Wintermute: Die Korrelation zwischen Kryptowährungen und US-Einzelhandelskapital wird negativ, die Aktivität an den US-Aktienmärkten wird zum Frühindikator für den Kryptomarkt

Privatanleger waren historisch gesehen einer der wichtigsten Teilnehmer am Kryptomarkt. Von frühem FOMO im Einzelhandel bis hin zu späteren Meme-Coin-Rausch bestimmt das Tempo des Ein- und Austritts von Einzelhandelsfonds oft direkt die Höhe und Steigung der Marktzyklen. Eine Reihe von Querdaten aus dem Strategieteam von Wintrimute mit JP Morgan zeigt jedoch eine entscheidende Veränderung: Seit dem vierten Quartal 2024 hat sich die Korrelation zwischen Privatkapitalströmen in den US-Aktien- und Kryptomärkten von positiv zu negativ gewandelt. Das bedeutet, dass Privatanleger ihr Gewicht in zwei Arten von Risikoanlagen nicht mehr gleichzeitig erhöhen, sondern beginnen, zwischen der “Wähle eine der beiden”-Allokation zu wechseln. Basierend auf diesen Daten wird dieser Artikel systematisch die strukturellen Veränderungen im Verhalten des Einzelhandelskapitals, die dahinterstehenden treibenden Faktoren und deren weitreichende Auswirkungen auf den Kryptomarkt aufschlüsseln.

Korrelationsumkehr: Wenn Krypto- und US-Aktien keine “Verbündeten” mehr sind.

Market Maker Wintermute kombinierte seine eigenen Daten zum Einzelhandelskapitalfluss mit den Zuflussdaten von JP Morgan und stellte fest, dass die Korrelation zwischen US-Aktien und der Einzelhandelsaktivität am Kryptomarkt Ende 2024 eine historische Umschwung erlebte. In den vergangenen Jahren blieben beide im Wesentlichen in derselben Richtung, was widerspiegelt, dass Privatanleger ihre Bestände an beiden Anlagetypen erhöht haben, wenn die Risikobereitschaft gestiegen ist. Seit Oktober 2024 ist diese Beziehung jedoch völlig zerbrochen: Während Privatkapitalfonds in US-Aktien vorgedrungen sind, ist die Beteiligung am Kryptomarkt deutlich abgekühlt, was einen “Wippungseffekt” erzeugt. Wintermute wies darauf hin, dass diese Veränderung bedeutet, dass die Aktivität der US-Aktien zu einem führenden Indikator für Krypto-Investoren wird, um die Rendite der Gelder zu beobachten.

Aus derselben Richtung zur Divergenz: eine Überprüfung des Zeitrahmens der Privatkapitalflüsse

Rückblickend auf das dritte Quartal 2022 bis 2024 behielt der Kryptomarkt eine positive Korrelation zur gesamten US-Einzelhandelsaktivität. In diesem Zeitraum gehörten beide in den Augen der Privatanleger zum “Hochrisiko-Anlageportfolio” und erhielten gleichzeitig Kapitalzuflüsse während der Phase der Lockerung der makroökonomischen Liquidität oder der Risikobereitschafts-Erholung. Der Wendepunkt kam im vierten Quartal 2024. Während US-Aktien unter Mehrfachkatalyse weiter zunehmen, zeigen Privatkundenfonds eine deutliche Verschiebung der Präferenzen. Seit 2025 wurde dieser Trend weiter verstärkt:

• Im April 2025 erholten sich US-Aktien nach den Auswirkungen der Zollpolitik rasch, und Einzelhandelsfonds zeigten ein kontinuierliches “Kauf auf dem Rückgang”-Merkmal;
• Im gleichen Zeitraum war der Kryptomarkt zwar gelegentlich Hotspots bei Memecoins und KI-Konzepttoken, aber die gesamte Einzelhandelsbeteiligung war nicht nachhaltig.
• Nach Oktober 2025 haben sich Privatkundenfonds fast vollständig auf US-Aktien verlagert, und der Kryptomarkt befindet sich in einer Abwartephase des Einzelhandels.

