เมื่อไหร่จะกลับมาของวันจันทร์ดำ? การวิเคราะห์ตลาดระหว่างอดีตและอนาคต

การถกเถียงในตลาดการเงินเข้มข้นขึ้นเรื่อย ๆ เกี่ยวกับคำถามที่น่ากังวล: เรากำลังจะได้เห็นวันจันทร์สีดำอีกครั้งเหมือนกับที่เกิดขึ้นใน Wall Street เมื่อปี 1987 หรือไม่? นักวิเคราะห์ Jesse Cohen ได้ยกประเด็นนี้ขึ้นมาพร้อมกับกราฟสองเส้น โดยชี้ให้เห็นแนวโน้มที่อาจคล้ายคลึงกันระหว่างวิกฤตในประวัติศาสตร์สี่ทศวรรษที่ผ่านมาและสถานการณ์ในปัจจุบัน การเปรียบเทียบนี้ได้จุดประกายความสนใจในว่าบริบทปัจจุบันอาจสร้างการปรับฐานที่มีขนาดสำคัญได้อย่างไร

เงามืดของปี 1987: วันจันทร์สีดำเปลี่ยนแปลงตลาดอย่างไร

เมื่อวันที่ 19 ตุลาคม 1987 ดัชนี Dow Jones ร่วงลงกว่า 20% ในการซื้อขายเพียงวันเดียว ซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่ส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อจิตวิทยาของนักลงทุนทั่วโลก วันจันทร์สีดำนี้ไม่ใช่ผลจากการค่อย ๆ เสื่อมค่าของมูลค่า แต่เป็นการล่มสลายอย่างรุนแรงที่เกิดจากหลายปัจจัยที่รวมตัวกัน

ในขณะนั้น ตลาดหุ้นพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงหลายเดือนก่อนหน้า ทำให้เกิดสภาพของการประเมินมูลค่าสูงเกินไป การแนะนำการซื้อขายด้วยโปรแกรมคอมพิวเตอร์และอัลกอริทึมอัตโนมัติเป็นครั้งแรก ทำให้การขายออกจำนวนมากกลายเป็นวงจรที่เร่งความรุนแรงขึ้น ความขาดแคลนสภาพคล่องในช่วงวิกฤตยิ่งทำให้การล่มสลายรุนแรงขึ้น ปัจจัยมหภาคก็ไม่ช่วยเท่าไร: อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับปานกลาง แต่ดอกเบี้ยกำลังเพิ่มขึ้น การขาดดุลการค้าของสหรัฐฯ ก็สร้างความกังวล ทำให้เกิดพื้นฐานที่อาจนำไปสู่ความไม่แน่นอน

สิ่งที่น่าประหลาดใจคือ วันจันทร์สีดำในปี 1987 ถึงแม้ผลกระทบจะรุนแรงและฉับพลัน แต่ตลาดก็ฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับวิกฤตในภายหลัง เช่น ปี 2008 อย่างไรก็ตาม ผลกระทบทางจิตวิทยายังคงอยู่และสอนบทเรียนสำคัญให้กับระบบการเงินเกี่ยวกับความรวดเร็วที่ความตื่นตระหนกสามารถแพร่กระจายได้

การประเมินมูลค่าเกินจริงและความเสี่ยงมหภาค: ปัจจัยเบื้องหลังการเปรียบเทียบ

ทำไมผู้วิเคราะห์เชิงลบอย่าง Jesse Cohen ถึงเปรียบเทียบปี 1987 กับปัจจุบัน? เหตุผลอยู่ที่กลไกในยุคปัจจุบันที่มีความคล้ายคลึงกับอดีตอย่างน่ากังวล

เรื่องของการประเมินมูลค่า: ดัชนีหลักเช่น S&P 500 และ Nasdaq มีการเติบโตอย่างมาก โดยมีอัตราส่วนการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้น (เช่น อัตราส่วนราคาต่อกำไร, ราคาต่อยอดขาย) ซึ่งอยู่ในระดับสูง สถานการณ์นี้ตั้งคำถามถึงความยั่งยืนของราคาปัจจุบันเมื่อเทียบกับผลประกอบการที่แท้จริงของบริษัท

การเข้มงวดทางการเงิน: ธนาคารกลาง โดยเฉพาะ Federal Reserve ของสหรัฐฯ ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ นโยบายเช่นนี้อาจชะลอการดำเนินกิจกรรมทางเศรษฐกิจ กดดันกำไรของบริษัท และลดแรงจูงใจในการประเมินมูลค่าหุ้น ความเสี่ยงคือการแสวงหาเสถียรภาพระหว่างการควบคุมเงินเฟ้อและการรักษาการเติบโตทางเศรษฐกิจ

สภาพแวดล้อมทางภูมิรัฐศาสตร์: ความขัดแย้งระหว่างประเทศ การหยุดชะงักในห่วงโซ่อุปทาน และความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์สร้างบรรยากาศของความไม่แน่นอน ปัจจัยเหล่านี้ทำลายความเชื่อมั่นของนักลงทุนและลดความเต็มใจที่จะรับความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุน

ความเร็วของเทคโนโลยี: ต่างจากปี 1987 การซื้อขายด้วยอัลกอริทึมในปัจจุบันดำเนินการด้วยความเร็วระดับไมโครวินาที ช่วงเวลาที่มีการขายออกจำนวนมากสามารถขยายตัวและแพร่กระจายภายในไม่กี่นาที แทนที่จะเป็นชั่วโมง ทำให้การปรับฐานธรรมดาอาจกลายเป็นการล่มสลายที่รวดเร็วขึ้น ระบบควบคุมความเสี่ยงที่ออกแบบมาเพื่อจำกัดการขาดทุน อาจกลายเป็นตัวเร่งให้ตลาดร่วงลงอย่างรวดเร็วเมื่อสัญญาณบางอย่างถึงระดับที่กำหนดไว้

