رئيس جمعية الأسواق المالية الدولية: السندات الصينية تدخل في رؤية التخصيص العالمية | اتصال الاقتصاد العالمي

صحيفة الاقتصاد الجنوبي، تقرير اقتصاد القرن الواحد والعشرين، مراسل يانغ يولاي، بوراؤو

مع تصاعد عدم اليقين الجيوسياسي العالمي، تتقلب أسعار السلع الأساسية مثل النفط والذهب والفضة، ويشهد سوق رأس المال العالمي اضطرابات واضحة، ويتجه ميل المستثمرين للمزيد من الحذر في تحمل المخاطر.

قال الرئيس التنفيذي للجمعية الدولية لأسواق رأس المال (ICMA)، برايان باسكو، في مقابلة حصرية مع مراسل صحيفة الاقتصاد الجنوبي، إن الاستقرار الذي تظهره السوق الصينية في ظل تصاعد عدم اليقين العالمي أصبح دعامة مهمة لجذب رؤوس الأموال طويلة الأمد.

بالنسبة للسوق العالمية، يرى باسكو أنه قبل فترة ليست ببعيدة، كانت السوق المالية العالمية بشكل عام لا تزال في مرحلة “قوية جدًا”، حيث سجل إصدار السندات السيادية وسندات الشركات أرقامًا قياسية، وتم استيعابها بسلاسة من قبل السوق، مع طلب قوي من المستثمرين. لكن مع تصاعد النزاعات الجيوسياسية وغيرها من عوامل عدم اليقين، بدأ السوق يركز أكثر على تأثيرات التضخم وسلاسل التوريد، و"ارتفعت التقلبات بشكل واضح، وأصبح المستثمرون أكثر حذرًا". ومع ذلك، لا تزال إصدارات السوق الأولية نشطة، “السوق لم تغلق، بل أصبحت أكثر حذرًا وانتقائية”.

وفيما يتعلق بتدفقات رأس المال، أشار إلى أن المستثمرين العالميين يتحولون تدريجيًا من تركيزهم العالي سابقًا على سندات الخزانة الأمريكية، نحو تنويع أكبر في هيكل الأصول، وهو اتجاه يفتح فرصًا جديدة للسوق الصينية. مع استمرار فتح سوق السندات الصينية، أصبحت سندات الخزانة الصينية وسندات الائتمان عالية التصنيف تدريجيًا خيارات مهمة في المحافظ الاستثمارية العالمية.

وفي الوقت ذاته، أشار بشكل خاص إلى أن الابتكارات في منتجات سوق السندات الصينية، مثل السندات الخضراء، وسندات الباندا، وسوق إعادة الشراء، والتحسينات النظامية، تواصل تعزيز بيئة سوق رأس المال في الصين، وتزيد من جاذبيتها للمستثمرين الدوليين.

ارتفاع تقلبات السوق العالمية

الاتصال المالي العالمي: بناءً على خبرتك في الأسواق المالية العالمية، كيف تقيّم الجو العام الحالي للسوق المالية العالمية؟

باسكو: قبل فترة قصيرة، كانت أداء السوق بشكل عام لا يزال قويًا. أصدرت الحكومات في مختلف الدول كميات كبيرة من السندات، وتم استيعابها بسلاسة، مع بقاء عائدات السندات الحكومية في مستويات جيدة نسبيًا. في الوقت نفسه، شارك العديد من المستثمرين الجدد في السوق وشراء السندات.

كما أظهرت أسواق الائتمان وسندات الشركات أداءً قويًا، مع أرقام قياسية في حجم الإصدارات، وطلب قوي جدًا من المستثمرين، مع رغبة في شراء جميع أنواع السندات ذات التصنيفات المختلفة. بشكل عام، كانت البيئة السوقية جيدة جدًا.

لكن الوضع بدأ يتغير مؤخرًا، بسبب تأثير النزاعات الجيوسياسية وغيرها من العوامل، حيث بدأ السوق يركز أكثر على التضخم، وتعطل سلاسل التوريد، وتأثير ذلك على النشاط الاقتصادي الكلي، وهذه العوامل قد تؤدي إلى صدمات طويلة الأمد. ونتيجة لذلك، ارتفعت تقلبات السوق، وأصبح مزاج المستثمرين أكثر حذرًا.

