La semana en Breakingviews: ¿Qué sigue para Irán?

LONDRES, 8 de marzo (Reuters Breakingviews) - ¡Bienvenido de nuevo! Hace una semana me desperté y descubrí que Estados Unidos e Israel estaban atacando Irán. Es la segunda vez este año que el presidente Donald Trump ha dirigido su atención a otro líder de país, en un sábado. Si este boletín fue reenviado a ti, suscríbete aquí para recibirlo en tu bandeja de entrada cada fin de semana.

LÍNEA DE APERTURA

“En la brutal carrera de caballos Palio de Siena, un corcel aún puede ganar después de perder a su jinete. Banca Monte dei Paschi di Siena (BMPS.MI), abre una nueva pestaña, con sede en la misma pintoresca ciudad toscana, está aplicando esa tradición a fusiones y adquisiciones hostiles de bancos.”

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Lee más aquí: La MPS de Italia añade riesgo de gobernanza a fusiones y adquisiciones peligrosas.

CINCO COSAS QUE APRENDÍ DE BREAKINGVIEWS ESTA SEMANA

1. Los inversores extranjeros duplicaron sus participaciones en acciones surcoreanas en el año hasta enero. (Más sobre el desplome del Kospi)

2. Los préstamos a no bancos representan el 14% de los préstamos bancarios en EE. UU., frente al 5% hace una década. (Otra plaga crediticia)

3. Las apuestas cortas sobre el dólar usando derivados alcanzaron un máximo de cinco años en febrero. (Ahora están invirtiendo)

4. Los clientes empresariales aportan el 80% de los ingresos de Anthropic. (Eso es una vulnerabilidad)

5. Los ingresos de Revolut, fintech, crecen un 50% al año. (La valoración todavía es una exageración)

EXPECTATIVAS EN EL GOLFO

“Nningún plan operativo puede extenderse con certeza más allá del primer encuentro con la fuerza enemiga principal.” El consejo del mariscal Helmuth von Moltke, que abre una nueva pestaña a estrategas militares, también es una advertencia para quienes sacan conclusiones duraderas de los primeros días de una guerra. Una semana después de que Estados Unidos e Israel atacaran Irán y mataran a su Líder Supremo, el ayatolá Ali Khamenei, sería una tontería predecir el resultado del conflicto, y mucho menos sus repercusiones a largo plazo. En cambio, aquí están las cinco preguntas más apremiantes:

1. ¿CUÁNTO TIEMPO DURARÁ?

Esta pregunta clave es la más difícil de responder. Muchos estrategas esperan que sea breve, en parte porque la campaña de bombardeos de EE. UU. significa que Irán eventualmente se quedará sin misiles y sitios de lanzamiento necesarios para contraatacar. Con apoyo público tibio en casa y el precio de la gasolina en aumento, el presidente Donald Trump también podría querer evitar una batalla prolongada. Pero el viernes exigió “rendición incondicional”. Los mercados financieros comienzan a valorar un conflicto más largo: el precio de un barril de petróleo terminó la semana por encima de $90. Sin embargo, aunque el precio spot del gas en Europa ha subido, los contratos para entrega en unos años apenas se han movido.

2. ¿QUÉ PASA EN IRÁN?

Trump podría declarar “misión cumplida” e intentar seguir adelante, como hizo su predecesor George W. Bush seis semanas después de la invasión de Irak en 2003. Pero ese precedente histórico nos recuerda que el fin de los combates depende de lo que pase en el terreno. Como argumenta George Hay, hay tres escenarios amplios para Irán: el gobierno actual se mantiene en el poder bajo un nuevo líder; el país se divide por líneas de facciones o étnicas; o la población se levanta y toma el poder. Solo el tercer escenario es coherente con una calma más duradera. No olvides que hace menos de nueve meses Trump afirmó haber destruido el programa nuclear de Irán.

3. ¿QUÉ TAN DESORDENADOS ESTÁN LOS MERCADOS ENERGÉTICOS?

