Mọi người đang nhận được tin giả trên điện thoại của họ và điều đó làm tăng nguy cơ sụp đổ thị trường

Bạn nhận được gì khi kết hợp sự không chắc chắn sâu sắc về cược công nghệ lớn nhất trong một thế hệ, một nhóm nhà đầu tư bán lẻ thiếu kinh nghiệm mới, trong đó nhà phân tích chính của họ là nguồn tin trên mạng xã hội, và các thuật toán được thiết kế để thưởng cho sự hoảng loạn và phô trương một cách công bằng? Đó không phải là phần mở đầu của một câu chuyện đùa, nhưng đây là phần kết: một thị trường có thể biến động 6% chỉ nhờ một bài đăng trên X.

Video đề xuất

Nền kinh tế toàn cầu đang đối mặt với một mối đe dọa vĩ mô hiện đại rõ rệt, không xuất phát từ các ngân hàng thất bại hay chuỗi cung ứng sụp đổ, mà từ màn hình của các thiết bị di động. Thị trường tài chính thể hiện sự mong manh cực độ khi các tin đồn giật gân, các kịch bản kinh tế hư cấu và việc “lướt tin tiêu cực” lan truyền nhanh trên điện thoại thông minh thúc đẩy hành vi giao dịch thất thường. Với các nhà đầu tư bán lẻ hiện đang nắm giữ quyền lực chưa từng có trên thị trường, các chuyên gia cảnh báo rằng các điều chỉnh cổ phiếu do hoảng loạn gây ra từ các câu chuyện số chưa được xác thực có thể kéo giảm tăng trưởng kinh tế toàn cầu.

Nguy cơ hiện tại bắt nguồn từ sự mất kết nối căn bản giữa dữ liệu thực tế và tâm lý công chúng. Như Paul Donovan, Giám đốc Kinh tế trưởng của UBS Wealth Management, gần đây đã nhận xét, việc báo cáo về các thực tế kinh tế thực tế không còn phản ánh nhận thức kinh tế nữa. Thay vào đó, “mọi người đánh giá qua các sản phẩm truyền thông giật gân của điện thoại thông minh của họ”.

Sự biến động gần đây dường như bắt nguồn từ một bài đăng blog cuối tuần của Citrini Research lan truyền rộng rãi trên các nền tảng mạng xã hội, mô tả một kịch bản giả thuyết trong đó trí tuệ nhân tạo nhanh chóng thay thế các công nhân văn phòng, đẩy tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ vượt quá 10% vào năm 2028, và gây ra một đợt điều chỉnh thị trường chứng khoán giảm 38%. Bài đăng này đã vẽ ra một bức tranh về một môi trường “GDP ma” trong đó sản lượng của các tập đoàn vẫn tiếp tục tăng nhờ tự động hóa, nhưng tiêu dùng của con người hoàn toàn suy giảm. Điều này tạo ra một “vòng lặp phản hồi tiêu cực” thảm khốc cho nền kinh tế tiêu dùng, có thể làm giảm vĩnh viễn thu nhập của các khoản vay chính và cuối cùng làm vỡ thị trường thế chấp nhà ở trị giá 13 nghìn tỷ đô la.

Bài đăng của Citrini tương tự về phạm vi và giọng điệu với một bài luận lan truyền khác, một phiên bản đã được chỉnh sửa của nó đăng trên Fortune. Bài viết này do giám đốc điều hành AI Matt Shumer viết, lập luận rằng hiện tại, công việc văn phòng phản ánh ngày 20 tháng 2 năm 2020, ngày trước khi đại dịch Covid chính thức bùng phát tại Mỹ.

Dù Citrini rõ ràng định hình bài đăng như một kịch bản chứ không phải dự đoán chính xác, nhưng rủi ro của câu chuyện này là nó có thể biến thành sự thật khi lan truyền qua các thiết bị di động của nhà đầu tư. Các nhà phân tích tài chính nhận thấy thị trường đang lo lắng, vài tuần sau khi “SaaSpocalypse” khiến giá trị của các công ty phần mềm dịch vụ tăng giảm hơn 2 nghìn tỷ đô la do các khả năng mới của Claude từ Anthropic khiến chúng trở nên dễ bị tổn thương, nếu không phải là lỗi thời.

Thực tế, một cuộc sụp đổ thị trường do hoảng loạn lan truyền như vậy đang nổi lên như mối đe dọa hàng đầu đối với sự ổn định kinh tế trong ngắn hạn. Một bài đăng trên Truth Social của tổng thống đã đẩy thị trường vào cơn hoảng loạn vào tháng Mười năm ngoái, phản ánh các đợt bán tháo cổ phiếu toàn cầu gần đây nhất vào tháng Giêng vừa qua sau các báo cáo về Trump thực hiện các hành động trừng phạt đất đai và tăng thuế để trả đũa việc bị mất danh dự Nobel. Ngay cả nhà kinh tế trưởng của Moody’s Analytics, Mark Zandi, cũng cảnh báo về các rủi ro tăng lên do các tin đồn chưa được xác thực. “Thị trường ngày càng bị ô nhiễm bởi các suy đoán,” Zandi viết, thuận tiện đăng trên mạng xã hội. “Thị trường có nguy cơ biến động lớn, nguyên nhân đảo ngược, và giá tài sản giảm gây tổn hại cho một nền kinh tế đã rất dễ tổn thương. Đây là một trong những thời điểm đó.”

