最近、私はETHについて真剣に考え続けています。なぜ私はそれを保有しているのか？今後も持ち続けるのか？それにはどんな価値があると考えているのか？
友人や同僚から、ETHに関する主な見解は三つあります。
これらの見解は互いに排反するものではなく、同じ事象を異なる角度から見ているに過ぎません。
私の見解もそれらに関連していますが、少し異なります。ETHはサイバーパンク通貨であり、そのサイバーパンク性は現環境に体現されていると考えています。
『ニューロマンサー』『サイバーパンク2077』のような作品では、通貨は道徳的概念というよりも「ルーティングツール」に近いものです。信用の鎖、企業アカウント、街の現金、人情——価値はさまざまなシステムや監視の及ばないルートを通じて流通します。真に発言権を持つのは、圧力下でも取引を完遂できる者たちです。
「お金」はあちこちにありますが、真の問題は、大企業のシステムが不利なときに、あなたは取引を続けられるかどうかです。身分証明、アクセス権、取引の実行、市場からの退出——これらは最終的に一つの問題に帰着します。それは、「あなたの取引が確認され、決済され、有効と認められるかどうか」です。
これこそが、イーサリアムを理解する正しい視点です。
ETHは狭義の「パスワードパンク通貨」（ZCashのようにプライバシーを重視したもの）ではありません。サイバーパンク通貨です。相互に対立しながらも依存し合う世界において、これは匿名の証明書のようなものです。
暗号分野には誤った二分法があります。すなわち、「抵抗組織に対抗する解放技術を構築している」か、「企業インフラを構築している＝理想を裏切っている」かです。現実はもっと複雑で面白い。
パスワードパンクは暗号主導の産物です。プライバシー、匿名性、安全な通信、数学的ツールを用いた中央集権制御への抵抗です。基本的に「企業側」を排除し、完全に規制のない領域での取引を目指します。
一方、サイバーパンクはより広範で包容力があります。制度の境界線上でシステムハッキングを行い、技術、法律、金融、アイデンティティ、社会工学を融合させます。スタイルは戦略であり、ルールはコードと契約の混合で書かれます。企業もここで活動可能です。なぜなら、コンプライアンス、実行、責任追及は可能だからです。しかし、「法の外の者」も存在し得ます。これにより、サイバーパンクは、参加者が自由に交流し、相互に結びつき、覆すことができる宇宙となります。
イーサリアムの位置付けはここにあります。対立する機関も相互に操作できるプロトコルを構築し、署名と支払いができる者には真の退出権と財産権を残す。そして、その「未来都市」でETHを通貨として使う——これがサイバーパンクです。
ETHの「通貨」としての価値提案はしばしば「デジタルゴールド」的な物語に簡略化され、ビットコインや金の愛好者を説得しようとします。しかし、彼らはすでにBTCや金を完全に信じており、ETHに乗り換えることはありません。
BTCや金自体は「何かを担う」わけではありません。それらはミームコインであり、法定通貨のインフレや中央銀行システムといった特定の社会哲学に対するヘッジです。私個人の見解では、AIやロボット技術による新たなデフレの常態化の中で、このヘッジは次第に重要性を失うでしょう。
ETHのサイバーパンク通貨としてのビジョンはより壮大で、直感的な魅力もあります。なぜなら、ETHは常にイーサリアムネットワーク内で行使可能な「システム権利」を伝達しているからです。ETHはスマートコントラクト環境と密接に結びつき、「信頼不要」の商取引を実現します。これにより、通貨はデフレ環境下でも持続的な価値を持ち続けることが可能です。理由は以下の通りです。
PoS（Proof of Stake）機構の下、ETHは単なる「価値の代表」ではなく、資源です。取引の実行、ブロックへの含有、コンセンサスへの参加を可能にします。
これらのネットワーク内の権力はETHの基本的性質です。実際には、明確な状態遷移関数とペナルティメカニズムによって強制されます。
これがPoSがPoWよりもサイバーパンク通貨を支える理由です。
