تردد الأصول والخصوم في شركة حماية الصين بقيمة 2 تريليون يوان وإعادة تقييم القيمة

كيف يدفع تفاعل الأصول والخصوم في شركة الصين للتأمين AI إلى تجاوز القيمة السوقية؟

“الفترة الخمسية الخامسة هي فترة حاسمة لتحقيق تحديث المجتمع الاشتراكي بشكل أساسي، وتأسيس قاعدة قوية، حيث ستشهد صناعة التأمين نمواً سريعاً مستمراً.” في مؤتمر نتائج الأداء في 27 مارس، حدد رئيس مجلس إدارة شركة الصين للتأمين دينغ شياو تشون بشكل عام دورة جديدة للصناعة.

هذه “الفترة الذهبية” الجديدة، من المحتوم أن لا تكون بعد الآن موجة مفرطة في التوسع غير المنضبط، بل إعادة تقييم لقيمة القدرة على الربح الصلب.

في ظل الواقع الكلي من انخفاض الفائدة وندرة الأصول، تغيرت منطق تسعير السوق المالي لعمالقة التمويل الأساسية — لم يعد الأمر يتعلق بالمقاييس الوهمية على الورق، بل بالتدفقات النقدية الحقيقية وهوامش الأرباح.

في مواجهة هذا المقياس الجديد، قدمت شركة الصين للتأمين رد فعل قوي من خلال نتائج عام 2025. عندما تجاوز إجمالي أصول المجموعة لأول مرة حاجز 2 تريليون يوان، لم يظهر الأمر كتحول ثقيل لفييل ضخم، بل كانفجار غير مسبوق في القدرة على الربح العميق ورغبة المساهمين في العائد.

من خلال هذا التقرير المالي، تظهر شركة الصين للتأمين أنها تستخدم “إدارة الحسابات” بشكل متطرف لدفع التوازن بين الالتزامات والأصول، وتوضح بوضوح طريق كسر القصة الأساسية وإعادة تشكيلها للسوق.

كشف عن “فجوة المقص” بين مجموعتين

مراقبة منطق التحول في المؤسسات المالية الكبرى، غالباً ما يكون “فجوة المقص” في المؤشرات المالية الأساسية هو الأكثر موضوعية. عند فتح تقرير شركة الصين للتأمين لعام 2025، تتضح فجوات البيانات الواضحة:

أولاً، معدل نمو الأرباح يتفوق بشكل كبير على معدل النمو في الحجم.

في عام 2025، سجلت شركة الصين للتأمين إيرادات أقساط التأمين المباشر بقيمة 738.3 مليار يوان، بزيادة 6.5%؛ وبلغ صافي أرباح المساهمين 46.6 مليار يوان، بزيادة 8.8%. تفوق معدل نمو الأرباح على الأقساط، مما يعني أن الشركة قد سرعت في التخلص من الاعتماد على التوسع في الحجم، وركزت على تحسين كفاءة التشغيل — لم تعد تكتفي بتكبير الحجم، بل تركز على زيادة الأرباح بشكل دقيق.

على قاعدة أصول تتجاوز 2 تريليون يوان، تم تحرير مرونة الأرباح بشكل فعال.

من خلال خفض التكاليف الشاملة، وتحسين هيكل الأعمال، تمكنت شركة الصين للتأمين من حل مشكلة “زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح” التي تواجهها الصناعة بشكل عام. بعد استبعاد تأثير المعايير الجديدة على رسوم خدمات التأمين على حسابات الأرباح، بلغ أداء خدمات التأمين للمجموعة 37.9 مليار يوان، بزيادة 14.5%.

وهذا يدل على أن القدرة الذاتية على توليد الدماء في الأعمال الأساسية تتواصل في التعزيز، حيث يتحول الأقساط على الورق إلى أرباح نقدية حقيقية.

ثانياً، معدل نمو التوزيعات يفوق بشكل كبير معدل نمو الأرباح.

في ظل نمو الأرباح الصافية بشكل مستقر، اقترحت لجنة إدارة شركة الصين للتأمين توزيع أرباح لكل سهم بقيمة 0.22 يوان للسنة كاملة، بزيادة 22.2% عن العام السابق. والدعم لهذا التفوق في التوزيعات على الأرباح هو التدفق النقدي الحر القوي الناتج عن تعزيز كفاءة التشغيل، حيث بلغ التدفق النقدي الصافي من أنشطة التشغيل للمجموعة 118.7 مليار يوان في 2025، بزيادة 34.9%.

