“Raja Afrika” Transsion saat-saat tergelap: Terobosan di tengah pemangkasan laba dan badai pengurangan saham

Bagi Transsion, tahun 2026 akan menjadi tahun yang sangat krusial. Apakah mereka bisa mempertahankan volume penjualan sekaligus benar-benar mendapatkan keuntungan? Jika tidak bisa, akankah pasar modal tetap mau membayar untuk “kisah Afrika”-nya? Rasanya harus ada tanda tanya besar.

28 Maret, perusahaan yang terdaftar di papan inovasi, Transsion Holdings (688036.SH), menyerahkan laporan kinerja yang cukup “dingin” bagi pasar modal.

Perusahaan raksasa yang dikenal sebagai “Raja Ponsel Afrika” ini, meskipun pada 2025 menjual sekitar 169 juta unit ponsel, dengan pangsa pasar global 12,3% dan menempati posisi ketiga dunia, data keuangannya menunjukkan kontras “pendapatan meningkat, laba tidak bertambah” — bahkan bisa dikatakan dalam kondisi “kehilangan darah”. Data laporan tahunan menunjukkan, pendapatan operasional perusahaan sepanjang tahun mencapai 65,591 miliar yuan, turun 4,55% dibanding tahun sebelumnya; sedangkan laba bersih yang attributable kepada pemegang saham perusahaan hanya 2,581 miliar yuan, turun drastis 53,49% dibanding tahun sebelumnya, sehingga laba mengalami “pemotongan setengah”.

Yang patut diperhatikan, hingga waktu terbaru, harga saham Transsion (688036) sekitar 53 yuan per saham, dengan kapitalisasi pasar sekitar 610 miliar yuan, jauh dari puncak tertinggi 1992 miliar yuan pada 2021, menyusut lebih dari 67%. Dalam konteks ini, aksi pencairan posisi dari pemegang saham pengendali di harga tinggi dan investor institusi yang terjebak dalam posisi “deep” menjadi narasi yang paling menarik dari perubahan performa ini.

01

Tekanan biaya tinggi dan pengepungan harga rendah

Kesulitan Transsion secara esensial adalah ujian tekanan konsentrasi pasar “nilai untuk uang” di pasar emerging di tengah siklus globalisasi yang berbalik.

Pertama, biaya rantai pasok yang tidak terkendali adalah “pembunuh keuntungan” langsung. Dalam laporan keuangannya, Transsion secara terbuka menyebutkan bahwa, dipengaruhi oleh kompetisi pasar dan kenaikan biaya rantai pasok, terutama kenaikan tajam harga komponen seperti memori, margin kotor perusahaan langsung tertekan. Pada 2025, margin kotor turun menjadi 19,15%, turun 2,13 poin persentase dari tahun sebelumnya, dan margin bersih bahkan turun menjadi 3,97%, turun 4,17 poin persentase.

Bagi Transsion, struktur produk utamanya adalah menengah ke bawah. Data menunjukkan, pada paruh pertama 2025, harga jual rata-rata ponsel pintar mereka hanya 547,5 yuan per unit, dan ponsel fitur hanya 50,1 yuan per unit. Dalam ruang margin hardware yang sangat tipis ini, lonjakan harga chip memori hampir menyerap semua margin marginal.

Lebih parah lagi, TrendForce memperkirakan bahwa kenaikan harga DRAM kuartal pertama 2026 akan mencapai 90%-95% dibandingkan kuartal sebelumnya. Ini berarti, tekanan biaya Transsion di 2026 tidak hanya tidak berkurang, malah mungkin semakin memburuk.

Kerentanan terhadap kekuatan tawar-menawar hulu dan kesulitan dalam mentransfer biaya ke hilir ini mengungkap risiko sistemik dari model volume rendah dan harga murah.

Manajemen Transsion dalam rapat kinerja menyatakan, “Kenaikan harga akan memberikan pengaruh dan hambatan tertentu terhadap konsumsi, terutama di segmen menengah ke bawah, di mana keinginan membeli dan siklus penggantian perangkat mungkin akan lebih lama.”

Kedua, “inward competition” menyebar ke Afrika. Seiring pasar smartphone global memasuki fase persaingan stok, Xiaomi, OPPO, bahkan Samsung, semuanya memperbesar serangan ke pasar Afrika dan Asia Selatan.

Data Canalys menunjukkan, pangsa pasar Xiaomi di Afrika telah meningkat selama 9 kuartal berturut-turut. Untuk mempertahankan posisi, Transsion harus memperbesar “perlombaan persenjataan”. Laporan tahunan menunjukkan, pada 2025, pengeluaran R&D perusahaan mencapai 2,95 miliar yuan, meningkat 17,23% dari tahun sebelumnya; biaya penjualan juga meningkat secara signifikan karena upaya promosi merek yang lebih besar.

Meskipun manajemen Transsion menyatakan akan “mengurangi proporsi penjualan produk di bawah 100 dolar dan menembus pasar di atas 200 dolar”, namun di pasar Afrika yang lemah dalam kemampuan merek dan harga premium, transformasi ke segmen high-end ini jelas merupakan taruhan besar yang penuh ketidakpastian — harus menghadapi serangan dari Samsung dan Xiaomi sekaligus, serta menanggung struktur sensitivitas harga dari konsumen.

