Історія знецінення капіталу Hainan Coconut Island: п’ять років поспіль збитків, висока ймовірність зняття з торгів

Звідси: Баєк Кешфінанс

海南椰島（*ST椰島，600238.SH）зараз глибоко п’є гіркий напій, який сам же і приготував.

Як «перша акція здорового алкоголю», 海南椰島 колись панувала на ринку капіталу, але тепер опинилася на межі зняття з торгів.

З одного боку, органи щорічної перевірки перевіряють ситуацію з продажами кінцевих споживачів у 2025 році, і якщо ця перевірка вплине на суму доходу компанії, що виключається, і через це дохід компанії без урахування доходів, що не стосуються основної діяльності, та доходів без комерційної суті, опуститься нижче 3 мільярдів юанів, компанія потрапить під фінансові критерії для зняття з торгівлі; з іншого боку, щодо доходів понад 35 мільйонів юанів за період 2019–2021 років, аудиторські органи досі не змогли отримати ключові документи, такі як накладні на відвантаження або транспортні накладні. Якщо в кінцевому підсумку не вдасться отримати достатні та належні аудиторські докази, це може призвести до видачі аудиторського висновку з застереженнями щодо фінансової звітності або внутрішнього контролю, і компанія також ризикує припинення торгів.

Увечері 24 березня 海南椰島 оприлюднила відповідь на регуляторний лист щодо прогнозу результатів за 2025 рік. У цій відповіді багато висловів «ще не можна визначити», що відкриває очі на кризу виживання 海南椰島.

Зіткнення з подвійним ризиком зняття з торгів

Компанія під загрозою втрати ліцензії через зміну фінансових показників та аудиторських висновків

Попередня заява показала, що у 2025 році 海南椰島 очікує чистий прибуток, що належить акціонерам, у -29,000,000 юанів, а чистий прибуток після виключення разових статей — -23,000,000 юанів; очікуваний дохід становитиме 370 мільйонів юанів, а чистий дохід без урахування доходів, що не стосуються основної діяльності, — 350 мільйонів юанів.

24 березня у відповіді на регуляторний лист 海南椰島 підкреслила, що органи щорічної перевірки перевіряють кінцеві продажі за 2025 рік, і якщо ця перевірка вплине на суму доходу, що виключається, і через це дохід без урахування доходів, що не мають комерційної суті, опуститься нижче 3 мільярдів юанів, акції компанії можуть бути зняті з торгів після публікації звіту за 2025 рік.

Журналісти зауважили, що особливо приділяється увага до зростання доходів у четвертому кварталі 2025 року. Прогноз показує, що у четвертому кварталі 2025 року компанія очікує отримати доходи від 172 до 192 мільйонів юанів, що становить приблизно половину річного доходу за 2025 рік і близько до суми за весь 2024 рік.

海南椰島 заявила, що зростання доходів у 2025 році головним чином зумовлене значним збільшенням доходів від алкогольної продукції, і цей приріст у четвертому кварталі також пов’язаний з цим. Основною причиною зростання доходів від алкоголю є задоволення сезонного попиту, диференційовані моделі дистрибуції, що сприяють швидкому розширенню каналів збуту.

Крім того, у відповіді на регуляторний лист 海南椰島 розкрила ще один ризик зняття з торгів — перевірка історичних повернень товару за 2019–2024 роки. Виявлено, що за період 2019–2020 років сума повернень становила 5,1867 мільйонів юанів, за 2021 рік — 13,8451 мільйонів юанів, а за 2020–2021 роки — 16,6573 мільйонів юанів, що відповідає зменшенню активів у зв’язку з борговими знижками компанії Дучю. Вони ще не отримали документи, що підтверджують передачу прав на товари, такі як накладні на відвантаження або транспортні накладні, і планують додатково зібрати дані та провести цільові аудиторські процедури.

Якщо органи перевірки не зможуть отримати достатні та належні аудиторські докази, це може призвести до видачі висновків з застереженнями щодо фінансової звітності або внутрішнього контролю. Якщо у 2025 році фінансова звітність буде випущена з застереженнями, або не зможе бути висловлено думку, або буде отримано негативний висновок, компанія ризикує бути знятою з торгів.

Від «перша акція здорового алкоголю» до провалу у диверсифікації

海南椰島 вже п’ять років у збитках

海南椰島 орієнтована на «великий сектор охорони здоров’я», основні продукти — лікер з оленями та черепахами, лікер «Водоспад» та інші. Також компанія розвиває бізнес кокосового соку та інших екологічних напоїв. Вона була зареєстрована 20 січня 2000 року на Шанхайській фондовій біржі і довго залишалася прибутковою. У 2008 році почалися збитки, у 2009 — компанія знову вийшла з збитків, але у 2011, 2016, 2017, 2019, 2021–2024 роках знову зазнавала збитків, а у 2025 році прогнозується збитковість.

Обчислюючи, можна сказати, що 海南椰島 зазнала збитків уже п’ять років поспіль (з 2021 по 2025).

За останні роки фінансовий стан 海南椰島. Журнал «Сіньцзінь Жибао» та Баєк Кешфінанс, журналіст Ян Ся, ілюстрація

Журналісти з’ясували, що причинами постійних збитків є кілька факторів: по-перше, зменшення основної діяльності, доходи від алкогольної продукції знизилися з 327 мільйонів у 2020 році до 127 мільйонів у 2024; за прогнозом 2025 року, доходи від алкоголю становитимуть близько 326 мільйонів юанів, що начебто свідчить про відновлення, але водночас — по-перше, ще потрібно підтвердити відповідність доходів вимогам законодавства, а по-друге, 海南椰島 сама визнає: «У 2025 році для розширення ринку алкогольної продукції, просування нових товарів і збільшення маркетингових витрат, що зросли порівняно з минулим роком, а також через знецінення активів, операційний дохід не покриє витрати, що призведе до операційних збитків.»

По-друге, стратегічна трансформація викликає труднощі, нові напрямки бізнесу не виправдовують очікувань. У фінансовій звітності за 2021 рік 海南椰島 зазначила, що для розширення бізнесу створила команди для роздрібної торгівлі та міжнародної торгівлі, витрати були передчасними, а результати — запізнілими, що спричинило збитки.

Крім того, історичні проблеми також зменшують прибутковість 海南椰島. У 2023 році через зміну контролю, реорганізацію управлінської команди та слабкий збут основний дохід знизився, а операційний валовий прибуток не покривав витрати, додатково — через кредитні зобов’язання та зменшення кредитних резервів, компанія зазнала операційних збитків.

Аналізатор алкогольної продукції Цай Сюефей сказав журналістам «Сіньцзінь Жибао»: «海南椰島 — перша акція у сегменті здорового алкоголю, вона має очевидну перевагу на цьому ринку, але згодом, щоб отримати зростання, вона почала розширювати асортимент через інвестиції та злиття, включаючи традиційний білий алкоголь, соєвий лікер, концентровані сорти, а також зайнялася напоями, нерухомістю, трансграничною роздрібною торгівлею — але багато з цих напрямків зникли, що серйозно погіршило фінансовий стан компанії.»

Новини «Сіньцзінь Жибао», журналіст Ян Ся, редактор Чень Лі, коректор Ян Сюйлі