نبض الجغرافيا يثير تصحيح الانخفاض المفرط، والذهب والفضة يحققان انتعاشًا قويًا على المدى القصير

سؤال AI · ما التأثيرات العميقة لتيار شراء البنوك المركزية العالمية للذهب على دعم أسعار الذهب على المدى الطويل؟

مراسل تقرير الاقتصاد في القرن الحادي والعشرين، فونغ زيتونغ

في 8 أبريل، ومع تحفيز من الوضع الجيوسياسي الدولي، عادت أسعار المعادن الثمينة إلى مسار الارتفاع.

حتى الساعة 3:00 مساءً يوم 8 أبريل، تُظهر بيانات Wind أن الذهب الفوري في لندن سجل 4809.8 دولار للأونصة، بارتفاع خلال اليوم قدره 2.31%؛ بينما بلغ سعر عقود الذهب الآجلة في نيويورك (COMEX الذهب) 4861.0 دولار/أونصة، مرتفعًا بشدة بنسبة 3.76%، وقد لامس أعلى مستوى خلال الجلسة 4888 دولار/أونصة؛ وفي بورصة شنغهاي للذهب، بلغ عرض AU9999 ‏1058.5 يوان/غرام، بزيادة خلال اليوم قدرها 30 يوانًا وبنسبة تقارب 3%.

أما الفضة فكان أداؤها أكثر لفتًا للانتباه؛ فقد سجل سعر الفضة الفوري في لندن 76.9 دولار للأونصة، بارتفاع خلال اليوم تجاوز 5%؛ وبلغ سعر الفضة في نيويورك (COMEX الفضة) 77.74 دولار/أونصة، وقفز خلال يوم واحد بنسبة 7.98%.

“كنت قبل أيام ما زلت قلقًا من أن سعر الذهب قد يستمر في التراجع، لكن لم أتوقع أن يعود للارتفاع في يوم واحد.” قال أحد المستثمرين الأفراد للصحفي إنّه في 7 أبريل اشترى إضافيًا 10 غرامات من الذهب المُدّخر بسعر يقارب 1030 يوانًا للغرام، وبعد أقل من 24 ساعة كان في ربح عائم يزيد على 3%.

على المدى القصير، خبر وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران هو المُحفّز المباشر لارتداد سعر الذهب. وعلى المدى الطويل، تستمر عدة عوامل مثل تواصل تطبيع المخاطر الجيوسياسية، وتضرر مصداقية الدولار، واندفاع موجة شراء الذهب من قبل البنوك المركزية العالمية، في توفير الدعم لسعر الذهب. وتُظهر أحدث البيانات أن بنك الشعب الصيني واصل زيادة احتياطياته من الذهب للشهر السابع عشر على التوالي، حيث زاد المشتريات في مارس بمقدار أكبر، مسجّلًا أعلى مستوى خلال نحو 13 شهرًا.

تصحيح ما بعد الانخفاض تحت نبض المخاطر الجيوسياسية

الشرارة جاءت من الشرق الأوسط.

وفقًا لما ذكرته وكالة أنباء شينخوا، في مساء 7 أبريل بتوقيت شرق الولايات المتحدة، نشر الرئيس الأمريكي ترامب تدوينة على وسائل التواصل الاجتماعي قال فيها: “أوافق على تعليق عمليات القصف والاعتداء على إيران لمدة أسبوعين.” وأضاف ترامب أنه بعد مكالمة هاتفية مع باكستان، وافق على وقف إطلاق النار لمدة أسبوعين، بشرط أن توافق إيران على فتح “مضيق هرمز بشكل شامل وفوري وآمن”.

ومن جانب باكستان، أُعلن أن وقف إطلاق النار بدأ فعليًا في تمام الساعة 3:30 صباحًا بتوقيت إيران في 8 أبريل (8 أبريل، الساعة 8 صباحًا بتوقيت بكين). وبعد ذلك، كشفت إيران عن تفاصيل 10 بنود لوقف الأعمال القتالية، بما في ذلك انسحاب القوات العاملة من الجيش الأمريكي من الشرق الأوسط. وستنطلق المفاوضات ذات الصلة في 10 أبريل في العاصمة الباكستانية إسلام آباد.

إن تكرار وتبدّل الوضع بين الولايات المتحدة وإيران ليس سوى نموذج لاضطراب المخاطر الجيوسياسية الذي ظل يزعزع أصول العالم في السنوات الأخيرة. منذ اندلاع الصراع بين روسيا وأوكرانيا في 2022، أصبحت الحاجة إلى الملاذ الآمن هي المحرك الأساسي الذي يدفع أسعار الذهب إلى الارتفاع على المدى الطويل.

