L'État devient actionnaire principal, changement de direction, ST Renfu présente son premier rapport annuel après le changement de propriétaire ! Peut-il se libérer du fardeau historique ?

Le soir du 30 mars, le principal fabricant de médicaments anesthésiques, ST Renfu (en défense) (600079.SH), a publié son rapport annuel 2025, indiquant une baisse du chiffre d’affaires, mais une forte croissance du bénéfice net attribuable aux actionnaires.

En 2025, ST Renfu a traversé plusieurs événements ayant un impact significatif sur le développement de l’entreprise, achevant un changement de contrôle de l’actionnariat avec une prise de contrôle par une entité d’État, tout en étant soumise à une alerte aux risques pour d’autres problèmes hérités du passé.

Selon le rapport annuel 2025 de ST Renfu, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 23,962 milliards de yuans, en baisse de 5,79 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 1,855 milliard de yuans, en hausse de 39,53 %.

En 2025, ST Renfu a achevé le changement de contrôle de l’actionnariat, devenant une entreprise du groupe China Merchants. Le plan de restructuration de l’ancien actionnaire majoritaire, Wuhan Contemporary Technology Industry Group Co., Ltd. (ci-après « Contemporary Technology »), a été approuvé par le tribunal intermédiaire de Wuhan, dans la province du Hubei, en avril 2025. En juin 2025, toutes les actions de Renfu Medicine détenues par Contemporary Technology, soit 387 millions d’actions, ont été transférées via une procédure judiciaire.

Grâce à ce transfert d’actions, China Merchants Life Science (Wuhan) Co., Ltd. (ci-après « China Merchants Life Science ») détient directement, et indirectement via ses sociétés en commandite, un total de 387 millions d’actions ordinaires de Renfu Medicine, représentant 23,70 % du capital total de l’entreprise. Au 30 juillet 2025, China Merchants Life Science a achevé la restructuration du conseil d’administration, et le changement de principal actionnaire a été effectué.

Le 12 décembre 2025, Renfu Medicine a publié un « Avis concernant la mise en œuvre d’une alerte aux risques pour d’autres problèmes et la suspension de la négociation » (ci-après « l’Avis de suspension »). La société, habituellement performante, a été soudainement soumise à une alerte aux risques, ce qui a surpris le marché. Cela est lié à des problèmes hérités de l’ancien contrôleur, révélés par la Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières (CSRC) du Hubei, qui a indiqué que, durant la période de contrôle de la « série Contemporary », Renfu Medicine a commis de nombreuses infractions financières.

Le 31 mars, le cours de l’action de ST Renfu a clôturé à 18,83 yuans par action, en hausse marginale de 0,11 %.

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Vente d’actifs pour réduire la taille

Concernant les raisons de la variation des performances, ST Renfu indique dans son rapport annuel que, durant la période, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 23,962 milliards de yuans, en baisse de 5,79 % par rapport à l’année précédente, principalement en raison des réformes structurelles du secteur pharmaceutique et de l’application de la stratégie de « recentrage » pour optimiser la structure commerciale.

Dans ce contexte, l’entreprise a réalisé un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 1,855 milliard de yuans, en hausse de 39,53 %, en adoptant une gestion fine, en optimisant le système de rémunération, en contrôlant la dette et en réduisant les coûts de financement, et a également enregistré un bénéfice net hors éléments exceptionnels de 1,762 milliard de yuans, en hausse de 54,75 %.

ST Renfu mentionne à plusieurs reprises dans son rapport annuel le concept de « recentrage ». Il explique que, durant la période, l’entreprise a vendu des participations dans des sociétés telles que Yichang Renji Maternal and Child Health Management Co., Ltd., Renfu Medical Group Medical Supplies Co., Ltd., Hangzhou NuoJia Medical Equipment Co., Ltd., et a annulé plusieurs filiales comme Yichang Renfu Medical Devices Co., Ltd. et Wuhan Zhiying Xincheng Enterprise Consulting Co., Ltd., permettant de dynamiser les actifs existants et de réduire les coûts de gestion.

Par ailleurs, l’entreprise se concentre sur le secteur clé de la bio-pharmacie, en augmentant ses investissements dans des projets innovants à haute valeur, dans des capacités de production de qualité, afin de concentrer ses ressources sur ses activités principales et ses domaines d’excellence, améliorant ainsi l’efficacité de l’utilisation des ressources.

Actuellement, le secteur des médicaments anesthésiques reste le cœur de l’activité de ST Renfu. Selon le rapport annuel, la filiale Yichang Renfu, spécialisée dans la recherche, la production et la vente de médicaments anesthésiques, matières premières et formulations, a réalisé en 2025 un chiffre d’affaires de 8,81 milliards de yuans et un bénéfice net de 2,748 milliards de yuans. Ces résultats surpassent largement ceux de ses autres filiales importantes telles que Gedian Renfu, Xinjiang Weiyao, et Hubei Renfu.

ST Renfu indique également dans son rapport annuel que Yichang Renfu est la base de R&D et de production pour les médicaments anesthésiques, et la plus grande entreprise de production commerciale de la série de fentanyl, avec une part de marché domestique dépassant 60 %.

