全球并购热潮将持续到2026年，人工智能引发交易狂潮——但现金变得紧张

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2010年8月11日，纽约市纽约证券交易所的地板上展示了高盛的标志。

拉明·塔莱伊 | Corbis历史档案 | Getty Images

定义2025年的全球并购热潮正延续到2026年，随着企业重新评估其投资组合，以及人工智能驱动的需求推动大规模交易。然而，资本池的收紧迫使高管们比以往任何时候都更加谨慎。

尽管去年初特朗普的全面关税短暂阻碍了收购和新上市交易，但根据贝恩公司年度并购报告，2025年的交易总价值激增40%，达到4.9万亿美元。

这创下了仅次于2021年5.6万亿美元的第二高纪录，当时低借贷成本和繁荣的股市推动了一场历史性的交易狂潮。

去年，随着央行降息、估值改善以及企业增加对人工智能的投入，交易活动反弹。

市场普遍看好这种增长势头将持续，因为华尔街在借贷成本下降的前景下重新燃起对大规模交易的兴趣。

贝恩对300位并购高管的调查显示，80%的人预计今年交易活动将保持或增加，原因是宏观经济条件改善以及等待退出的私募股权和风险投资资产积压增加。

随着贸易政策的突然转变逐渐稳定为较少威胁的变化，缓解变成了信心，然后又变成了“害怕错过”的情绪。

杰克·亨利

麦肯锡并购实践全球联席负责人。

高盛通过对600家企业和金融赞助客户的调查发现，57%的受访者认为规模和战略增长将是今年交易决策的主要驱动力。

“随着贸易政策的突然转变逐渐稳定为较少威胁的变化，缓解变成了信心，然后又变成了‘害怕错过’。”麦肯锡并购实践全球联席负责人杰克·亨利表示。

这一转变的核心是企业积极重新评估其投资组合，因为地缘政治风险、经济碎片化和全球增长的不均衡迫使董事会重新考虑其运营地点和愿意承担的风险。

“各行业的领导者都认识到，许多传统商业模式已达到其历史增长引擎的极限，”贝恩全球并购与剥离业务执行副总裁苏珊·库马尔表示。

“企业迫切需要重新塑造自己，以应对技术颠覆、后全球化经济和利润池变化等重大力量，”库马尔补充道。

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去年，高盛在全球并购排名中名列前茅，参与了近40笔交易，总价值达1.48万亿美元。据路透社援引自1980年以来的LSEG记录，这标志着规模最大的并购交易时期。

然而，企业仍然保持谨慎。波士顿咨询集团的并购情绪指数从2022年末的低点反弹至75，但仍远低于长期平均值100，反映出“改善但谨慎的态度”。数值高于上月表明并购市场势头在加快，数值低则意味着放缓。

数十年来最紧张的融资环境

尽管对交易的需求依然强劲，但用于融资的自由资本池历史上一直很薄弱，迫使高管们只追求那些能带来明确回报的交易。

贝恩数据显示，2025年，分配给并购的资本比例达到了30年来的最低点，企业将更多现金用于股息、回购、资本支出以及研发。

“高管们必须对并购路径和具体交易进行压力测试，评估它们是否能帮助公司在最具吸引力的市场中更好地竞争……重新思考投资组合边界，并在必须拥有的能力与获取之间做出更大、更大胆的决策，”库马尔表示。

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资金动向

“随着资本需求的竞争不断提高交易门槛，纪律性地进行创新和价值创造变得至关重要，”她补充说。

融资紧缩使私募资本成为交易的核心。私募股权公司寻求部署闲置资金，借款人转向私募信贷基金以获得灵活性，主权财富基金也越来越多地作为主要投资者而非被动支持者。

据高盛估算，私募股权现在约占全球并购活动的40%。尽管私募信贷市场目前估值约为2.1万亿美元，显示出压力迹象，但高盛预计到2030年，这一资产类别将翻倍，扩大用于支持大型交易的资本池。

人工智能资本支出“超级周期”

行业报告显示，重磅交易推动了并购的复苏，主要由人工智能相关需求驱动。

贝恩数据显示，2025年价值超过50亿美元的交易占交易总额增长的73%以上。

麦肯锡的亨利表示，超过100亿美元的交易数量去年增加到60个，为2021年以来的最高水平。

“我们预计2026年会有更多大交易，继续整合和地理扩展，”亨利说，人工智能相关服务提供商推动了“巨大交易热潮”。

然而，全球交易行业领导者布莱恩·莱维表示，人工智能的高资本支出可能在短期内限制并购活动。

随着人工智能的采用加速，计算能力的需求在数字基础设施、能源、半导体和硬件优化方面激增。许多公司选择收购而非自行建设整个技术栈。

根据高盛的数据，从2024年第一季度到去年第三季度，美国超大规模数据中心的资本支出平均每天达7.6亿美元。

高盛估计，到2030年，将有另外65吉瓦的数据中心容量上线——这比2019年至2024年新增的容量还要多一倍多。

莱维表示：“对人工智能的投资正集中在数据中心、能源及其他基础设施，以及技术开发和定制化方面。”

“在短期内，这笔数万亿级的投资规模可能会分散资本，抑制并购活动。”