لماذا لم يحقق موضوع الاحتفال بالعيد الربيعي شعبية؟ كيف تؤثر تعديلات الرسوم الجمركية الأمريكية على سوق الأسهم الصينية؟ تحليل من خبراء شركات الصناديق في الخط الأمامي

سوق الأسهم الصينية بعد عطلة عيد الربيع يستقبل أول يوم تداول. مؤشر شنغهاي يفتتح بحجم تداول كبير و"بداية موفقة"، لكن بالمقارنة مع أجواء العطلة التي شهدت “مسلسل الكرنفال الربيعي السيبراني” واحتفالات السفر والاستهلاك، تظهر علامات على تباطؤ ملحوظ في بعض المواضيع الساخنة مثل صناعة الأفلام، الذكاء الاصطناعي، القدرة الحاسوبية، والروبوتات التي كانت تتوقع لها آمال كبيرة.

في 24 فبراير، تراجع صندوق ETF الخاص بصناعة الأفلام بنحو 8%، وتصدر قطاع الألعاب، وصناديق الإنترنت في سوق هونغ كونغ، ووسائل الإعلام، وAI، والحوسبة السحابية، وغيرها من القطاعات موضوعات ETFs التي شهدت أكبر تراجعات، فيما سخر السوق من قول “مدرسو الربيع يروجون للروبوتات، والقدرة الحاسوبية، والذكاء الاصطناعي، ثم توقفوا عن الكلام، والمدرسون الذين يروجون للأفلام انسحبوا من المجموعات”.

وفي الوقت نفسه، لم تكن الأسواق الخارجية هادئة خلال العطلة: حيث أصدرت المحكمة العليا الأمريكية قرارًا بإلغاء الرسوم الجمركية المعادلة، وسرعان ما أطلقت إدارة ترامب حزمة جديدة من الرسوم الجمركية، مع إشارات إلى تصعيد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط.

وفي ظل تداخل عدة عوامل داخلية وخارجية، كيف ستتطور سوق ما بعد العطلة؟ وأين تكمن خطوط الاستثمار الرئيسية؟ قامت العديد من المؤسسات الاستثمارية بتقديم تفسيراتها وتوصياتها الاستراتيجية للسوق المستقبلية بسرعة.

في أول يوم بعد العيد، المواضيع الساخنة تتوقف، كيف ترى شركات الصناديق ذلك؟

في أول يوم تداول لسنة الحصان، ارتفعت المؤشرات الثلاثة بشكل جماعي، لكن مع تباين حاد بين القطاعات. قطاعات مثل الماس المصنع، الكيماويات الفوسفاتية، والتنقيب عن النفط والغاز كانت من بين الرابحين، بينما تراجعت موضوعات AI مثل DeepSeek وKimi التي كانت تحظى بشعبية كبيرة سابقًا. بعض المواضيع التي كانت مشهورة جدًا سابقًا شهدت تباينًا أو تصحيحًا، ولم تنفجر السوق كما كان متوقعًا في “مواضيع عيد الربيع”، فهل السبب هو توقف حماسة السوق لهذه المواضيع؟

وراء هذا التباين، يكمن أن السوق يعيد توزيع أمواله تحت تأثير عوامل متعددة. يقول صندوق Golden Eagle: “الاضطرابات الربيعية لعام 2026 بدأت تتقدم إلى يناير، وقد تم تحقيق جني أرباح كافٍ لنمو الأسلوب خلال العطلة. ومع احتمال تباطؤ الإجراءات التنظيمية، وخروج كبير لرأس المال من ETFs، من المتوقع أن يكون أداء المؤشر في فبراير متقلبًا بشكل رئيسي.” هذا يعني أن بعض الأرباح تم تصفيتها بعد العطلة، مما أدى إلى ضغط على موضوعات التكنولوجيا على المدى القصير.

أما السبب الأعمق فهو تجنب المخاطر واتباع استراتيجيات دفاعية من قبل المستثمرين. ترى بعض شركات الصناديق أن، على الرغم من تراكم العوامل الإيجابية داخليًا، فإن عدم اليقين الخارجي خلال العطلة، والمخاطر الجيوسياسية، قد قيدت بشكل كبير الرغبة في المخاطرة. يميل رأس المال العالمي إلى التوجه نحو الأصول الآمنة، مما يوجه تدفقات الأموال بعيدًا عن موضوعات عالية المخاطر في السوق.

