Finanzas| Contracción de la demanda, retroceso de costos, ¿cuánto tiempo podrá mantener el aura de líder en la puerta oeste?

¿Cómo evaluar el riesgo de expansión en tiempos de contracción de demanda para IA?

Periodista de JiJie News | Tao Zhixian

Como la empresa líder en el segmento de materiales de sombreado funcional en el país, Xida Men (605155.SH) entregó en 2025 un informe contradictorio de aumento de ingresos pero sin aumento de beneficios, con disminución en producción y ventas, costos en rápido crecimiento y reducción en inversión en I+D.

Bajo la profunda ajuste del mercado inmobiliario, la ofensiva agresiva de las multinacionales en localización, y la competencia en el sector en plena escalada, esta empresa, que anteriormente exportaba a más de 70 países, se encuentra en múltiples dificultades: demanda en contracción, exceso de capacidad y presión continua sobre los márgenes de beneficio.

El gasto en ventas aumentó un 39.5%, mientras que el gasto en I+D cayó en contra de la tendencia

En 2025, los ingresos operativos de Xida Men alcanzaron 882 millones de yuanes, un aumento del 7.98%; la utilidad neta atribuible fue de 112 millones de yuanes, una caída del 8.66%; la utilidad neta excluyendo elementos especiales fue de 103 millones, una disminución del 12.5%. Se observa que los ingresos crecieron ligeramente, pero las ganancias disminuyeron, evidenciando una calidad de beneficios claramente debilitada.

Lo que es aún más preocupante es la caída abrupta en el rendimiento trimestral. En el cuarto trimestre de 2025, la utilidad neta atribuible a la matriz fue de 23.74 millones de yuanes, un descenso del 33% respecto al mismo período del año anterior, por debajo del promedio anual.

“El crecimiento de los ingresos proviene principalmente de la reestructuración del portafolio de productos y algunos pedidos internacionales, pero los costos, gastos y presiones de precios también aumentan, lo que mantiene la presión sobre los beneficios”, afirmó Wu Yuchuan, analista que sigue el sector de materiales de construcción, a JiJie News.

Detrás del aumento de ingresos sin beneficios, está la realidad operativa de contracción simultánea en producción y ventas. En 2025, la producción de telas de sombreado de Xida Men cayó un 17.78% respecto al año anterior, las ventas disminuyeron un 16.47%, y el inventario bajó un 3.26%. La compañía explicó que esto se debe principalmente a una reducción en las ventas de telas de sombreado, con una producción también en descenso, y un ligero descenso en inventarios en comparación con el año anterior.

Datos de origen: anuncios de la compañía, departamento de investigación de JiJie News

“Una caída en producción y ventas superior al 15% indica que la empresa está reduciendo activamente su capacidad y respondiendo pasivamente a la caída de la demanda, en contraste con la expansión de escala y aumento de cuota de mercado que se espera de una empresa líder”, señaló Wu Yuchuan. “En un entorno de presión general en la demanda del sector, la doble caída en producción y ventas suele reflejar mejor la situación real que un ligero aumento en los ingresos.”

En su estrategia de desarrollo anual, Xida Men afirmó claramente: “En I+D, nos centraremos en tecnologías de vanguardia como la neutralidad de carbono y la protección ambiental, y continuaremos aumentando la inversión en investigación y desarrollo”. Sin embargo, los datos financieros muestran una desconexión entre estrategia y acción.

En 2025, los gastos en ventas alcanzaron 198 millones de yuanes, un aumento del 39.5%; los gastos en I+D fueron de 29.9 millones, una caída del 3.76%. La tasa de crecimiento en gastos de ventas fue casi cinco veces la del crecimiento en ingresos, y la inversión en I+D no solo no aumentó, sino que disminuyó, creando un contraste evidente.