もう一つの重要な違いは「消極的契約」です。ステーク資産は没収される可能性があり、ASICはそうではありません。PoSチェーンは協定的に禁令を執行できるのに対し、PoWはできません。
真の社会契約は、「何をすべきか」と「何をしてはいけないか」の両方を含みます。PoSはこれらを強制力でコード化できます。一方、PoWは「何をすべきか」を主にコード化し、経済行動が期待通りに行われることを望みます。信じられないなら、ビットコインコミュニティのBIP-101に関する議論を見てください。マイナーの「スパム」含有をどう罰するかについて議論しています。
ETHが良い通貨になり得るのは、その通貨属性が「固定総量」のポンジスキームやリンディ効果に依存しているのではなく、システム内在の「類財産権」によるものだからです。購入・実行・含有の「システム権利」、参加の「システム権利」、そして基礎的なプロトコル内で一等市民とみなされる「システム権利」——これらすべてがETHという資産に反映されています。
イーサリアムの価値循環：効用 → 安全性 → 信頼中立性 → さらなる効用
イーサリアムは経済層と憲法層の両面からなる循環を持ちます。
いずれかの段階が断たれると、全体の論理は弱まります。イーサリアムの設計は、これらの要素を真の循環経済の中で密接に結びつけて維持することにあります。
サイバーパンクの転換点はここにあります。強力な機関——取引所、ブローカー、決済大手、ロールアップ運営者、カストディアン、さらには政府や準政府機関——が出現し、ルートを構築し、自らのインセンティブを最適化します。時には協調し、時には脅迫し、他者を圧迫します。
問題は、「企業がイーサリアムを使うか？」ではありません。すでに使っています。問題は、
「どの企業や企業連合が、システムを歪めて他者を構造的に従属させることができるか？」
これがサイバーパンクの枠組みで「信頼中立」が実際に行っていることです。これは道徳的純粋さではなく、エンジニアリングの制約です。
最終的には、ブロックチェーンの超能力——社会の拡張性を大きく高めることに繋がります。
イーサリアムは、実質的に「特別なルートなしに」運用できる唯一の経済圏となり、対抗者が低信頼・法的追及の及ばない範囲で大規模な商取引を行えるようにします。
財産には行使可能な権利が必要です。もしあなたが資産を「所有」していても、圧力下で移転、退出、抵当、解除できなければ、それは真の所有権ではありません。
ブロックチェーン上では、その行使力は次のように帰着します。
「清算価格を支払えば、一定時間内に有効な取引を歴史に含めることができるか？」
これが抗検閲性が財産権の鍵である理由です。イーサリアムの研究は、逆境下での包含保証を強化する仕組み——例えばFOCIL（分岐選択強制包含リスト）——に向かっています。これにより、検閲者の自由度を明確に減少させます。
速度だけでは検閲問題は解決できません。重要な変数は、
企業のスタックが決済層であなたをブラックリストに載せるなら、その「通貨」は偽物です。ETHの価値は、イーサリアムがこのようなブラックリスト化を構造的に困難にしていることに依存しています。
有用な思考モデルとして、イーサリアムを「プログラム可能な法的基盤」とみなすことができます。これは、対抗的な参加者でも信頼できる計算の公共空間を維持できる仕組みです。
これにより、新たな制度的原語が生まれます。
言い換えれば：普通の機関よりも違反しにくい約束を行うことができる。たとえ違反者が富裕で、経験豊富で、訴訟を長引かせる意志があってもです。
この実行を支えるのは、システム原生の唯一の資産——ETHです。
ETHはサイバーパンク通貨です。なぜなら、それは以下の三つの融合体だからです。
サイバーパンクの枠組みが重要なのは、私たちが構築している世界が「無限の庭」ではないからです。これは旧制度と新制度の境界層であり、法律とコードは歪んだ歯車のように噛み合っています。イーサリアムの優位性は、それが変えにくいことにあります。これにより、共有の基盤アーキテクチャとなり得るのです。
ロールアップは不可欠です。ロールアップを中心としたロードマップは合理的です。L1の遅さを維持しつつ、検証可能性と分散性を保ち、L1の安全性を継承したL2で実行を拡張します。
