最近数日間、ブータンのオンチェーンの動きを見ていて面白いことに気づきました。王国はビットコインの売却を非常に目立つ形で加速させ続けています。水曜日には約520 BTCを外部アドレスに送金し、これは3650万ドルに相当します。これはArkham Intelligenceで明確に見られる繰り返しのパターンになっています。

私が驚いたのは、そのペースの変化です。1月と2月は、ブータンの動きはより穏やかで、1回あたり約500万から1500万ドル程度でした。その後、3月になり、突然、送金額が大規模になり、3,500万から4,500万ドルの範囲に増加しました。先週だけでも、約7200万ドル分のBTCを引き出しています。これは一度の取引で595 BTC以上に相当します。

ブータンの保有量は劇的に減少しています。2024年末には約13,000 BTCを保有していましたが、現在は約4,453 BTCしか残っていません。これは数ヶ月で66％の減少です。現在の価格がおよそ72,800ドルであることを考えると、彼らのポートフォリオの価値は約3億1500万ドルになっていますが、昨年は約18億8000万ドルに達していました。

興味深いのは、シンガポールに拠点を置く取引会社QCP Capitalが常に送金先として登場していることです。今年だけで3回の送金があり、合計約1660万ドルに上ります。これは、混乱した売却ではなく、構造化されたOTC取引の関係を示唆しています。ブータンはこれを非常に計画的に進めているようです。

また、背景も重要です。ブータンは水力発電によるマイニングでこれらのビットコインを蓄積しており、ほぼコストゼロで生産していました。しかし、問題もあります。12月に政府はゲレプ市の資金調達のために最大10,000 BTCを割り当てると約束しました。当時の価値は8億6千万ドルでした。今や、保有量が4,500 BTC未満になったことで、その約束は数学的に不可能になり、引き出しを完全に停止しなければならなくなっています。これは注目すべき重要なポイントです。