Datos de origen: anuncios de la compañía, departamento de investigación de JiJie News

“El aumento sustancial en gastos de ventas se debe principalmente a mayores inversiones en plataformas de comercio electrónico, pero en un contexto de solo un 7.98% de crecimiento en ingresos, esta alta eficiencia en marketing resulta claramente insuficiente”, explicó Wu Yuchuan. “Si la inversión en marketing no se traduce continuamente en ingresos y pedidos, la rentabilidad se verá comprimida, creando un ciclo vicioso de ‘más inversión, más pérdidas’.”

Aún más preocupante es la reducción en inversión en I+D. Como empresa de alta tecnología y líder en su segmento, la ventaja competitiva de Xida Men debería basarse en funcionalidad, eficiencia energética e inteligencia. Pero la caída en gastos en I+D indica que la empresa está reduciendo su inversión en nuevos materiales, nuevos procesos y nuevas aplicaciones.

Por un lado, se proclama el enfoque en tecnologías de protección ambiental y vanguardia, y por otro, se recortan los presupuestos de I+D. Esta incoherencia no es común en líderes del sector manufacturero. Aunque en el corto plazo puede ahorrar gastos, a largo plazo ampliará la brecha tecnológica con los líderes del sector y puede volverse una desventaja en la competencia en mercados de alta gama.

Lo que resulta aún más desconcertante es que, en 2025, en medio de la caída en producción y ventas y la demanda débil, Xida Men continúa impulsando una expansión masiva de capacidad, generando una grave descoordinación entre oferta y demanda.

Tras la puesta en marcha de los proyectos financiados con fondos recaudados, la compañía estima que añadirá una capacidad de producción anual de 16.5 millones de metros cuadrados de nuevos materiales de sombreado y 2 millones de metros cuadrados de productos terminados. Sobre los riesgos relacionados, la empresa afirma que “el ritmo de expansión de capacidad es rápido, y tras completar los proyectos, los beneficios económicos, la apertura de mercado y los precios de venta podrían diferir de las expectativas, lo que podría llevar a que algunos equipos queden ociosos o a una utilización insuficiente de la capacidad instalada, con el riesgo de no alcanzar los beneficios previstos.”

“Actualmente, la industria ya enfrenta un exceso de capacidad, y la expansión contracorriente de Xida Men en este contexto es en esencia una apuesta a una recuperación futura de la demanda y a la ampliación de cuota de mercado. Pero en un ciclo de caída del mercado inmobiliario y en un escenario de competencia por stock, las probabilidades de éxito son bajas y los riesgos muy altos”, afirmó Chen Xingyao, investigador del sector de materiales de construcción, a JiJie News. “Si la capacidad adicional no se puede absorber eficazmente, los costos unitarios aumentarán, los gastos en depreciación se incrementarán y los beneficios se verán aún más erosionados, incluso puede haber capacidad ociosa y deterioro de activos.”

JiJie News contactó a Xida Men para consultar sobre la razonabilidad de la expansión masiva, cómo garantizar la absorción efectiva de la nueva capacidad, y las razones por las que la reducción en inversión en I+D contradice la estrategia declarada, pero no recibió respuesta hasta el momento de la publicación.

Más de 3,000 empresas en competencia en el mercado nacional

Tras años de desarrollo, la industria de materiales de sombreado en construcción en China aún no ha consolidado un mercado altamente concentrado, mostrando dos características principales: “pequeña, dispersa y desordenada” y “baja gama en el segmento de alta calidad”.

Hasta finales de 2022, había aproximadamente 3,000 empresas en el sector de materiales de sombreado funcional en China, pero solo unas 180 tenían ventas anuales superiores a 30 millones de yuanes. La proporción de grandes empresas es muy baja, predominando las medianas y pequeñas, que se enfocan principalmente en la producción y procesamiento de materiales de sombreado comunes, atendiendo principalmente al mercado de gama media y baja.