02

Struktur bisnis menunjukkan diferensiasi yang jelas

Melihat laporan tahunan ini, struktur bisnisnya menunjukkan pola diferensiasi yang nyata.

Pada 2025, pendapatan Transsion di Afrika mencapai 24,968 miliar yuan, naik 9,9%, dengan volume pengiriman ponsel pintar naik 12% menjadi sekitar 40 juta unit, mencapai rekor tertinggi, dan pangsa pasar stabil di posisi pertama dengan 40%. Ini menunjukkan bahwa jalur distribusi, layanan purna jual (Carlcare, lebih dari 2000 layanan global), serta algoritma gambar yang dirancang untuk kulit gelap tetap kokoh, “basis dasar” di Afrika tetap kuat.

Namun, “medan perang kedua” di Asia dan wilayah lain menunjukkan tanda merah. Pendapatan di wilayah ini turun 11,58% menjadi 39,557 miliar yuan. Terutama di pasar India, Transsion tidak hanya menghadapi kompetisi harga yang sengit, tetapi juga pengaruh geopolitik dan kebijakan dukungan industri lokal. Manajemen mengungkapkan, penjualan di pasar India turun sekitar 24% YoY, pangsa pasar dari 5,7% turun ke 4,0%, dan posisi mereka hanya di peringkat kedelapan. Bagi Transsion yang selalu berusaha meniru “kisah Afrika”, penurunan yang seperti kekalahan di India ini sangat melemahkan logika pertumbuhan mereka.

Menghadapi diferensiasi wilayah ini, manajemen Transsion dalam rapat menyatakan akan membagi pasar menjadi tiga kategori: pasar Afrika dan basis utama lainnya harus “meningkatkan pangsa pasar dan harga jual”; pasar di Timur Tengah yang sudah dikembangkan harus “meningkatkan kualitas operasional”; dan pasar India secara strategis memilih “meskipun margin sedikit lebih rendah, tetap harus cepat menambah pangsa”. Strategi “pilih sesuai selera” ini, apakah akan berhasil, masih harus dilihat waktu.

Yang patut diperhatikan, dibandingkan fluktuasi fundamental, dinamika pasar modal lebih membuat investor merasa campur aduk.

Pada September 2025, saat kinerja Transsion mulai menunjukkan kelelahan, tetapi harga saham masih relatif tinggi, pemegang saham pengendali, Shenzhen Transsion Investment Co., Ltd., melakukan penjualan melalui penawaran terbatas, menjual 22,87 juta saham dengan harga 81,81 yuan per saham, dan mengumpulkan 1,866 miliar yuan secara langsung.

Saat itu, 20 institusi seperti Pengelola Dana Global Xingzheng dan Ruzhong Life bersemangat mengambil alih, dengan periode penguncian 6 bulan. Namun, setelah laporan tahunan menunjukkan laba yang terpotong setengah, hingga 2 April, harga saham Transsion turun ke sekitar 53 yuan per saham. Dibandingkan harga penjualan 81,81 yuan, penurunan lebih dari 30%.

Ini berarti, pemegang saham pengendali sudah membawa keluar sekitar 18,66 miliar yuan (ditambah 1,013 miliar yuan dari penjualan di Mei 2024 dengan harga 125,55 yuan per saham, total sekitar 30 miliar yuan yang telah dicairkan), sementara investor institusi yang mengambil alih menghadapi kerugian buku hingga beberapa miliar yuan, yang sangat memukul kepercayaan pasar.

03

Aktif mencari jalur pertumbuhan kedua

Laporan keuangan 2025 menjadi alarm bagi Transsion.

Dengan volume pengiriman 169 juta unit, mereka tetap menjadi raksasa di industri ponsel global, tetapi kondisi “hanya berteriak, tidak menghasilkan uang” ini menimbulkan penilaian ulang terhadap valuasi mereka. Penjualan hardware yang hanya mengandalkan volume sudah mencapai batas maksimal, dan sangat rentan terhadap fluktuasi siklus komponen seperti memori.

Tantangan terbesar Transsion datang dari dua ujung: hulu, kenaikan harga chip memori yang tidak terkendali; hilir, Xiaomi dan Samsung yang terus mengejar, sehingga mereka tidak berani menaikkan harga. Terjebak di tengah, margin keuntungan mereka semakin menipis.

Transsion juga aktif mencari jalan keluar, melalui pengembangan AI dan bisnis internet mobile, seperti Boomplay dengan lebih dari 10 juta pengguna aktif bulanan, dan aplikasi Phoenix yang dianggap sebagai harapan valuasi masa depan. Manajemen juga berusaha mengeksplorasi monetisasi melalui AI asisten Ella Claw, dengan rencana mulai mencoba model langganan atau pembelian Token pada 2026. Tapi, dalam tahap ini, volume bisnis ini belum cukup besar untuk mengimbangi penurunan besar margin keuntungan dari hardware ponsel.

Bagi Transsion, tahun 2026 akan menjadi tahun yang sangat krusial. Apakah mereka bisa mempertahankan volume sekaligus benar-benar mendapatkan keuntungan? Jika tidak, pasar modal akan terus percaya pada “kisah Afrika”-nya? Rasanya, pertanyaan besar itu harus dijawab.