Analyse des tendances de l'or en 2026 : la logique profonde des achats des banques centrales et du marché haussier structurel

Lorsque nous observons cette tendance de l’or, il semble à première vue que des facteurs à court terme tels que la baisse des taux d’intérêt, l’inflation, et les risques géopolitiques ont poussé les prix de l’or à la hausse. Cependant, le véritable cœur de l’analyse de la tendance de l’or se cache dans des problèmes structurels plus profonds — les fissures continues du système de crédit mondial, qui repositionnent l’or comme un actif de couverture à long terme contre les risques systémiques. Passant de plus de 2000 dollars début 2024 à dépasser la barre des 5000 dollars aujourd’hui, avec une hausse cumulée de plus de 150 %, cela reflète non seulement l’état d’esprit du marché, mais aussi la transformation réelle des comportements des banques centrales mondiales.

Trois facteurs structurels moteurs de cette hausse de l’or

Pour comprendre pourquoi l’or reste si fort, il ne faut pas se limiter à un seul facteur, mais saisir un système de soutien structurel renforcé par des interactions.

Premier, l’incertitude persistante sur la politique commerciale et monétaire. Depuis 2025, les impacts successifs des politiques tarifaires ont accru la demande de sécurité à l’échelle du marché. L’expérience historique montre qu’à chaque escalade des tensions commerciales, le prix de l’or peut augmenter de 5 à 10 % à court terme (comme lors de la guerre commerciale sino-américaine en 2018), et lorsque cette incertitude perdure, l’attractivité de l’or en tant qu’actif de stabilité se renforce continuellement. En 2026, les tensions commerciales régionales ne se sont pas vraiment apaisées, ce qui continue de soutenir la hausse du prix de l’or.

Deuxième, le affaiblissement structurel de la confiance dans le dollar et la tendance à la dédollarisation. Lorsque la confiance dans le dollar diminue, les actifs tangibles libellés en dollars — notamment l’or — attirent davantage de capitaux en raison de leur appréciation relative. Depuis 2025, le déficit budgétaire américain s’est creusé, les débats sur la limite de la dette se multiplient, et la dédollarisation mondiale s’accélère, ce qui pousse les capitaux à se déplacer des actifs en dollars vers l’or et autres actifs tangibles. Il ne s’agit pas d’un simple jeu spéculatif à court terme, mais d’un changement structurel à long terme, qui reflète une réévaluation du rôle du dollar comme monnaie de réserve.

Troisièmement, le cycle de baisse des taux de la Fed et la baisse des taux d’intérêt réels. La baisse des taux d’intérêt par la banque centrale réduit le coût d’opportunité de détenir de l’or, renforçant ainsi son attrait. Historiquement, chaque cycle majeur de baisse des taux a été accompagné d’une forte hausse du prix de l’or (2008-2011, 2020-2022 en sont des exemples). En 2026, la Fed prévoit de réduire à nouveau ses taux d’intérêt de 1 à 2 fois, ce qui constitue un soutien structurel puissant pour l’or. Il faut cependant noter que la réaction du prix de l’or à une baisse de taux n’est pas toujours linéaire — parfois, après l’annonce de la baisse, le prix peut même reculer, souvent parce que le marché a déjà anticipé cette baisse ou que la Fed adopte une posture plus hawkish. Suivre l’évolution des probabilités de baisse via l’outil CME FedWatch est souvent une méthode efficace pour juger de la tendance à court terme : une augmentation de la probabilité favorise la hausse, une baisse peut entraîner une correction.

La banque centrale atteint un nouveau record d’achat d’or : une transformation à long terme depuis 2022

L’analyse de la tendance de l’or repose aussi sur le changement de comportement des banques centrales. Selon le World Gold Council (WGC), en 2025, l’achat net d’or par les banques centrales mondiales a dépassé 1200 tonnes, ce qui constitue quatre années consécutives de dépassement du millier de tonnes. Ce n’est pas un phénomène accidentel, mais une transformation stratégique systémique.

Dans le rapport publié en juin par le WGC, une donnée retient particulièrement l’attention : 76 % des banques centrales interrogées pensent que, dans les cinq prochaines années, la part de l’or dans leurs réserves totales « augmentera modérément ou significativement », et la majorité prévoit également que la « part des réserves en dollars » diminuera. Cela indique que l’accumulation d’or par les banques centrales n’est pas une décision d’investissement à court terme, mais une révision de leur structure de réserves à long terme.

Depuis l’éclatement de la vague d’achats d’or des banques centrales en 2022, l’ampleur et la continuité de ces achats montrent que les gouvernements réévaluent concrètement la composition de leurs réserves mondiales. Ce changement de mode de comportement traduit un doute sur la stabilité à long terme du système dollar, ainsi qu’une reconnaissance renouvelée de l’or comme réserve ultime de valeur.

Risques géopolitiques et crise de la dette mondiale

Outre le comportement des banques centrales, deux facteurs à moyen terme amplifient l’attrait de l’or.

Premier, la montée continue des risques géopolitiques. Le conflit russo-ukrainien n’est pas encore résolu, la situation au Moyen-Orient reste tendue, et la tension régionale ne faiblit pas. Ces événements géopolitiques provoquent souvent des pics temporaires du prix de l’or, et dans un contexte de chaînes d’approvisionnement fragiles, cette prime de risque est encore renforcée.

