Rủi ro của quá trình phát triển AI đột ngột xuất hiện! Thị trường chứng khoán Hồng Kông phân hóa mạnh mẽ Những "cổ phiếu cũ" này đang được chú ý

Những ngành nghề mà các mô hình AI lớn không thể thay thế, trở thành điểm chú ý chính sau năm công khai.

Khi các quản lý quỹ nhận ra rằng công nghệ này đang thay thế công nghệ khác trở thành hiện thực, nhu cầu phòng tránh rủi ro khiến các quỹ công khai chú trọng hơn đến các ngành truyền thống, do rủi ro bị AI thay thế, một số cổ phiếu công khai QDII nắm giữ nhiều cổ phiếu công nghệ sinh học Mỹ đã giảm gần 60% trong hai ngày.

Ngày 24 tháng 2, nhu cầu phòng tránh rủi ro này đang diễn ra trên thị trường Hồng Kông, các cổ phiếu có giá trị thấp, cổ tức cao, vốn hóa nhỏ của các “cổ phiếu cũ” bắt đầu phát huy tác dụng, các loại cổ phiếu truyền thống trở thành “nơi trú ẩn” của dòng tiền, phần lớn các công ty này không liên quan đến công nghệ AI, trong khi các lĩnh vực tăng trưởng cao dựa vào câu chuyện công nghệ, lợi nhuận chưa thực hiện đối mặt với áp lực điều chỉnh, nhu cầu chọn cổ phiếu phòng thủ của các quỹ công khai tăng mạnh.

Khởi đầu xu hướng cổ phiếu ở mức thấp

Ngày 24 tháng 2, thị trường Hồng Kông thể hiện rõ ràng xu hướng phân hóa cấu trúc. Một bên là các cổ phiếu ít được chú ý, lâu dài nằm ngoài rìa thị trường của các quỹ công khai, bùng nổ ngược dòng, trở thành xu hướng mới của dòng tiền; bên kia là các cổ phiếu công nghệ, dược phẩm sinh học từng được săn đón trong thời gian qua, đều điều chỉnh sâu.

Dù trong kỳ nghỉ Tết, các mô hình AI lớn liên tục gây chú ý, sau kỳ nghỉ, tâm lý phòng thủ của dòng tiền trên thị trường Hồng Kông rõ rệt hơn, các ngành truyền thống và các mục tiêu ít được chú ý, vốn ít quan tâm trước đó của các tổ chức, đã có sự phục hồi mạnh mẽ, các lĩnh vực vận tải, giáo dục, thực phẩm đồ uống, quảng cáo tiếp thị, máy móc xây dựng, các ngành chu kỳ và tiêu dùng ổn định tăng trưởng dẫn đầu, trở thành lực lượng chính thúc đẩy thị trường.

Ví dụ, quỹ GF đã nắm giữ cổ phiếu CIMC tăng khoảng 11.91% trong ngày, quỹ Harvest nắm giữ cổ phiếu Zhenjiu Lidu tăng gần 5%, nhà quản lý quỹ nổi tiếng Zhang Kun nắm giữ cổ phiếu Yum China tăng 2.55%, quỹ Qianhai Kaiyuan nắm giữ Shimoer International tăng khoảng 1.8%. Các mục tiêu này đều có đặc điểm lợi nhuận rõ ràng, định giá ở mức thấp tương đối, mức cổ tức cao, phù hợp với xu hướng tìm kiếm lợi nhuận ổn định của các quỹ công khai sau kỳ nghỉ.