بالإضافة إلى ذلك، استعرضت شركة Guotai Fund قواعد السوق بعد العطلة، مشيرة إلى أن احتمالات ارتفاع السوق خلال 5 و10 و20 يوم تداول بعد العطلة تتزايد تدريجيًا، مع تفضيل “الأسهم الصغيرة والمتوسطة على الكبرى، والنمو على القيمة”. على الرغم من أن النمو طويل الأمد لا يزال مفضلًا، إلا أن المحفزات قصيرة الأمد غالبًا ما تكون مرتبطة بأحداث معينة، مثل تقدم النماذج الكبيرة في الخارج، وتغيرات الرسوم الجمركية في أمريكا، والصراعات الجيوسياسية بين إيران وأمريكا، التي حولت التركيز من “حيوية عيد الربيع” إلى “الصراعات الجيوسياسية” و"المناورات السياسية"، مما جعل قطاعات مثل المعادن غير الحديدية والنفط والغاز تظهر بشكل أكثر بروزًا في أول يوم بعد العطلة.

وبناءً عليه، فإن ما يُطلق عليه “إطفاء مواضيع عيد الربيع” هو في جوهره إعادة توازن طبيعية للسوق بعد ارتفاع أسهم التكنولوجيا، خاصة في ظل تصاعد عدم اليقين الخارجي، وهو نوع من إعادة التوازن الطبيعي وتخفيض الرغبة في المخاطرة. وتؤكد شركات الصناديق أن الأموال لم تغادر السوق، بل تتجه من المضاربات على المواضيع إلى قطاعات أكثر استقرارًا وموثوقية من حيث الأداء والدفاع.

كما حذر Morgan Asset Management المستثمرين من أن، في ظل ارتفاع تقييمات أسهم التكنولوجيا بشكل عام، فإن أي تقلبات قصيرة الأمد قد توفر فرصًا جيدة للدخول إذا حدثت عمليات بيع غير مبررة.

ما هو تأثير إعادة تشكيل الرسوم الجمركية الأمريكية على السوق؟

خلال عطلة عيد الربيع، شهدت سياسات الرسوم الجمركية على الجانب الآخر من المحيط الهادئ تقلبات درامية. حيث قضت المحكمة العليا الأمريكية بأن الرسوم الجمركية “المتبادلة” غير قانونية، لكن البيت الأبيض سرعان ما استند إلى المادة 122 من قانون التجارة لعام 1974، وأعلن فرض رسوم جديدة بنسبة 15% على الصادرات العالمية لمدة 150 يومًا. هذا التغيير، الذي يُعد استبدالًا للسياسات القديمة، كيف سيؤثر على الأسواق العالمية وسوق الأسهم الصينية؟

تفسير Morgan Asset Management يقول إن قرار المحكمة العليا بعدم قانونية رسوم EIPA قد يحد من نطاق وتأثير الرسوم الجمركية الأمريكية، مما يساعد على السيطرة على التضخم الأمريكي، وربما يعزز الاستهلاك على المدى القصير بسبب استرجاع بعض الضرائب. أما شركة Huatai Securities فتبدي حذرًا، مشيرة إلى أن رفع ترامب للرسوم إلى 15%، رغم أن المادة 122 تضع حدودًا زمنية ومالية، إلا أن عدم اليقين السياسي لا يزال قائمًا.

وتعتقد شركة Golden Eagle أن تطبيق وتطوير الرسوم الجمركية الشاملة بنسبة 10% على الصادرات العالمية، إذا حدث، فسيؤدي إلى تأثيرات عميقة على سلاسل التوريد العالمية وإعادة هيكلة الصناعات. في ظل ذلك، فإن القطاعات التي تعتمد على الطلب المحلي، مثل السيارات والأجهزة المنزلية، قد تكون أكثر مرونة وتستفيد من السياسات الداعمة.

ولم تؤثر هذه الأزمة الجمركية فقط على التجارة، بل أضرت أيضًا بالثقة في الدولار الأمريكي. تشير شركة Yongying Fund إلى أن ضعف استقلالية الاحتياطي الفيدرالي وارتفاع عجز الميزانية يضعفان من ثقة الدولار وسندات الخزانة الأمريكية. رغم أن المحكمة العليا ألغت الرسوم القديمة، إلا أن ذلك كشف عن فوضى وعدم استقرار في السياسة التجارية الأمريكية، مما يعزز الاتجاه العالمي نحو “خفض الاعتماد على الدولار”. بعض الدول الأوروبية مثل الدنمارك وبولندا والسويد بدأت تبيع سندات الخزانة الأمريكية أو تشتري الذهب.

وتؤيد شركة Huatai Securities هذا الرأي، معتبرة أن العوامل الهيكلية التي تدعم الذهب لم تتغير، بما في ذلك استمرار البنوك المركزية في شراء الذهب في ظل سياسة “خفض الدولار”، والضغوط الناتجة عن السياسات المالية الأمريكية التي تضعف الثقة في الدولار على المدى الطويل، لذا ينصح بالمشاركة في استثمارات الذهب وفقًا لمبادئ إدارة الأصول المتحفظة.

