Algo en Wall Street 'Huele Como' a 2008, dice exjefe de Goldman Sachs. Esto es lo que es.

Puntos clave

• Lloyd Blankfein, quien dirigió Goldman Sachs durante la crisis financiera de 2008, expresó su preocupación en varias entrevistas recientes de que los riesgos ocultos en el crédito privado podrían poner a EE. UU. en camino hacia otra crisis financiera.
• Blankfein es uno de varios veteranos de Wall Street que advierten sobre pérdidas inminentes en el crédito privado justo cuando la industria y la Casa Blanca impulsan la inclusión de activos privados en la cartera de jubilación de los estadounidenses promedio.

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PREGUNTAR

El hombre que lideró Goldman Sachs durante la crisis financiera de 2008 está alertando sobre el crédito privado, uniéndose a un coro de veteranos de Wall Street que expresan preocupación en un momento crucial para la industria.

“Parece que estamos en ese tipo de momento otra vez,” dijo Lloyd Blankfein, refiriéndose a la Crisis Financiera Global, durante una entrevista con Pablo Salame, co-director de inversiones en Citadel. “No siento la tormenta, pero los caballos empiezan a relinchar en el corral,” agregó Blankfein, quien dirigió Goldman desde 2006 hasta 2018.

Algunos en Wall Street están cada vez más preocupados por los préstamos riesgosos y el apalancamiento oculto en el crédito privado. A finales del año pasado, las bancarrotas repentinas de dos empresas vinculadas al crédito privado obligaron a varios bancos a revelar pérdidas masivas, amplificando el temor de que los problemas de la industria puedan propagarse por los mercados financieros.

Por qué esto es importante para los inversores

La crisis en el mercado hipotecario provocó la crisis financiera que hundió los mercados bursátiles en todo el mundo y sumergió a la economía de EE. UU. en su peor recesión desde la Gran Depresión. Algunos expertos están cada vez más preocupados de que el mercado de crédito privado, que tiene un tamaño similar al del mercado de hipotecas subprime en 2008, represente un riesgo de contagio similar.

Algunos insiders de la industria han expresado abiertamente sus preocupaciones. El CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, advirtió el año pasado tras esas bancarrotas que detectar una “cucaracha” suele ser señal de que hay más escondidas. A finales del mes pasado, Dimon dijo que algunos en la industria financiera estaban “haciendo cosas tontas” que recuerdan a los años previos a 2008.

Blankfein, en otra entrevista, coincidió con Dimon en advertir sobre la temeridad dentro de la industria. “Los mercados han sido muy buenos durante mucho tiempo,” dijo en el podcast Bloomberg’s The Big Take, en un episodio publicado el domingo. “Si todo siempre es bueno y no hay costo, ni consecuencias adversas, empiezas a perder disciplina con el tiempo.”

La importancia, advirtió, está en aumento debido a un impulso de las firmas de Wall Street y la administración Trump para abrir los mercados privados a los estadounidenses comunes. Los defensores argumentan que permitir fondos de capital privado en los 401(k) aumentará los rendimientos de las cuentas de jubilación, ayudando a los ahorradores a alcanzar una jubilación cómoda. Los detractores advierten que la iliquidez, opacidad y complejidad de los activos privados los hacen inadecuados para la mayoría de los inversores, y que su inclusión en los 401(k) expone a los ahorradores a más riesgos que oportunidades.

“Diría que las consecuencias de estar equivocado o tener un problema en la cuenta de los jubilados—es decir, personas reales, ciudadanos, contribuyentes, votantes—son mucho más importantes,” dijo Blankfein.

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Recientemente, las preocupaciones sobre el crédito privado se han centrado en un tema aparte candente: la inteligencia artificial. Las acciones de software han sido duramente castigadas este año por temores de que la IA esté a punto de revolucionar la industria. Eso ha presionado las valoraciones de las empresas de software privado, en las que gestores de activos como Blackstone (BX), KKR (KKR) y Blue Owl Capital (OWL) están muy expuestos.

Algunos inversores están huyendo rápidamente. Blue Owl el mes pasado restringió la capacidad de los inversores para retirar fondos de uno de sus fondos de crédito privado. Blackstone, a principios de esta semana, permitió a los inversores retirar casi el 8% de su fondo insignia de crédito privado. La firma y sus empleados supuestamente aportaron 400 millones de dólares de su propio dinero para cumplir con las solicitudes de redención por 3.800 millones de dólares.

El presidente de Blackstone, Jon Gray, en una aparición en CNBC el martes, atribuyó la corrida a “un ciclo constante de vueltas” en los medios que ha puesto a los inversores en tensión. “Hay un entorno desconectado ahora entre lo que sucede en las carteras subyacentes y lo que pasa en el ciclo de noticias,” dijo Gray, quien agregó que los inversores institucionales continúan asignando recursos significativos al crédito privado y destacó la fortaleza de las empresas cuyos préstamos componen el fondo.

Gray reconoció que no todos los préstamos en la cartera saldrán bien, y que existen riesgos inherentes en el crédito de grado no inversión. “Pero los préstamos con bajo apalancamiento subyacentes aquí, y su rendimiento, son lo que resistirá la prueba del tiempo,” concluyó.

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