Pasar Kakao Global Menghadapi Tekanan Pasokan yang Meningkat dan Kelemahan Permintaan, Menurut Analisis Barchart

Pasar kakao global terus berjuang di bawah beban pasokan yang melimpah dan permintaan yang melemah, dengan aktivitas perdagangan menunjukkan kelemahan yang berkepanjangan di depan. Menurut data komoditas Barchart, kontrak berjangka kakao utama di bursa London dan New York mengalami kerugian berturut-turut karena pembeli di seluruh dunia tetap enggan berkomitmen untuk membeli pada harga permintaan saat ini.

Kontrak Berjangka Kakao ICE London dan New York Turun Akibat Penumpukan Stok

Pada hari Senin, kontrak berjangka kakao ICE New York (CCK26) ditutup turun 2,36%, sementara kontrak berjangka kakao ICE London (CAH26) turun 3,45%, meskipun keduanya tetap lebih tinggi dibandingkan titik terendah yang dicapai awal minggu ini. Penurunan harga ini mencerminkan tekanan peningkatan stok, dengan cadangan kakao ICE meningkat ke level tertinggi selama 5,25 bulan sebesar 2.111.554 kantong pada hari Jumat lalu. Pembeli kakao internasional menunjukkan ketidakbersediaan menerima harga resmi di tingkat petani yang saat ini dikutip di Pantai Gading dan Ghana, dengan alasan adanya premi signifikan di atas harga pasar dunia. Keragu-raguan pembeli ini memperburuk penumpukan stok, karena semakin sedikit transaksi yang memindahkan biji dari asal ke pasar internasional.

Perbedaan harga ini mendorong negara-negara penghasil kakao utama untuk menyesuaikan tingkat dukungan mereka. Ghana baru-baru ini memangkas harga resmi yang dibayarkan kepada petani kakao hampir 30% untuk musim tanam 2025/26, sementara Pantai Gading mengindikasikan sedang mempertimbangkan pengurangan harga sebesar 35% yang berlaku untuk panen tengah yang dimulai pada bulan April. Kedua negara ini secara kolektif memasok lebih dari setengah kakao dunia, sehingga penyesuaian harga mereka menjadi sinyal pasar yang penting.

Permintaan Lemah Meluas di Semua Wilayah Konsumsi Utama

Tren penurunan harga kakao selama tujuh minggu mencerminkan tantangan permintaan sistemik di seluruh produsen cokelat dan produk kakao global. Barry Callebaut AG, pemasok cokelat massal terbesar di dunia, melaporkan penurunan volume penjualan kakao sebesar 22% untuk kuartal yang berakhir 30 November, dengan alasan permintaan pasar yang lesu dan pergeseran strategis ke segmen produk dengan margin lebih tinggi. Penarikan ini dari pemain industri utama menandakan adanya sensitivitas harga konsumen yang lebih luas yang mempengaruhi seluruh rantai nilai kakao.

Data aktivitas penggilingan dari wilayah konsumsi utama menguatkan gambaran kelemahan ini. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan bahwa penggilingan kakao kuartal keempat di Eropa turun 8,3% secara tahunan menjadi 304.470 MT—penurunan yang lebih tajam dari perkiraan dan terlemah dalam 12 tahun terakhir. Penggilingan kakao di Asia turun 4,8% menjadi 197.022 MT di kuartal yang sama, sementara penggilingan kakao di Amerika Utara hanya naik 0,3% menjadi 103.117 MT, menunjukkan aktivitas yang hampir datar di pasar utama ini. Produsen cokelat Mondelez menyebutkan bahwa harga kakao yang tinggi terus mengurangi permintaan konsumen, dengan harga eceran yang tetap tinggi dan tidak terjangkau.

Lonjakan Pasokan dari Afrika Barat dan Wilayah Lain Memperdalam Ketidakseimbangan

Kondisi pertanian yang menguntungkan di Afrika Barat memperburuk situasi kelebihan pasokan. Tropical General Investments Group mencatat bahwa kondisi pertumbuhan optimal diperkirakan akan meningkatkan panen kakao Februari-Maret di Pantai Gading dan Ghana, dengan petani melaporkan jumlah dan kesehatan polong yang lebih besar dibandingkan tahun sebelumnya. Data Mondelez menunjukkan bahwa jumlah polong saat ini di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun dan “secara material lebih tinggi” dari tingkat produksi tahun lalu. Dengan panen utama sedang berlangsung di Pantai Gading dan petani menunjukkan optimisme terhadap kualitas hasil, wilayah ini tampaknya siap menghasilkan output yang signifikan.

Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, juga meningkatkan aliran ekspor. Ekspor kakao Nigeria naik 17% secara tahunan pada bulan Desember menjadi 54.799 MT, menambah tekanan pasokan global dan membatasi dukungan harga yang berarti.

Proyeksi Surplus Pasar Menunjukkan Kondisi Oversupply Berkepanjangan

Peramal industri telah mengkuantifikasi ketidakseimbangan pasokan ini secara tepat. StoneX memprediksi surplus kakao global sebesar 287.000 MT di musim 2025/26, dengan surplus lain sebesar 267.000 MT diproyeksikan untuk 2026/27. Organisasi Kakao Internasional (ICCO) melaporkan bahwa stok kakao global meningkat 4,2% secara tahunan menjadi 1,1 juta MT per 23 Januari. Baru-baru ini, Rabobank merevisi perkiraan surplus global 2025/26 turun menjadi 250.000 MT dari perkiraan sebelumnya 328.000 MT, meskipun ini tetap menunjukkan kelebihan pasokan yang signifikan dibandingkan konsumsi. Perkiraan ICCO Desember 2024 menempatkan surplus global 2024/25 sebesar 49.000 MT, pertama kalinya dalam empat tahun, dengan produksi global mencapai 4,69 juta MT, naik 7,4% dari tahun sebelumnya.

Faktor Bullish Terbatas di Tengah Tantangan Struktural Pasar

Beberapa faktor pendukung yang mendukung untuk trader jangka panjang patut dipertimbangkan. Pantai Gading memproyeksikan penurunan produksi sebesar 10,8% secara tahunan menjadi 1,65 juta MT untuk musim 2025/26 dibandingkan 1,85 juta MT di 2024/25. Pengiriman kakao ke pelabuhan Pantai Gading hingga 22 Februari 2026 total 1,31 juta MT—turun 3,7% dari 1,36 juta MT selama periode yang sama tahun lalu—menunjukkan perlambatan pengiriman. Asosiasi Kakao Nigeria memperkirakan penurunan produksi sebesar 11% secara tahunan menjadi 305.000 MT untuk 2025/26, turun dari 344.000 MT di 2024/25. Hambatan produksi ini mungkin akhirnya memperketat keseimbangan, tetapi kondisi pasokan jangka pendek tampaknya akan tetap membebani harga yang berusaha pulih.

Gabungan dari tingginya stok global, permintaan yang lemah di pasar utama, dan panen yang melimpah dalam waktu dekat menunjukkan bahwa pasar kakao akan tetap di bawah tekanan dalam beberapa minggu mendatang. Pedagang yang memantau pasar ini melalui data intelijen komoditas Barchart dan data pasar kopi London harus tetap waspada terhadap tanda-tanda stabilisasi permintaan atau penyesuaian kebijakan lebih lanjut dari negara-negara penghasil utama.