しかし、サイバーパンク的リスクも明らかです。L2は企業の飛び地になり得るのです。
したがって、ETHを支えるロールアップの未来像は、
もしL2が経済的結びつきと中立性の継承を維持できれば、それらはETHにとって追い風となります。そうでなければ、それらは断片化のエンジンとなり、多くの活動から価値が奪われ、保証が弱まることになります。
サイバーパンク的に言えば、企業の建築群は存在できるが、決済の憲法を覆い隠すことは許されません。
トークン化は、管理者鍵やサービス条項の終了スイッチを持つトークン債権ではなく、暗号ネイティブな財産となることで初めて、ETHの物語を強化します。
境界線はシンプルです。
イーサリアムが重要な資産の決済層となるには、次のような構造が必要です。
イーサリアムの保証メカニズムは再びその役割を果たします。トークン化された権利の有効性は、圧力下でそれを行使できる能力に依存します。私たちは、イーサリアム上のサイバーパンクなトークン化プロトコルを必要としています。
パスワードパンクは暗号の道徳的核を与えました。プライバシー、自治、抵抗です。しかし、イーサリアムが構築している現実の舞台はサイバーパンクです。企業と新勢力が共存し、対立しながらも依存し合い、技術を創造的に使い、システムを歪めようとします。
その世界では、通貨は単なる価値の保存手段ではありません。
それは：
したがって、「ETHがサイバーパンク通貨である」という議論は、最終的には憲法的な決済の問題です。イーサリアムが信頼中立、信頼包容性を維持し、拡張層と経済的に結びついている限り、ETHの価値は単なる信仰以上のものとなります。
それは、すべての人——企業も新勢力も——他者にコントロールされることのない稀少な証明書だからです。
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ETHは2026年に40%下落した後、なぜ引き続き保有し続けるのか？
ETHに関する考察
最近、私はETHについて真剣に考え続けています。なぜ私はそれを保有しているのか？今後も持ち続けるのか？それにはどんな価値があると考えているのか？
友人や同僚から、ETHに関する主な見解は三つあります。
これらの見解は互いに排反するものではなく、同じ事象を異なる角度から見ているに過ぎません。
私の見解もそれらに関連していますが、少し異なります。ETHはサイバーパンク通貨であり、そのサイバーパンク性は現環境に体現されていると考えています。
サイバーパンク vs. パスワードパンク：なぜこの区別が今重要なのか
『ニューロマンサー』『サイバーパンク2077』のような作品では、通貨は道徳的概念というよりも「ルーティングツール」に近いものです。信用の鎖、企業アカウント、街の現金、人情——価値はさまざまなシステムや監視の及ばないルートを通じて流通します。真に発言権を持つのは、圧力下でも取引を完遂できる者たちです。
「お金」はあちこちにありますが、真の問題は、大企業のシステムが不利なときに、あなたは取引を続けられるかどうかです。身分証明、アクセス権、取引の実行、市場からの退出——これらは最終的に一つの問題に帰着します。それは、「あなたの取引が確認され、決済され、有効と認められるかどうか」です。
これこそが、イーサリアムを理解する正しい視点です。
ETHは狭義の「パスワードパンク通貨」（ZCashのようにプライバシーを重視したもの）ではありません。サイバーパンク通貨です。相互に対立しながらも依存し合う世界において、これは匿名の証明書のようなものです。
暗号分野には誤った二分法があります。すなわち、「抵抗組織に対抗する解放技術を構築している」か、「企業インフラを構築している＝理想を裏切っている」かです。現実はもっと複雑で面白い。
パスワードパンクは暗号主導の産物です。プライバシー、匿名性、安全な通信、数学的ツールを用いた中央集権制御への抵抗です。基本的に「企業側」を排除し、完全に規制のない領域での取引を目指します。