وبالنسبة لارتفاع سعر الذهب بسرعة على المدى القصير، حلّل قوه روي، كبير نائب المدير العام لقسم البحث والتطوير في شركة Dongfang Jincheng، أن هذا المسار ليس مجرد تجسيد مركّز لمشاعر الملاذ الآمن على المدى القصير كما يفهمه السوق ببساطة، ولا يعد انقلابًا كاملًا في اتجاه سعر الذهب، بل هو في جوهره “سوق تعافي” بعد أن أدت الصراعات الجيوسياسية السابقة إلى تذبذب حاد في أسعار النفط واشتداد توتر السيولة في السوق، ما أدى إلى بيع الذهب بشكل مفرط وبالتالي حدوث تصحيح حاد بعد انخفاضه.

قبل هذا الارتفاع الكبير، كان الذهب والفضة قد شهدا للتو جولة من التراجع العميق. في مارس، وبسبب تباطؤ وتيرة تهدئة توقعات خفض الفائدة لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي وعوامل أخرى مثل الوضع بين الولايات المتحدة وإيران، هبط سعر الذهب الدولي مرة إلى مستوى تجاوز 10%. إن الارتداد القوي خلال بضعة أيام فقط يُظهر مدى قدرة العوامل الجيوسياسية على إحداث صدمة قصيرة الأجل لأسعار المعادن الثمينة.

وأضافت أنه من منظور طويل المدى، فإن استمرار المخاطر السياسية الجيوسياسية في الترسّخ والتطبيع، وتضرر مصداقية الدولار، وتزايد مخاطر المالية الأمريكية، واستمرار دورة خفض الفائدة لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي، فضلًا عن استمرار البنوك المركزية في مختلف الدول في شراء الذهب لأسباب استراتيجية، ستواصل التأثير على سوق الذهب ودعم صعود الأسعار.

البنوك المركزية تواصل زيادة حيازات الذهب لتثبيت دعم طويل المدى

باعتبار موجة شراء البنوك المركزية العالمية للذهب دعامة مهمة لأسعار الذهب، فإنها ما زالت مستمرة، كما أن بنكنا المركزي الصيني لا يكتفي بل يزيد الوتيرة.

في 7 أبريل، كشفت إدارة الدولة لإدارة النقد الأجنبي عن بيانات تُظهر أنه حتى نهاية مارس 2026، بلغ احتياطي الذهب لدى الصين 7438 مليون أونصة، بزيادة قدرها 160 ألف أونصة مقارنة بالشهر السابق (ما يعادل نحو 5 أطنان).

وهذا هو الشهر السابع عشر على التوالي الذي يزداد فيه الاحتياطي الرسمي للذهب، كما أن حجم الزيادة سجل أعلى مستوى خلال نحو 13 شهرًا. ومنذ الربع الأخير من العام الماضي، لم يكن حجم شراء الذهب الشهري يتجاوز نحو 1 طن، لذلك كانت زيادة الشراء في مارس لافتة جدًا للانتباه.

يرى وانغ تشينغ، كبير المحللين الماكرو في شركة Dongfang Jincheng، أن الانخفاض الذي شهدته أسعار الذهب الدولية في مارس إلى مستوى رقمين، إلى جانب ارتفاع أسعار النفط نتيجة لتصاعد الأوضاع في الشرق الأوسط، قد يكونان السببَ المباشر لتسريع البنوك المركزية لزيادة مشتريات الذهب في ذلك الشهر.

(مصدر البيانات: موقع إدارة النقد الأجنبي الرسمي إعداد: مراسل تقرير الاقتصاد في القرن الحادي والعشرين، فونغ زيتونغ)

ومنذ بدء دورة جديدة لزيادة الاحتياطيات في نوفمبر 2024، تراكمت زيادات حيازات الذهب لدى البنوك المركزية بمقدار 158 مليون أونصة، أي بما يفوق 44 طنًا.

وبالتوازي مع صعود أسعار الذهب وزيادة احتياطياته، ارتفعت حصة الذهب في الصين من إجمالي احتياطيات النقد الأجنبي، من 5.5% بنهاية 2024 إلى 9.13% حاليًا. وحتى نهاية مارس 2026، بلغ حجم احتياطيات النقد الأجنبي لدى الصين 33421 مليار دولار، وواصلت البقاء لأكثر من 3.3 تريليون دولار للشهر الثامن على التوالي.

