"تصليح الهواتف" يتزوج من "بيع الهواتف" يتعرض لمشاكل من المستثمرين "بالسخرية" شركة باي بانغ للتكنولوجيا تعاود التداول وتنهار بشكل كبير

في الأول من أبريل، استقبل سوق الأسهم الصينية مشهدًا دراميًا، حيث تم إغلاق سهم 两面针（600249.SH） على حد أقصى، بينما افتتح سهم 百邦科技（300736.SZ） منخفضًا وتراجع بشكل مستمر، ليغلق بانخفاض كبير بنسبة 12.15%، في تصويت رمزي من السوق. وراء ذلك، كانت هناك تحالفات رأسمالية بين “تصليح الهواتف” و"بيع الهواتف"، لكن المستثمرين بدوا غير مقتنعين.

وفقًا للإعلان، وقّع المساهمون المسيطرون السابقون في شركة 百邦科技، وهم داآن سيجي، ويوهوا جونغتشونغ، ومجموعة نانجينغ ديلي للتكنولوجيا (المعروفة بـ"ديلي تكنولجي")، على “اتفاقية نقل الأسهم”، بهدف نقل 20.33% من الأسهم بسعر 21.88 يوان للسهم، بإجمالي صفقة قدرها 569 مليون يوان. بعد إتمام الصفقة، ستصبح ديلي تكنولجي المساهم المسيطر، وسيتم تغيير السيطرة الفعلية إلى تشن تشو. كما تخطط الشركة لزيادة رأس مالها بمقدار 2.95 مليار يوان من خلال إصدار أسهم خاصة لمساهمي ديلي تكنولجي، لتمويل رأس المال العامل فقط.

شركة 百邦科技، التي بدأت منذ 2009 في تقديم خدمات ما بعد البيع المعتمدة من شركة آبل（AAPL.US）، تمتلك 57 متجرًا معتمدًا على مستوى البلاد، لكنها خسرت خلال أربع سنوات متتالية، وتحتاج بشدة إلى “تدفق دم”. أما الطرف المستحوذ، ديلي تكنولجي، التي تأسست في 2004، فهي تعمل في توزيع وبيع الهواتف الذكية والأجهزة الذكية، بالإضافة إلى منتجات سلسلة التوريد، وتعتبر بحق “بائع الهواتف”. وفقًا للإعلان، من المتوقع أن تصل إيرادات ديلي تكنولجي لعام 2025 إلى 4.999 مليار يوان، وصافي الربح إلى 50.65 مليون يوان.

ووفقًا للإعلان أيضًا، كانت ديلي تكنولجي شركة تابعة مملوكة بالكامل لشركة 胜利精密（002426.SZ）، وفي مايو 2019، بدأت الشركة في تحول استراتيجي، وقررت بيع أصول غير أساسية، وبيعت 100% من أسهم ديلي تكنولجي إلى شركة نانجينغ ديلي للأعمال التجارية التي يسيطر عليها تشن تشو (المعروفة بـ"ديلي التجارية"). ووفقًا لإعلان مايو 2020، وافقت شركة胜利精密 على بيع كامل أسهم ديلي تكنولجي مقابل 10.36 مليار يوان، لكن حتى الآن، لم يتم سداد كامل المبلغ، واحتفظت الشركة بمخصصات خسائر على تلك الديون.

الأهم من ذلك، هو الخلفية الرأسمالية لشركة ديلي تكنولجي. تظهر تحليلات الملكية أن ثاني أكبر مساهم فيها هو شركة Shengshi Investment، التي تعتبر أحد المستثمرين، ويشارك في التمويل شركة 信泰人寿. رئيس مجلس إدارة Shengshi Investment، جيانغ مينمينغ، هو شخصية رائدة في مجال رأس المال الاستثماري في الصين، وكان يقود استثمارات في 携程（TCOM.US） و展讯通信 وغيرها، ونجحت خمس شركات استثمارية من استثماراته في الإدراج. حضور جيانغ مينمينغ يضيف لمسة غامضة على هذا التحرك الرأسمالي.

في صفقة اليوم، العلاقة بين ديلي تكنولجي والمشترين من خلال زيادة رأس المال، وهي علاقة وثيقة جدًا. فـ"星月商业" ليست فقط المساهم المسيطر في ديلي تكنولجي، بل أيضًا طرف موحد، حيث يسيطر عليها نفس الشخص، تشن تشو. ووفقًا لتقرير التغير في حقوق الملكية الخاص بشركة 百邦科技، وبحسب الحد الأقصى للإصدار، بعد إتمام الصفقة، من المتوقع أن تمتلك ديلي تكنولجي و"星月商业" معًا حوالي 43,668,295 سهمًا، أي بنسبة 29.99% من رأس مال الشركة بعد الإصدار.

ذكرت شركة 百邦科技 في الإعلان أن هذا التغير في حقوق الملكية جاء بناءً على تقييم المساهمين لقيمة الشركة وآفاقها المستقبلية، بهدف أن تصبح ديلي تكنولجي المساهم المسيطر، وتحقيق إدارة موارد الشركة بشكل أكثر كفاءة، وتحسين أدائها، وزيادة قيمة الشركة، لتحقيق عوائد جيدة لجميع المساهمين.

من ناحية، فإن “星月商业” من خلال شراء الأسهم الجديدة، ستضخ 2.95 مليار يوان من السيولة، مما قد يخفف من خسائر الشركة المستمرة منذ أربع سنوات، ويعالج التدفق النقدي السلبي (الذي بلغ -54.09 مليون يوان في سبتمبر 2025). لكن، من ناحية أخرى، أوضحت ديلي تكنولجي أنها لا تخطط حاليًا لإجراء تغييرات جوهرية على الأعمال الأساسية خلال الأشهر الـ12 القادمة، ولا توجد خطط لاستثمار أصول خلال 36 شهرًا.

كما أن هناك شكوك كبيرة حول إمكانية تنفيذ هذه الصفقة في النهاية. فـ"داآن سيجي"، المساهم السابق، لديه 15 مليون سهم مرهونة، وهو يمثل 59.12% من حصته. وفقًا لعملية البيع، يجب رفع الرهن عن هذه الأسهم أولًا، قبل إتمام النقل. ومع عدم وضوح الحالة المالية للمساهم السابق، فإن كيفية تمويل رفع الرهن، يمثل عقبة رئيسية أمام إتمام الصفقة. وإذا فشلت عملية رفع الرهن، فإن الصفقة بأكملها قد تتعرض للفشل.

“تصليح الهواتف” يواجه “بيع الهواتف”، والسوق لا يتوقع نتائج إيجابية، خاصة مع غياب مسار واضح لتحسين الأرباح، وعدم وجود أصول جديدة من المساهمين، وارتفاع نسبة الرهن على الأسهم، مما دفع السوق إلى التصويت بأقدامهم. وما إذا كانت هذه التغييرات في السيطرة ستؤدي فعليًا إلى تحسين إدارة شركة 百邦科技، لا يزال بحاجة إلى وقت، ويجب على المستثمرين أن ينظروا بعقلانية إلى التوازن بين التقلبات قصيرة الأمد والقيمة طويلة الأمد.