بالنسبة للمستثمرين، فإن التوزيعات النقدية المستمرة والمتزايدة تعتبر مؤشراً فعالاً على جودة أرباح الشركة، وتحقق عائدات أرباح عالية، مما يعكس بشكل موضوعي وفرة التدفقات النقدية للشركة وقدرتها على مقاومة المخاطر.

رداً على هذا الانحراف بين هاتين المجموعتين من البيانات، قدمت السوق رد فعل مباشراً — استمرت أسعار أسهم شركة الصين للتأمين في الارتفاع في 2025، وبلغت أعلى مستوى لها خلال ست سنوات، وبلغ سعر السهم في السوق الرئيسي (A股) أعلى مستوى منذ ذلك الحين، وبلغت أسهم H وChina Property & Casualty Insurance أعلى مستوياتها منذ الإدراج.

وتجاوز القيمة السوقية لشركة الصين للتأمين، يرسل إشارة واضحة للسوق: أن إدارة القيمة السوقية الحقيقية ليست مجرد عمليات رأسمالية متعمدة، بل تصحيح تقييمات ناتجة عن تحسين الجودة المالية. استناداً إلى هذا المنطق الأساسي، تستخدم الشركة تفاعل الأرباح والتوزيعات لتحقيق استعادة التقييم بشكل منتظم، وتثبت من خلال ذلك أن الانتقال من الحجم إلى القيمة هو إعادة تقييم حقيقية.

“الوزن الموازن” و"المحرك الجديد"

الدافع الأساسي لإعادة تقييم القيمة السوقية، يعود في النهاية إلى قدرة الأقسام التشغيلية على توليد الدماء.

في مؤتمر نتائج 2025، أكد رئيس مجلس الإدارة دينغ شياو تشون على تحديد المواقع الاستراتيجية لكل قسم — مع التركيز على أن يلعب قسم التأمين على الممتلكات دور “الوزن الموازن”، وأن يكون قسم التأمين على الحياة “المحرك الجديد”.

يمكن القول، أن التعاون بين “الوزن الموازن” و"المحرك الجديد" هو الذي شكل القصة الأساسية لشركة الصين للتأمين لعام 2025.

كقاعدة صلبة للمجموعة، أظهر قسم التأمين على الممتلكات مرونة قوية في الربحية من خلال عمليات الاكتتاب.

في عام 2025، حققت شركة الصين للتأمين على الممتلكات إيرادات أقساط مباشرة بقيمة 555.8 مليار يوان، بزيادة 3.3%. ومع ارتفاع الحجم بشكل ثابت، تم تحسين معدل التكلفة الشامل (COR) الذي يقيس ربحية التأمين على الممتلكات إلى 97.6%، وهو أفضل مستوى في السنوات الأخيرة.

بالنسبة لشركة ضخمة تتجاوز إيراداتها 5000 مليار يوان، فإن خفض نقطة أساس واحدة في معدل COR أمر في غاية الصعوبة، لكن أي تحسين بسيط يمكن أن يطلق مرونة أرباح مذهلة: في 2025، استغل قسم التأمين على الممتلكات ذلك لتحقيق أرباح اكتتاب بقيمة 12.4 مليار يوان، بزيادة 75.6% عن العام السابق.

النمو السريع لا يأتي من السماء، بل هو نتيجة إدارة دقيقة تتغلغل في أعماق الأعمال.

في مجال تأمين السيارات، لمواجهة ارتفاع معدل الحوادث في السيارات الجديدة من الطاقة الجديدة، وارتفاع تكاليف الإصلاح، وزيادة تعويضات الإصابات، تعتمد شركة التأمين على البيانات الضخمة لبناء حاجز دقيق للتسعير. ومع بدء تركيب أنظمة الكبح الطارئ التلقائية (AEB) على الشاحنات الثقيلة والخفيفة الجديدة من 2026 و2028، من المتوقع أن يقل بشكل كبير معدل حوادث هذه الفئات عالية المخاطر؛ بالإضافة إلى تنظيمات مستمرة على التكاليف، من المتوقع أن تتوسع أرباح تأمين السيارات للطاقة الجديدة بشكل أكبر.

وفي مجال التأمين غير السيارات، فإن تطبيق “التوحيد بين الإبلاغ والتسليم” و"إصدار الوثائق عند الدفع" يسرع من تصفية المنافسة غير المنطقية في الصناعة. حالياً، بدأت منتجات التأمين على الشركات، وتأمين مسؤولية أصحاب العمل، في تحقيق إصلاحات ربحية، مع التدخل الفعّال في تقليل المخاطر في المرحلة الأولى، مما يجعل قسم التأمين غير السيارات يدخل بشكل ثابت في مسار واضح للأرباح من الاكتتاب.

