Кінцева доля полікремнію

Гонитва за зменшення вуглецю, реконструкція цінностей нової електроіндустрії

Гонитва за зменшення вуглецю нещодавно повернулася до рідного краю для вшанування предків, почувши, що фермери вже змінили вид діяльності. Детальніше з’ясувалося, що на сільському ярмарку свинячий м’ясо коштує всього п’ять юанів за кілограм, а фермери втрачають по 500 юанів на кожній вирощеній свині. Гонитва за зменшення вуглецю трохи дивує — чому у шанхайських супермаркетах свинина коштує 20 юанів за кілограм? Це типова “шаньхайська валюта”, як і закордонний проект 张龙根 в Омані з виробництва силікатів. Незалежно від цього, свинячий цикл вже досяг мінімуму, ключовою подією є знищення материнських свиней, ціни на поросят стрімко падають, а бажання фермерів розширювати поголів’я виснажене.

Ситуація з полікремнію схожа. Гонитва за зменшення вуглецю неочікувано повернулася до рівня 30 000 юанів, що вже дешевше за свинину у шанхайських супермаркетах. Зменшення виробництва силікатів — це як знищення материнських свиней, щоб позбавитися “застарілих” потужностей — потрібно швидко і рішуче, навіть якщо виробництво ще можливо, все одно потрібно знищити, і що б не було — це вже очевидно.

Звичайно, це явна стратегія.

Втрата галузевих обмежень виробництва та цін, а також відсутність очікувань щодо зберігання силікатів сприяють стрімкому падінню цін. Ринкова зменшення виробництва — це, звісно, не погано, так і має бути, але гонитва за зменшенням виробництва все ще викликає незадоволення.

За поточними цінами на полікремній, вся галузь, ймовірно, продає нижче собівартості, тобто порушує цінове законодавство. Якщо обмеження виробництва та цін, організовані галузевими асоціаціями, порушують антимонопольне законодавство і їх зупиняють, то продажі полікремнію нижче собівартості — це також порушення цінового законодавства і їх слід зупинити. Тим більше, що раніше кілька відомих департаментів вже проводили спільні наради і висловлювали чіткі позиції.

Однак до сьогоднішнього дня не видно реальних дій щодо боротьби з продажами нижче собівартості. Вся галузь продає дешевше — і ніхто не реагує? Врешті-решт, причина у тому, що це дуже важко зробити, на відміну від заборони обмежень виробництва та цін. Так само, свинина вже довгий час продається нижче собівартості фермерів — хто може контролювати цю явну порушення цінового законодавства? І як це зробити? Чи потрібно заборонити торгівлю свинями?

У епоху панування силікату, силікат був “поросям”, що піднімалося на вершину, і летіло в небо; у часи зменшення виробництва — це вже “порося”, що падає з неба. Коли свиня летіла в небо, ніхто не заважав, а коли падає — вже два роки тривають суперечки про те, чи її потрібно вбити, закопати, зробити тушковане або парову свинину. Пам’ятаю, у липні 2024 року ціна силікату впала до понад 30 000 юанів. Якби тоді чітко визначили, що потрібно ринкове очищення, можливо, вже зараз сонячна індустрія вийшла б із кризи.

Гонитва за зменшення вуглецю — це не просто слова, а реальна справа. Вже два роки триває боротьба проти внутрішньої конкуренції у сонячній галузі, і зараз здається, що все закінчилося провалом. Чи справді ця масштабна кампанія закінчиться так? Хто відповідальний за сьогоднішній результат?

Не варто згадувати минуле — нехай завтра продовжиться. Де ж майбутнє сонячної енергетики?

Дані щотижневого звіту асоціації галузі силікату від 1 квітня: середня ціна на n-типовий повторний матеріал — 36 500 юанів/тонна, а у звіті InfoLink за той самий період — середня ціна на щільний n-типовий матеріал — 37 000 юанів/тонна.

У попередньому тижневому звіті асоціації так описано ситуацію:

Цінова динаміка продовжує падати, головною причиною є песимістичні очікування підприємств щодо майбутнього. Потреба у закупівлях з боку downstream-компаній дуже низька, і вони активно знижують ціни; виробники силікату через запаси та фінансовий тиск змушені погоджуватися на низькі ціни, щоб отримати готівку, що створює негативний цикл “чим нижче — тим менше купують”… Зараз полікремнієва галузь зазнає серйозних випробувань, і процес очищення ринку може бути складнішим, ніж очікувалося.

Асоціація закликає:

Нерозумне зниження цін лише поглиблює втрати галузі, тому компанії мають посилювати обмін інформацією про ринок, покращувати розуміння попиту і пропозиції, стабілізувати очікування і зменшити помилки через нерівність інформації та зловживання цінами.

Гонитва за зменшення вуглецю підсумовує: полікремній вже досяг критичного моменту — час діяти швидко, адже ситуація є надзвичайно складною і небезпечною.

Як у бою, завершальна фаза набагато кровопролитніша і жорсткіша, ніж прямий бій — як у фільмі “Друга світова війна” на мосту “Залізний ліс”, де йде безпосереднє знищення противника, незалежно від того, чи він здається, чи ні.

Страшно те, що ціна на силікат вже досягла історичного мінімуму, але ще може продовжити падіння — напередодні сезону дощів на південному заході, ціна електроенергії знизиться ще більше, ціна на промисловий силікат також у тенденції до зниження, і провідні компанії, ймовірно, змінять стратегію повної зупинки виробництва і зниження запасів, щоб відновити роботу. Якщо так станеться, то вже у другому кварталі цього року ціна на силікат може опуститися до 30 000 юанів.

