Masalah bitcoin SpaceX akan menjadi sangat terbuka. Perusahaan Elon Musk bersiap untuk apa yang bisa menjadi IPO terbesar dalam sejarah, dengan laporan yang menyebutkan pengajuan rahasia sejak Maret yang menargetkan pencatatan pada Juni yang bisa menilai perusahaan lebih dari $50 triliun dan mengumpulkan hingga $780 miliar. Tapi inilah yang akan menarik perhatian semua orang: tersembunyi dalam pengajuan S-1 itu akan ada 8.285 bitcoin yang disimpan di Coinbase Prime custody di 43 alamat.

Sekarang, waktunya tidak bisa lebih buruk. SpaceX memegang sekitar $545 juta dolar dari bitcoin tersebut pada bulan Desember ketika bitcoin diperdagangkan sekitar $92.500. Melompat ke sekarang, dan jumlah yang sama bernilai sekitar $235 juta dolar dengan harga saat ini sekitar $72.700. Itu adalah kerugian kertas sebesar $17 juta dolar dalam beberapa bulan saja tanpa perusahaan menyentuh satu koin pun.

Di sinilah Elon Musk menghadapi masalah nyata. Berbeda dengan perusahaan swasta, SpaceX harus mengungkapkan kepemilikan kripto ini dan menjelaskan volatilitasnya kepada investor pasar publik setiap kuartal. Pengajuan S-1 akan menunjukkan kerugian kertas terkait bitcoin untuk periode di mana BTC menurun, dan angka-angka itu akan terus muncul dalam laporan laba rugi terlepas dari apakah SpaceX membeli atau menjual. Ini adalah risiko headline yang sulit dikendalikan.

Tesla menawarkan buku panduan terdekat, dan jujur saja itu tidak menginspirasi. Pembuat mobil Musk ini telah mencatat ratusan juta kerugian kertas selama penurunan sebelumnya, menciptakan headline berulang yang mengaburkan kinerja bisnis sebenarnya. SpaceX bisa saja mengikuti jejak yang sama, kecuali pengungkapan pertama mereka datang saat salah satu koreksi bitcoin paling tajam dalam beberapa tahun, bukan saat bull run. Meski begitu, Tesla melaporkan pendapatan total sebesar $94,8 miliar dan $2 miliar laba kotor tahun lalu, jadi volatilitas bitcoin hampir tidak mempengaruhi perusahaan Musk.

Yang menarik adalah perilaku perdagangan SpaceX yang sebenarnya. Berbeda dengan Tesla, yang secara aktif membeli dan menjual bitcoin, SpaceX tampaknya hanya memegangnya selama setiap siklus sejak mengakuisisi posisi bertahun-tahun lalu. Jumlah bitcoin mencapai puncaknya sekitar $400 miliar pada akhir 2021, merosot di tahun 2022, dan telah berayun antara $800 juta dan juta selama beberapa tahun terakhir. Tidak membeli, tidak menjual, hanya menahan.

Gambaran besar di sini adalah bahwa setelah SpaceX go public, investor akan mendapatkan kursi depan untuk volatilitas kripto, apakah mereka mendaftar atau tidak. Ini adalah pengingat bahwa eksposur bitcoin menjadi tidak mungkin diabaikan di tingkat institusional, bahkan untuk perusahaan yang bisnis utamanya tidak ada hubungannya dengan cryptocurrency.