إذا كانت التأمينات على الممتلكات قد حافظت على القاعدة الأساسية، فإن قسم التأمين على الحياة يفعّل قيمة الزيادة.

في عام 2025، تجاوزت مساهمة الأقساط الجديدة في قسم التأمين على الحياة 60%، ويمثل الأصول الإجمالية حوالي 50%، مما يبرز دور “المحرك الجديد” بشكل متزايد.

هذه عملية توسعة حقيقية ذات قيمة عالية — حيث بلغ إيراد التأمين على الحياة من شركة الصين للتأمين على الحياة 125.97 مليار يوان، بزيادة 18.8%، وبلغت إيرادات التأمين الصحي 56.27 مليار يوان، بزيادة 15.5%. ومع التوسع في الحجم، زادت قيمة الأعمال الجديدة بمعدلات 64.5% و22.5% على التوالي، مما يعكس جودة أعلى وراء الأرقام.

الدافع الرئيسي وراء ارتفاع القيمة، هو الاختراق الهيكلي في الأعمال طويلة الأجل.

في 2025، ارتفعت نسبة الأقساط طويلة الأجل في التأمين على الحياة إلى 70.4%، مما يعزز من قيمة العقود طويلة الأمد ويزيد من هامش خدمة العقود (CSM). بنهاية 2025، بلغ قيمة CSM للتأمين على الحياة 127.9 مليار يوان، بزيادة 15.1 مليار يوان عن بداية العام.

هذه الأرباح المتوقعة، المجمعة على الورق، تشكل أكبر خزان احتياطي للأداء المستقبلي.

بالإضافة إلى ذلك، فإن دورة الصحة الكبرى تتسارع في التحقق من صحتها. في 2025، تم تأسيس أول شركة إدارة صحية متخصصة معتمدة من قبل الجهات التنظيمية — شركة الصين لإدارة الصحة.

هذه الخطوة الحاسمة تشير إلى أن نموذج أعمال شركة الصين للصحة يتطور من “التعويضات التكاليفية” التقليدية إلى “الرعاية الصحية الإدارية”.

من خلال تعزيز التخطيط في مجالات الرعاية الطبية، والأدوية، والرعاية التأهيلية، والتدخل العميق في السيطرة على تكاليف السلوك الطبي، تعمل الشركة على خفض نفقات المطالبات من جهة الالتزامات، وبناء حاجز طويل الأمد من التكاليف للمجموعة.

تحليل معدل العائد 5.7%

إذا كانت إدارة الالتزامات الدقيقة تبني حاجزاً للتكاليف، فإن التشغيل المستقر للأصول يحدد سقف قدرة شركات التأمين على تجاوز الدورة.

في ظل دورة انخفاض الفائدة وندرة الأصول، يواجه استثمار أموال التأمين تحديات غير مسبوقة.

وفي هذا الصدد، قدمت شركة الصين للتأمين تقريراً مرنّاً للغاية — حيث بلغ إجمالي عائد الاستثمار في 2025 ما يقارب 92.3 مليار يوان، مسجلاً رقماً قياسياً؛ وبلغ معدل العائد على الاستثمار 5.7% بشكل ثابت.

العائد المطلق الذي يتجاوز متوسط السوق بكثير، ليس صدفة، بل هو نتيجة عملية تفاعل عميقة بين الأصول والخصوم.

في مواجهة استمرار انخفاض معدلات الفائدة طويلة الأجل، يظل الاستثمار في الدخل الثابت هو “الأساس” الثابت لاستثمار أصول شركة الصين للتأمين.

بنهاية 2025، بلغ إجمالي استثمارات الدخل الثابت 1.22 تريليون يوان، بنسبة 64.5%. وبالنظر إلى خصائص الالتزامات في التأمين على الممتلكات والتأمين على الحياة، قامت الشركة بتخصيص حسابات فرعية بشكل مميز: تركز حسابات التأمين على الممتلكات على استقرار مدة الأصول، بينما تركز حسابات التأمين على الحياة على سد فجوة مدة الأصول والخصوم.

من خلال استغلال ارتفاع معدلات الفائدة بشكل حاد، زادت بشكل كبير من تخصيص السندات الحكومية طويلة الأجل، حيث بلغ حجم التخصيص 531.3 مليار يوان، بزيادة 2.1 نقطة مئوية عن بداية العام؛ ومع تقليل فجوة المدة، تم تأمين عائد ثابت من الفوائد، مما يعزز بشكل ملموس من حماية الشركة من مخاطر خسائر الفارق في الفوائد.

إلى جانب الحفاظ على قاعدة الدخل الثابت، أصبح الاستثمار في الأسهم أداة رئيسية لزيادة مرونة الأداء.

