Saham AS menutup kuartal pertama dengan performa yang suram, aset mana yang paling tangguh?

Tanya AI · Bagaimana konflik Israel-Iran mempengaruhi tren pasar saham AS selama tiga bulan ke depan?

Tiga indeks utama pasar saham AS secara keseluruhan menunjukkan kinerja negatif pada bulan Maret dan kuartal pertama, dan berdasarkan tren pasar saat ini, pasar saham AS masih memiliki “ruang untuk turun”. Menurut analis, indeks dolar AS dan minyak mentah adalah dua aset yang paling tahan banting dalam kerangka teknikal saat ini, sementara sebagian besar kategori aset tradisional menghadapi risiko penurunan.

Tanggal 31 Maret waktu Timur AS adalah hari perdagangan ke-22 sejak pecahnya konflik Israel-Iran. Pada hari itu, tiga indeks utama pasar saham AS ditutup menguat secara signifikan, Dow Jones naik lebih dari 1100 poin, kenaikan 2,49%, Nasdaq naik 3,83%, dan S&P 500 naik 2,91%, semuanya mencatat kenaikan harian terbesar sejak Mei tahun lalu.

Meskipun terjadi rebound besar, secara keseluruhan kinerja indeks utama pasar saham AS pada bulan Maret dan kuartal pertama tetap negatif. Para analis memperingatkan bahwa dalam tiga bulan ke depan, pasar saham, pasar obligasi, dan emas akan menghadapi tekanan besar.

Masih Ada “Ruang untuk Turun”

Dari sisi berita, pada sore hari tanggal 31 Maret, Presiden AS Donald Trump menyatakan bahwa AS akan mengakhiri operasi militer terhadap Iran dalam “dua hingga tiga minggu”, dan kemungkinan akan mencapai kesepakatan dengan Iran sebelum itu. Presiden Iran Ebrahim Raisi pada hari yang sama menyatakan bahwa Iran bersedia mengakhiri perang, tetapi dengan syarat tuntutannya terpenuhi, terutama jaminan tidak lagi diserang.

Namun, pasar tetap berhati-hati. Brendan Fagan, analis makro Bloomberg, menunjukkan bahwa definisi Iran terhadap “jaminan dasar”, terutama jika dikaitkan dengan syarat gencatan senjata yang diajukan sebelumnya, mungkin menjadi ambang batas tinggi yang sulit diterima oleh pemerintahan Trump.

Sebelumnya, banyak investor profesional bertaruh bahwa konflik Iran akan bersifat singkat. Mereka beralasan berdasarkan contoh sejarah: ketika pasar saham turun akibat guncangan geopolitik, biasanya dapat pulih dalam beberapa minggu bahkan beberapa hari. Penelitian dari Deutsche Bank menunjukkan bahwa, setelah terkena guncangan geopolitik, rata-rata indeks S&P 500 membutuhkan 16 hari untuk menyentuh dasar, dan waktu rata-rata untuk pulih kembali adalah 109 hari.

Berdasarkan tren pasar saat ini, para analis percaya bahwa pasar saham AS masih memiliki “ruang untuk turun”. Fluktuasi energi memiliki dampak jangka panjang terhadap pasar. Setelah embargo minyak Arab tahun 1973, indeks S&P 500 membutuhkan waktu lima setengah tahun untuk pulih secara perlahan.

Meskipun pada hari perdagangan terakhir bulan Maret terjadi rebound besar, secara keseluruhan kinerja indeks utama pasar saham AS pada bulan Maret dan kuartal pertama tetap negatif. Indeks S&P 500 turun 5,1% selama bulan Maret, mencatat kinerja bulan terburuk sejak 2022; Dow Jones turun 5,4% bulan ini, mengakhiri tren kenaikan selama 10 bulan berturut-turut sebelumnya; Nasdaq turun 4,8%. Pada kuartal pertama, Nasdaq mengalami penurunan terbesar, lebih dari 7%, sedangkan S&P 500 turun 4,6%, dan Dow Jones turun 3,6%.

Indeks Volatilitas Bursa Opsi Chicago (VIX), yang juga dikenal sebagai “indeks ketakutan”, berada dalam kisaran 13,38 hingga 60,13 selama 52 minggu terakhir, dan posisi saat ini tetap di tingkat yang relatif tinggi, menunjukkan bahwa pasar masih menghadapi ketidakpastian setelah mengalami volatilitas.

Secara umum, kinerja pasar saham AS pada kuartal pertama tahun ini sangat berbeda dari kuartal sebelumnya: pada Desember tahun lalu, Federal Reserve sedang dalam ekspektasi penurunan suku bunga, dan investor penuh percaya diri memasuki tahun 2026. Namun, meningkatnya harga minyak akibat ketegangan geopolitik dan prospek inflasi yang meningkat membalikkan prediksi pasar bahwa Fed akan menurunkan suku bunga tahun ini. Sebelum konflik pecah, trader umumnya memperkirakan peluang Fed menurunkan suku bunga dua kali sebelum akhir 2026 mendekati 80%. Kini, peluang itu turun menjadi kurang dari 2%.

