السعر السهمي ينخفض باستمرار! هاير زيا جيا، أداء الشركة يتغير بشكل كبير

هل يشير الأخطاء البسيطة في التقارير السنوية إلى خلل في إدارة الشركة الداخلية؟

مع اقتراب موسم التقارير السنوية، تتراجع بعض الشركات التي أداؤها أقل من المتوقع بشكل حاد، وتُظهر ذلك للسوق.

مؤخرًا، أصدرت العديد من الشركات المدرجة تقاريرها السنوية، مما أدى إلى انفجار في سعر السهم بشكل كبير.

وأبرز مثال على ذلك شركة بوبو مارتي، التي أصدرت في 25 مارس ظهرًا تقريرها المالي لعام 2025 غير المتوقع، ثم انهارت أسهمها بأكثر من 22% في نفس اليوم، وتراجعت أكثر من 10% في اليوم التالي.

شركة بوبو مارتي لا توجد لديها حدود لحدود الصعود والهبوط في سوق هونغ كونغ، والانخفاض يكون بهذه الصورة المفاجئة والصادمة.

إصدار التقرير السنوي، هبطت هاير زياويا بشكل متواصل

أما في سوق الأسهم الصينية، فقد أصدرت شركة الأجهزة المنزلية العملاقة هاير زياويا مؤخرًا تقريرها المالي، وكانت النتيجة تراجعًا مستمرًا.

في 26 مارس، أصدرت الشركة تقريرها السنوي لعام 2025: لأول مرة، تجاوزت الإيرادات التشغيلية السنوية 3000 مليار يوان، ووصلت إلى 3023.47 مليار يوان، بزيادة قدرها 5.71% على أساس سنوي؛ وصافي الربح العائد للمساهمين 195.53 مليار يوان، بزيادة 4.39% على أساس سنوي.

بعد صدور التقرير، في 27 مارس، انخفض سعر السهم بنسبة 3.81%، وفي 30 و31 مارس تراجع بنسبة 2.88% و0.97% على التوالي.

وفي نفس يوم إعلان الأداء في 26 مارس، أعلنت الشركة أيضًا عن نيتها لشراء أسهم بقيمة لا تقل عن 30 مليار يوان ولا تتجاوز 60 مليار يوان، لاستخدامها في خطة حيازة الأسهم للموظفين.

وبما أن هدف الشراء ليس لإلغاء الأسهم، أثار ذلك بعض الجدل.

ومن الجدير بالذكر أن تقرير هاير زياويا السنوي تضمن أخطاء بسيطة جدًا.

وفقًا للتقارير العامة، ظهرت عدة أخطاء أساسية غير متوقعة في تقرير 2025، وتتمثل في النقاط التالية:

1. خطأ في توقيع الصفحة: ظهر التوقيع في صفحة خاطئة من التقرير.

2. خلط وحدات القياس: تم استخدام وحدات قياس مختلفة بشكل مختلط، مما أدى إلى إرباك.

3. نقص التوقيع في خطاب المساهمين: جزء من خطاب المساهمين يفتقر إلى التوقيع المطلوب.

4. أسلوب التعبير غير المعتاد: استخدم رئيس مجلس الإدارة في خطاب المساهمين عبارات بصيغة المتكلم، وهو أمر نادر الحدوث في تقارير الشركات الكبرى.

كون هاير زياويا شركة بقيمة سوقية تبلغ 2000 مليار يوان، وظهور أخطاء بسيطة متعددة في تقريرها السنوي، يشير إلى أن الشركة تفتقر إلى الدقة والصرامة في عملية الإفصاح عن المعلومات، وهو أمر مهم جدًا.

وفي الواقع، قبل إصدار التقرير المالي، كانت أسهم الشركة قد تراجعت بالفعل بشكل كبير. في مارس، تراجعت أسهم هاير زياويا بنسبة 16.81%، متفوقة على أداء مؤشر شنغهاي المركب (-6.51%)، ومؤشر شنتشن (-7.02%)، ومؤشر الشركات الناشئة (-3.79%).

