Камінь Капітал: за допомогою «70% передінвестиційних послуг» виявляє найбільш визначальні «альфи» у галузі штучного інтелекту з тілесною інтелігенцією

Питання AI · Як визначити високоякісних засновників із тілесним інтелектом у сервісах передінвестиційного етапу 70% Capital Chang石?

Весна фінансування у сегменті тілесного інтелекту вже настала.

З січня, серії фінансувань у компаніях із тілесним інтелектом послідовно завершуються: спершу 4 березня, компанія Syna德, що зосереджена на логістичних сценаріях із тілесними роботами, оголосила про завершення стратегічного фінансування понад 200 мільйонів юанів; одразу ж 11 березня, компанія Літянь Інтеллідженс, що займається сонячною енергетикою та інтелектуальними роботами, повідомила про залучення понад мільярду юанів у передприватний раунд.

Тим часом, наприкінці березня, компанії Shihang Intelligent та 微分智飞 також оголосили про завершення нових раундів фінансування. Зокрема, Shihang Intelligent завершила раунди A+ та A++ із залученням кількох мільярдів юанів; 微分智飞 — раунд A1 із кількома мільйонами юанів.

Лише за місяць кілька вертикальних компаній із тілесним інтелектом активно оголошують про фінансування, що не лише підсилює інтерес ринку, а й посилає сильний сигнал: комерціалізація тілесного інтелекту у вертикальних сценаріях швидко реалізується.

Розглядаючи ці окремі інвестиційні події, простежуючи капітальні лінії, можна помітити спільну назву — Chang石 Capital. Як ранні або ключові інвестори у ці 4 компанії, Chang石 Capital відіграє важливу роль у їхньому розвитку.

Нещодавно співзасновник Chang石 Capital Ван Гонбин у інтерв’ю для 投中网 зазначив, що конкуренція у другій половині сегменту тілесного інтелекту не обмежується лише порівнянням параметрів універсальних великих моделей, а зосереджена на ефективності заміщення “людини” роботами у конкретних сценаріях, на загальних витратах та наявності у цьому ринку потенціалу на сотні мільярдів юанів.

За цим фоном, Chang石 Capital зосереджена на “фундаментальних основах та кінцевих формах” тілесного інтелекту, формуючи повний ланцюг індустрії AI — від енергетичних ресурсів, обчислювальних потужностей і носіїв до таких технологій, як управління ядерним синтезом, квантові обчислення, AI Infra, тілесний інтелект, апаратне забезпечення AI та AI Agent, — з метою всебічного розгортання.

Нові фінансування кількох інвестиційних проектів концентруються на “цінності вертикальних сценаріїв”

Колективний прорив цих 4 компаній навесні 2026 року — це, по суті, перевірка “замкнутого циклу комерціалізації у вертикальних сценаріях”.

У портфелі Chang石 Capital, Shihang Intelligent, 微分智飞, Syna德 і Літянь Інтеллідженс уособлюють сегменти підводного, низько-літкового, логістичного та сонячного секторів відповідно. Їхній швидкий розвиток підтверджує раніше зроблені точні висновки: цінність вертикальних застосувань полягає у здатності у конкретних сценаріях замінювати людину більш ефективно, економічно та безпечно, використовуючи технологічні прориви для подолання галузевих проблем у нестандартних ситуаціях і створення унікальних бар’єрів для конкуренції.

Наприклад, Syna德 вже завершила 5 раундів фінансування, залучивши провідні інституції, такі як China Merchants Venture Capital, Alibaba, Dachen Financial, а у грудні 2025 року — вперше отримала інвестиції від Chang石 Capital, яка згодом збільшила вкладки.