“Có những lúc tôi cảm thấy thị trường quá đà và ngày càng xa rời thực tế kinh tế,” ông nói thêm.

Trong khi đó, Giám đốc kinh tế trưởng của Apollo Global Management, Torsten Slok, người cung cấp phân tích dữ liệu hàng ngày rất được đọc và có ảnh hưởng lớn, cảnh báo vào thứ Ba rằng “rủi ro đuôi” đang gia tăng đối với nền kinh tế Mỹ. Phân tích độc quyền của ông về GDP — đang giảm — cùng với đóng góp vào tăng trưởng từ AI — đang tăng — vẽ ra một bức tranh đầy rủi ro hơn. Các yếu tố địa chính trị, mức nợ chính phủ, và các thay đổi nhanh chóng về lãi suất đều là những rủi ro, ông viết, nhưng “dự đoán con đường tương lai của việc áp dụng AI và năng suất là đặc biệt khó khăn.” Nếu AI không đáp ứng kỳ vọng, ông nói thêm, khả năng xảy ra suy thoái sẽ tăng lên, nhưng nếu AI gây ra sự gia tăng thất nghiệp đột ngột, điều đó có thể gây ra “ảnh hưởng gây rối đối với nền kinh tế và thị trường tài chính.”

Goldman Sachs cùng ngày cảnh báo rằng một đợt điều chỉnh mạnh của thị trường chứng khoán là rủi ro giảm lớn nhất đối với dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 của họ. Nhà kinh tế Pierfrancesco Mei ước tính rằng giảm 10% giá cổ phiếu, kéo dài đến quý hai năm 2026, sẽ làm giảm tăng trưởng GDP của Mỹ khoảng 0,5 điểm phần trăm, gây ảnh hưởng nặng nề đến chi tiêu tiêu dùng và đầu tư doanh nghiệp tổng thể. Nếu đợt bán tháo cổ phiếu này trùng hợp với việc AI thực sự thay thế công nhân mà không mang lại lợi ích năng suất như kỳ vọng, nó sẽ tạo ra một lực cản tăng trưởng đáng kể, ông nói thêm.

Nói cách khác, chúng ta đang thực sự có nguy cơ tự nói hoặc tự cuộn mình vào suy thoái.

‘Tiền ngu’ mạnh hơn bao giờ hết

Sự dễ bị tổn thương này bị làm trầm trọng thêm bởi sự thay đổi về nhân khẩu học của người tham gia thị trường chứng khoán. Trước đây gọi là “tiền ngu,” các nhà đầu tư bán lẻ không còn là nhóm bị bỏ rơi nữa; họ đã trở thành lực lượng chi phối thị trường. Năm 2025, các nhà đầu tư bán lẻ cá nhân đã thực hiện giao dịch trị giá kỷ lục 5,4 nghìn tỷ đô la trên các cổ phiếu và ETF. Được thúc đẩy bởi các ứng dụng giao dịch di động, các nhóm trò chuyện trực tuyến và cộng đồng mạng xã hội, hàng triệu người Mỹ đang đưa ra quyết định tài chính trong tích tắc ngay từ điện thoại của họ. Ví dụ, học sinh trung học hiện nay đang thực hiện các giao dịch quyền chọn trên các ứng dụng như Robinhood dựa hoàn toàn vào tin tức công nghệ hàng ngày. Như Steve Sosnick, chiến lược gia trưởng của Interactive Brokers, nói với Associated Press, “nếu bạn tập hợp đủ con kiến, chúng có thể di chuyển một khúc gỗ rất lớn.”

Khi các nhà giao dịch bán lẻ năng động, kết nối kỹ thuật số này hành động dựa trên các tin tức giật gân trên điện thoại một cách đồng loạt, hậu quả không chỉ dừng lại ở thế giới số mà còn lan sang nền kinh tế thực. Diane Swonk, Giám đốc kinh tế tại KPMG, cảnh báo rằng trong bối cảnh hiện tại, “người lao động ngày càng lo lắng, nhà đầu tư theo đám đông hơn, và thị trường… dễ bị sốc hơn so với những gì các tiêu đề đề cập.”