استراتيجيات الاستثمار المستقبلية، وتوصيات شركات الصناديق لثلاث مسارات رئيسية

في ظل بداية معقدة، كيف يمكن للمستثمرين تحديد المسارات الرئيسية وسط التقلبات؟ قدمت العديد من شركات الصناديق توجيهات واضحة، مع اتفاق على أن الخطوط الرئيسية للاستثمار تتمحور حول النمو التكنولوجي والمواضيع الدورية/السلع الأساسية، بالإضافة إلى الأصول ذات العائد العالي كقاعدة استثمارية.

المسار الأول: التكنولوجيا الناشئة، خاصة الذكاء الاصطناعي والروبوتات. رغم تراجع أسهم التكنولوجيا قبل العطلة، إلا أن جميع المؤسسات تتفق على أن التكنولوجيا لا تزال أحد المسارات الاستثمارية المهمة.

ينصح Morgan Asset Management بالتمسك باتجاهات الصناعة طويلة الأمد، مع التركيز على تعميق مجالات الذكاء الاصطناعي والذكاء الاصطناعي العام. ويشدد على ثلاثة مستويات: أولًا، البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (مثل معدات أشباه الموصلات، وحدات الضوء، القدرة الحاسوبية مثل التوربينات الغازية والتبريد المائي)؛ ثانيًا، تطبيقات الذكاء الاصطناعي والأجهزة النهائية (الروبوتات هي الاتجاه الرئيسي)؛ ثالثًا، موضوعات الصناعات الناشئة خلال “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” (مثل الفضاء التجاري، تكنولوجيا الكم).

كما يراهن صندوق Golden Eagle على الذكاء الاصطناعي والروبوتات البشرية، متوقعًا أن يتحول العام من “مدفوع بالأحداث” إلى “تطبيقات ميدانية”. ينصح بالتركيز على مكونات الوسط (مثل التروس، المحركات السيرفو، الحساسات) وسلسلة القدرة الحاسوبية (مثل شرائح التخزين، لوحات الدوائر المطبوعة).

المسار الثاني: القطاعات الدورية والسلع الأساسية، خاصة مع ارتفاع الأسعار والبحث عن الأمان، مع التركيز على الذهب. مع استعادة توقعات مؤشر أسعار المنتجين وتصاعد التوترات الجيوسياسية، تبرز قيمة تخصيص الموارد لهذه القطاعات.

يؤكد Yongying Fund على أهمية أسهم الذهب، مشيرًا إلى أن عدم اليقين الجيوسياسي وتوقعات خفض الفائدة يشكلان عوامل إيجابية؛ كما أن أداء شركات تعدين الذهب مستمر في النمو، وبتقييمات منخفضة نسبياً (10-15 ضعف الربحية)، مما يتيح فرصًا لانتعاش مزدوج في الأداء والتقييم.

يوصي Golden Eagle بالتركيز على قطاعات النفط والكيماويات والمعادن التي تتوقع ارتفاع الأسعار، بالإضافة إلى مواد البناء والكيماويات المستفيدة من بدء مشاريع البنية التحتية خلال “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”. وترى شركة Guotai Securities أن، على المدى المتوسط، فإن إشارات ارتفاع الأسعار لا تزال من أكثر الاتجاهات التي يركز عليها السوق، خاصة مع موسم بدء المشاريع في مارس وأبريل الذي سيؤكد قوة الارتفاعات.

المسار الثالث: الأسهم ذات العائد العالي والاستهلاك المحلي، والتي قد تكون “الوقود” في سوق متقلبة. خلال فترات التباين السوقي، توفر الأصول ذات العائد المرتفع عوائد مؤكدة. يقترح Golden Eagle استخدام قطاعات مثل البنوك والطاقة والاتصالات والخدمات العامة كقاعدة استثمارية لمواجهة تقلبات السوق والمخاطر الجيوسياسية.

وفيما يخص الاستهلاك المحلي، تتفق Morgan Asset Management وGreat Wall Fund على أن القطاعات المستفيدة من بيانات العيد وخدمات الاستهلاك، مثل شركات السفر والخدمات الاستهلاكية، تعتبر من الفرص الجيدة. وتذكر Morgan أن سوق هونغ كونغ يضم العديد من الشركات الرائدة في قطاع الخدمات، مع ميزات نسبية، تشمل شركات النقل والقيادة، بينما توصي Great Wall بالتركيز على قطاعات الخدمات الاستهلاكية، والأغذية والمشروبات، ومواد البناء، التي تتوقع أن تشهد نقطة تحول بعد أن وصلت إلى أدنى مستوياتها.

(المصدر: 财联社)