Успіх Syna德 пояснюється тим, що вона точно вирішила проблему нестандартних задач логістичних навантажень і розвантажень у “останніх 20 метрах”, створила повну бізнес-модель “розробка технологій — залучення клієнтів — прибуткова модель”. Завдяки близько 10 тисячам годин реального тренування та накопиченим даним у логістиці, вона створила вертикальну велику модель VLA, що працює з власними роботами-маніпуляторами, мобільними платформами та гнучкими кінцевими механізмами, що дозволяє роботам ідеально адаптуватися до хаотичних вантажних контейнерів і динамічного середовища, а також, використовуючи галузевий досвід, формує унікальні бар’єри у даних, технологіях і галузевих знаннях, що дозволяє цілодобово замінювати людську працю у логістиці, знижуючи операційні витрати і отримуючи великі замовлення від державних компаній.

Shihang Intelligent також працює у цій сфері. Хоча компанія спеціалізується на морській галузі — “глибокому синьому” секторі, — з моменту заснування у 2023 році вона вже завершила 7 раундів фінансування. У вересні 2025 року Chang石 Capital взяла участь у її A-раунді, а у листопаді того ж року — додатково інвестувала. У бізнесі компанія успішно увійшла до ланцюжків постачання таких державних гігантів, як China COSCO Shipping і China National Nuclear Corporation.

У складних морських умовах із швидкими течіями, високою солоністю, високим тиском і корозією, Shihang Intelligent вважає, що замість чисто даних підхід, більш підходить гібридна архітектура — фізичні моделі + реальне сприйняття + адаптивне навчання, що краще працює у беззв’язних умовах, забезпечуючи стабільність, точність і надійність у роботі, вирішуючи проблеми обслуговування суден і морської інфраструктури.

З точки зору Shihang Intelligent, вибір їх великих клієнтів — це вибір надійних, стабільних і довгострокових сервісів. “Ми використовуємо ‘повний стек власних розробок + перевірка у крайніх сценаріях + створення цінності для клієнтів’, — кажуть вони, — і це отримало визнання державних клієнтів”.

Літянь Інтеллідженс і 微分智飞 також дотримуються логіки “надійної реалізації у нестандартних сценаріях”. Літянь зосереджена на життєвому циклі сонячної енергетики, застосовуючи алгоритми та апаратне забезпечення, що навчаються на реальних даних із проектів у гарячих регіонах Близького Сходу, Австралії та Південної Африки, забезпечуючи стабільну роботу роботів у високотемпературних, пилових і нерівних умовах. Їхній робот для монтажу сонячних панелей, що замінює 3-5 працівників, значно скорочує час будівництва станцій.

微分智飞 орієнтована на гірничу, лісову, енергетичну та аварійно-рятувальну сфери. Враховуючи екстремальні умови і потребу у повністю автономних роботах, вона створила універсальну платформу тілесного інтелекту, що швидко адаптується до різних сценаріїв, вирішуючи проблему високоризикованих робіт у важкодоступних місцях. Після першого інвестування у вересні 2025 року, у січні цього року вона знову отримала фінансування.

Загалом, ці 4 компанії точно вирішують головні сценарії — “людина не може, дорого, неефективно”. За словами Ван Гонбіна, ключовим у вертикальних сценаріях тілесного інтелекту є досягнення цінності: вартість робота має бути ≤ 50% людських витрат, а його ефективність — ≥ 10 разів людської. Тільки тоді можливо перейти від “розробки технологій” до “комерційного застосування”. Ці компанії вже перетнули цей перехідний рубіж — “від лабораторії до реалізації у сценаріях”.

У 70% сервісів передінвестиційного етапу знаходиться найнадійніший “Альфа”

Якщо точне позиціонування у вертикальних сценаріях — це стратегія Chang石 Capital у сегменті тілесного інтелекту, то унікальна модель “70% передінвестиційного сервісу” — це ключ до постійного пошуку високоякісних цілей і швидкого зростання компаній. Ван Гонбин прагне, щоб у підвищенні бета (β) у галузі, за допомогою власної методології, знаходити найбільш визначальні “Альфи” (α).