Падіння полікремнію — це фатально.

З одного боку, ціна вже опустилася нижче за всі витрати компаній, з іншого — зменшення виробництва і навіть зупинка призводять до стрімкого зростання амортизаційних витрат і вартості капіталу.

Гонитва за зменшення вуглецю — це просто, але дуже складно. Гонитва за зменшенням виробництва при ціні нижче собівартості — це вже не просто, і багато компаній не витримають.

Гонитва за зменшенням виробництва при ціні нижче 30 000 юанів — це вже реальність.

Гонитва за зменшенням — це не просто, але вона вже почалася і триватиме.

Гонитва за зменшенням — це не просто, але вона вже почалася і триватиме.

Гонитва за зменшенням — це не просто, але вона вже почалася і триватиме.

Гонитва за зменшенням — це не просто, але вона вже почалася і триватиме.

Гонитва за зменшенням — це не просто, але вона вже почалася і триватиме.

Що стосується прогнозів:

• Короткостроково (2026 Q2): ціна на силікат продовжить падати і може опуститися до 30-32 тисяч юанів/тонна;
• Середньостроково (2026 Q4 — 2027 Q1): з очищенням високовартісних потужностей, завершенням запасів і відновленням попиту, ціна може коливатися в межах 38-45 тисяч юанів/тонна;
• Довгостроково (після 2027 Q2): баланс попиту і пропозиції відновиться, і ціна стабілізується в діапазоні 45-55 тисяч юанів/тонна, що відповідає 8-15% рентабельності при повному завантаженні провідних компаній.

Один із керівників провідної компанії з виробництва силікату вважає, що ці прогнози вже занадто оптимістичні, і ціна на силікат не повинна знижуватися — багато компаній вже не витримають довго.

0 2

Змагання за зняття з ринку силікату вже майже завершено

Мінус у свинячому циклі — це знищення материнських свиней для обмеження збитків; а у циклі полікремнію — це всебічне випробування на виживання. Ми, базуючись на даних асоціації галузі силікату, оголошеннях публічних компаній і інформації від інвесторів, провели всебічний аналіз і класифікацію основних гравців галузі за кількома критеріями.

З офіційного сайту Oriental Hope

Критерій один: грошові витрати і власна електростанція — це життєво важлива межа для виробництва.

Грошові витрати — це межа життєздатності компанії. Якщо ціна на продукцію опуститься нижче за грошові витрати, виробництво стане збитковим і призведе до відтоку готівки, тоді компанія змушена зупинитися. Власна електростанція безпосередньо визначає цю межу.

• Безпечний рівень (грошові витрати < 30 000 юанів/тонна): GCL-Poly (мінімум 24 000 юанів/тонна), Tongwei (мінімум 27 000 юанів/тонна), Oriental Hope (29 000 юанів/тонна).**
• Критична межа (грошові витрати 30 000–37 000 юанів/тонна): Daqo New Energy (39 000 юанів/тонна, зауваження: у Daqo витрати трохи вищі, але безвідсотковий борг і відсутність відсотків), Xinte Energy (38 000 юанів/тонна), Hongyuan Green Energy (35 000 юанів/тонна). Ці компанії близькі до точки беззбитковості, мають труднощі, але можуть підтримувати виробництво за низької навантаженості.**
• Мертва зона (грошові витрати > 38 000 юанів/тонна): Red Lion Silicon (47 000 юанів/тонна), Qinghai Lihua (45 000 юанів/тонна), Runyang Group (46 000 юанів/тонна), China Southern Glass (49 000 юанів/тонна), Jinnuo Technology (48 000 юанів/тонна), Qiya Group (50 000 юанів/тонна), Xinjiang Gons (47 000 юанів/тонна). Ці компанії вже повністю нижче за межу грошових витрат, виробництво збиткове, і вони змушені зупинитися, продаючи запаси для отримання готівки.**

Критерій два: борги і вартість капіталу — межа виживання

Високий рівень боргів і фіксовані відсотки — це найбільша проблема для компаній у період низьких цін. У умовах збитковості компанії залежні від обсягу боргів і запасів готівки для покриття відсотків.

Якщо коефіцієнт покриття менший за 6 місяців, ризик розриву грошового потоку дуже високий; компанії, як Daqo, Oriental Hope, мають дуже низький борг і достатньо готівки, щоб пройти цей період.

Тут потрібно зазначити, що борги силікатних компаній поділяються на поточні та проектні кредити. Наприклад, нові потужності полікремнію, збудовані за останні роки, зазвичай мають банківські кредити з п’ятирічним терміном погашення, подібно до іпотеки — важко продовжити термін. Це особливо актуально для таких компаній, як Qinghai Lihua, де навантаження по погашенню досить велике.

Критерій три: запаси і знецінення — межа активів

На кінець березня у галузі накопичилося 518 700 тонн запасів, що є головним джерелом цінового тиску і “невидимою міною” для балансу компаній.

Середня ціна на продукцію вже знизилася більш ніж на 40% порівняно з середньою собівартістю 2025 року, і рівень знецінення запасів визначає безпеку активів.

• У провідних компаніях, таких як Tongwei, у першій половині 2025 року вже було списано 2,419 мільярдів юанів запасів, понад 90% з яких — полікремній, і ризик знецінення вже майже враховано; запаси у GCL-Poly обертаються всього 10 днів, і ризик знецінення майже відсутній;

• У менших компаніях запаси зазвичай становлять 1-3 тисячі тонн, обіг запасів — понад 90 днів, і багато з них не врахували знецінення, тому при подальшому падінні цін вони ризикують зазнати значних втрат і ще більше знизити активи.