ومع ذلك، من الجدير بالذكر أن إصدار السوق الأولي لم يتوقف رغم تصاعد عدم اليقين، وما زال السوق مفتوحًا، لكنه أصبح أكثر حذرًا وانتقائية، مع استمرار الطلب على السندات الجديدة.

الاتصال المالي العالمي: كيف تنظر إلى اتجاهات أسعار الذهب والنفط وغيرها من السلع الأساسية؟

باسكو: تقلبات أسعار النفط تؤثر بشكل مباشر وملحوظ على السوق المالية. نلاحظ أنه عندما ترتفع أو تنخفض أسعار النفط، غالبًا ما تتقلب مؤشرات الأسهم بشكل واضح عند افتتاح السوق، ثم تميل تدريجيًا للاستقرار، وتؤثر هذه التغيرات أيضًا على سوق الدخل الثابت وسوق السندات.

نظرًا لأن النفط والسلع الأساسية الأخرى تشكل جزءًا مهمًا من التضخم، والتضخم هو متغير رئيسي يؤثر على أداء سوق السندات، فإن تقلبات أسعار النفط بشكل كبير تؤدي إلى تقلبات حادة في أسعار الفائدة في السوق.

المستثمرون يميلون الآن للحذر والدفاعية

الاتصال المالي العالمي: كيف ترى تدفقات رأس المال العالمية الحالية؟ وهل تظهر اتجاهات استثمارية جديدة؟

باسكو: بشكل عام، يميل المستثمرون الآن أكثر نحو الحذر والدفاعية، ويراقبون تقلبات السوق عن كثب. وعلى المدى الطويل، يولي المستثمرون اهتمامًا أكبر لتنويع الأصول.

في الماضي، كانت الأموال مركزة بشكل كبير على سوق سندات الخزانة الأمريكية، معتبرة إياها مصدرًا عالي الجودة للسيولة. لكن مع مرور الوقت، بدأ هذا النمط من التركز يتغير، وبدأ المستثمرون يفكرون تدريجيًا في تخصيص أصولهم لدول أخرى، وهو اتجاه طويل الأمد وليس مؤقتًا.

وفي هذا السياق، تتيح عملية انفتاح سوق السندات الصينية للمستثمرين العالميين خيارات جديدة. ومع توسع السوق وفتحها أكثر، من المتوقع أن تجذب المزيد من رؤوس الأموال الدولية في المستقبل.

الاتصال المالي العالمي: كيف تنظر إلى بيئة سوق السندات العالمية في ظل استمرار ثبات أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية الكبرى؟

باسكو: تتسم التوقعات الحالية للسوق بعدم اليقين العالي. كانت التوقعات السابقة تشير إلى استقرار أو انخفاض طفيف في أسعار الفائدة، مما كان مفيدًا لإصدار السندات. لكن الآن، تغيرت التوقعات، وأصبح بعض السيناريوهات تتضمن توقعات لرفع أسعار الفائدة، مما غير ملامح السوق.

هذا التغير يؤثر على رغبة المستثمرين في التخصيص، وتفضيلات الآجال، وقد يؤدي إلى عملية إعادة توازن في السوق في المستقبل. كما أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد على وشك تولي منصبه، وهذا التغيير يثير اهتمامًا بتأثيره على سياسة أسعار الفائدة الأمريكية في النصف الثاني من العام.

تطور سريع في السندات الخضراء وسندات الباندا في الصين

الاتصال المالي العالمي: كيف تنظر إلى التغيرات الهيكلية في سوق السندات الصينية في السنوات الأخيرة؟

باسكو: خلال السنوات الماضية، حققت سوق السندات الصينية تقدمًا هيكليًا كبيرًا في عملية الانفتاح، مثل تفعيل آليات “السندات عبر الحدود” (债券通)، مما يسهل على المستثمرين الدوليين المشاركة في السوق الصينية. كما أن تنظيم سوق سندات الباندا أصبح أكثر مرونة، مما يسهل على المصدرين الأجانب إصدار سندات داخل الصين.

وفي مجال التمويل المستدام، أطلقت الصين العديد من المبادرات الإيجابية، مثل تعزيز إصدار السندات الخضراء والمستدامة.

وفي الوقت نفسه، تعمل الصين على تطوير سوق إعادة الشراء وفتحها، مما يعزز السيولة، ويُحسن هيكل السوق، ويجذب أنواعًا مختلفة من المستثمرين، ويعد مؤشرًا على أن السوق سيستمر في تحسين السيولة في المستقبل.

