J'ai remarqué une situation intéressante sur le marché obligataire, qui pourrait indiquer des problèmes plus graves. Le rendement des obligations américaines à 10 ans a explosé à 4,22 % malgré les turbulences commerciales et la volatilité. On pourrait penser que lorsque les investisseurs se tournent vers des actifs sûrs, les prix des obligations devraient augmenter et le rendement diminuer. Mais c’est le contraire qui s’est produit.

Ole Hansen de Saxo Bank a attiré l’attention sur l’ampleur de ce mouvement. Selon lui, de telles hausses de rendement n’ont pas été vues depuis la pandémie. Les obligations à 30 ans ont bondi de 4,30 % à 4,65 %, et celles à 10 ans ont augmenté de 3,85 % à 4,17 % en une seule journée. Hansen a supposé que cela pourrait être un signal de rapatriement d’actifs par des détenteurs étrangers, en particulier la Chine, qui aurait déchargé environ 50 milliards de dollars d’obligations du Trésor.

Mais Jim Bianco est intervenu avec un contre-argument intéressant. Il a souligné le mouvement de l’indice du dollar, qui a augmenté de 2,2 % en trois jours. Si les étrangers vendaient réellement des obligations à cette échelle, ils auraient dû convertir leurs dollars en devises étrangères, ce qui aurait entraîné une chute du dollar. Au lieu de cela, le dollar s’est renforcé. Bianco pense que ces ventes étaient plutôt internes et liées à des inquiétudes inflationnistes, et non à une pression géopolitique.

Au début de l’année, la Chine détenait encore environ 761 milliards de dollars de dette américaine, mais la majorité de ses investissements en actifs en dollars sont concentrés dans des instruments à court terme, des obligations d’agence et des dépôts bancaires, et non dans des titres à long terme. L’économiste Michael Pettis explique depuis longtemps que les investissements chinois dans les obligations du Trésor sont directement liés au excédent du compte courant et ne peuvent pas simplement être utilisés comme arme contre les États-Unis.

Pendant ce temps, alors que tout le monde discute des obligations et des guerres commerciales, le marché des cryptomonnaies oscille tout aussi violemment. Le Bitcoin a fluctué de 10 % en une journée, et son prix se maintient autour de 72 690 dollars avec une hausse quotidienne de 1,42 %. Fait intéressant, même le Bhoutan, qui avait autrefois accumulé activement des bitcoins grâce à l’hydroélectricité, semble avoir ralenti ou arrêté le minage, ayant vendu environ 70 % de ses réserves l’année dernière.

Tout cela indique une chose : la volatilité se propage à toutes les classes d’actifs. Le rendement des obligations américaines à 10 ans reste au centre de l’attention, car c’est un indicateur clé de la cherté du refinancement de la dette publique. Si ce rendement continue de croître, cela exercera une pression sur l’ensemble du marché financier, y compris la cryptomonnaie. Nous suivons de près l’évolution.