Центральна ракета Tianyuan у 2025 році нарахує знецінення на мільярд юанів, чи зможе досвідчений астронавт взяти на себе керівництво і повернути ситуацію у сприятливий бік?

Журналіст 21世纪 економічного повідомлення Лінг Чень

У 2025 році Zhongtian Rocket (003009.SZ) увійшов у дуже драматичний поворотний момент.

Цей річний звіт, сформований на основі величезних збитків у мільярди юанів, понадмірної амортизації активів у мільярди та масштабної “зміни кадрів” у керівництві, розкриває правду про те, як ця компанія з космічної галузі зазнала “фінансової зміни обличчя” та стратегічної трансформації під натиском кількох циклів.

За останні три роки Zhongtian Rocket послідовно знижував прибутковість, з чистого прибутку, що становив 96,01 мільйонів юанів у 2023 році, до 19,57 мільйонів у 2024 році, і до різкого падіння до -102 мільйонів у 2025 році. Крім того, високі витрати на знецінення активів стали ключовою причиною збитків.

З одного боку, бізнес з впливу на погоду (далі — бізнес з впливу на погоду) продовжує зміцнювати свої позиції, а обсяг перемог у державних проектах досяг 340 мільйонів юанів, встановивши новий рекорд.

З іншого боку, основні бізнеси, такі як вуглець/вуглецеві теплові матеріали, зазнали сильного удару через сезонні цикли галузі, їхня прибутковість знизилася, а обсяги доходів скоротилися порівняно з минулим роком.

На тлі трирічного тиску на результати Zhongtian Rocket зробив швидкий крок у реформуванні кадрів, призначивши на посаду керівника Чен Хао, який має глибокий досвід у технологіях Super码 та у космічному інституті №4, а також сформував команду з досвідом у науці та капіталі.

Зі вступом нової керівної команди Zhongtian Rocket тепер постає питання, чи зможе компанія використати свої космічні технології для подолання циклу фотогальваніки та перетворити “стійкість виробництва” у “прибутки звітності”, що стане ключем до майбутньої переоцінки.

Падіння результатів

30 березня Zhongtian Rocket оприлюднив фінансовий звіт за 2025 рік, який демонструє яскравий контраст: з одного боку — активна виробнича діяльність і стабільна частка ринку, з іншого — величезні збитки у фінансовій звітності.

За звітний період компанія отримала дохід у 783 мільйони юанів, що на 15,32% менше, ніж у попередньому році. Найбільш вражаючі дані — чистий збиток у розмірі 102 мільйони юанів, що на 620,65% більше у порівнянні з минулим роком.

Аналіз фінансової звітності показує, що це “падіння” результату не є повністю наслідком провалу операційної діяльності, а викликане значним витратом на знецінення активів.

Zhongtian Rocket заявила, що відповідно до обережної політики, вони зробили резерв у розмірі 92,09 мільйона юанів на знецінення активів і 12,27 мільйона юанів на кредитні знецінення. Загалом ці витрати склали 104 мільйони юанів, що суттєво зменшило прибутковість за рік.

Варто зазначити, що, незважаючи на глибоку втрату чистого прибутку, оскільки знецінення є “не-грошовими витратами”, воно не спричинило фактичних грошових витрат. Грошовий потік від операційної діяльності залишився позитивним.

З точки зору структури продукції, обсяги виробництва ракет для зрошення та захисту від граду зросли на 39,87% у порівнянні з минулим роком і становлять понад 50% доходів.

Але “зона зростання” — вуглець/вуглецеві теплові матеріали — зазнала різкого скорочення на 41,87%. Також військові малі твердотільні ракети зменшилися на 54,04%. Ці дві сфери разом займають понад 30% доходів і є важливими факторами, що тягнуть результати вниз.

Крім того, системи автоматичного зважування та системи контролю й управління майже зупинилися, зменшившись на 90,82%. Однак ця частка доходів становить менше 1%, тому її вплив на загальну фінансову картину обмежений.

Зараз Zhongtian Rocket перебуває у типовій ситуації: виробничі можливості залишаються високими, а тиск на звітність — зменшується.

На виробничому фронті компанія зберігає сильні можливості поставки. Виробництво ракет для впливу на погоду становить 88 000 одиниць, що на 42% більше; виробництво різних палаючих стрічок — 45 000 штук, зростання на 71%; виробництво пускових установок — 1200 штук, зростання на 226%. Виробничі цілі були значно перевищені.

Ця виробнича стійкість контрастує з падінням продажів, що відображає зміни у ціновій політиці на ринку, подовження циклів розрахунків з клієнтами або перенасичення галузі, що створює тиск на зменшення запасів.

Циклічний біль

За умов зниження циклу фотогальваніки та затримки у нових бізнесах, масштабна “зміна кадрів” керівництва стала останнім шансом компанії врятувати ситуацію.

У складній ситуації, коли традиційний бізнес “не може триматися на одному дереві”, стратегія багатьох опорних точок, яку Zhongtian Rocket впроваджував останні роки, наразі проходить найсерйозніший випробувальний період. Враховуючи трирічне падіння результатів, у 2025 році компанія зробила швидкий крок у реформуванні кадрів.

Голова ради директорів — Чен Хао, який має глибокий досвід у космічних технологіях та у космічному інституті №4. Варто зазначити, що він довгий час керував дочірньою компанією Super码, яка є ключовим оператором у галузі теплових матеріалів і зносостійких компонентів. Це призначення, ймовірно, цілеспрямовано для реалізації стратегії “звідки впав — туди й піднімемося”, з акцентом на глибоку реструктуризацію ключових активів для зміни тренду.

Наступним кроком стала підбір нового генерального директора, орієнтованого на практичний досвід. Новий генеральний — Лі Хуаймянь, з понад тридцятирічним досвідом у науково-дослідному управлінні, а віце-генеральний — Нін Сінхуа, який має глибокі знання у сфері управління активами та капіталовкладень.

Цей новий колектив, сформований із ветеранів космічної галузі, стикається з дуже складним викликом.

Перш за все — зменшення запасів і підвищення ефективності. У контексті циклу галузі теплових матеріалів для фотогальваніки, як новий керівний склад зможе швидко оптимізувати технологічні процеси, зменшити запаси та зупинити “кровотечу”.

По-друге — балансування структури бізнесу. Хоча обсяг перемог у бізнесі з впливу на погоду досяг 3,4 мільярда юанів, потенціал цієї сфери очевидний. Чи зможе новий керівний склад використати свої глибокі ресурси космічної системи для відкриття нових джерел зростання у військових малих ракетах та інших високододаних продуктах — вирішить, чи зможе Zhongtian Rocket відновити довіру інвесторів на довгостроковій основі.

Для Zhongtian Rocket “зміна кадрів” — лише початок. Чи зможе компанія у циклі зимових криз досягти повторного поєднання технологій і ринку — стане справжнім випробуванням для нової керівної команди.