สามแนวทางสำหรับนักลงทุน: จากการปรับฐานสู่วันจันทร์สีดำ

อะไรอาจเกิดขึ้นในไม่กี่เดือนหรือปีข้างหน้า? สามเส้นทางสามารถอธิบายเพื่อเข้าใจผลลัพธ์ที่เป็นไปได้

แนวทาง A - วันจันทร์สีดำ 2.0 (รุนแรงสุด)

เหตุการณ์ที่ทำให้ตลาดเสียสมดุล เช่น วิกฤตสินเชื่อที่ไม่คาดคิด การล่มสลายของสถาบันการเงินสำคัญ หรือความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่รุนแรง สร้างความตื่นตระหนกอย่างกว้างขวาง ระบบอัลกอริทึมความถี่สูงจะตรวจจับสัญญาณความกลัวและเร่งการขายออก ตลาดจะปรับฐานมากกว่า 20-25% ในไม่กี่สัปดาห์ นักลงทุนรายย่อยจะถอนตัวเพื่อปกป้องเงินทุน กองทุนขนาดใหญ่ก็จะตามกระแส ทำให้ความผันผวนเพิ่มขึ้น การฟื้นตัวขึ้นอยู่กับการตอบสนองอย่างเด็ดขาดของธนาคารกลาง เช่น การลดอัตราดอกเบี้ย การฉีดสภาพคล่องจำนวนมาก และการสนับสนุนจิตใจของตลาด แนวทางนี้เป็นไปได้แต่ไม่ใช่เรื่องที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

แนวทาง B - การปรับฐานแบบมีการจัดการ (การควบคุม)

หลังจากช่วงเวลาที่ตลาดปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง นักลงทุนเริ่มทำกำไรอย่างเป็นระเบียบ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอลงทำให้เกิดการปรับฐานประมาณ 10-15% เป็นการ “ทำกำไร” ที่จัดการได้ ผู้มีอำนาจทางการเงินยังคงสื่อสารอย่างโปร่งใส ปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจยังคงอยู่ในระดับที่สมเหตุสมผลแม้จะชะลอตัวลง และตลาดไม่ตกอยู่ในความหวาดกลัวอย่างรุนแรง สถานการณ์นี้เป็น “soft landing” ที่หลายฝ่ายหวังว่าจะสามารถจัดการได้

แนวทาง C - การฟื้นตัวต่อเนื่องในแนวโน้มขาขึ้นพร้อมความผันผวนที่จำกัด (มองในแง่ดี)

เศรษฐกิจยังคงแข็งแกร่งแม้ดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้น อัตราเงินเฟ้อลดลงโดยไม่ทำลายการเติบโต และวัฏจักรเศรษฐกิจดำเนินต่อไปในเชิงบวก กลุ่มอุตสาหกรรมที่น่าจับตามอง เช่น เทคโนโลยี ปัญญาประดิษฐ์ และพลังงานหมุนเวียน ยังคงดึงดูดเงินทุนทั่วโลก สนับสนุนดัชนีต่าง ๆ ธนาคารกลางสามารถรักษาสมดุลระหว่างการควบคุมเงินเฟ้อและการรักษาความเชื่อมั่น ความผันผวนจะจำกัดอยู่ในระดับที่เป็นการปรับฐานเป็นบางช่วง วันจันทร์สีดำจะกลายเป็นความทรงจำในอดีต และตลาดจะยังคงแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาว โดยมีการปรับฐานชั่วคราวแต่ไม่เป็นหายนะ

วิธีป้องกันตัวเองจากพายุตลาดครั้งต่อไป

ไม่ว่าจะเป็นแนวทางใด นักลงทุนควรเตรียมพร้อมด้วยกลยุทธ์ที่ดี ควรติดตามข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค เข้าใจความสามารถในการรับความเสี่ยงของตนเอง กระจายการลงทุนในสินทรัพย์ต่าง ๆ และรักษาสภาพคล่องเพื่อใช้โอกาสในช่วงที่ตลาดปรับตัวลง คำเตือนของ Jesse Cohen เกี่ยวกับวันจันทร์สีดำในปี 1987 เป็นเครื่องเตือนใจว่าตลาดสามารถสร้างความประหลาดใจได้เสมอ แต่ประวัติศาสตร์ไม่เคยซ้ำรอยกันแบบเดียวกัน

บริบทในปัจจุบันแตกต่างจากปี 1987 ในหลายด้าน เช่น การแทรกแซงของธนาคารกลางที่รวดเร็วขึ้น กรอบกฎหมายที่เข้มแข็งขึ้น โครงสร้างข้อมูลที่โปร่งใสมากขึ้น และการเชื่อมต่อระดับโลกที่อนุญาตให้ตอบสนองร่วมกันได้อย่างเป็นระบบ ไม่มีชะตากรรมที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะนำไปสู่วันจันทร์สีดำอีกครั้ง แม้จะมีความเสี่ยงที่ต้องเฝ้าระวังและติดตามอย่างใกล้ชิด

คำเตือนสำคัญ: บทความนี้เป็นข้อมูลเพื่อการให้ความรู้เท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำด้านการเงินส่วนบุคคลหรือคำแนะนำการลงทุน การตัดสินใจลงทุนควรพิจารณาสถานการณ์ส่วนตัว เป้าหมายทางการเงิน และความสามารถในการรับความเสี่ยง ควรปรึกษาผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินก่อนดำเนินการลงทุนใด ๆ