【Société commerciale open source | Vieux magasin d'or : Prévision d'une forte croissance des résultats au premier trimestre 2026, le potentiel de la marque continue de s'améliorer】

(Origine : Ze Peng Business Observation)

Résumé

Événement : Chiffre d’affaires de l’entreprise en 2025 en hausse de +221,0 % par rapport à l’année précédente, bénéfice net attribuable aux actionnaires en hausse de +230,5 %

L’entreprise a publié son rapport de performance : chiffre d’affaires de 27,303 milliards de yuans en 2025 (en hausse de +221,0 %, même below), bénéfice net attribuable aux actionnaires de 4,868 milliards de yuans (+230,5 %), tout en prévoyant pour le premier trimestre 2026 un chiffre d’affaires de 16,5 à 17,5 milliards de yuans et un bénéfice net attribuable de 3,6 à 3,8 milliards de yuans. En tenant compte de la forte demande de vente de l’entreprise, de l’augmentation du nombre de canaux, et de la montée en puissance de la marque, nous relevons nos prévisions de profit pour 2026-2027 et ajoutons celles pour 2028. Nous estimons que le bénéfice net attribuable aux actionnaires sera de 90,12 / 123,05 / 155,37 milliards de yuans pour 2026-2028 (contre 72,00 / 94,96 milliards de yuans précédemment), avec un EPS correspondant de 50,99 / 69,62 / 87,90 yuans, et un PER actuel de 11,2 / 8,2 / 6,5 fois, maintenant notre recommandation d’« Achat ».

L’itération de produits, l’optimisation des canaux, et la position haut de gamme de la marque continuent de faire leurs preuves

Côté produits : l’entreprise met l’accent sur la recherche et l’innovation, ainsi que sur la mise à niveau, en lançant continuellement de nouveaux produits compétitifs. À la fin 2025, plus de 2 300 œuvres de design originales ont été créées. Côté canaux : en 2025, le chiffre d’affaires en ligne de l’entreprise a atteint 4,657 milliards de yuans, en hausse de 341,3 %, ce qui indique qu’avec l’expansion de l’influence de la marque, la clientèle au-delà des grandes villes s’élargit rapidement ; en ce qui concerne le physique : à la fin 2025, le nombre total de magasins est de 45 (augmentation de 10, nouvelles 9 en optimisation et expansion), avec 34 boutiques dans des centres commerciaux haut de gamme. En 2025, parmi les groupes de luxe mondiaux, l’entreprise se classe première en termes de performance par magasin et de rendement par mètre carré en Chine continentale, avec une croissance de 160,6 % du revenu en magasin par rapport à l’année précédente. Côté marque : l’influence de la marque historique « Old Shop Gold » continue de s’étendre. Selon le rapport de Hurun sur les préférences des marques des riches en Chine, en 2026, Old Shop Gold figure parmi les trois marques de bijoux les plus appréciées par la clientèle fortunée en Chine, battant des records nationaux. De plus, selon les données de Forrester, le taux de chevauchement des consommateurs entre Old Shop Gold et des marques de luxe comme Louis Vuitton est passé de 77,3 % en juillet 2025 à 82,4 % en mars 2026, confirmant la position haut de gamme.

Optimisation des magasins nationaux, renforcement de l’influence internationale, perspectives de croissance continue

(1) Domestique : l’entreprise poursuit l’optimisation de ses magasins dans les quartiers commerciaux clés, avec une expansion de la superficie et une amélioration de l’emplacement, ce qui devrait stimuler la performance ; (2) Internationale : l’entreprise continue de promouvoir l’internationalisation de la marque et la globalisation du marché. En 2025, ses revenus à l’étranger ont atteint 3,942 milliards de yuans, en hausse de 361,0 %, avec l’ouverture progressive de boutiques à Singapour (Marina Bay Sands) et à Hong Kong (IFC), la stratégie d’expansion à l’international progresse de manière stable, avec un potentiel de croissance futur.

Risques : faiblesse de la consommation, intensification de la concurrence, expansion des canaux inférieure aux attentes, chute brutale des prix de l’or, etc.

Date de publication du rapport : 25 mars 2026

Équipe de recherche Retail Social Services, Open Source Securities

L’équipe de recherche Retail Social Services de Open Source Securities couvre en profondeur les secteurs de l’or et des bijoux, du commerce électronique de détail, de la cosmétique médicale, et des services aux consommateurs.

Responsable de l’équipe : Huang Zepeng, membre clé de l’équipe lauréate du prix du meilleur analyste en petite capitalisation lors de la sélection des « New Fortune » 2016-2018, rejoint Open Source Securities en 2019, analyste de renom dans le secteur de la vente au détail selon Wind de 2020 à 2024, également distingué en 2023-2024 par le prix Jinlin de Sina Finance, le prix du meilleur analyste d’Orient Wealth, et d’autres distinctions.

Nous espérons, par notre diligence et notre professionnalisme, vous offrir une perspective d’observation commerciale à la pointe et approfondie.

Huang Zepeng, responsable d’équipe, chercheur principal

huangzepeng@kysec.cn

Numéro de certificat : S0790519110001

Li Xintian, chercheur

lixintian@kysec.cn

Numéro de certificat : S0790526030002

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