Le prix de l'or subit sa pire baisse mensuelle en 17 ans ! Mais pourquoi y a-t-il encore une chance de rebond ?

Source : Huìtōng Wang

Huìtōng Cáijīng APP xùn——Mardi (31 mars), pendant la séance euro-asiatique, l’or au comptant continue de rebondir, actuellement autour de 4577, en hausse de 1,5 %.

L’or connaît la performance mensuelle la plus dramatique depuis 2008, dans un contexte géopolitique complexe avec la guerre américano-iranienne entrant dans sa cinquième semaine, malgré un léger rebond, la tendance à la baisse la plus importante en près de 17 ans ne peut être inversée.

La chute mensuelle actuelle de 14,6 %, a atteint un record depuis octobre 2008 (alors baisse de 16,8 %).

Conflits géopolitiques multiples, jeu américano-iranien ajoute des incertitudes

Derrière ce rebond faible de l’or, se trouve la montée continue de la situation au Moyen-Orient et le changement fondamental de la logique de marché.

Récemment, plusieurs points de conflit géopolitique ont éclaté : l’Iran a attaqué un pétrolier koweïtien chargé de pétrole brut près de Dubaï, mardi matin, en lançant trois salves de missiles vers Israël ;

De leur côté, les États-Unis ont agi fréquemment, 2 500 marines de la 82e division aéroportée ont été déployés au Moyen-Orient, Washington envoie un signal de cessation des frappes militaires sans rouvrir le détroit d’Hormuz, tandis que Trump a déclaré qu’il était difficile de déplacer l’uranium iranien, laissant entendre que l’action militaire ne pouvait plus atteindre l’objectif de dénucléarisation de l’Iran, et qu’il fallait désormais entamer des négociations.

Il a publié sur TruthSocial que les États-Unis et l’Iran menaient des « négociations sérieuses », mais a averti qu’en cas d’échec, ils attaqueraient les centrales électriques, puits de pétrole et l’île de Halek, déployant des forces principalement pour dissuader et intimider, en espérant finalement parvenir à un accord.

Par ailleurs, l’Espagne a fermé son espace aérien aux vols américains participant à l’opération contre l’Iran, le secrétaire d’État américain Pompeo a révélé que, face à l’attitude froide des alliés de l’OTAN concernant la guerre en Iran, les États-Unis réévalueraient la valeur de l’OTAN, ce qui pourrait ouvrir la voie à une déclaration de victoire en contournant le détroit d’Hormuz, de multiples incertitudes rendent la situation incertaine.

L’échec de l’attribut refuge traditionnel, retour à la logique classique

Il est important de noter que l’attribut refuge traditionnel de l’or n’a pas soutenu le marché, au contraire, la hausse des prix du pétrole et du gaz provoquée par le conflit a alimenté les anticipations d’inflation mondiale, et la crainte que les banques centrales de divers pays n’entament un nouveau cycle de hausse des taux s’est intensifiée.

Wayne Nattrass, gestionnaire d’investissement chez Shackleton Advisory, a indiqué que la logique de trading de l’or avait subi une transformation fondamentale ces quatre dernières années : avant la guerre en Ukraine, le prix de l’or était fortement corrélé négativement avec le rendement des obligations d’État réelles et l’indice dollar ;

De 2025 à début 2026, cette relation a été brisée, avec une hausse du prix de l’or bien supérieure à la plage de corrélation historique ;

Après l’éclatement de la guerre iranienne, l’or est revenu à un cadre de trading traditionnel, « le rendement des obligations d’État et le dollar se renforcent simultanément, l’or montre une sensibilité inverse classique, et avec la sortie des positions de profit accumulées lors des prix élevés début 2026, la chute s’est accentuée ».

Le recent rebond des rendements obligataires américains offre une opportunité à l’or.

Volatilité doublée, vulnérabilité des positions révélée

Ian Barnes, directeur d’investissement chez Netwealth, a ajouté que la volatilité de l’or ces derniers mois avait atteint le double de la moyenne historique, le principal moteur étant la divergence de comportement du marché suite à l’augmentation de la participation des investisseurs financiers.

« La dédollarisation des réserves par les banques centrales mondiales a lancé le récent marché haussier de l’or, mais avec l’épuisement des nouveaux achats financiers, la reprise du dollar et l’accroissement de l’incertitude du marché, la prise de bénéfices par les investisseurs a pesé sur le prix de l’or. »

Il a également souligné que le marché actuel présentait des similitudes avec 2008 : après le changement de fondamental et d’émotion du dollar, « les investisseurs en matières premières ont surinvesti », ce qui a amplifié la volatilité, comme lors de la crise financière mondiale de 2008, où l’or, le pétrole, le cuivre et d’autres actifs ont été vendus en masse, et cette année encore, la vulnérabilité des positions excessives considérant l’or comme « la dernière valeur refuge » a été à nouveau révélée.

Goldman Sachs maintient une vision optimiste, avec un potentiel de hausse à moyen et long terme

Concernant la tendance future, Goldman Sachs a publié dans son dernier rapport une opinion constructive, tout en reconnaissant que le risque à court terme penche à la baisse — la poursuite de l’interruption du détroit d’Hormuz pourrait entraîner une nouvelle vente de l’or — mais prévoit néanmoins que le prix de l’or atteindra 5 400 dollars l’once d’ici la fin 2026.

Les raisons principales incluent : la poursuite de la diversification des réserves des banques centrales mondiales, la normalisation progressive des positions spéculatives actuellement faibles, et la Fed qui pourrait réaliser une baisse de 50 points de base.

À moyen et long terme, si la situation en Iran et d’autres points chauds géopolitiques comme le Groenland ou le Venezuela entrent en résonance, cela pourrait accélérer l’accumulation mondiale d’or et affaiblir la confiance dans la soutenabilité financière occidentale, ouvrant davantage le potentiel de hausse du prix de l’or.

Résumé et analyse technique :

Quand la perspective de baisse des taux rebondira, le récit d’un dollar faible reviendra, et quand l’or continuera de monter, si le marché passe d’un contexte d’inflation stagnante à une récession mondiale, l’or pourrait également repartir à la hausse, car une récession économique s’accompagne généralement d’une baisse de l’inflation, et les banques centrales devront alors relancer la politique monétaire en abaissant les taux. La récente correction des rendements obligataires américains pourrait freiner temporairement la hausse de l’or.

Sur le plan technique, l’or au comptant a confirmé sa reprise après avoir tenu à 4426, avec un support situé dans la moyenne mobile de la tendance, une résistance proche de la bande supérieure de la tendance et du niveau de 4700, correspondant à 0,618 de Fibonacci.

(Gráfico journalier de l’or au comptant, source : Huìtōng Cáijīng, Yì Huìtōng) À 21h07, l’or au comptant s’affiche à 4571,71 dollars par once.