一方、サイバーパンクはより広範で包容力があります。制度の境界線上でシステムハッキングを行い、技術、法律、金融、アイデンティティ、社会工学を融合させます。スタイルは戦略であり、ルールはコードと契約の混合で書かれます。企業もここで活動可能です。なぜなら、コンプライアンス、実行、責任追及は可能だからです。しかし、「法の外の者」も存在し得ます。これにより、サイバーパンクは、参加者が自由に交流し、相互に結びつき、覆すことができる宇宙となります。
イーサリアムの位置付けはここにあります。対立する機関も相互に操作できるプロトコルを構築し、署名と支払いができる者には真の退出権と財産権を残す。そして、その「未来都市」でETHを通貨として使う——これがサイバーパンクです。
ETHはサイバーパンク通貨として
ETHの「通貨」としての価値提案はしばしば「デジタルゴールド」的な物語に簡略化され、ビットコインや金の愛好者を説得しようとします。しかし、彼らはすでにBTCや金を完全に信じており、ETHに乗り換えることはありません。
BTCや金自体は「何かを担う」わけではありません。それらはミームコインであり、法定通貨のインフレや中央銀行システムといった特定の社会哲学に対するヘッジです。私個人の見解では、AIやロボット技術による新たなデフレの常態化の中で、このヘッジは次第に重要性を失うでしょう。
ETHのサイバーパンク通貨としてのビジョンはより壮大で、直感的な魅力もあります。なぜなら、ETHは常にイーサリアムネットワーク内で行使可能な「システム権利」を伝達しているからです。ETHはスマートコントラクト環境と密接に結びつき、「信頼不要」の商取引を実現します。これにより、通貨はデフレ環境下でも持続的な価値を持ち続けることが可能です。理由は以下の通りです。
ETHの基本的性質
PoS（Proof of Stake）機構の下、ETHは単なる「価値の代表」ではなく、資源です。取引の実行、ブロックへの含有、コンセンサスへの参加を可能にします。
これらのネットワーク内の権力はETHの基本的性質です。実際には、明確な状態遷移関数とペナルティメカニズムによって強制されます。
これがPoSがPoWよりもサイバーパンク通貨を支える理由です。
もう一つの重要な違いは「消極的契約」です。ステーク資産は没収される可能性があり、ASICはそうではありません。PoSチェーンは協定的に禁令を執行できるのに対し、PoWはできません。
真の社会契約は、「何をすべきか」と「何をしてはいけないか」の両方を含みます。PoSはこれらを強制力でコード化できます。一方、PoWは「何をすべきか」を主にコード化し、経済行動が期待通りに行われることを望みます。信じられないなら、ビットコインコミュニティのBIP-101に関する議論を見てください。マイナーの「スパム」含有をどう罰するかについて議論しています。
ETHが良い通貨になり得るのは、その通貨属性が「固定総量」のポンジスキームやリンディ効果に依存しているのではなく、システム内在の「類財産権」によるものだからです。購入・実行・含有の「システム権利」、参加の「システム権利」、そして基礎的なプロトコル内で一等市民とみなされる「システム権利」——これらすべてがETHという資産に反映されています。
イーサリアムの価値循環：効用 → 安全性 → 信頼中立性 → さらなる効用
イーサリアムは経済層と憲法層の両面からなる循環を持ちます。
いずれかの段階が断たれると、全体の論理は弱まります。イーサリアムの設計は、これらの要素を真の循環経済の中で密接に結びつけて維持することにあります。
企業主導の世界で信頼中立性を保つ
サイバーパンクの転換点はここにあります。強力な機関——取引所、ブローカー、決済大手、ロールアップ運営者、カストディアン、さらには政府や準政府機関——が出現し、ルートを構築し、自らのインセンティブを最適化します。時には協調し、時には脅迫し、他者を圧迫します。
問題は、「企業がイーサリアムを使うか？」ではありません。すでに使っています。問題は、
「どの企業や企業連合が、システムを歪めて他者を構造的に従属させることができるか？」
これがサイバーパンクの枠組みで「信頼中立」が実際に行っていることです。これは道徳的純粋さではなく、エンジニアリングの制約です。
最終的には、ブロックチェーンの超能力——社会の拡張性を大きく高めることに繋がります。