Quantitative Einzelhandelsmigration: Duale Verifizierung von Korrelationsdaten und Volatilitätsstruktur

Wintermute nutzt die Altcoin-Marktkapitalisierung als mittelfristige bis langfristige Proxyvariable für die Kryptoaktivität im Einzelhandel, die sehr gut an interne Einzelhandelsflussdaten angepasst ist und eine längere historische Rückschau hat. Laut den Daten lag von 2022 bis zum dritten Quartal 2024 die rollierende Korrelation zwischen der Marktkapitalisierung von Altcoins und der US-Einzelhandelsaktivität meist positiv, ist aber seit Ende 2024 weiter gesunken und ist nun eindeutig ins Negative geworden. Diese Änderung bestätigt auf quantitativer Ebene, dass Privatanleger alternative Allokationen zwischen den beiden Anlagetypen tätigen, anstatt gleichzeitig ihre Bestände zu erhöhen.

Aus Sicht der Volatilitätsstruktur ist die Volatilität von Krypto-Vermögenswerten zwar immer noch höher als die US-Aktien, aber die Lücke zwischen beiden wird immer kleiner. In der ersten Hälfte des Jahres 2025 fiel das Volatilitätsverhältnis zwischen Bitcoin und dem Nasdaq-Index unter das 2-fache und erreichte ein Rekordtief. Für Privatkundenfonds, die Volatilität verfolgen, hat die relative Attraktivität von US-Aktien zugenommen. Absolut betrachtet ist das Ausmaß der Einzelhandelszuflüsse auf dem US-Aktienmarkt viel größer als das des Kryptomarktes, sodass die kausale Richtung klarer ist – die Zunahme der Aktivität von US-Aktien nimmt Einzelhandelsgelder weg, die in den Kryptomarkt hätten fließen können, nicht umgekehrt.

Markterzählung: Volatilität, Laufzeit und technisches Eigenkapital

Es gibt viele Erklärungen für diesen strukturellen Marktwandel, und die gängigen Ansichten lassen sich in die folgenden drei Kategorien zusammenfassen:

• Volatilitätswettbewerbsperspektive: Wincome’s eigene Analyse weist darauf hin, dass der schrumpfende Volatilitätsvorteil des Kryptomarktes einer der Hauptgründe für seinen Verlust an Einzelhandelsattraktivität ist. Für spekulative Fonds, die der Volatilität nachjagen, holt die Attraktivität von US-Aktien auf.
• Marktreifeperspektive: Einige Analysten sind der Ansicht, dass die zunehmende Institutionalisierung des Kryptomarktes und das Aufkommen konformer Produkte wie ETFs die spontane extreme Volatilität des Marktes verringert und damit die natürliche Attraktivität von Retail-Spekulationsfonds geschwächt haben.
• Technologiegestützte Perspektive: Einige argumentieren, dass KI-Tools die Schwelle für Privatanleger zur Analyse von US-Aktien gesenkt haben, was ihnen ein Gefühl von “kognitiver Gleichheit” in traditionellen Märkten ermöglicht. Andererseits fehlt dem Kryptomarkt ein einheitliches Bewertungssystem, was es Privatanlegern schwer macht, es zu verstehen.

Die Erzählung untersuchen: Fakten, Meinungen und Spekulationen zu überprüfen

Die oben genannten Ansichten werden durch bestimmte Daten oder Logik gestützt, aber es sollte darauf geachtet werden, zwischen Fakt und Spekulation zu unterscheiden.

• Faktisches Niveau: Die Korrelation wurde negativ, das Volatilitätsverhältnis verengte sich, und der kontinuierliche Zufluss von US-Aktien im Einzelhandel waren alles überprüfbare Datenphänomene.
• Meinungsniveau: Die Zuschreibung “der Kryptomarkt hat seine Attraktivität verloren” ist weiterhin teilweise inferentiell. Zum Beispiel kann eine erhöhte Marktreife tatsächlich die Volatilität verringern, aber ob Volatilität selbst die einzige Variable für die Kernattraktivität ist, bedarf noch mehr Belege aus der Behavioral Finance. Ebenso könnte es eine Lücke zwischen der tatsächlichen Wirkung der KI-gestützten US-Aktienanalyse und den subjektiven Gefühlen der Anleger geben, und ihre tatsächlichen Auswirkungen sind schwer zu quantifizieren.

