Indústria registra uma grande perda de 5,6 bilhões, mas o seguro de carro está lucrando, o dinheiro do seguro de veículos elétricos foi levado pelos intermediários?

(Origem: Observando o Ouro com a Ventilador de Pena)

Em 2 de abril, a plataforma de tecnologia de seguros listada na NASDAQ, Cheche Technology (CCG, doravante “Cheche”), divulgou resultados financeiros não auditados para o segundo semestre de 2025 e o ano completo. Os dados mostram que, em 2025, o lucro líquido ajustado foi de 11,6 milhões de yuans, revertendo prejuízo, sendo que no segundo semestre o lucro líquido ajustado atingiu 22,2 milhões de yuans, um aumento de 311,43% em relação aos -10,5 milhões do primeiro semestre. O volume total de prêmios emitidos no ano foi de 27 bilhões de yuans, um crescimento de 11%. Dentre eles, os prêmios de seguros para veículos elétricos novos em 2025 totalizaram 6,3 bilhões de yuans, um aumento de 91,0%.

Em 31 de março, a Associação de Atuários da China e a China Banking and Insurance Information Technology (C-BIT) divulgaram recentemente um conjunto de dados: em 2025, o setor de seguros do país assumiu a subscrição de 43,58 milhões de veículos elétricos novos, gerando uma receita de prêmios de 190 bilhões de yuans, mas com prejuízo de 5,6 bilhões de yuans. Apesar de a taxa de custo abrangente ter diminuído 1,3 pontos percentuais em relação ao ano anterior, o prejuízo foi reduzido em apenas 1 bilhão de yuans em comparação aos 5,7 bilhões de 2024.

De um lado, há um prejuízo colossal de quase 6 bilhões de yuans na indústria; do outro, uma plataforma de tecnologia de seguros que conseguiu reverter o prejuízo. Para onde foi o dinheiro?

200 mil apólices de veículos elétricos, prêmios de 6,3 bilhões de yuans, crescimento de 91%

Cheche não é uma seguradora tradicional, mas uma plataforma de tecnologia de seguros que atua como fornecedora de serviços tecnológicos, integrando-se ao ecossistema das montadoras.

Tabela comparativa de seguros tradicionais e de veículos elétricos em 2025 (em bilhões de yuans, dezenas de milhares de apólices)

Em 2025, a estrutura de negócios da Cheche apresenta um contraste marcante: o número de apólices de seguros para veículos elétricos cresceu 85,3% em relação ao ano anterior, atingindo 2 milhões de apólices, enquanto as apólices de seguros tradicionais caíram 7,0%.

Por trás dessa mudança está uma diferença significativa na margem de lucro bruto. Em 2025, no primeiro semestre, os prêmios de seguros para veículos elétricos foram de 2,6 bilhões de yuans, e no segundo semestre atingiram 3,7 bilhões, um aumento de 42% em relação ao semestre anterior. Os prêmios do segundo semestre foram 1,1 bilhão de yuans maiores que os do primeiro, e o lucro bruto também aumentou em 28,8 milhões de yuans, coincidindo quase exatamente com o aumento de 22,2 milhões de yuans no lucro líquido do segundo semestre. A contribuição do negócio de seguros para veículos elétricos para o lucro mostra uma tendência de crescimento sazonal evidente. Em comparação, o mercado de seguros tradicionais já passou por reformas essenciais, com espaço de crescimento limitado.

Do ponto de vista macroeconômico, o número de veículos elétricos em circulação na China atingiu 43,97 milhões, com previsão de ultrapassar 100 milhões até 2030, atingindo uma taxa de penetração superior a 70%. A empresa decidiu apostar totalmente na carteira de seguros de veículos elétricos, aproveitando essa oportunidade estrutural — através da integração com o aplicativo das montadoras para conquistar o acesso ao seguro de novos veículos, usando taxas de emissão online e tecnologia de precificação por IA para construir barreiras competitivas. Quando as apólices de seguros tradicionais encolhem, o crescimento de mais de 85% no setor de veículos elétricos se torna um novo motor, explicando por que a Cheche conseguiu, em meio ao prejuízo geral do setor, reverter o prejuízo primeiro.

A participação da empresa no mercado de seguros para veículos elétricos é de aproximadamente 3,3%, um aumento em relação a 2024, e a taxa de crescimento é muito superior à média do setor de 33,8%. Zhang Lei, fundador e CEO da Cheche, afirmou: “2025 é um ponto de inflexão crucial para a Cheche, confirmando o enorme valor comercial do modelo de seguro de veículos conectados inteligente, que combina dados impulsionados por IA.”

16 montadoras colaboram para conquistar o acesso ao serviço de seguros, com taxa de emissão online superior a 95%

O lucro da Cheche começa por ela ter conquistado o principal canal de entrada: as montadoras.