Deuxième, l’environnement mondial de dettes élevées. Selon le FMI, en 2025, la dette mondiale atteint 307 000 milliards de dollars. Avec un tel niveau d’endettement, la flexibilité des politiques de taux d’intérêt est limitée, ce qui oblige à une politique monétaire plus accommodante, réduisant indirectement les taux d’intérêt réels et renforçant l’attrait relatif de l’or. Face à une croissance économique ralentie et une inflation persistante, les banques centrales n’ont d’autre choix que de continuer à assouplir leur politique, ce qui profite à l’or.

Risque sur les marchés boursiers et besoin d’équilibrer le portefeuille

Les marchés boursiers sont actuellement à des niveaux record, avec peu de leaders, ce qui accroît le risque de concentration. Bien que cela ne signifie pas une crise imminente, une déception dans les données pourrait entraîner des impacts disproportionnés. Dans ce contexte, de nombreux investisseurs institutionnels et particuliers se tournent vers l’or pour stabiliser leur portefeuille. De plus, la couverture médiatique et communautaire continue de soutenir l’or à court terme, attirant des flux de capitaux sans trop de coûts.

Or physique vs instruments financiers : risques et opportunités

Pour différents types d’investisseurs, les stratégies face à l’or diffèrent.

Pour les traders expérimentés, la forte volatilité de l’or offre de nombreuses opportunités de trading. Lors de phases de turbulence, il est souvent plus facile d’identifier la direction à court terme, notamment lors de mouvements spectaculaires. La maîtrise du calendrier économique et le suivi des données américaines permettent de saisir rapidement ces opportunités.

Pour les investisseurs débutants, le risque de trading à court terme est accru. Il faut éviter d’acheter à des niveaux élevés par simple suivisme, puis de vendre précipitamment lors de corrections, ce qui peut entraîner des pertes importantes. Il est conseillé de commencer avec de petites sommes, d’utiliser des outils professionnels, et d’accumuler progressivement de l’expérience.

Pour ceux qui souhaitent investir dans l’or physique à long terme, il faut être prêt à supporter une volatilité importante. En 2025, la volatilité annuelle de l’or a atteint 19,4 %, contre 14,7 % pour le S&P 500, ce qui signifie que la détention à long terme peut conduire à des doublesment ou des pertes de moitié. De plus, les coûts de transaction pour l’or physique sont relativement élevés, généralement entre 5 et 20 %. Pour les investisseurs taïwanais, la fluctuation du taux de change USD/TWD doit aussi être prise en compte dans le rendement final.

Une solution plus flexible consiste à intégrer l’or dans un portefeuille diversifié, plutôt que d’y consacrer la totalité de ses fonds. Certains investisseurs expérimentés peuvent aussi profiter des fluctuations pour faire du trading à court terme tout en conservant une position longue.

Perspectives 2026 : cinq prévisions consensuelles et divergences

Au début du deuxième mois de 2026, après une hausse de plus de 60 % en 2025, le prix spot de l’or (XAU/USD) a encore augmenté de 18-20 %, sans signe de ralentissement. La majorité des analystes restent optimistes pour le reste de 2026, anticipant une poursuite de la hausse sous l’effet des mêmes facteurs structurels.

Les prévisions du marché indiquent :

• Prix moyen en 2026 : entre 5 200 et 5 600 dollars l’once
• Objectif de fin d’année : généralement entre 5 400 et 5 800 dollars, avec certains allant jusqu’à 6 000-6 500 dollars
• Scénarios extrêmes : en cas d’aggravation des risques géopolitiques ou de forte dépréciation du dollar, certains (comme la Société Générale) envisagent un dépassement de 6 500 dollars

Les prévisions spécifiques des principales institutions (au 31 janvier 2026) reflètent des divergences subtiles :

• Goldman Sachs a relevé son objectif de fin d’année de 5 400 à 5 700 dollars, en raison de l’achat continu par les banques centrales et de la baisse des rendements réels ;
• JP Morgan prévoit 5 550 dollars au T4, soutenu par l’afflux de fonds dans les ETF et la demande de sécurité ;
• Citi table sur une moyenne de 5 800 dollars pour la seconde moitié, avec un risque de montée jusqu’à 6 200 dollars en cas de récession ou d’inflation élevée ;
• UBS reste plus prudent, avec un objectif de 5 300 dollars, tout en admettant que si la baisse des taux s’accélère, cet objectif pourrait être sous-estimé.

Les participants des associations mondiales de l’or et du marché de Londres anticipent une moyenne annuelle autour de 5 450 dollars, en hausse significative par rapport aux précédentes enquêtes.

Conclusion centrale de l’analyse de la tendance de l’or

Le creux du marché haussier de l’or se remplit continuellement. La présence persistante de soutiens comme l’achat par les banques centrales, les faibles taux d’intérêt, et les risques géopolitiques limite la correction dans un marché haussier encore solide. Mais il faut comprendre que la hausse de l’or n’est jamais linéaire. En 2025, une correction de 10-15 % a été provoquée par une anticipation de la politique de la Fed. En 2026, si les taux réels rebondissent ou si une crise géopolitique majeure se résout, la volatilité sera également au rendez-vous.

L’investissement ne consiste pas à suivre aveuglément l’actualité ou à acheter à la hâte, mais à établir un mécanisme de surveillance systématique, à comprendre la logique structurelle derrière l’analyse de la tendance de l’or, et à prendre des décisions rationnelles selon sa tolérance au risque et sa horizon d’investissement. Dans un contexte où l’inflation persiste, la dette mondiale reste élevée, et les tensions géopolitiques perdurent, l’or demeure un outil de couverture contre les risques systémiques, et son rôle stratégique ne sera pas affaibli en 2026 ni au-delà.