لكن وانغ تشينغ بيّن أنه حتى مع استمرار الزيادة، تظل حصة احتياطيات الذهب في الصين داخل الاحتياطيات الدولية الرسمية أقل بشكل ملحوظ من متوسط المستوى العالمي البالغ حوالي 15%. وأضاف أنه من زاوية تحسين هيكل الاحتياطيات وتعزيز ثقة العملة السيادية والترويج للترنمينبي الدولي بحذر، فإن الاتجاه العام في المستقبل سيظل يتمثل في استمرار البنوك المركزية في زيادة حيازات الذهب.

وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي، في 2025 تجاوز إجمالي الطلب العالمي على الذهب لأول مرة عتبة 5000 طن، حيث زادت البنوك المركزية العالمية مشترياتها من الذهب بمقدار 863 طنًا، ما وفر زيادة صافية للطلب الإجمالي.

بالإضافة إلى الصين، فإن العديد من الدول الناشئة تمثل أيضًا القوة الرئيسية في هذه الجولة من موجة الشراء. فعلى سبيل المثال، اشترى بنك بولندا المركزي 102 طن من الذهب في 2025، ليصبح ثاني أكبر مشتٍ رسمي للذهب على التوالي. وفي الوقت الحالي ارتفع احتياطي بولندا من الذهب إلى 550 طنًا، وارتفعت حصة الذهب من إجمالي احتياطياتها من النقد الأجنبي إلى 28%. كما أن البنك الوطني في كازاخستان زاد في عام 2025 إجمالي حيازاته من الذهب بمقدار 57 طنًا،

ومع ذلك، خلال الأسبوعين الماضيين، قامت لجنة السياسات النقدية في تركيا بخفض حيازاتها من الذهب بنحو 120 طنًا إجمالًا، ما أثار نقاشًا واسعًا في السوق. وفي 2026، يتوقع مجلس الذهب العالمي أن يظل طلب البنوك المركزية العالمية على شراء الذهب محافظًا ومستقرًا، بحجم قريب من مستوى 2025.

توقعات ما بعد المرحلة: متابعة تطورات المفاوضات، لا تتغير النظرة الإيجابية على المدى المتوسط والطويل

وبخصوص اتجاهات المدى القصير، قدم قوه روي ثلاث سيناريوهات تحليلية.

إذا فشلت المفاوضات خلال أسبوعين واندلع الصراع في الشرق الأوسط من جديد، فسيؤدي ذلك إلى رفع أسعار النفط مرة أخرى وتعزيز خاصية الدولار كملاذ آمن، وسيتدفق رأس المال من الذهب إلى الدولار والأصول التي تحقق عائدًا، ما يدفع سعر الذهب للارتفاع ثم يعود للانخفاض. وإذا سارت المفاوضات على نحو سلس وهدأت الأوضاع، يمكن أن يرتد سعر الذهب إلى نطاق 4900 دولار تقريبًا بما يسمح بتقليل المراكز وتحقيق الأرباح وتجنب مخاطر التراجع بعد انحسار موجة الهروب إلى الملاذات الآمنة. وإذا استمر تعثر المفاوضات وغابت الوضوح عن الأوضاع، يمكن للمستثمرين اختيار الوقوف على الهامش وتقليل التداولات عالية التكرار، والتركيز أكثر على البيانات الأمريكية الرئيسية مثل أرقام العمالة غير الزراعية في أبريل وCPI وغيرها.

وعلى المستوى المتوسط والطويل، يرى شيّا يينغ يينغ، المسؤول عن مجموعة أبحاث المعادن الثمينة والطاقة الجديدة في شركة Nanhua Futures، أنه ينبغي لا يزال التوجه إلى شراء المعادن الثمينة بشكل استراتيجي وعلى المدى الأطول. وتعتقد أن سعر الذهب على المدى المتوسط يرتبط بإيقاع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي؛ ورغم أن توقعات خفض الفائدة قد تأجلت، فإن اتجاهها لم يتغير، وإنما يتغير فقط الإيقاع. أما على المدى القصير، فيجب الانتباه إلى ضغوط التراجع الناتجة عن تكرار المخاطر الجيوسياسية، مع التركيز على تطورات المفاوضات خلال نافذة وقف إطلاق النار لمدة أسبوعين.

وعلى مستوى استراتيجية التداول، تقترح شيّا يينغ يينغ اعتبار فترات التراجع فرصة للتمركز بالشراء على المدى المتوسط والطويل عند مستويات منخفضة، وفي المدى القصير يمكن التفكير في التداول ضمن نطاق سعري والشراء عند القيعان والبيع عند القمم.