Bloquear el estrecho de Ormuz se consideraba durante mucho tiempo una medida que Irán solo tomaría en desesperación. Aproximadamente una quinta parte del petróleo y gas del mundo pasa por esa estrecha vía marítima. Sin embargo, el estallido de hostilidades ha producido dos resultados extraordinarios. Primero, el tráfico de petroleros se ha detenido en gran medida por las amenazas iraníes: las compañías navieras ansiosas y los aseguradores nerviosos hicieron el resto. Segundo, el bloqueo aún no ha llevado al precio del petróleo a $200 por barril, como predijeron algunos. Los mercados pueden esperar una reapertura rápida, pero como señala Yawen Chen, esto no está completamente en manos de Trump.

4. ¿QUÁTAN GRAVE ES EL DAÑO A LOS ESTADOS DEL GOLFO?

Los Emiratos Árabes Unidos, Qatar y sus vecinos se han presentado como centros financieros y tecnológicos hipermodernos e imparciales. Han atraído bancos, exiliados fiscales y turistas, mientras hacen inversiones llamativas en todo el mundo. Los misiles y drones iraníes que vuelan sobre torres relucientes rompieron esa imagen brillante. Aunque la mayoría de los proyectiles han sido derribados, George Hay y Afiq Fitri Alias argumentan que el golpe a la reputación regional del Golfo probablemente durará, y puede beneficiar a Arabia Saudita. Mientras tanto, el gasto adicional en defensa interna significa menos dinero para inversiones en el extranjero.

5. ¿QUÉ HARÁ DONALD TRUMP A CONTINUACIÓN?

El presidente disfruta de su imprevisibilidad. Después de secuestrar al presidente venezolano Nicolás Maduro y matar a Khamenei, puede sentirse más confiado para resolver otras cuentas pendientes. El jueves, insinuó una intervención en Cuba como “solo cuestión de tiempo”. Sin embargo, las aventuras militares en el extranjero chocan con su agenda interna. Mientras tanto, el aumento del gasto militar, las tasas de interés más altas y la pérdida de ingresos por aranceles aumentan los riesgos de una espiral de deuda soberana, advierte Gabriel Rubin. El éxito en Irán podría tener consecuencias adversas en casa.

GRÁFICO DE LA SEMANA

Cada crisis financiera trae a la luz siglas oscuras. El escándalo Enron nos enseñó sobre las entidades de propósito especial (SPEs). En 2008, las obligaciones de deuda colateralizadas (CDOs) estaban en boca de todos. Hoy, las empresas de desarrollo empresarial (BDCs) están encontrando una audiencia más amplia. Son vehículos que permiten a los gestores de activos acumular fondos sin una fecha de vencimiento establecida. Ahora están bajo presión. Jonathan Guilford explica qué está sucediendo.

LA SEMANA EN PODCASTS

Si buscas algo un poco más optimista, ¿qué tal una nueva perspectiva sobre África? Es fácil ser pesimista respecto a sus perspectivas. Pero Joe Studwell, autor de “How Africa Works”, ofrece una visión optimista sobre el vasto continente. Se unió a mí en The Big View para discutir su investigación y conclusiones.

En Viewsroom, George Hay y Yawen Chen se unieron a Aimee Donnellan y Jonathan Guilford para ofrecer un resumen sobre el rápido conflicto en Irán y sus repercusiones en los mercados energéticos.

DISPARO DE DESPEDIDA

Durante años, Goldman Sachs (GS.N) ocultó su funcionamiento interno tras un manto de discreción. Pero la firma ha cambiado, y esta semana Lloyd Blankfein publicó “Streetwise: Getting to and Through Goldman Sachs”, una narración divertida y a veces brutalmente franca de su carrera en el banco que dirigió entre 2006 y 2018. Es un libro muy recomendable, y también nos recuerda que Goldman ahora es un poco menos especial.

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Edición por George Hay; Producción por Oliver Taslic

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Peter Thal Larsen

Thomson Reuters

Peter es Editor Global de Reuters Breakingviews, con sede en Londres. Anteriormente fue editor de EMEA y, antes, pasó cuatro años en Hong Kong como Editor de Asia, donde supervisó el lanzamiento de la edición asiática de Breakingviews. Antes de unirse a Reuters en 2009, Peter pasó 10 años en Financial Times, incluyendo cinco como editor de banca, liderando su cobertura galardonada de la crisis crediticia. Entre 2000 y 2004, reportó para el FT desde Nueva York, cubriendo historias como los ataques del 11 de septiembre y sus secuelas. Nacional holandés, Peter tiene títulos de la Universidad de Bristol y la London School of Economics.

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