‍#DeepCreationCamp | แนวโน้มโลกปี 2026–2027

สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง: จากแนวคิดการ Tokenization สู่ชั้นการดำเนินงานหลักของการเงินโลก
ภาคสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) ได้เข้าสู่ช่วงที่ไม่ใช่การเก็งกำไรอีกต่อไป
นี่ไม่ใช่เรื่องราวเกี่ยวกับการทดลองบล็อกเชน เรื่องราว DeFi หรือการสร้างผลตอบแทนแบบคริปโตเท่านั้น อีกต่อไป ภายในปี 2026 การ tokenization ของ RWA ได้ผ่านการปรับโครงสร้างใหม่อย่างเป็นระบบ — จาก “เทคโนโลยีเกิดใหม่” สู่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ได้รับการควบคุม
ตลาดได้ก้าวพ้นคำถามว่า tokenization จะถูกนำไปใช้หรือไม่
คำถามเดียวที่เหลืออยู่คือมันจะฝังลึกเข้าไปในตลาดทุนมากแค่ไหน
สิ่งที่กำหนดยุค 2026–2027 ไม่ใช่ความเร็ว — แต่เป็นความถูกต้องตามกฎหมาย
การย้อนกลับด้านกฎระเบียบครั้งใหญ่: จากการต่อต้านสู่การสร้างโครงสร้าง
เป็นเวลาหลายปีที่กฎระเบียบถูกมองว่าเป็นศัตรูของการนำคริปโตไปใช้ ซึ่งตอนนี้ความคิดนั้นล้าสมัยแล้ว
ทั่วโลก ผู้กำกับดูแลได้ดำเนินการเปลี่ยนแปลงอย่างเด็ดขาด:

จากการบังคับใช้โดยตัวอย่าง

สู่การออกแบบกรอบกฎหมาย

สินทรัพย์ที่ถูก tokenized ไม่ได้ดำเนินการในเขตสีเทาทางกฎระเบียบอีกต่อไป พวกมันถูกดูดซึมเข้าสู่กฎหมายหลักทรัพย์ โครงสร้างการดูแลรักษา กฎความเพียงพอของทุน และระบบการกำกับดูแลข้ามพรมแดน
นี่คือการเปลี่ยนแปลงพื้นฐาน:
Tokenization ไม่ใช่ระบบการเงินคู่ขนานอีกต่อไป
มันกลายเป็นส่วนขยายที่สามารถโปรแกรมได้ของระบบเดิม
การปฏิบัติตามกฎระเบียบไม่ใช่ความขัดแย้งอีกต่อไป
การปฏิบัติตามกฎคือชั้นโปรโตคอล
จีนแผ่นดินใหญ่: การควบคุมเชิงกลยุทธ์ด้วยการมีส่วนร่วมจากภายนอก
แนวทางของจีนต่อ RWAs มักเข้าใจผิดว่าเป็นการปฏิเสธ แต่ในความเป็นจริงคือเป็นวิศวกรรมเชิงกลยุทธ์ระดับมหภาค
ในปี 2026 คำแนะนำร่วมจากธนาคารประชาชนจีนและคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์จีนได้ชี้แจงจุดยืนของรัฐเกี่ยวกับสินทรัพย์ทางการเงินที่ถูก tokenized
โครงสร้างเป็นไปตามเจตนา:
ภายในจีนแผ่นดินใหญ่

การออก RWA ยังคงเป็นสิ่งต้องห้าม

การซื้อขายหลักทรัพย์ที่ถูก tokenized ถูกจำกัด

ธนาคารและสถาบันการเงินไม่สามารถรับประกันหรือจัดจำหน่ายได้

การมีส่วนร่วมของผู้ค้าปลีกถูกตัดออกเชิงโครงสร้าง

ภายนอกจีนแผ่นดินใหญ่

การ tokenization ข้างนอกประเทศได้รับอนุญาตผ่าน:

การยื่นคำขอ ODI (Outbound Direct Investment)

โครงสร้างความเป็นเจ้าของทางกฎหมายที่ตรวจสอบได้

การออกนอกประเทศภายใต้การกำกับดูแลของกฎหมายต่างประเทศ

สำคัญคือ RWAs ที่ให้ผลตอบแทนและเชื่อมโยงกับหุ้นถูกจัดประเภทอย่างชัดเจนว่าเป็นหลักทรัพย์ ซึ่งอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของตลาดทุนแบบดั้งเดิม
กลยุทธ์ของจีนเน้นไปที่:

เสถียรภาพทางการเงิน

ความสมบูรณ์ของการควบคุมทุน

การควบคุมความเสี่ยงเชิงระบบ

นี่ไม่ใช่การต่อต้านเทคโนโลยี แต่มันคือการบริหารอธิปไตยทางการเงิน
ฮ่องกง: ประตูสู่การ Tokenization สำหรับสถาบัน
ในขณะที่จีนแผ่นดินใหญ่ควบคุมความเสี่ยง ฮ่องกงเป็นช่องทางการระดมทุน
ภายใต้คำแนะนำของคณะกรรมการหลักทรัพย์และอนุพันธ์ ฮ่องกงได้เปลี่ยนจากการทดลองใน sandbox ไปสู่ระบบใบอนุญาตเต็มรูปแบบสำหรับการเงินที่ถูก tokenized
กรอบงานนี้ตั้งอยู่บนเสาหลักสถาบันสี่ประการ:
1️⃣ สกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพที่สำรองเต็มจำนวน