Darren Kelly, kepala strategi pasar di JPMorgan Asset Management, mengatakan, “Jika konflik berlangsung lama dan kita tidak lagi bisa mendapatkan minyak dari kawasan Teluk, maka dunia pasti akan mengalami resesi ekonomi.”

Larry Fink, CEO BlackRock, juga memperingatkan bahwa jika konflik berakhir dan Iran kembali bergabung ke dalam sistem perdagangan global, harga energi global akan stabil. Sebaliknya, harga minyak akan tetap di atas 100 dolar per barel selama beberapa tahun, yang berarti “resesi hebat”.

Dolar dan Minyak Mentah Diperkirakan Tetap Kuat

Seiring penurunan pasar saham yang cepat di paruh kedua Maret, strategi portofolio dan lindung nilai investor menjadi tidak efektif. Obligasi AS mengalami penjualan terburuk sejak perang tarif April tahun lalu, dan portofolio tradisional “60% saham dan 40% obligasi” hampir berkinerja sama buruknya dengan hanya memegang saham.

Yang paling parah adalah saham “tujuh raksasa” di pasar saham AS. Dalam beberapa tahun terakhir, portofolio saham ini menunjukkan kinerja yang kuat, naik 76% pada 2023, 47,5% pada 2024, dan 19,3% pada 2025, mengungguli pasar secara keseluruhan. Meskipun performa tahun lalu sedikit menurun, portofolio ini tetap memberikan kontribusi total 42% terhadap pengembalian total S&P 500.

Namun, pada kuartal pertama tahun ini, raksasa teknologi ini sangat tertinggal dari 493 saham lain dalam indeks S&P 500.

Melihat ke kuartal kedua, analis Bank of America Paul Ciana dalam laporannya secara tegas memperingatkan bahwa dalam tiga bulan ke depan, pasar saham, obligasi, dan emas akan menghadapi tekanan besar. Sementara itu, dolar dan minyak mentah diprediksi tetap menjadi aset yang mampu mempertahankan kekuatannya.

Ciana menunjukkan bahwa tren pasar baru-baru ini sangat sesuai dengan prediksi sebelumnya dari Bank of America: imbal hasil obligasi AS naik, dolar menguat, dan harga minyak melonjak.

“Indeks dolar AS (DXY) dan minyak mentah adalah dua aset yang paling tahan banting dalam kerangka teknikal saat ini, sementara sebagian besar kategori aset tradisional menghadapi risiko penurunan. Untuk indeks S&P 500 saat ini, belum terlihat sinyal penjualan panik dari pasar, yang berarti dasar pasar belum terbentuk.”

Imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang menjadi fokus perhatian. Ciana memperkirakan bahwa imbal hasil obligasi 30 tahun mungkin naik hingga sekitar 5,4% dalam beberapa bulan ke depan. Dolar dianggap sebagai salah satu aset paling percaya diri saat ini. Bank of America menegaskan dalam laporannya: “Sejak Juni 2025, kami cenderung bullish terhadap dolar, terutama terhadap mata uang negara pengimpor komoditas.”

Sebaliknya, emas dipandang sebagai aset yang lemah, dan diperkirakan akan memasuki fase koreksi berkelanjutan di kuartal kedua dan ketiga. Laporan memperkirakan harga emas akan turun ke sekitar 4000 dolar per ounce, bahkan mungkin ke 3700 dolar, dan selama periode ini, setiap rebound kemungkinan sulit bertahan.

Untuk minyak mentah, harga diperkirakan akan berfluktuasi di kisaran 90 hingga 100 dolar per barel. Kenaikan tajam sejak awal tahun telah menetapkan posisi tinggi, dan jika kekhawatiran pasokan terus berlanjut, risiko kenaikan harga minyak tetap ada. Level harga ini akan mempertahankan tekanan inflasi, menyulitkan Federal Reserve untuk mengadopsi kebijakan pelonggaran.

Laporan juga menunjukkan bahwa faktor makro yang dapat memicu pembalikan pasar secara drastis meliputi: meredanya ketegangan Iran yang menyebabkan penurunan tajam harga minyak; data inflasi yang lebih rendah dari perkiraan, yang memicu kembali ekspektasi penurunan suku bunga Fed; dan sinyal intervensi kebijakan yang jelas.

Namun, sebelum perubahan makro ini terjadi, pasar diperkirakan akan melanjutkan pola saat ini—suku bunga tetap tinggi, dolar tetap kuat, dan aset safe haven tradisional terbatas dukungannya.

Jurnalis: Zhou Zimo

Editor: Wang Zhexi