Le prix du cuivre chute fortement, difficile à arrêter ? Les trois grandes banques d'investissement de Wall Street prévoient des divergences sur la tendance en 2026

Le milieu du mois dernier, le marché du cuivre à Londres a connu une forte volatilité. Après avoir atteint un sommet historique de 13 403 dollars/tonne le 14 janvier, le prix du cuivre a rapidement chuté à 12 770 dollars/tonne en seulement deux jours. Cette chute importante reflète de profondes divergences parmi les banques d’investissement internationales quant aux perspectives futures. Quant à savoir si le prix du cuivre pourra atteindre de nouveaux sommets d’ici 2026, les géants de Wall Street Goldman Sachs, Citigroup et UBS ont donné des réponses radicalement différentes.

Signes de pression à court terme, le tournant du marché est-il arrivé ?

Le risque de correction à court terme du prix du cuivre est désormais reconnu par tous. Au cours de l’année écoulée, le prix du cuivre a augmenté de 40 %, créant une hausse impressionnante. Plusieurs facteurs soutiennent cette tendance : des accidents miniers fréquents dans le monde, entraînant une tension sur l’offre ; des attentes selon lesquelles les États-Unis pourraient imposer des taxes sur les importations de cuivre raffiné ; et une forte demande dans des secteurs émergents comme les centres de données alimentés par l’IA. Cependant, ces facteurs positifs ont également créé des attentes excessives.

Les changements d’informations ont commencé à inverser le sentiment du marché. Le président américain Donald Trump a annoncé le report temporaire des taxes sur les terres rares et autres minerais clés, apaisant la tension précédente. Plus important encore, le géant technologique Nvidia a corrigé une donnée dans un article technique — réduisant de 500 000 tonnes à 200 tonnes la quantité de cuivre par gigawatt de racks dans ses centres de données. Bien que cette correction semble technique, elle brise directement l’optimisme excessif concernant la demande de cuivre pour l’IA.

Divergences croissantes à Wall Street, trois scénarios aux arguments valides

Les prévisions des banques d’investissement sur le prix du cuivre se répartissent en trois camps : pessimiste, neutre et optimiste.

Prédiction pessimiste de Goldman Sachs : cette banque estime que la hausse actuelle du cuivre est essentiellement terminée, avec un risque marqué de correction. Leur argument principal est que la hausse précédente a été principalement alimentée par des stocks excessifs aux États-Unis. Une fois que la politique tarifaire de la deuxième moitié de l’année sera clarifiée (qu’elle soit reportée ou appliquée), cette motivation à accumuler des stocks disparaîtra. Goldman Sachs prévoit qu’au premier semestre 2026, le prix moyen du cuivre à la Bourse de Londres (LME) sera d’environ 12 750 dollars/tonne, et qu’au second semestre, la situation sera plus sombre — le prix pourrait tomber à 11 200 dollars/tonne, indiquant une correction significative dans la seconde moitié de l’année.

Perspectives modérées de Citigroup : bien que la cible à court terme ait été relevée à 14 000 dollars/tonne, la banque émet une hypothèse clé : janvier pourrait représenter le sommet des prix en 2026. Leur logique est que, dès que le prix dépasse 13 000 dollars, cela stimulera une forte offre de cuivre recyclé, équilibrant ainsi le marché. Citigroup prévoit que, du deuxième au quatrième trimestre 2026, le prix moyen du cuivre restera autour de 13 000 dollars/tonne, suggérant qu’après un sommet à court terme, le marché se stabilisera sur une plateforme à long terme.

Optimisme de UBS : bien qu’admettant que le prix du cuivre pourrait se stabiliser à court terme, UBS reste le plus optimiste — ils pensent que 2026 sera l’année où le marché ressentira réellement une pénurie physique. Leur argument principal est que l’efficacité des investissements miniers a fortement diminué, ce qui entraînera une grave pénurie de cuivre entre 2026 et 2027. Soutenu par une baisse continue des stocks, le prix du cuivre pourrait continuer à augmenter et atteindre de nouveaux sommets.

Le vrai tournant : crise de l’offre et variables de la demande

Pour comprendre ces divergences, il faut analyser les dynamiques des deux côtés : l’offre et la demande.

Offre : une étude récente de S&P Global indique que la compétition pour l’IA et la hausse des dépenses de défense vont aggraver la pénurie mondiale de cuivre. D’ici 2040, la demande mondiale pourrait augmenter de 50 %. Cette prévision à long terme soutient l’argument haussier de UBS — alors que les secteurs émergents (robots humanoïdes, fabrication de haute précision, applications militaires) continuent de croître, la baisse de l’efficacité des investissements miniers traditionnels deviendra de plus en plus critique.

Demande : la révision de la demande en cuivre pour les centres de données IA (suite à la correction de Nvidia) a réduit le support à court terme pour le prix du cuivre. Cependant, la demande diversifiée à long terme augmente l’importance stratégique du cuivre. Cela explique pourquoi, malgré des divergences à court terme, toutes les institutions s’accordent sur le rôle stratégique du cuivre à long terme.

L’évolution du prix du cuivre en 2026 dépendra de la fin des cycles de stockage, de la mise en œuvre finale des politiques tarifaires, et de la gravité réelle de la pénurie d’offre. Les divergences à Wall Street reflètent essentiellement des différences dans l’estimation de ces variables. Pour les investisseurs, une pression à la baisse à court terme est bien présente, mais à long terme, la pénurie structurelle d’offre pourrait devenir un facteur clé pour soutenir les prix du cuivre.