ムンバイ、3月9日（ロイター・ブレイキングビューズ） - インドの銀行セクターでの取引ブームには、意外な敗者がいる：政府だ。カナダの保険持株会社フェアファックス・ファイナンシャル（FFH.TO）は、インドの国営企業からの61％株式取得を目指しており、2月のブルームバーグ報道によると、13億ドルのIDBI銀行（IDBI.NS）買収競争に新たに参入した。80億ドルの取引は、国内銀行への最大規模の外資直接投資となる見込みだが、プレミアム評価を実現するのは難しそうだ。この取引は、資産品質危機に最も苦しんだ貸し手にとって、完全なサイクルを完結させることになる。2018年には、不良債権がポートフォリオのほぼ3分の1を占めていた。この不良債権の引き当ては資本基盤を侵食し、その当時86％を所有していたニューデリーは、国営の生命保険公社（LIFI.NS）に2,160億ルピー（現在のレートで24億ドル）を注入させ、2019年に8％の持株比率を51％に引き上げた。ロイターのイラン・ブリーフィングニュースレターは、イラン戦争の最新動向と分析をお届けします。こちらから登録してください。LICは現在、IDBIの株式の49％を保有し、政府は45％を所有している。最新の市場価格でフェアファックスに30％の株式を売却すれば、保険会社は2019年の投資に対して136％のリターンを得ることになる。ただし、ニューデリーにとっては悪化する可能性もある。貸し手の株価は13年前よりも低い水準で取引されている。しかし、現行の株価倍率でも高値をつかむのは難しいかもしれない。IDBIの株価は、類似規模の競合銀行であるイエス・バンク（YESB.NS）やIDFCファーストバンク（IDFB.NS）の約2倍の予想簿価で取引されている。従業員負債やリストラクチャリングコスト、免責条項の不在を考慮すると、買い手には割引の正当性が高まる。買収ターゲットの豊富さも、ニューデリーにとっては痛手だ。2022年に開始されたIDBIの遅々とした売却プロセスにより、早期の潜在買い手は他の選択肢を模索し始めた。昨年、住友三井銀行（8316.T）はイエス・バンクの24％株式を買収した。エミレーツNBD（ENBD.DU）とフェアファックスの間でIDBIの所有権を巡る二馬身レースは続いている。両者ともインドの信用市場に既に足場を築いており、ドバイ本拠の金融機関は2億ドルのRBLバンク（RATB.NS）を支配下に置く予定で、フェアファックスは6億7500万ドルのCSBバンク（CSBB.NS）を所有している。これにより、売り手側の交渉力はほぼ消滅し、コントロールプレミアムを要求しにくくなる。規制により、民間銀行株主の議決権は26％に制限されているためだ。これにより、新しい所有者はLICや政府とほぼ同等の議決権を持つことになり、売却後には合計34％を保有することになる。最大限の収益を得るために、当局は中央銀行に議決権規則の緩和を求めることもできる。もう一つの選択肢は、総持株比率を26％未満に引き下げることだ。さもなければ、ニューデリーはインドの銀行M&Aの弱い波に巻き込まれるリスクを抱えることになる。LinkedInとXでShritama Boseをフォローしてください。コンテキストニュース============* フェアファックス・ファイナンシャル・ホールディングスは、IDBI銀行の過半数株式を買収する有力候補であると、ブルームバーグは2月27日に、関係者の匿名情報を引用して報じた。* 政府とインド生命保険公社が保有するIDBIの61％株式の評価額を約80億ドルと見積もると、国内銀行セクターで最大の外資直接投資となる可能性があると付け加えた。詳しい情報については、こちらをクリックして無料でBreakingviewsをお試しください。編集：アントニー・カリー；制作：ウジャイニ・ダッタ* 推奨トピック：* Breakingviews**Breakingviews** ロイター・ブレイキングビューズは、世界をリードする金融インサイトの情報源です。ロイターの金融コメントブランドとして、世界中で毎日発生する大きなビジネスや経済の話題を分析します。ニューヨーク、ロンドン、香港などの主要都市に約30人の記者チームがリアルタイムで専門的な分析を提供します。無料トライアルに登録し、@Breakingviewsをフォローしてください。www.breakingviews.comもご覧ください。