وفي الحقيقة، كانت أرباح الشركة الصافية لعام 2025 هي الأعلى في تاريخها، وارتفعت نسبة التوزيعات النقدية السنوية إلى 55%، بزيادة قدرها 7% عن عام 2024.

كما أن التدفقات النقدية والديون أيضًا جيدة، حيث بلغ صافي التدفق النقدي التشغيلي لعام 2025 حوالي 260.03 مليار يوان، بانخفاض 1.20% على أساس سنوي؛ ونسبة الدين إلى الأصول 57.41%، وهو أدنى مستوى منذ نهاية 2016.

وفيما يخص التكاليف، زادت مصاريف البيع لعام 2025 بنسبة 0.8%، وزادت المصاريف الإدارية بنسبة 13.41%، وانخفضت المصاريف المالية بنسبة -105.24% بسبب ارتفاع قيمة العملات الأجنبية وزيادة أرباح التحويل.

تغير الأداء في الربع الرابع، وارتفاع تكاليف المواد الخام

لكن ما ذكرناه هو جزء من الصورة الأساسية، وما وراء تراجع سعر سهم هاير زياويا هو تغير كبير في أداء الربع الرابع لعام 2025.

خلال الأشهر الثلاثة الأولى من 2025، بلغت إيرادات الشركة 2340.54 مليار يوان، بزيادة 9.98%، وحقق صافي الربح العائد للمساهمين 173.73 مليار يوان، بزيادة 14.68%.

وفي صناعة الأجهزة المنزلية التقليدية والمنافسة الشرسة، لا تزال الأرباح الصافية تحقق نموًا بمعدل مزدوج، وهو أمر جيد.

لكن في الربع الرابع، تراجعت إيرادات الشركة إلى 682.93 مليار يوان، بانخفاض 6.72% على أساس سنوي، وبتراجع شهري قدره 11.95%. وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 21.80 مليار يوان، بانخفاض 39.15% على أساس سنوي، وبتراجع شهري قدره 59.17%. وبلغ صافي الربح المعدل (بعد استبعاد البنود غير المتكررة) 17.11 مليار يوان، بانخفاض 45.14% على أساس سنوي، وبتراجع 67.03% على أساس شهري.

وفي الربع الرابع من 2025، كانت هوامش الربح الإجمالي وصافي الربح 24.79% و3.40% على التوالي، بانخفاض 3.09% و3.51% على التوالي، وبلغت نسبة صافي الربح أقل من نصف الربع السابق.

وبالنظر إلى أداء الربع الرابع لعام 2025، فإن الإيرادات كانت لأول مرة منذ الربع الرابع من 2021 تتراجع على أساس ربع سنوي، لكن الأمر الأكثر إثارة للقلق هو تراجع صافي الربح المعدل بنسبة 67.03%، أي فقدان ثلثي الأرباح تقريبًا.

وبصفتها شركة تصنيع، فإن ارتفاع أسعار المعادن غير الحديدية والمواد الخام الأخرى في 2025 أثر أيضًا على هامش الربح. ففي 2025، بلغ هامش الربح الإجمالي لهاير زياويا 26.7%، بانخفاض 1.1% عن 2024. وذكرت الشركة أن السبب الرئيسي هو استمرار ارتفاع أسعار النحاس والمواد الأساسية الأخرى في الربع الرابع، بالإضافة إلى التنافس الشديد في السوق المحلي الذي أدى إلى انخفاض متوسط الأسعار.

وبصفتها شركة عالمية، تأثرت أعمالها الخارجية في 2025 بعدة عوامل، منها حماية المناطق، والحواجز غير التجارية، وإعادة تنظيم سلاسل التوريد، وتباطؤ انتعاش استهلاك الأجهزة المنزلية في أوروبا.