สนับสนุน 100% ด้วยสินทรัพย์สภาพคล่องคุณภาพสูง

บัญชีดูแลแยกต่างหาก

กฎการไถ่ถอนและสภาพคล่องที่เข้มงวด

เน้นใช้งานในระดับสถาบันมากกว่าผู้ค้าปลีก

2️⃣ คุณสมบัติผู้ออก RWA

สิทธิเรียกร้องสินทรัพย์นอกระบบที่สามารถบังคับใช้ได้

การตรวจสอบความเชื่อมโยงระหว่างสินทรัพย์และโทเคนแบบคู่

ภาระการเปิดเผยข้อมูลอย่างต่อเนื่อง

การกำกับดูแลโดยผู้ดูแลอิสระ

3️⃣ การบูรณาการโครงสร้างพื้นฐานตลาด

สถานที่ซื้อขายที่ได้รับใบอนุญาต

กระบวนการชำระเงินที่ได้รับการควบคุม

โครงสร้างกระเป๋าเงินระดับผู้ดูแล

4️⃣ ความสมบูรณ์ทางกฎหมาย

การคุ้มครองนักลงทุนที่ชัดเจน

โครงสร้างสินทรัพย์ที่ปลอดจากการล้มละลาย

การบังคับใช้ตามเขตอำนาจศาล

บทบาทของฮ่องกงชัดเจน:
ทำหน้าที่เป็นสะพานที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบระหว่างทุนเอเชียและชั้นการชำระเงินบล็อกเชนระดับโลก
เป้าหมายไม่ใช่การเก็งกำไร แต่เป็นพันธบัตรที่ถูก tokenized การเงินสีเขียว กองทุนโครงสร้างพื้นฐาน และสินเชื่อแบบมีโครงสร้าง
สหรัฐอเมริกา: การกำกับดูแลผ่านการดูดซึม
ในสหรัฐอเมริกา ความชัดเจนด้านกฎระเบียบไม่ได้เกิดจากกฎหมายใหม่ แต่เกิดจากการตีความและการบังคับใช้โดยคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ
กรอบงานตอนนี้ชัดเจน:
โทเคนใดที่แสดงถึงความคาดหวังผลกำไรจากความพยายามของผู้บริหาร ถือเป็นหลักทรัพย์
ซึ่งนำไปสู่:

เส้นทางการลงทะเบียนที่บังคับใช้ได้

มาตรฐานการเปิดเผยข้อมูลและรายงานเต็มรูปแบบ

การบูรณาการกับนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และ ATS

การดูแลรักษาเป็นไปตามกฎระเบียบของหลักทรัพย์ที่มีอยู่

ในเวลาเดียวกัน ผู้จัดการสินทรัพย์ชั้นนำกำลังขยายการใช้ Treasury bills และกองทุนตลาดเงินที่ถูก tokenized ซึ่งใช้เพิ่มขึ้นสำหรับ:

หลักประกันบนเชน

สภาพคล่องในระหว่างวัน

การชำระเงินแบบอะตอมิก

สหรัฐอเมริกาไม่ได้สร้างการเงินใหม่ แต่กำลังดิจิทัลมัน
สหภาพยุโรป: การ Tokenization ที่เป็นมาตรฐานในระดับใหญ่
ผ่าน MiCA และเครื่องมือกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง สหภาพยุโรปได้บรรจุ RWAs เข้าไปในขอบเขตทางกฎหมายที่เป็นเอกภาพ
ลักษณะสำคัญ:

กรอบการออกหลักทรัพย์ที่เป็นมาตรฐาน

กฎความแข็งแกร่งด้านการดูแลรักษาและการดำเนินงาน

ความสอดคล้องในการคุ้มครองนักลงทุน

การพาสปอร์ตข้ามพรมแดนระหว่างสมาชิก

จุดแข็งของยุโรปอยู่ที่ความสามารถในการคาดการณ์และขนาด — ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบสำคัญสำหรับสถาบันที่สร้างผลิตภัณฑ์ tokenized หลายเขตอำนาจ
ความเป็นจริงเชิงโครงสร้าง: การเปลี่ยนแปลงที่ไม่สามารถย้อนกลับได้สามประการ
1️⃣ การครองตลาดทุนโดยสถาบัน
เรื่องราวของผู้ค้าปลีกไม่ใช่ตัวกำหนดราคาอีกต่อไป
ธนาคาร ผู้จัดการสินทรัพย์ กองทุนรัฐ และผู้ดูแลที่ได้รับการควบคุมตอนนี้เป็นผู้กำหนดเส้นทาง RWA
2️⃣ คุณภาพสินทรัพย์เป็นเกณฑ์หลัก
กระแสเงินสดที่ตรวจสอบได้ การเป็นเจ้าของที่บังคับใช้ได้ ความชัดเจนทางกฎหมาย และความโปร่งใสของหลักประกัน เป็นตัวกำหนดความอยู่รอด
โครงสร้าง token wrappers ที่ไม่ได้รับการควบคุมถูกกำจัดเชิงโครงสร้าง
3️⃣ การรวมตัวของโครงสร้างพื้นฐาน
รางของการเงินแบบดั้งเดิมกำลังรวมเข้ากับชั้นบล็อกเชน:

Stablecoins ที่ได้รับการควบคุม

เครื่องยนต์การชำระเงินบนเชน

ผู้ดูแลที่นำโครงสร้าง Wallet มาใช้

ตรรกะการปฏิบัติตามกฎฝังอยู่ในระดับโปรโตคอล

RWA กำลังกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน ไม่ใช่แค่กลุ่มสินทรัพย์
แนวโน้มในปี 2027: ห้าตัวเร่งระดับระบบ
1️⃣ หนี้สาธารณะแบบ tokenized
พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นครองตลาดบนเชนเนื่องจากความลึกของสภาพคล่องและความคุ้นเคยด้านกฎระเบียบ
2️⃣ ระบบทะเบียนกองทุนบนเชน
กองทุนเอกชนและสินเชื่อใช้ระบบ Ledger บนบล็อกเชนภายใต้การปฏิบัติตามกฎระเบียบของหลักทรัพย์
3️⃣ สภาพคล่อง Stablecoin สำหรับสถาบัน
Stablecoins ที่ได้รับการควบคุมเต็มรูปแบบกลายเป็นแกนหลักของการชำระเงินข้ามพรมแดน
4️⃣ การปฏิบัติตามกฎเป็นโค้ด
KYC, AML และการตรวจสอบธุรกรรมที่ขับเคลื่อนด้วย AI ฝังอยู่ในสมาร์ทคอนแทรกต์โดยตรง
5️⃣ การบีบอัดความเร็วของทุน
รอบการชำระเงินลดลงจาก T+2 เป็นเกือบเรียลไทม์ ปลดล็อกประสิทธิภาพงบดุล
ผลกระทบของการชำระเงินบนเชน
การเติบโตของ tokenization ย้ำความสำคัญของความปลอดภัยในชั้นพื้นฐาน
เครือข่ายอย่าง Ethereum ได้รับประโยชน์จาก:

การรับประกันความกระจายศูนย์

ความสามารถในการประกอบสมาร์ทคอนแทรกต์

สมมติฐานความเชื่อมั่นในระดับสถาบัน

เครือข่าย Layer-2 ช่วยให้สามารถดำเนินการได้อย่างขยายได้ในขณะที่ยึดความแน่นอนกับชั้นพื้นฐาน — สอดคล้องกับโครงสร้างการเงินที่ได้รับการควบคุมอย่างสมบูรณ์แบบ
ตำแหน่งเชิงกลยุทธ์
สำหรับสถาบัน
Tokenization ต้องผนวกเข้ากับกฎหมายหลักทรัพย์ โครงสร้างการดูแลรักษา การควบคุมทุน และภาระการเปิดเผยข้อมูล การออกแบบที่เน้นการปฏิบัติตามกฎเป็นสิ่งจำเป็น
สำหรับผู้สร้างโครงสร้างพื้นฐาน
โอกาสที่แท้จริงอยู่ใน middleware:

ระบบระบุตัวตน

การอัตโนมัติด้านการปฏิบัติตามกฎ

การรับรองสินทรัพย์

รายงานเขตอำนาจศาล

สำหรับนักลงทุน
ความเสี่ยงได้เปลี่ยนจากความผันผวนเป็นการสอดคล้องกับกฎระเบียบ ทุนไหลเข้าสู่แพลตฟอร์ม RWAs ที่ได้รับใบอนุญาตและมีโครงสร้างทางกฎหมายมากขึ้นเรื่อย ๆ
ความจริงสุดท้าย
ตลาด RWA ไม่โตขึ้นเพราะคริปโตเรียกร้อง แต่โตขึ้นเพราะการเงินโลกต้องการ
ความชัดเจนด้านกฎระเบียบไม่ได้ชะลอการนำไปใช้ — แต่กรองระบบนิเวศออกไป ทำให้ความไม่เสถียรลดลงและดึงดูดสถาบันขนาดใหญ่
Tokenization ไม่ใช่แค่การทดลองคริปโตอีกต่อไป
มันกลายเป็นชั้นการดำเนินงานของตลาดทุนโลก
ความจริงที่กำหนดในปี 2026–2027:
กฎระเบียบไม่ใช่เพดาน
แต่เป็นรากฐาน
และในยุคสถาบันของ RWAs การปฏิบัติตามกฎไม่ใช่ทางเลือก — แต่เป็นโครงสร้างที่สร้างความไว้วางใจ ขนาด และความยั่งยืน