Une source proche de ST Renfu a confié au journal « Le Temps » que, dans le cadre de la stratégie de « recentrage », ST Renfu se désengage de ses activités diversifiées dont la synergie avec le secteur principal est faible, ou dont la qualité des actifs ou la rentabilité est faible, en se concentrant sur les domaines clés tels que l’anesthésie, la hormone et la médecine ethnique, tout en développant la chaîne industrielle autour de ses filiales principales.

Les héritages du passé de l’ancien actionnaire

En 2025, malgré une forte croissance du bénéfice net, l’action de ST Renfu a été placée sous alerte aux risques pour d’autres problèmes à la fin de l’année. Le 12 décembre 2025, Renfu Medicine a publié un « Avis de suspension » indiquant qu’elle avait reçu de la part de la CSRC du Hubei un « Avis d’information préalable sur une sanction administrative » (ci-après « l’Avis »). Selon cet avis, en raison des infractions financières commises durant la période de contrôle de l’ancien groupe « Contemporary », l’action de la société sera soumise à une alerte aux risques pour d’autres problèmes.

L’Avis mentionne que, entre 2020 et 2022, Renfu Medicine a commis plusieurs infractions, notamment le non-respect du délai de divulgation des détournements de fonds non opérationnels, avec des omissions importantes dans les rapports annuels de 2020, le retard dans la divulgation de transactions avec des parties liées, des falsifications dans les rapports annuels 2020, 2021, 2022, ainsi que la dissimulation de relations avec l’ancien groupe de contrôle.

Quelques jours plus tard, ST Renfu a reçu un « Décision d’imposition de sanctions administratives » de la part de la CSRC du Hubei, qui a infligé des sanctions à Renfu Medicine, à ses anciens contrôleurs, à ses anciens dirigeants et à certains membres du conseil d’administration et de la direction.

Dans l’Avis de suspension, ST Renfu indique que le conseil d’administration attache une grande importance aux infractions mentionnées dans l’Avis, qu’il prendra des mesures pour se conformer aux exigences réglementaires, et qu’il fera tout son possible pour éliminer rapidement l’impact de ces problèmes. Conformément aux règles de la Bourse de Shanghai, l’entreprise a indiqué que ses travaux de rectification sont terminés, et qu’elle sollicitera la levée de l’alerte dès que les conditions seront réunies.

Le même jour que la publication du rapport annuel 2025, ST Renfu a également publié une « Note spéciale sur l’élimination des impacts des points soulignés dans le rapport d’audit de 2024 » précisant que les infractions mentionnées dans la décision d’imposition de sanctions remontent à 2022 ou avant, et ont été entièrement rectifiées, n’ayant plus d’impact sur la production et la gestion futures de Renfu Medicine.

Changements dans la direction

En 2025, ST Renfu a achevé le changement de contrôle de l’actionnariat. En juillet 2025, China Merchants Life Science a finalisé la restructuration du conseil d’administration, et le contrôle de l’entreprise a été transféré à China Merchants Life Science, avec le groupe China Merchants Group comme nouvel actionnaire principal.

Parallèlement à cette restructuration, Renfu Medicine a connu plusieurs changements de hauts responsables. Depuis l’annonce du « Accord de restructuration » le 15 janvier 2025, plusieurs départs et nominations ont eu lieu. Selon les annonces, le 25 janvier 2025, le président Li Jie et le secrétaire du conseil Li Qianlun ont démissionné ; le 27 janvier, les membres du conseil Zhang Xiaodong et Wang Xuehai ont également quitté leurs fonctions ; en février, le conseil a nommé Deng Weidong et Huang Xiaohua comme nouveaux membres.

À partir de juin 2025, d’autres changements de direction ont été enregistrés. Le rapport semestriel indique que, suite à la démission de Li Jie et Deng Xiafei le 9 juin 2025, de nouveaux membres du conseil, Chang Li et Xu Weina, ont été élus lors de l’assemblée des actionnaires du 2 juillet. Li Jie et Deng Xiafei ont cessé leurs fonctions à cette date. À l’été, avec la prise en main par China Merchants Life Science, la restructuration de la direction s’est stabilisée.

Il est à noter que récemment, Renfu Medicine a lancé un plan d’augmentation de capital avec la participation de son actionnaire majoritaire. Le 24 février 2026, ST Renfu a annoncé son intention d’émettre des actions à l’actionnaire majoritaire, China Merchants Life Science, pour lever entre 3 et 3,5 milliards de yuans. La quantité d’actions à émettre sera comprise entre 201 millions et 234 millions, sans dépasser 30 % du capital total avant l’émission.

Selon le plan, après déduction des frais, les fonds levés seront principalement destinés à des projets de R&D en médicaments innovants, notamment le projet de Yichang Renfu, le centre de recherche principal, la construction de bases pour la santé sexuelle et la fabrication de formulations complexes, la digitalisation, ainsi qu’à des fonds de roulement. Le projet de Yichang Renfu devrait utiliser 1,042 milliard de yuans, représentant la part la plus importante des fonds levés.