ولمواجهة مخاطر تقلب أسعار المواد الخام، أعلنت الشركة عن نيتها في تنفيذ عمليات تحوط لعقود المواد الخام الأساسية، بحيث لا تتجاوز قيمة العقود 56.3 مليار يوان، ويمكن تجديدها خلال 12 شهرًا، وتستخدم أموالها الخاصة. وتقتصر أنواع العقود على النحاس المرتبط بالإنتاج والتشغيل.

وبحديثنا عن سعر النحاس، شهدت عقود النحاس في بورصة شنغهاي ارتفاعًا بنسبة 18% في الربع الرابع من 2025، وارتفعت مرة أخرى في يناير 2026، لكنها انخفضت بأكثر من 4% في فبراير، وبتجاوز 7% في مارس. إذا استمر انخفاض سعر النحاس، فسيكون ذلك خيرًا لهاير زياويا.

صناعة الأجهزة المنزلية معروفة بالتنافس الشديد، ولا يمكن الاعتماد على حرب الأسعار كحل دائم، وهاير زياويا أدركت أن الاستثمار المستمر في البحث والتطوير، والتوجه نحو السوق العليا، هو السبيل للخروج من الأزمة.

هل يمكن أن ينجح الانتقال نحو السوق العليا في الربع الأول من 2026 في عكس الاتجاه السلبي؟

في تقريرها السنوي، ذكرت هاير زياويا 61 مرة كلمة “المنتجات عالية الجودة”. وحتى نهاية 2025، سجلت الشركة أكثر من 112 ألف طلب براءة اختراع على مستوى العالم، منها أكثر من 73 ألف براءة اختراع اختراع.

لكن، تظهر التقارير أن استثمار الشركة في البحث والتطوير في 2025 قد انخفض. حيث بلغت استثماراتها في البحث والتطوير 107.17 مليار يوان، بانخفاض قدره 5.71 مليار يوان عن العام السابق.

وفي إطار استراتيجيتها للتركيز على المنتجات عالية الجودة، تعتبر علامة كاساديا من أشهر علاماتها. حققت كاساديا في 2025 نموًا في الإيرادات بمعدل مزدوج، واستمرت في تسجيل أرقام قياسية في حصة السوق العليا.

حيث تجاوزت حصة السوق في فئة الثلاجات التي تتجاوز قيمتها 15 ألف يوان 50%، وفي الغسالات التي تتجاوز 10 آلاف يوان وصلت إلى 84%، وفي مكيفات الهواء التي تتجاوز 15 ألف يوان بلغت 53%.

تتجه علامة كاساديا نحو المنتجات الفاخرة، بينما العلامة التجارية الرئيسية هاير تتجه نحو السوق الشعبية، وهي العمود الفقري للأعمال. أما العلامة التجارية “ليدر” الموجهة للشباب، فبفضل منتجات مثل “غسالة الثلاث أسطوانات الكسولة” وغيرها من المنتجات الرائجة، حققت إيراداتها لأول مرة أكثر من 100 مليار يوان، بزيادة 30%، وأصبحت قوة مهمة في استراتيجية الشركة لجذب الشباب.

من خلال استراتيجيتها التشغيلية لعام 2025، تركز هاير زياويا بشكل خاص على الشباب المستهلك، وتحول أساليب التسويق من الإعلان التقليدي الواسع إلى عمليات مركزة وفعالة تعتمد على المستخدمين.

كما طورت الشركة نموذج تسويق رقمي يعتمد على الذكاء الاصطناعي، ودمجت التقنية بشكل عميق في جميع مراحل التسويق، لتحقيق ترقية ذكية من فهم المستخدم إلى إنتاج المحتوى.

بشكل عام، تظهر شركة هاير زياويا نقاطًا مضيئة في أدائها، لكن تراجع الأداء في الربع الرابع لعام 2025 أثر على سعر السهم، ومع انتهاء الربع الأول من 2026، ستظهر نتائج الربع الأول ما إذا كانت ستتمكن من عكس الاتجاه السلبي في الربع الأخير، حيث ستكشف التقارير القادمة عن ذلك.**

بيان الكاتب: هذه وجهة نظري الشخصية، للاستخدام فقط.