Sự bán tháo tiền điện tử mới nhất là một sự kiện của thị trường truyền thống, không phải khủng hoảng tiền điện tử

James Van Straten

Thứ Tư, ngày 11 tháng 2 năm 2026 lúc 21:54 GMT+9 2 phút đọc

Trong bài viết này:

JPY=X

-0.53%

BTC-USD

-4.12%

GC=F

+0.87%

Hồng Kông — Sự bán tháo mạnh mẽ gần đây của thị trường tiền điện tử ít liên quan đến các bê bối năm 2022 hơn là do các yếu tố vĩ mô lan rộng từ thị trường tài chính truyền thống, theo các nhà tham gia thị trường tại Consensus Hong Kong 2026.

“Sau ngày 10 tháng 10, nhiều người đã giảm rủi ro rồi,” Fabio Frontini, sáng lập của Abraxas Capital Management, nói. “Đây chỉ là sự lan tỏa từ thị trường truyền thống hoàn toàn… tất cả đều liên kết với nhau bây giờ.”

Các diễn giả chỉ ra việc tháo gỡ các khoản vay carry yen là một yếu tố chính thúc đẩy sự kiện này. Thomas Restout, CEO nhóm của B2C2, mô tả cơ chế: các nhà đầu tư vay bằng các đồng tiền có lãi suất thấp như yen và đầu tư số vốn đó vào các tài sản có lợi suất cao hoặc rủi ro, bao gồm bitcoin, ether, vàng và bạc.

“Điều đó có nghĩa là gì? Có nghĩa là mọi người vay các đồng tiền có lãi suất rẻ, rồi sử dụng để thực hiện các khoản vay carry,” Restout nói.

Giao dịch carry yen đề cập đến việc các nhà đầu tư vay yen Nhật với lãi suất thấp, chuyển đổi sang các đồng tiền khác rồi đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn. Tuy nhiên, nếu yen tăng giá, các nhà đầu tư phải mua lại để trả nợ, gây ra sự tháo gỡ các vị thế và kích hoạt biến động thị trường.

Khi lãi suất yen tăng, chi phí vay mượn cũng tăng theo. Đồng thời, sự biến động cao hơn đã kích hoạt yêu cầu ký quỹ cao hơn. “Trong kim loại, yêu cầu ký quỹ đã từ 11% lên 16%,” Restout bổ sung. Điều này buộc một số nhà chơi phải tháo gỡ các vị thế khi yêu cầu ký quỹ tăng vọt.

Kết quả là áp lực chung trên các tài sản rủi ro, không chỉ riêng tiền điện tử.

Các quỹ ETF theo dõi bitcoin cũng chứng kiến khối lượng giao dịch lớn trong thời kỳ suy thoái, mặc dù các diễn giả phản đối ý tưởng về sự đầu hàng toàn diện của các tổ chức lớn. Tại đỉnh điểm, ETF bitcoin có tổng giá trị khoảng 150 tỷ USD; hiện tại vẫn còn khoảng 100 tỷ USD, Restout nói. Các dòng chảy ròng kể từ tháng 10 là khoảng 12 tỷ USD—mức đáng kể, nhưng so với tổng tài sản thì vẫn khiêm tốn.

“Nếu có gì thì đó là tiền đang thay tay,” Restout nói, gợi ý về sự luân chuyển chứ không phải rút lui hoàn toàn.

Nhìn về phía trước, Emma Lovett, trưởng bộ phận tín dụng của Market DLT tại J.P. Morgan, cho biết năm 2025 đánh dấu một điểm chuyển đổi về quy định. Một môi trường Mỹ dễ dàng hơn đã thúc đẩy thử nghiệm vượt ra ngoài các chuỗi khối riêng tư, có phép, hướng tới các chuỗi công cộng và thanh toán bằng stablecoin.

“Những gì chúng ta bắt đầu thấy vào năm 2025… là việc sử dụng các chuỗi công cộng và… stablecoin để thanh toán các chứng khoán truyền thống,” cô nói, báo hiệu sự hội tụ sâu sắc hơn giữa thị trường truyền thống và hạ tầng tiền điện tử trong năm 2026.

Điều khoản và Chính sách quyền riêng tư

Bảng điều khiển quyền riêng tư

Thêm thông tin