في 2025، بلغ حجم استثمارات الأسهم بالقيمة العادلة للشركة 423.75 مليار يوان، بنسبة 22.3%. وفي السوق الرأسمالي، زادت الشركة من حيازاتها في الأسهم الصينية (A-shares) بأكثر من 40 مليار يوان، وارتفعت نسبة الأسهم ذات القيمة العادلة إلى 4.3 نقطة مئوية.

كيف يمكن تحقيق استقرار في ظل تقلبات السوق الرأسمالي؟ أطلقت شركة الصين للتأمين مجموعة من “عالية العائدات + النمو” من الاستراتيجيات.

من ناحية، تعتبر الأصول ذات العائد العالي وسيلة رئيسية لمواجهة التقلبات.

في 2025، زادت استثمارات الأسهم التي تُدرج ضمن القيمة العادلة (OCI) بنسبة 158% عن بداية العام، مع متوسط عائد على الأرباح الموزعة يصل إلى 4.27%. هذا التعديل الهيكلي المسبق، لا يوفر فقط تدفقات أرباح وفيرة، بل يخفف بشكل كبير من تقلبات الأرباح عند تطبيق المعايير المحاسبية الجديدة.

من ناحية أخرى، تركز على الفرص الاستثمارية ذات النمو في خطة “الخطة الخمسية الخامسة”، مع تعزيز الدراسات في القطاعات الصناعية الرئيسية، وتخطيط استثمارات الأسهم في أدوات مالية تُقاس بالقيمة العادلة وتُدرج ضمن الأرباح والخسائر، لتحقيق توازن مثالي بين العائد والموثوقية.

بالإضافة إلى ذلك، فإن قدرة شركة الصين للتأمين على كسر حاجز القنوات الاستثمارية البديلة تستحق المراجعة.

في ظل تقلص المعروض من الأصول غير القياسية، قررت الشركة الدخول بشكل حاسم في أدوات التمويل العقاري والأوراق المالية المدعومة من الأصول (REITs) المبتكرة. في 2025، بلغت نسبة المشاريع المبتكرة في الاستثمارات البديلة التي أضافتها الشركة 27%، واحتلت شركة الصين للتأمين المركز الأول في إصدار أدوات التمويل العقاري من خلال سوق الأصول (ABS).

وفي الوقت نفسه، مع التركيز على الاتجاهات الاستراتيجية الوطنية والصناعات الناشئة، يتم إعداد صناديق استثمار الأسهم الخاصة (PE).

من خلال تنشيط الأصول الموجودة، واستثمار مشاريع ذات عائد نقدي ثابت، نجحت شركة الصين للتأمين في توسيع دائرة استثمارات الأصول طويلة الأمد، مما يخفف بشكل كبير من ضغط تخصيص الأموال في ظل ندرة الأصول، ويحقق قيمة طويلة الأمد كـ"رأس مال صبور" كما هو متوقع من أموال التأمين.

كل هذه الأمور تؤكد أن شركة الصين للتأمين تبرز بقوة في “إدارة الحسابات” على طرفي الأصول والخصوم.

وفي الواقع، تتسارع مزاياها طويلة الأمد التي تتجاوز المنطق التقليدي للبيانات المالية، وتفتح آفاقاً جديدة لإعادة تقييم الشركة مستقبلاً —

مثل استثماراتها في التكنولوجيا والصناعة؛

بالنظر إلى الداخل، تعتمد على نموذج الذكاء الاصطناعي الذاتي التطوير “رينبو تشن لينغ”، الذي يختراق بشكل شامل سلسلة الأعمال الأساسية، ويخفض بشكل كبير التكاليف الحدية من خلال قاعدة الحوسبة؛

بالنظر إلى الخارج، من خلال إنشاء صندوق صناعي حديث بقيمة مئات المليارات، وتشكيل كيانات مشتركة في الفضاء التجاري والطيران منخفض الارتفاع، فإنها تغوص بشكل غير مسبوق في النسيج الاقتصادي الوطني الجديد.

عندما تتمكن شركة تأمين من تثبيت الأرباح والتوزيعات من خلال إدارة حسابات صارمة، وفي الوقت نفسه، توصل رأس المال والتغطية إلى أعمق المناطق الابتكارية في الاقتصاد الصيني، فهي حققت بشكل جوهري قفزة من الوسيط المالي التقليدي إلى “حامية الصناعة”.

وفي ظل هذا التفاعل بين الحاضر والمستقبل، لا تعيد شركة الصين للتأمين بناء حواجزها التجارية فحسب، بل تفتح أيضاً الباب أمام دورة نمو طويلة الأمد في المستقبل.