すべての意見は著者のものです。シェア* X* Facebook* Linkedin* Email* リンクライセンス権の購入Shritama Boseトムソン・ロイターインドのコラムニストShritama Boseは、2022年11月にBreakingviewsに参加しました。彼女はムンバイから金融セクターや関連トピックを担当しています。以前は、インドのトップビジネス日刊紙『ファイナンシャル・エクスプレス』の記者として、インド準備銀行、貸し手、フィンテック企業を追っていました。英文学の学士号とジャーナリズムの大学院ディプロマを持っています。* Email* X* Linkedin
ニューデリーは銀行取引の熱狂において弱い手を持つ
ムンバイ、3月9日（ロイター・ブレイキングビューズ） - インドの銀行セクターでの取引ブームには、意外な敗者がいる：政府だ。カナダの保険持株会社フェアファックス・ファイナンシャル（FFH.TO）は、インドの国営企業からの61％株式取得を目指しており、2月のブルームバーグ報道によると、13億ドルのIDBI銀行（IDBI.NS）買収競争に新たに参入した。80億ドルの取引は、国内銀行への最大規模の外資直接投資となる見込みだが、プレミアム評価を実現するのは難しそうだ。
この取引は、資産品質危機に最も苦しんだ貸し手にとって、完全なサイクルを完結させることになる。2018年には、不良債権がポートフォリオのほぼ3分の1を占めていた。この不良債権の引き当ては資本基盤を侵食し、その当時86％を所有していたニューデリーは、国営の生命保険公社（LIFI.NS）に2,160億ルピー（現在のレートで24億ドル）を注入させ、2019年に8％の持株比率を51％に引き上げた。
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LICは現在、IDBIの株式の49％を保有し、政府は45％を所有している。最新の市場価格でフェアファックスに30％の株式を売却すれば、保険会社は2019年の投資に対して136％のリターンを得ることになる。ただし、ニューデリーにとっては悪化する可能性もある。貸し手の株価は13年前よりも低い水準で取引されている。
しかし、現行の株価倍率でも高値をつかむのは難しいかもしれない。IDBIの株価は、類似規模の競合銀行であるイエス・バンク（YESB.NS）やIDFCファーストバンク（IDFB.NS）の約2倍の予想簿価で取引されている。従業員負債やリストラクチャリングコスト、免責条項の不在を考慮すると、買い手には割引の正当性が高まる。
買収ターゲットの豊富さも、ニューデリーにとっては痛手だ。2022年に開始されたIDBIの遅々とした売却プロセスにより、早期の潜在買い手は他の選択肢を模索し始めた。昨年、住友三井銀行（8316.T）はイエス・バンクの24％株式を買収した。
エミレーツNBD（ENBD.DU）とフェアファックスの間でIDBIの所有権を巡る二馬身レースは続いている。両者ともインドの信用市場に既に足場を築いており、ドバイ本拠の金融機関は2億ドルのRBLバンク（RATB.NS）を支配下に置く予定で、フェアファックスは6億7500万ドルのCSBバンク（CSBB.NS）を所有している。
これにより、売り手側の交渉力はほぼ消滅し、コントロールプレミアムを要求しにくくなる。規制により、民間銀行株主の議決権は26％に制限されているためだ。これにより、新しい所有者はLICや政府とほぼ同等の議決権を持つことになり、売却後には合計34％を保有することになる。最大限の収益を得るために、当局は中央銀行に議決権規則の緩和を求めることもできる。もう一つの選択肢は、総持株比率を26％未満に引き下げることだ。
さもなければ、ニューデリーはインドの銀行M&Aの弱い波に巻き込まれるリスクを抱えることになる。
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インドのコラムニストShritama Boseは、2022年11月にBreakingviewsに参加しました。彼女はムンバイから金融セクターや関連トピックを担当しています。以前は、インドのトップビジネス日刊紙『ファイナンシャル・エクスプレス』の記者として、インド準備銀行、貸し手、フィンテック企業を追っていました。英文学の学士号とジャーナリズムの大学院ディプロマを持っています。