إيرادات روسيا من النفط والغاز تواجه انكماشًا حادًا: 420 مليار روبل في الربع الأول من عام 2026

روسيا تستعد لضغط كبير على دخلها من النفط والغاز في أوائل عام 2026، مع توقعات بأرباح ربع سنوية تبلغ حوالي 420 مليار روبل—ما يعادل تقريبًا 5.42 مليار دولار. ويُعد هذا انخفاضًا حادًا بنسبة 46% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، مما يعكس تداخل قوى السوق والضغوط الجيوسياسية التي تعيد تشكيل مالية الطاقة في روسيا. ويؤكد هذا الانكماش مدى تقلب أسواق السلع والعملات وكيف يمكن أن تغير بشكل جوهري إيرادات الحكومة في الاقتصادات المعتمدة على النفط.

قوة العملة وضغوط الأسعار تضيقان الإيرادات

الانخفاض الحاد في إيرادات النفط المقومة بالروبل يرجع أساسًا إلى عاملين مترابطين. ارتفع الروبل الروسي بأكثر من 30% على أساس سنوي حتى ديسمبر 2025، مما أدى بشكل متناقض إلى ضعف إيرادات النفط عند قياسها بالعملة المحلية المستخدمة في حساب الضرائب. وأسفر هذا التقدير عن انهيار بنسبة 53% في معيار سعر النفط المقوم بالروبل المستخدم في التقييمات المالية. ومع استمرار ضغوط أسعار النفط العالمية، يواجه مخططو الميزانية في موسكو عاصفة مثالية. عادةً، تعود قيمة العملة المحلية الأعلى بالفائدة على المستوردين، لكنها تضر بمصدري السلع الذين يعتمدون على الإيرادات المقومة بعملات أجنبية.

العقوبات وتحولات التجارة تعيد تشكيل أنماط التصدير

أدت العقوبات الغربية التي تستهدف أكبر مصدرين للنفط الخام في روسيا—شركة روسنفت ولوك أويل—إلى تغييرات ملحوظة في أسواق الطاقة العالمية. بدأ مصفيو الهند، الذين كانوا من أكبر المشترين للنفط الروسي، في تنويع قاعدة مورديهم نحو بائعين وسماسرة تجاريين بديلين. ومع ذلك، فإن حجم الشحنات الفعلي إلى الهند في ديسمبر لا يزال يتجاوز مليون برميل يوميًا، متجاوزًا توقعات العديد من المحللين التي كانت عند 800 ألف برميل يوميًا. تشير هذه المقاومة إلى أن رغم العقوبات، تستمر هياكل التجارة البديلة في تسهيل تدفقات الطاقة الروسية إلى الأسواق الآسيوية. وفي الوقت نفسه، لا تزال الاتحاد الأوروبي يستورد النفط والغاز الروسيين عبر قنوات غير مباشرة، محافظة على نظام عقوبات معقد لم يعرقل بشكل جوهري تدفقات الطاقة.

توقعات الميزانية السنوية ومسار الإيرادات على المدى المتوسط

عبر العام كاملًا، تشير توقعات رويترز إلى أن ميزانية روسيا الفيدرالية ستتلقى حوالي 120 مليار دولار—أي ما يعادل حوالي 8.96 تريليون روبل—من إيرادات النفط والغاز في 2026. ويمثل ذلك زيادة معتدلة عن 8.48 تريليون روبل (حوالي 110 مليار دولار) في 2025، وهو تدهور بنسبة 24% عن العام السابق. ويعكس هذا الاتجاه التنازلي المستمر ضغط العقوبات الأمريكية التي فُرضت في نوفمبر على كبار المصدرين للنفط الخام وشركائهم التجاريين. عادةً، يساهم النفط والغاز بحوالي ربع إجمالي إيرادات الحكومة الروسية، مما يجعل هذه الاتجاهات ذات أهمية كبيرة لقدرة موسكو المالية وأولويات الإنفاق الجيوسياسية. وتخلق تراجع إيرادات الطاقة قيودًا استراتيجية على قدرة روسيا على الاستمرار في الإنفاق العسكري الحالي والالتزامات الداخلية.