Neues Thema für Krypto-Investoren: Einbeziehung von US-Aktien in das Monitoring-Framework

Der strukturelle Wandel im Verhalten von Privatkundenfonds hat mehrere Auswirkungen auf Investoren auf dem Kryptomarkt:

• Versagen und Rekonstruktion des Indikatorsystems: Die bisherige Methode zur Beurteilung der Einzelhandelsstimmung anhand endogener Indikatoren wie aktiver On-Chain-Adressen und Börsenverkehr muss in Verbindung mit dem Kapitalfluss externer Anlageklassen überarbeitet werden. US-Handelsdaten werden zu einem neuen Vorläufer für Krypto-Liquiditätsprognosen.
• Neudefinition der Bedingungen für die Rückführung von Kapital: Wenn der Kryptomarkt Privatkundenfonds wieder anziehen will, muss er möglicherweise anspruchsvollere Bedingungen erfüllen als je zuvor – entweder wird er Volatilität oder narrative Hotspots haben, die US-Aktien übertreffen, oder US-Aktien werden in eine phasenweise Abkühlphase eintreten.
• Veränderungen in der Investorenstruktur: Wenn Privatkundenfonds dazu neigen, zwischen den beiden Anlagearten zu rotieren, anstatt sie gleichzeitig zu halten, wird die Privatbeteiligung am Kryptomarkt zyklischer, und die Haupttreiber der Marktvolatilität könnten weiter in Richtung institutionellen und algorithmischen Handels verlagert werden.

Laut Gate-Marktdaten wird Bitcoin (BTC) am 27. Februar 2026 bei 67.292,7 $ gehandelt, was einem Rückgang von 1,41 % innerhalb von 24 Stunden entspricht, und Ethereum (ETH) wird mit 2.026,68 $ gehandelt, ein Rückgang von 1,28 %. Der Markt als Ganzes befindet sich in einer Schrumpfphase, im Gegensatz zur jüngsten aktiven Entwicklung der US-Aktien.

Zukunftsdeduktion: drei mögliche Entwicklungspfade des Kapitalflusses

Basierend auf den vorhandenen Daten und treibenden Faktoren gibt es drei mögliche Entwicklungspfade für den Kapitalfluss im Einzelhandel in der Zukunft:

• Szenario 1: US-Aktien sinken weiter, und der Kryptomarkt ist in einen Einzelhandels-“Tiefpunkt” eingetreten. Wenn der derzeitige Geldmacheffekt der US-Aktien anhält, könnten Privatgelder weiterhin aus dem Kryptomarkt fließen, der stärker auf institutionelle Fonds und kurzfristige Märkte angewiesen sein wird, die von bestimmten Erzählungen getrieben werden. Das ist eine neutrale und pessimistische Situation.
• Szenario 2: US-Aktien kühlen ab, Einzelhandelsfonds kehren in den Kryptomarkt zurück. Sobald der US-Aktienmarkt in eine Anpassungsphase eintritt, könnten einige Retail-Spekulationsfonds erneut nach Gelegenheiten für hohe Volatilität am Kryptomarkt suchen, was eine schrittweise Erholung des Marktwerts von Altcoins anführt. Dieses Szenario muss auf Veränderungen in der Fed-Politik und die Fundamentaldaten der US-Aktiengewinne achten.
• Szenario 3: Der Kryptomarkt entsteht eine neue Erzählung und startet den Markt für Einzelhandelsunabhängigkeit neu. Wenn es technologische Durchbrüche, herausragende Anwendungen oder neue Mechanismen zur Emissionierung neuer Vermögenswerte im Kryptobereich gibt, könnte dies die Bereitschaft von Privatkundenfonds, unabhängig zu sein, wieder aktivieren und die passive Nachverfolgung von US-Aktienkapitalströmen beseitigen. Dieses Szenario weist die höchste Unsicherheit auf, ist aber auch der optimale Weg für endogenes Wachstum in der Branche.

Fazit

Der Wandel von “simultanem Plus” zu “beides” markiert eine grundlegende Veränderung in der Rolle des Kryptomarktes in den Vermögensportfolios von Privatanlegern. Es ist nicht mehr das einzige spekulative Angebot, sondern eine der Risiko-Asset-Optionen neben US-Aktien. Diese Änderung erfordert von Krypto-Investoren, ihren Horizont zu erweitern und US-Einzelhandelsaktivitäten in den Überwachungsrahmen einzubeziehen, um die Zeitfensterfrist für Kapitalrenditen genauer einzuschätzen. Die zentrale Frage für den zukünftigen Markt könnte nicht mehr sein: “Wann wird der Kryptomarkt die Rückkehr des Einzelhandels einläuten”, sondern “unter welchen Bedingungen wird der Einzelhandel Krypto US-Aktien vorziehen?” Die Antwort wird von einem umfassenden Spiel aus Volatilität, Erzählung und Technologie abhängen.