Ця методологія не виникла нізвідки, а є результатом багаторічної перевірки та ітерацій з 2017 року, коли Chang石 Capital почала інвестувати у високотехнологічні сфери: від “розумних телефонів” до “розумних автомобілів” і тепер — у сегмент тілесного інтелекту. На кожному етапі компанія дотримується принципу “глибокого дослідження ланцюга створення цінності, використання сервісів передінвестицій для виявлення засновників із високою бізнес-чуйкою, цілеспрямованого залучення ключових ресурсів у найперспективніших вертикальних сценаріях”. Це дозволяє тримати високий рівень точності у реалізації інвестицій у високотехнологічних галузях.

Як саме працює “70% передінвестиційного сервісу”? Для Chang石 Capital інвестиція — це не просто вкладення грошей, а глибока індустріальна синергія. Основна ідея — зосередити 70% зусиль на підготовчому етапі — не просто через традиційний due diligence або ризик-менеджмент, а через “сервісний підхід” до інвестування: з позиції засновника, активно допомагаючи компаніям налагоджувати контакти з клієнтами, адаптуватися до галузевих ресурсів і створювати багатосторонню мережу.

Ван Гонбин каже, що суть інвестицій — це інвестування у людей, і “Альфа” для Chang石 — це засновники з високою бізнес-чуйкою. А 70% сервісів передінвестицій — це процес виявлення таких високоякісних засновників. На цьому етапі команда не сидить у офісі, а активно використовує галузеві ресурси, спілкується з засновниками, технічними командами і клієнтами, щоб перевірити відповідність продукту ринковим потребам і здатність засновника перетворювати ресурси у реальні бізнес-можливості.

Наприклад, при роботі з Syna德, Chang石 вже заздалегідь залучила провідних логістичних клієнтів для тестування технологій у реальних сценаріях; при роботі з Shihang Intelligent — налагодила зв’язки з постачальниками і замовниками. Саме ця концепція “заздалегідь надає можливості” дозволяє не лише точно визначити високоякісних засновників, а й уникнути розриву між лабораторними розробками і комерціалізацією.

Щоб максимально точно спрямовувати галузеві ресурси, Chang石 Capital створила багаторівневий механізм відбору: з сотень проектів на початковому етапі відбирає близько 10, що відповідають галузевій логіці, сценаріям і стандартам реалізації, і зосереджує ресурси на них; після глибокої підтримки і перевірки здійснює інвестиції, забезпечуючи точність ресурсного вкладення.

Крім того, у цю систему входить унікальний “двоважільний” підхід — “100-співтовариство галузевих ресурсів + інвестиційно-дослідницький драйв”, що забезпечує її ефективність. З одного боку, “100-співтовариство” об’єднує засновників і керівників компаній із таких гігантів, як Huawei, OPPO, BYD, Zhaosheng Micro, Shunluo Electronics, — це не лише інвестори, а й “індустріальні радарі”, що допомагають отримувати актуальну інформацію ще до фінансування.

З іншого боку, інвестиційно-дослідницький підхід — це основа незалежної оцінки. Щороку команда формує дослідницькі теми, аналізує ринок і галузеві ланцюги, створює глибокі аналітичні звіти, залучає до роботи кілька груп для крос-перевірки, щоб підвищити точність оцінки.

Щодо формування компетенцій — Ван Гонбин порівнює це з “свідомим визначенням кола можливостей”: “Можливості однієї людини залежать від рівня п’яти найближчих до нього людей. Ми прагнемо, щоб у цьому колі було п’ять представників галузі і один — інвестиційної сфери, тоді наше уявлення про галузь буде максимально точним — на основі інформації з перших рук і незалежного аналізу, щоб уникнути галузевих шумів”.

Саме ця довгострокова робота і постійне підтвердження дозволяють Chang石 Capital ще до інвестицій сформувати цілісне уявлення про потенційний об’єкт, що дозволяє швидко і ефективно приймати рішення. На сьогодні, точність оцінки і глибока підтримка вже принесли реальні результати: компанії, у які інвестовано, демонструють зростання доходів і оцінки — у рази, стають еталонами у сегменті тілесного інтелекту.