イーサリアムは、実質的に「特別なルートなしに」運用できる唯一の経済圏となり、対抗者が低信頼・法的追及の及ばない範囲で大規模な商取引を行えるようにします。
包摂と検閲抵抗：デジタル財産権の基盤
財産には行使可能な権利が必要です。もしあなたが資産を「所有」していても、圧力下で移転、退出、抵当、解除できなければ、それは真の所有権ではありません。
ブロックチェーン上では、その行使力は次のように帰着します。
「清算価格を支払えば、一定時間内に有効な取引を歴史に含めることができるか？」
これが抗検閲性が財産権の鍵である理由です。イーサリアムの研究は、逆境下での包含保証を強化する仕組み——例えばFOCIL（分岐選択強制包含リスト）——に向かっています。これにより、検閲者の自由度を明確に減少させます。
速度だけでは検閲問題は解決できません。重要な変数は、
企業のスタックが決済層であなたをブラックリストに載せるなら、その「通貨」は偽物です。ETHの価値は、イーサリアムがこのようなブラックリスト化を構造的に困難にしていることに依存しています。
イーサリアムはプログラム可能な法的基盤：強力な計算的公共空間
有用な思考モデルとして、イーサリアムを「プログラム可能な法的基盤」とみなすことができます。これは、対抗的な参加者でも信頼できる計算の公共空間を維持できる仕組みです。
これにより、新たな制度的原語が生まれます。
言い換えれば：普通の機関よりも違反しにくい約束を行うことができる。たとえ違反者が富裕で、経験豊富で、訴訟を長引かせる意志があってもです。
この実行を支えるのは、システム原生の唯一の資産——ETHです。
ETHはサイバーパンク通貨です。なぜなら、それは以下の三つの融合体だからです。
サイバーパンクの枠組みが重要なのは、私たちが構築している世界が「無限の庭」ではないからです。これは旧制度と新制度の境界層であり、法律とコードは歪んだ歯車のように噛み合っています。イーサリアムの優位性は、それが変えにくいことにあります。これにより、共有の基盤アーキテクチャとなり得るのです。
L2拡張：物語を逸らさないために
ロールアップは不可欠です。ロールアップを中心としたロードマップは合理的です。L1の遅さを維持しつつ、検証可能性と分散性を保ち、L1の安全性を継承したL2で実行を拡張します。
しかし、サイバーパンク的リスクも明らかです。L2は企業の飛び地になり得るのです。
したがって、ETHを支えるロールアップの未来像は、
もしL2が経済的結びつきと中立性の継承を維持できれば、それらはETHにとって追い風となります。そうでなければ、それらは断片化のエンジンとなり、多くの活動から価値が奪われ、保証が弱まることになります。
サイバーパンク的に言えば、企業の建築群は存在できるが、決済の憲法を覆い隠すことは許されません。
トークン化資産：暗号ネイティブ資産とブロックチェーン劇場
トークン化は、管理者鍵やサービス条項の終了スイッチを持つトークン債権ではなく、暗号ネイティブな財産となることで初めて、ETHの物語を強化します。
境界線はシンプルです。
イーサリアムが重要な資産の決済層となるには、次のような構造が必要です。
イーサリアムの保証メカニズムは再びその役割を果たします。トークン化された権利の有効性は、圧力下でそれを行使できる能力に依存します。私たちは、イーサリアム上のサイバーパンクなトークン化プロトコルを必要としています。
結論：ETHはサイバーパンク通貨
パスワードパンクは暗号の道徳的核を与えました。プライバシー、自治、抵抗です。しかし、イーサリアムが構築している現実の舞台はサイバーパンクです。企業と新勢力が共存し、対立しながらも依存し合い、技術を創造的に使い、システムを歪めようとします。
その世界では、通貨は単なる価値の保存手段ではありません。
それは：
したがって、「ETHがサイバーパンク通貨である」という議論は、最終的には憲法的な決済の問題です。イーサリアムが信頼中立、信頼包容性を維持し、拡張層と経済的に結びついている限り、ETHの価値は単なる信仰以上のものとなります。
それは、すべての人——企業も新勢力も——他者にコントロールされることのない稀少な証明書だからです。