**الاتصال المالي العالمي: كيف تنظر إلى دور الصين في سوق السندات الخضراء العالمية وتطورها؟**

باسكو: أعتقد أن الصين أصبحت لاعبًا ناضجًا جدًا في سوق السندات الخضراء العالمية. تضع الهيئات التنظيمية الصينية معايير عالية وتعمل على مواءمةها مع المعايير الدولية، مثل مبادئ الجمعية الدولية لأسواق رأس المال (ICMA)، وتسعى للتعاون مع الاتحاد الأوروبي وسنغافورة في وضع معايير موحدة عبر الاختصاصات القضائية، كما تتواصل مع مجلس معايير الإفصاح المستدام (ISSB) فيما يخص معايير الإفصاح للشركات. هذه خطوات مهمة جدًا.

نظرة مستقبلية، نعتقد أن التمويل المستدام سيواصل النمو بشكل ملحوظ، وأن الصين قد رسخت مكانتها كقائد في هذا المجال. لا تزال هناك مساحة كبيرة للتطوير، وسيؤدي تعزيز المعايير والتكامل مع الأسواق الدولية إلى جذب المزيد من المستثمرين.

**الاتصال المالي العالمي: كيف تتطور سوق سندات الباندا؟**

باسكو: في الآونة الأخيرة، أطلقت الصين مجموعة من السياسات الهيكلية والتنظيمية، تدفع لإصدار المزيد من سندات الباندا، وتزيد من اهتمام المقترضين الدوليين بالسوق الصينية للرنمينبي، مما يجعلها خيارًا جذابًا خارج قنوات التمويل الأخرى. مع تيسير تدفق الأموال، من المتوقع أن يتعزز هذا الاتجاه أكثر.

وفي الوقت ذاته، مع توسع استخدام الرنمينبي في التسويات التجارية والأسواق المالية، خاصة مع شركاء الصين التجاريين الرئيسيين، فإن الطلب على التمويل بالرنمينبي سيزداد، مما يدعم نمو سوق سندات الباندا. بشكل عام، هناك زخم قوي للنمو.

ومن ردود فعل السوق، أبدت العديد من الجهات المصدرة من أمريكا اللاتينية وأوروبا والشرق الأوسط وآسيا اهتمامًا كبيرًا بسندات الباندا، وبدأت تظهر حالات إصدار من الولايات المتحدة، مما يجعلها ظاهرة عالمية تدريجيًا.

آفاق سوق رأس المال في الصين واسعة

الاتصال المالي العالمي: ما هي التقدمات التي حققتها الصين في جذب الاستثمارات الدولية؟

باسكو: بشكل عام، توجه انفتاح السوق الصينية صحيح، لكن حصة المستثمرين الأجانب في سوق السندات الصينية لا تزال منخفضة جدًا، أقل من 3%. من الضروري توسيع قاعدة المستثمرين عبر قنوات مثل “السندات عبر الحدود”.

ومع تقدم عملية دولنة الرنمينبي، يزداد حيازة البنوك المركزية والمؤسسات الاستثمارية من مختلف الدول للأصول بالرنمينبي، مما يلبي الطلب على الأصول ذات العائد الثابت عالية الجودة، حيث تصبح السندات الصينية وسندات الائتمان عالية التصنيف خيارات مهمة.

وإذا استمرت عملية الانفتاح وتحسين الهيكل، فسيتمكن السوق من تدفق رؤوس أموال أكثر، وجذب المزيد من الاستثمارات الدولية. في ظل الظروف الجيوسياسية الحالية، يحتاج المستثمرون إلى تنويع استثماراتهم في الأصول الآمنة، وإذا تم تبسيط العمليات الهيكلية، فسيكون من السهل جذب المزيد من رؤوس الأموال إلى السندات الصينية.

**الاتصال المالي العالمي: كيف تتوقع تطور سوق رأس المال الصيني خلال السنوات الخمس القادمة؟**

باسكو: أعتقد أنه لا بد من دفع بعض الإصلاحات الهيكلية، مثل توسيع قاعدة المستثمرين، وتبسيط العمليات، وتحسين السيولة السوقية، فهذه كلها شروط أساسية لتحقيق نمو صحي طويل الأمد للسوق.

وفي ظل توجه التنويع في التخصيص، وازدياد الطلب من المستثمرين الدوليين للمشاركة في السوق المحلية، وتخصيص الأصول الصينية عالية الجودة، فإن هذه الإصلاحات الهيكلية، مع الطلب الدولي المتراكم، ستخلق ظروفًا ملائمة لنمو أكبر للسوق الصينية.

