لقد أدركت للتو أننا نواجه شيئًا غير مسبوق في علاقة البيتكوين بالأسهم. لمدة تقارب الستة أشهر على التوالي — منذ أوائل أكتوبر — ظل البيتكوين يتراجع باستمرار خلف مؤشر S&P 500. وهذه أطول فترة أداء ضعيف مسجلة على الإطلاق. كأنه لم يحدث من قبل.

لنعطي أرقامًا: انخفض سعر البيتكوين بالدولار الأمريكي حوالي 22% في الربع الأول من عام 2026، بعد انخفاض بنسبة 25% في أواخر 2025. في حين أن مؤشر S&P 500 لم ينخفض بنفس الحدة، مما فتح فجوة أداء واسعة جدًا. ما يثير الاهتمام ليس فقط حجم الفجوة، بل مدة استمرارها. كانت الانخفاضات السابقة أشد حدة لكنها كانت أقصر. هذا يبدو مختلفًا.

مارك كونورز من شركة ريسك ديمنشنز كان يتعمق في الأمر، ويقدم نقطة قوية — المدة نفسها هي القصة. من المفترض أن يكون البيتكوين وسيلة تحوط أو بديل، لكن هذا الامتداد يثير التساؤلات حول ما إذا كان يتصرف أكثر كصفقة مخاطرة عادية.

لكن هنا حيث يصبح مارس مثيرًا للاهتمام. في بداية الشهر، تصاعد التوتر في إيران ضرب الأسواق بقوة. ارتفعت أسعار النفط، وتحرك الدولار، وأصبحت الأمور متقلبة عبر السوق. الذهب — الملاذ الآمن الكلاسيكي — انهار فعليًا بنسبة 11% خلال الشهر بسبب طلبات الهامش والبيع الإجباري. لكن البيتكوين؟ حافظ على استقراره تقريبًا، بارتفاع حوالي 1% في مارس. لقد تمسك فعلاً.

يعزو كونورز تلك المقاومة جزئيًا إلى عمليات تقليل الرافعة المالية التي كانت قد أزالت بالفعل الكثير من المراكز المبالغ فيها. قدرة البيتكوين على التحرك بسرعة عبر الحدود ربما ساعدت أيضًا — أقل عمليات تصفية قسرية مقارنة بالأصول المادية.

بالنظر إلى المستقبل، فإن الإعداد مثير للاهتمام. تظهر بيانات الـ 63 يومًا المتحركة أن البيتكوين يتخلف عن الأسهم منذ أكتوبر، وهو نمط تاريخي يميل إلى التنبؤ بانعكاسات. إذا استمر هذا النمط، فقد نكون على وشك مرحلة حيث يتحول الضعف النسبي إلى طلب متجدد، خاصة مع استمرار الضغوط الكلية حول الديون والتوسع في العملة.

لكن التوقيت؟ هذا هو العامل المراوغ. قال كونورز بشكل أساسي إنه قد يكون شهرين أو عامين — يعتمد على كيفية تطور الوضع الجيوسياسي وما يحدث في أسواق الطاقة. مسار الصراع في إيران وتأثيراته على السيولة والمخاطر العالمية سيكونان على الأرجح المفتاح الرئيسي للمراقبة.

سعر البيتكوين الحالي بالدولار حوالي 72,19 ألف دولار مع مكسب أسبوعي يقارب 8%. من الجدير بالملاحظة كيف ستتطور الأمور. إذا استمر النمط التاريخي وتراجعت الضغوط الجيوسياسية، فقد نرى فجوة الأداء الضعيف تبدأ في التضاؤل بسرعة. قد يكون وضعًا مشدودًا كأنه زنبرك مضغوط.