Tôi đã nhận thấy một mô hình thú vị trên chuỗi - Bhutan vẫn tiếp tục tích cực bán tháo Bitcoin của mình. Trong những tháng đầu năm 2026, quốc gia này đã thực hiện khoảng 42,5 triệu đô la BTC và USDT qua các đối tác ổn định. Dữ liệu từ Arkham cho thấy các khoản chuyển tiền đến các địa chỉ của các công ty thương mại và ví, rõ ràng cho thấy kế hoạch bán hàng có hệ thống chứ không phải do hoảng loạn.

Điều đáng sợ nhất là quy mô giảm dự trữ. Bhutan đã tích lũy đỉnh điểm khoảng 13.000 BTC vào cuối năm 2024 nhờ khai thác trên các nhà máy thủy điện, nhưng chỉ trong vài tháng, lượng dự trữ đã giảm xuống còn 5.400 BTC. Đó là mất 58% số lượng coin. Thêm vào đó, giá đã sụt giảm mạnh - BTC giảm từ đỉnh 119.000 xuống còn 72,99 nghìn. Vị thế trị giá hơn 1,5 tỷ đô la nay chỉ còn 374 triệu đô la.

Nhưng điều thú vị là - đối với Bhutan, điều này không quá nghiêm trọng. Tất cả các Bitcoin này đều được khai thác từ năng lượng dư thừa của các nhà máy thủy điện, chi phí gần như bằng không. Mỗi lần bán là lợi nhuận thuần túy. Chính phủ Bhutan thông qua Druk Holding and Investments thực hiện điều này như một kế hoạch quản lý thanh khoản có chủ đích, không chịu áp lực về điểm hòa vốn. Vào tháng 12, quốc gia còn tuyên bố cam kết giữ tới 10.000 BTC để tài trợ cho một khu kinh tế đặc biệt. Có vẻ như Bhutan chỉ đang thực hiện chiến lược bán hàng để phát triển, chứ không vội vàng thoái vốn.