Lo que es aún más grave es que las multinacionales aceleran su localización, presionando directamente el espacio de las empresas nacionales líderes. Hunter Douglas, líder en el sector, estableció en Suzhou Hunter Architectural Products (China) Co., Ltd., como su base de fabricación y I+D en Asia-Pacífico. La empresa tiene una clara orientación, con un centro de producción local para el mercado chino y de Asia-Pacífico, cubriendo productos de sombreado arquitectónico, fachadas metálicas y sistemas de cortinas, dejando de depender de importaciones de maquinaria completa desde el extranjero, y logrando fabricación local de telas, cortinas y sistemas de sombreado. Informes de varias instituciones muestran que la proporción de producción local de Hunter en China es ≥75%.

En enero de 2026, Hunter convocó en Xiamen una conferencia nacional de marketing, y dejó claro que los próximos cinco años el mercado chino sería su principal foco de crecimiento.

“La localización de capacidad por parte de multinacionales, la reducción de costos y la penetración en canales de distribución representan una competencia directa para empresas nacionales como Xida Men”, afirmó Chen Xingyao. “En el pasado, las empresas nacionales competían en el segmento de bajo costo, mientras que el mercado de alta gama era dominado por capital extranjero; ahora, con la fabricación local, costos cercanos y servicios más cercanos, las multinacionales están capturando clientes y pedidos de proyectos de alta gama, llevando la competencia a un nivel de máxima intensidad.”

Xida Men también afirmó: “Con la mejora tecnológica de las empresas nacionales y la aceleración de la estrategia de las empresas extranjeras basada en tecnología, capital y expansión en el mercado doméstico, la competencia en los mercados nacional e internacional se intensifica, y la participación de mercado y rentabilidad futura de la compañía podrían verse afectadas negativamente.”

Además, la presión de Xida Men también proviene de la profunda reestructuración del sector inmobiliario. Como proveedor de materiales de sombreado para construcción, la demanda de la empresa depende en gran medida del inicio, finalización, entrega y renovación de nuevas viviendas.

En inversión en desarrollo, en 2025 la inversión inmobiliaria total fue de 8.28 billones de yuanes, con 6.35 billones en viviendas. La voluntad de las inmobiliarias de adquirir terrenos y comenzar obras es baja, y la oferta de nuevas construcciones continúa reduciéndose, lo que reduce directamente los pedidos de materiales de sombreado en proyectos. La actividad de ingeniería es una fuente importante de ingresos para empresas como Xida Men, y la caída en el inicio de obras inmobiliarias implica una debilidad en los pedidos a medio y largo plazo.

En cuanto a la demanda, en enero y febrero de 2026, la superficie de ventas de viviendas fue de 92.3 millones de metros cuadrados, un descenso interanual del 13.5%. Lo que preocupa aún más es el aumento de inventarios: al final de 2025, las viviendas en inventario alcanzaron 766 millones de metros cuadrados, y a finales de febrero de 2026 subieron a 799 millones. La reducción en entregas de nuevas viviendas reduce también la demanda de reformas y acabados, afectando tanto a la cadena de suministro B2B como a la venta minorista B2C.

El informe “Análisis de mercado y estrategia competitiva de telas de sombreado en China 2025 y más allá” indica que en 2025, el sector residencial representó el 41.3% del mercado de materiales de sombreado funcional, siendo la principal aplicación. Los sectores de oficinas comerciales, edificios públicos e industriales representaron aproximadamente el 32%, 22% y 5%, respectivamente. Esto significa que más del 40% de la demanda está vinculada directamente a la vivienda residencial. La demanda en oficinas y edificios públicos, que en conjunto representan alrededor del 58%, también se ve afectada por la inversión inmobiliaria, los alquileres y la tasa de inicio de obras.

“El ciclo de caída en la cadena inmobiliaria representa una presión sistémica y a largo plazo para Xida Men”, afirmó Chen Xingyao. “La lógica de dependencia del crecimiento inmobiliario ha quedado obsoleta; en el futuro, la renovación de stock, la transformación de barrios antiguos y la eficiencia energética en edificios públicos aún no tienen garantías de éxito.”