Até o final de 2025, a empresa havia firmado parcerias estratégicas com 16 principais montadoras de veículos elétricos, integrando produtos de 80 seguradoras e aprofundando a colaboração ecológica com as principais marcas. Entre as parceiras estão Xiaomi Auto, Li Auto, NIO, Volkswagen Anhui, Tesla, Xpeng, entre outras, formando um ciclo completo de serviços ao longo de toda a vida útil do veículo, incluindo novos seguros, renovações de seguros existentes e indenizações inteligentes.

Na era dos veículos elétricos, o aplicativo das montadoras tornou-se o canal de serviço mais frequente e central para alcançar os proprietários de veículos. A Cheche fornece soluções digitais de ponta a ponta que cobrem precificação, subscrição, indenizações e gestão ao longo de toda a vida do veículo, integrando sua plataforma de transações de seguros ao aplicativo das montadoras de forma embutida, permitindo uma comunicação precisa em cenários de compra, uso, manutenção e troca de veículos. Esse modelo de “contratar o carro e contratar o seguro ao mesmo tempo” gera uma vantagem de fluxo de clientes — por exemplo, marcas líderes como Xiaomi, Tesla e Li Auto, durante picos mensais, atingem mais de 100 mil novas apólices de veículos, com uma taxa de emissão online superior a 95%, e 87% dos proprietários de veículos usam o aplicativo para auto-seguro.

Além disso, a empresa estende sua experiência digital e inteligente ao mercado de veículos a combustão tradicionais, promovendo a digitalização de seguros de algumas montadoras tradicionais e diversificando suas fontes de receita.

Prejuízo na indústria e lucros intermediários: uma disfunção estrutural

Voltando à questão inicial: por que a indústria está no prejuízo, enquanto a Cheche consegue lucrar?

A resposta está na estrutura de custos dos seguros de veículos elétricos. Em 2025, 143 modelos de veículos com alta taxa de sinistralidade tiveram uma taxa de indenização superior a 100%, um aumento de 6 em relação ao ano anterior. Entre eles, veículos de carga elétrica e de transporte por aplicativo, que apresentam uso intensivo, tornaram-se os principais responsáveis pelos prejuízos. Esses veículos percorrem mais de 200 km por dia, cinco vezes a média de 40 km de veículos de uso doméstico, e têm uma taxa de sinistros três vezes maior. Uma parte significativa desses veículos é segurada como veículos de uso doméstico, com padrões de prêmio muito inferiores aos de veículos comerciais, criando uma discrepância de “alta sinistralidade, baixo prêmio”, elevando diretamente a taxa de indenização do setor.

A Cheche opera com um modelo de plataforma de tecnologia de seguros de ativos leves, sem assumir diretamente o risco de indenizações, cobrando taxas por seus serviços tecnológicos para montadoras e seguradoras. Sua estratégia de lucro baseia-se em — integrar canais de venda das montadoras e conquistar o acesso ao seguro de veículos novos — uma parte do ciclo de seguros de veículos elétricos que apresenta lucros relativamente estáveis e não é afetada diretamente pela volatilidade das indenizações. Em outras palavras, a maior parte do prejuízo do setor ocorre na ponta de indenizações, enquanto a Cheche lucra com as taxas de serviço na cadeia de canais, que não estão na mesma linha de risco.

Claro que a Cheche também enfrenta desafios.

Por um lado, o crescimento da receita desacelera continuamente. Sua receita cresceu 54,38% em 2022, mas caiu para 2,30% nos primeiros três trimestres de 2024. Apesar do aumento de 91% nos prêmios de veículos elétricos em 2025, o crescimento geral da receita ainda não atingiu 11%, com a redução do mercado de seguros tradicionais compensando o crescimento elevado de veículos elétricos.

Por outro lado, as contas a receber estão elevadas. Ao final de 2025, o valor líquido de contas a receber da empresa era de aproximadamente 980 milhões de yuans, uma leve variação em relação aos 982 milhões de yuans do final de 2024, mas ainda mantendo-se perto de 1 bilhão de yuans, representando mais de 80% do ativo circulante. Estruturalmente, as contas a receber vêm principalmente de seguradoras e fabricantes de veículos elétricos, com prazos de pagamento entre 30 e 90 dias. A empresa alertou em seu relatório financeiro que, com a rápida expansão dos negócios de seguros de veículos elétricos, o volume de contas a receber aumentará proporcionalmente. Caso haja atrasos nos pagamentos dos principais parceiros ou deterioração de sua situação de crédito, podem ocorrer atrasos nos recebimentos e riscos de inadimplência, afetando a liquidez e o desempenho operacional da companhia.