مع مزيد من الانفتاح، وزيادة السيولة، وتكامل أكثر فاعلية مع الأسواق الدولية، فإن مستقبل سوق رأس المال الصيني واعد جدًا.

وفي العمليات العملية، رأينا بعض الأمثلة الإيجابية، مثل آلية “السندات عبر الحدود”، التي لعبت دور جسر بين السوق الصينية وسوق هونغ كونغ. أعتقد أن هذا الاتجاه سيستمر، وسيشارك اللاعبون الدوليون عبر قنوات أكثر في السوق الصينية.

وفي ظل الظروف الاقتصادية والبيئية الحالية، فإن استقرار السوق الصينية سيكون عامل جذب مهم للمستثمرين.

أهمية تنويع الأصول

الاتصال المالي العالمي: كيف تنظر إلى المخاطر والفرص في الأسواق المالية العالمية خلال السنوات القادمة؟

باسكو: لا تزال هناك ظاهرة واضحة للتجزئة في السوق، ويظل التقلب مصدر قلق رئيسي للجميع. لكن، من ناحية طويلة الأمد، تعمل الهيئات التنظيمية في مختلف الدول على بناء أطر مؤسسية تدعم تعبئة رأس المال والادخار، وتشجع على الاستثمار طويل الأمد. في أوروبا، يركزون على توحيد المعايير وتوسيع السوق الموحدة؛ أما في الولايات المتحدة، فالسوق المالية متطورة وفعالة؛ وفي آسيا، بما فيها الصين، تعتبر تنمية الأسواق المالية دعمًا رئيسيًا للنمو المستدام.

وفي هذا السياق، أصبحت التمويل المستدام والرقمنة موضوعين رئيسيين يدفعان السوق نحو التطور. حاليًا، لا تزال أهداف “صفر انبعاثات” تتطلب استثمارات ضخمة، لذا، ستصبح أدوات مثل السندات المستدامة والتمويل التحويلي أدوات مهمة لتحفيز التمويل. من المتوقع أن يتجه التمويل المستدام نحو مزيد من التوحيد والمعايير الموحدة.

وفي الوقت ذاته، لا تزال رقمنة الأسواق المالية في مراحلها المبكرة، لكن إمكاناتها هائلة. يمكن أن تسرع الرقمنة من تطور السوق ونموه، خاصة إذا تمكنت الأنظمة القضائية من تحقيق تكامل أكبر، ودمج أنظمة مختلفة، مما يعزز حجم السوق ويشجع مشاركة المستثمرين الأفراد.

من ناحية المزايا، تساعد الرقمنة على تحسين الكفاءة، وتقليل مخاطر العمليات، وخطر الطرف المقابل، وزيادة الشفافية السوقية، وكلها فوائد ملموسة.

الاتصال المالي العالمي: ما نصائحك للمستثمرين؟

باسكو: دائمًا، من المهم تنويع الأصول، والبقاء يقظًا للمخاطر والتحديات المحتملة.
بالنسبة لفئات الأصول، يُعد سوق الدخل الثابت جزءًا أساسيًا من المحفظة. يوفر نوعًا من التوازن المثالي، حيث يمتلك خصائص منخفضة المخاطر، مماثلة للودائع البنكية أو التمويل البنكي، وفي الوقت ذاته، يحقق عوائد أعلى من الودائع، مع مخاطر أقل من الأسهم.

لذا، من منظور طويل الأمد، يظل سوق السندات والأصول ذات الدخل الثابت عنصرًا أساسيًا، ويلعب دورًا رئيسيًا في تحقيق عوائد مستقرة وإدارة المخاطر.

المنسق: Zhao Haijian
المشرف: Shi Shi

المحررون: Shi Shi، Zhao Yue، Li Yingliang
المراسل: Yang Yulai
المونتاج: Cai Yutian
المنسق الإعلامي الجديد: Ding Qingyun، Zeng Tingfang، Lai Xi، Huang Daxun
مشرف العمليات الدولية: Huang Yanshu
منسق المحتوى الدولي: Huang Zihao
محرر العمليات الدولية: Zhuang Huan، Wu Wanjie، Long Lihua، Zheng Quanyi

الإنتاج: مجموعة الإعلام الشامل لصحيفة الاقتصاد الجنوبي