Kiến thức cơ bản về vĩ mô

Trớ trêu thay, câu chuyện lan truyền có thể gây sụp đổ thị trường này lại bị nhiều nhà kinh tế hàng đầu cho là vô lý. Robert Armstrong của The Financial Times nhận xét rằng kịch bản Citrini bỏ qua bản chất cơ bản của các tài khoản quốc gia: nếu AI tạo ra sản lượng khổng lồ, thì bên kia của nó — như tiêu dùng hoặc đầu tư — cũng phải tăng lên. Hơn nữa, nhà bình luận Unhedged viết, đầu tư doanh nghiệp chỉ hợp lý nếu có tiêu dùng trong tương lai để hấp thụ hàng hóa do AI tạo ra. Trong khi cảnh báo rằng ông có “học vấn chính thức về kinh tế không tồn tại,” Armstrong nói rằng sự sụp đổ giả định trong tiêu dùng chỉ đơn giản là không hợp lý.

Nhà kinh tế Tyler Cowen, một blogger tài chính có ảnh hưởng lâu năm tại Marginal Revolution, lập luận rằng toàn bộ ý tưởng này “là sai ngay từ đầu… Rất ít trong đó dựa trên lý luận vĩ mô hợp lý.” Trong kịch bản giảm phát cực đoan mà Citrini xem xét, ông cho rằng sẽ không có vấn đề về tổng cầu, “dù tình hình xã hội có cảm thấy biến động hoặc không thoải mái.” Nếu AI sản xuất nhiều hơn trong nền kinh tế tương lai, ông giải thích, thu nhập sẽ được tạo ra từ đó và nền kinh tế sẽ tiếp tục vận hành với giá cả điều chỉnh. Nếu thất nghiệp vượt quá 10%, thì kinh tế học quy định rằng giá cả sẽ giảm, ví dụ, ngay cả khi phân phối thu nhập này không làm hài lòng “cảm giác đạo đức” của mọi người, Cowen viết. “Tôi không nói rằng mọi người đều vui vẻ ở đây, nhưng bạn không thể có a) một lượng lớn hàng hóa và dịch vụ, b) hàng tỷ đô la thu về cho chủ sở hữu AI, mà không c) giá cả ở mức mà phần lớn mọi người có thể mua nhiều thứ. Nếu không, bạn nghĩ nguồn thu của AI đến từ đâu?”

Thị trường chưa giảm mạnh mặc dù có SaaSpocalypse và các hoạt động giao dịch theo cảm xúc phản ứng với các bài luận lan truyền như của Citrini và Shumer. Chỉ vài tuần trước, S&P 500 còn đạt đỉnh cao mọi thời đại và giảm chưa đến 2% trong tháng qua. “Sự xoay vòng” khỏi cổ phiếu công nghệ và hướng tới các cổ phiếu giá trị “nhàm chán hơn” đã được Josh Brown, CEO của Ritholtz Wealth Management, gọi là “HALO.” Nó tượng trưng cho “tài sản nặng, ít lỗi thời” và là mặt đối lập của chiến lược chống AI, theo ý của Cowen rằng tổng cầu không biến mất hoàn toàn.

Donovan của UBS cho rằng “nhận thức kinh tế” hiện tại không phù hợp với “thực tế kinh tế.” Trong nhiều tháng, ông là một nhà phê bình dự đoán về cuộc khủng hoảng “khả năng chi trả,” và ông lập luận rằng người tiêu dùng Mỹ “nhận thức về giá thực phẩm và điện cao hơn và không thừa nhận giá TV hoặc xe đã qua sử dụng thấp hơn (vì hầu hết mọi người gần đây chưa mua xe đã qua sử dụng).”

Lập luận của Donovan phù hợp với quan điểm của Kent Smetters, Giám đốc Mô hình Ngân sách Penn Wharton, người tháng trước nói với Fortune rằng ông tin rằng nhiều người đang trở thành nạn nhân của hiện tượng kinh tế hành vi gọi là “ảo tưởng tiền,” trong đó sốc về giá khiến người ta hiểu nhầm về sự gia tăng thực sự của cải. “Thực tế là, thực tế chúng ta có mức sống cao hơn nhiều so với 20 hoặc 30 năm trước,” ông nói. (Smetters cũng lập luận rằng “thực tế là AI sẽ không ảnh hưởng lớn như mọi người nghĩ.”)

Cuối cùng, những rung lắc thị trường gần đây cho thấy ít về những nguy hiểm tức thì của AI và nhiều hơn về tâm lý mong manh của giao dịch hiện đại. Các bài luận lan truyền khai thác nỗi sợ robot nổi loạn chống lại người sáng tạo ra chúng — một chủ đề đã tồn tại hàng thế kỷ — thay vì làm rõ các điều kiện kinh tế hiện tại. Thị trường chứng khoán đã đạt đến mức mà các tin đồn trên điện thoại thông minh có thể gây ra các biến động lớn, cung cấp thêm bằng chứng rằng chúng ta đang ở trong một thị trường đắt đỏ, đơn giản theo lời của Armstrong, “đang tìm lý do để sụp đổ.”