لقد قمت بمراجعة تفاصيل نشرة الإصدار التي قدمتها Morgan Stanley أمام هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لصندوقها المقترح للبيتكوين، وهناك العديد من الجوانب المثيرة للاهتمام حول كيفية تنظيم الحفظ.

ما يلفت الانتباه هو أن Morgan Stanley اختارت العمل مع مؤسستين مختلفتين لإدارة ممتلكاتها من البيتكوين. من ناحية، يستخدمون منصة متخصصة في الحفظ الرقمي لتخزين البيتكوين مباشرة، بينما تتولى بنك نيويورك ميلون دور الحافظ التقليدي للأوراق المالية، مدير الصندوق، وكيل التحويل، والحافظ للنقد. بشكل أساسي، تتولى BNY إدارة البنية التحتية الإدارية والمالية التقليدية التي تتوقعها من صندوق استثمار متداول في البورصة (ETF) مؤسسي.

هيكل التخزين محافظ إلى حد كبير. سيتم حفظ معظم البيتكوين في خزائن تخزين باردة غير متصلة بالإنترنت، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر الوصول غير المصرح به. فقط جزء منها سينتقل مؤقتًا إلى محافظ ساخنة خلال عمليات إنشاء أو استرداد الأسهم. هناك تغطية تأمينية على الحفظ، على الرغم من أن BNY، بصفتها حافظ للأوراق المالية، تشير إلى أن هذه التأمين مشتركة بين عدة عملاء وقد لا تغطي كامل الخسائر المحتملة.

لتحديد قيمة الصندوق، سيستخدمون مؤشر البيتكوين الخاص بـ CoinDesk، وتحديدًا سعر التسوية في الساعة 4 مساءً بتوقيت نيويورك. يضيف هذا المؤشر بيانات من أكبر البورصات الفورية، مما يمنح عملية التقييم اليومية قدرًا كبيرًا من الشفافية.

سيكون صندوق ETF نفسه أداة استثمار سلبية تتبع سعر البيتكوين من خلال حيازة مباشرة. بدون مشتقات، بدون رفع مالي، فقط بيتكوين حقيقي. هذا هو النهج الذي كانت العديد من المؤسسات تتوقع رؤيته.

يُظهر هذا الهيكل كيف تتكيف الحافظات التقليدية مثل BNY لخدمة صناعة العملات المشفرة. عندما ترى بنكًا بحجم BNY يتولى هذه الأدوار كحافظ للأوراق المالية في صندوق بيتكوين، فهذا حقًا يمثل علامة فارقة في التوطين المؤسسي للمجال. من الواضح أن Morgan Stanley تصمم هذا لتلبية احتياجات المستثمرين المؤسساتيين الذين يحتاجون إلى معايير الأمان والحوكمة التي يعرفونها من العالم المالي التقليدي.