ユニオン銀行が警告：円は175まで下落する可能性、介入は「外貨準備を枯渇させるだけで逆効果」

金十データ

スイス連邦銀行（UBSグループAG）の戦略家は、日本の当局者が介入の発言を強めても、円の下落傾向は続くと考えており、「長期的な混乱」シナリオの下で、ドル円レートは年末までに175に達すると予測している。

同グループの戦略家シャハブ・ジャリノース（Shahab Jalinoos）らは、水曜日に発表したレポートで、油価が1バレル150ドルに上昇した場合、「為替介入を通じてインフレを抑制しようとする試みは、むしろ市場に円売りの高値水準をもたらし、外貨準備を使い果たす一方で、為替レートの動き自体を変えられない可能性がある」と述べている。

彼らはまた、インフレ抑制の努力はエネルギー補助金などの財政措置に依存する可能性が高いとも補足した。

このシナリオでは、市場は、世界的なスタグフレーション環境下で、日本の政策立案者は円安を阻止する意向がないと考え、これに伴う貿易条件の衝撃がドル円を大きく押し上げると見ている。

この予測が出た際、ドル円は先週金曜日に2024年以来初めて160円の節目を突破し、政策立案者からの警告が強まった。日本の最高為替官庁の三村淳は「大胆な行動を取る可能性がある」と示唆し、日本銀行の黒田東彦総裁は為替変動が政策に影響を与える要因の一つであると再確認した。財務大臣の片山皋月も対応策を準備していると述べ、日本の円安進行に対する警戒感を示した。

米国とイランの戦争は、円に新たな圧力をもたらしている。日本はほぼすべてのエネルギーを輸入に依存しており、そのうち95%以上の石油輸入が中東からであるため、地域の供給断裂の影響を受けやすい。油価の上昇は、日本がエネルギー輸入により多くの費用を支払う必要を生じさせ、外貨需要を高め、円の価値を下げている。

構造的な要因も引き続き作用している。日本の超低金利と米国や他の主要経済圏との金利差は依然として大きく、投資家は安価な円を借りて海外の高利回り資産に投資し続けるため、円売り圧力が持続している。昨年12月に日本銀行が金利を30年ぶりの高水準に引き上げたものの、世界標準から見れば依然として低水準だ。

過去約10年間の円の下落は、日本を数百万人の外国人観光客にとって手頃な旅行先にし、最大の輸出企業の利益を向上させた。しかし、エネルギーや原材料の輸入に大きく依存する経済においては、円安はコストを押し上げ、家庭のインフレを加速させ、国内企業の利益率を圧迫している。こうした生活費の引き締まりは、現職の高市早苗首相就任前の二人の首相の辞任につながった。

国内情勢以外にも、日本政府が行動を起こす可能性があるもう一つの理由がある。米国のトランプ大統領は、円の弱さを何度も批判し、日本の製造業者に不公平な貿易上の優位性をもたらしていると指摘している。この問題は、両国間の貿易交渉の中で提起された。米国当局は円の過度な弱さに敏感であり、1月にニューヨーク連銀が米財務省にドル円レートについて問い合わせたことが、その後円の大幅な反発を引き起こした。