Ngoài ra, các cổ phiếu vốn nhỏ bị bán quá mức lâu dài, vốn hóa bị thu hẹp nghiêm trọng, đón nhận dòng tiền tập trung khai thác, cũng là điểm sáng khác của thị trường sau kỳ nghỉ. Công ty giáo dục Jiahong tăng khoảng 10% trong ngày, kể từ đầu tháng 2 đã tăng hơn 75%, dù đã phản hồi liên tục, vốn hóa vẫn chưa đến 25 tỷ HKD; công ty nước ép cô đặc Andeli Juice tăng khoảng 2.23% trong ngày, tăng tổng cộng trong năm khoảng 19%, trong năm qua tăng tới 90%, vốn lưu động chỉ khoảng 1 tỷ HKD; công ty marketing đa phương tiện Duixiangyun tăng khoảng 7% nhờ đà tăng của cổ phiếu micro, tháng 2 tăng gấp 1.37 lần, trong ba tháng gần nhất tăng tới 3.32 lần, dù đã tăng nhiều lần, vốn hóa vẫn chưa đến 1.5 tỷ HKD.

Các cổ phiếu nhỏ trong các ngành truyền thống này tăng mạnh tập trung, phản ánh sự săn đón của các quỹ đối với các mục tiêu có độ đàn hồi cao, đồng thời chứng minh xu hướng chung của thị trường hiện nay là phòng thủ, tránh các lĩnh vực cao.

Rủi ro lặp lại của AI

Ngược lại với sự bùng nổ của các lĩnh vực ít được chú ý, các lĩnh vực tăng trưởng nóng trong kỳ nghỉ sau đó đã trải qua điều chỉnh mạnh, đặc biệt là các lĩnh vực có thể bị AI thay thế trong quá trình phát triển, giá cổ phiếu các công ty liên quan giảm mạnh trong tâm lý hoảng loạn.

Trong lĩnh vực dược phẩm sinh học, công nghệ phát hiện ung thư không xâm lấn bằng AI đang tiến bộ nhanh, bao gồm công nghệ chụp CT quét toàn thân AI của Alibaba trong sàng lọc sớm không đau các ung thư dạ dày và tụy, cùng lợi thế của nội soi dạ dày AI dựa trên capsule của Trung Quốc trong nhận diện và định vị tổn thương, đã gây ra rung chuyển lớn trong ngành xét nghiệm máu ung thư toàn cầu, một số công ty Mỹ trong danh mục QDII bị sụt giảm giá trị thị trường đột ngột.

Phóng viên Trung Quốc của các công ty chứng khoán nhận thấy, trong bối cảnh già hóa dân số, công nghệ xét nghiệm máu để phát hiện ung thư chỉ bằng một giọt máu đang được các nhà quản lý quỹ săn đón nhiệt tình, trong đợt thị trường năm 2025, các quỹ công khai QDII thậm chí đã đổ xô vào Mỹ để nắm giữ các công ty hàng đầu về xét nghiệm máu ung thư, nhưng gần đây, sau khi công nghệ mô hình AI lớn của Trung Quốc đột phá, rủi ro công nghệ sản phẩm lặp lại tăng mạnh, công ty GRAIL, một trong những doanh nghiệp xét nghiệm máu ung thư hàng đầu của Mỹ, đã giảm khoảng 60% trong hai ngày giao dịch 20 và 23 tháng 2, từng là trong top 10 cổ phiếu nắm giữ của một quỹ QDII tại Nam Trung Quốc, và đã bị giảm mạnh cuối năm ngoái.

Sự sụp đổ của ngành xét nghiệm máu ung thư Mỹ nhanh chóng lan sang các công ty tương tự tại Hồng Kông, ngày 24 tháng 2, công ty MIRXES, dẫn đầu trong lĩnh vực xét nghiệm máu, đột nhiên giảm mạnh, mức giảm trong phiên đạt tới 26%, đóng cửa giảm khoảng 21.67%, tâm lý hoảng loạn về rủi ro công nghệ thay thế nhanh chóng lan rộng.

Cạnh tranh trong ngành mô hình AI lớn ngày càng gay gắt, chiến tranh giá cả không ngừng gia tăng, lo ngại về khả năng sinh lợi trong tương lai của ngành, cấu trúc cạnh tranh xấu đi cũng tăng cao. Ngày 24 tháng 2, các công ty dịch vụ AI doanh nghiệp như FanSi, nền tảng y tế AI Fangzhou Jianke, đường dẫn sức khỏe, phần mềm marketing AI MaiFu đều giảm hơn 5%, các cổ phiếu công nghệ nổi bật như Kingdee, Meitu, Yuewen, HuiLiang, DaMai, Kingsoft Cloud, SenseTime, JingTai đều giảm trên 5%, chỉ số công nghệ Hang Seng trở thành khu vực thiệt hại nặng.