Від фундаментальної інфраструктури до кінцевих застосувань — охоплення всього ланцюга AI

З початку 2026 року, за два місяці, фінансування у сегменті тілесного інтелекту вже перевищило 200 мільярдів юанів, що у порівнянні з 735 мільярдами за весь 2025 рік, свідчить про високий інтерес капіталу.

Враховуючи цю хвилю, Ван Гонбин вважає, що за цим стоїть міцна галузева логіка, але й існує ризик “пухиря”. Найцінніші можливості — у точному позиціонуванні всього ланцюга створення цінності, глибокій роботі у вертикальних сценаріях і у двосторонньому ставленні до галузевих ресурсів і високоякісних засновників.

На цій основі він робить чіткий висновок: якщо минулого року — це був період зростання оцінок у сегменті універсальних тілесних інтелектів, то 2026 рік стане роком зростання оцінок у вертикальних сферах. “У порівнянні з минулим роком, у цьому році у сегменті вертикальних сценаріїв з’явиться ‘мільярдний клуб’”.

Але і ризики потрібно враховувати. Зараз спостерігається “зростання оцінок понад зростання доходів”, тому довгостроково, при розширенні застосувань, доходи мають вирівняти рівень оцінки. Найбільший “пухир” — у тих компаніях, що не знаходять реальних застосувань, не мають клієнтської лояльності і спекулюють лише на концепціях.

Ван Гонбин вважає, що сегмент тілесного інтелекту вже перейшов фазу початкових досліджень, і у майбутньому неминуче настане період перетасовки. “Лідери зможуть зміцнити свої позиції завдяки розширенню застосувань і зростанню клієнтської лояльності, тоді як компанії без чіткої вертикальної стратегії і з відставанням від лідерів — зазнають тиску”.

У цих умовах, Chang石 Capital готується до всебічної інвестиційної стратегії — від фундаментальної інфраструктури до кінцевих застосувань. Особливо у передовій галузі квантових обчислень, де, за інформацією 投中网, вже зроблено перші кроки. Ван Гонбин повідомив, що вже інвестовано у дві компанії, одна з яких — виробник квантових чіпів, що минулого року отримав понад 60 мільйонів юанів доходу, а цього року очікує перевищити 100 мільйонів.

Щодо логіки інвестицій у квантові обчислення, Ван Гонбин зазначає, що їхня цінність у здатності вирішувати складні задачі, які не під силу класичним обчислювальним системам, і у підвищенні ефективності AI. Як “кінцева обчислювальна” технологія, квантові обчислення мають високий β і високий α, вже мають комерційний досвід і успішно виходять на ринок, з чіткими шляхами виходу.

З цієї причини, у майбутньому Chang石 Capital планує спрямувати 20% інвестиційних коштів у передові сфери, такі як управління ядерним синтезом і квантові обчислення, решту — у AI Infra і вертикальні сценарії тілесного інтелекту.

Загалом, Ван Гонбин вважає, що інвестиції мають “починатися з кінця”, тобто з розуміння шляхів виходу. У першому фонді Chang石 було інвестовано 24 проекти, з яких 12 вже вийшли на біржу, з них 9 — на Science and Technology Innovation Board. Показник IPO — 50%, що пояснюється двома факторами: глибоким аналізом галузевих ланцюгів і правильним вибором моменту для входу, враховуючи галузеві цикли і політичні можливості.

Щоб забезпечити ефективність цієї методології, у компанії постійно проводять ретроспективи. Щомісяця команда переглядає вже інвестовані проекти, аналізує відхилення від очікувань і приймає рішення щодо додаткових інвестицій, виходу або утримання активів, щоб оптимізувати портфель.

У майбутньому Ван Гонбин має високий рівень впевненості. Він вважає, що потреба у заміщенні людської праці — це незмінна тенденція, а поєднання технологій і сценаріїв — неминуче. Chang石 Capital продовжить глибоко працювати у вертикальних сценаріях тілесного інтелекту, підтримуючи ключові компоненти для заміщення імпортних технологій і супроводжуючи компанії у періоді зростання і довгострокової цінності у синергії AI і фізичного світу.