Thực tế, kể từ tháng 10 năm ngoái, chỉ số công nghệ Hang Seng liên tục giảm, rõ ràng trái ngược với mức độ nóng của công nghệ AI. Các ETF theo dõi chỉ số này của nhiều quỹ công khai giảm trung bình khoảng 20% trong bốn tháng qua. Lo ngại chính của thị trường là, các cổ phiếu thành phần của Hang Seng Technology chủ yếu tập trung vào phần mềm truyền thống, dịch vụ internet, sự phát triển nhanh của mô hình AI lớn trong lĩnh vực tạo nội dung, truy xuất kiến thức, tự động hóa văn phòng không chỉ có thể thay thế trực tiếp các sản phẩm và dịch vụ hiện tại, mà còn có thể dẫn đến việc giảm thời gian và lưu lượng người dùng internet di động, gây thách thức dài hạn cho các công ty liên quan.

Logic này cũng đang lan rộng ra thị trường toàn cầu, ngày 24 tháng 2, thị trường Ấn Độ có đợt bán tháo rõ rệt, chỉ số Nifty IT giảm gần 5% trong phiên, ngày thứ năm liên tiếp giảm điểm. Các tổ chức đầu tư Mỹ cảnh báo, việc phổ biến công nghệ AI có thể gây áp lực lớn đối với việc làm của nhân viên văn phòng trong vài năm tới và làm giảm quy mô ngành phần mềm, các đơn hàng quốc tế của các tập đoàn gia công phần mềm Ấn Độ có nguy cơ bị hủy bỏ hoặc giảm mạnh.

Chú ý đến xu hướng nội lực

Trong bối cảnh các lĩnh vực AI ngày càng đông đúc, các cổ phiếu tăng trưởng công nghệ biến động mạnh, nhiều quản lý quỹ công khai rõ ràng nhấn mạnh sẽ chú trọng hơn đến lợi nhuận tuyệt đối, các lĩnh vực tiêu dùng truyền thống dựa trên lợi thế định giá và kỳ vọng phục hồi cơ bản, trở thành hướng chính trong phân bổ của các tổ chức.

Quản lý quỹ Cui Zhipeng của HuaShang Fund cho rằng, đến năm 2026, các ngành tiêu dùng truyền thống như thực phẩm và đồ uống dự kiến sẽ bước vào giai đoạn ổn định và phục hồi toàn diện về cơ bản, kỳ vọng tiêu dùng toàn ngành hiện thấp, định giá ở mức thấp nhất trong năm năm hoặc thậm chí mười năm qua. So sánh với các nước phát triển, tỷ lệ tiêu dùng dịch vụ của Trung Quốc vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng, trung hạn, tiêu dùng dịch vụ có thể trở thành động lực thúc đẩy nội lực và việc làm, sau đổi mới cũ.

Quản lý quỹ Huang Yisong của Penghua Consumer Select Fund đề xuất, trong hướng tăng trưởng cấu trúc, theo các chủ đề như giới trẻ tiêu dùng, tiêu dùng tự thưởng, thay thế thương hiệu nội địa, nâng cao chất lượng và giá trị, sẽ tiếp tục phân bổ các lĩnh vực như thực phẩm, trang sức vàng, mỹ phẩm, đồ gia dụng nhỏ, đồng thời bổ sung cổ phiếu game. Đối với các tài sản ổn định, sẽ dựa trên tiêu chí ngành có cấu trúc tốt, nhu cầu dài hạn ổn định, chọn lọc cổ phiếu từ dưới lên, giữ lâu dài, hướng tới lợi nhuận ổn định bền vững.