Найбільший ризик MercadoLibre у 2026 році — це не зростання, а маржа

2026-02-24 17:24:51

Коли інвестори думають про MercadoLibre (MELI 6,77%), зазвичай розмови починаються з зростання. Доходи продовжують зростати понад 30%. Обсяг товарів у грошовому вираженні зростає. Mercado Pago швидко масштабується по всій Латинській Америці.

Тож зростання не буде проблемою. Але маржа може стати.

Зі входом MercadoLibre у 2026 рік найбільшим ризиком для інвестиційної ідеї є не сповільнення попиту. Це можливість того, що економіка галузі тихо знижує свої очікування.

Image source: Getty Images.

Війна доставки стає дорогою

У 2025 році MercadoLibre зробила свідомий вибір: захищати актуальність понад прибутковість.

Компанія знизила поріг безкоштовної доставки в Бразилії з 79 реалів до 19 реалів. Вона поглинала вищі логістичні витрати. Вона активно використовувала промоакції, щоб протистояти агресивним конкурентам, таким як Shopee та Temu.

Ці кроки спрацювали у короткостроковій перспективі. Обсяги продовжували зростати. Взаємодія залишалася високою, а доходи продовжували зростати. Щоб поставити це у перспективу, доходи зросли на 37% за перші дев’ять місяців 2025 року.

Але її операційна маржа звузилася, склавши 9,8% у третьому кварталі 2025 року, порівняно з 10,5% у тому ж періоді минулого року. Стурбованість полягає не в тому, що один квартал був слабким. Стурбованість у тому, що безкоштовна доставка та активні промоакції можуть стати базовим очікуванням, а не тимчасовою тактикою.

Якщо це станеться, вся модель ринку стане структурно менш прибутковою.

Розгорнути

NASDAQ: MELI

MercadoLibre

Сьогоднішня зміна

(-6,77%) $-135,09

Поточна ціна

$1861,78

Основні дані

Ринкова капіталізація

$101 млрд

Діапазон за день

$1848,89 - $2009,76

52-тижневий діапазон

$1723,90 - $2645,22

Обсяг торгів

35 тис.

Середній обсяг

521 тис.

Валовий прибуток

45,14%

Чому важливою є структурна звуження маржі

Платформені бізнеси є потужними завдяки операційному важелю. З ростом масштабу змінні витрати мають знижуватися, а маржа — розширюватися.

Але якщо конкуренція змушує тримати високі субсидії на доставку та знижувати комісії продавцям, масштаб не перетворюється на важіль. Це перетворюється у вищі фіксовані витрати та тонкі спреди. Тож навіть якщо MercadoLibre зможе продовжувати зростання доходів на 25-30% щороку, компанія все одно матиме труднощі з істотним розширенням операційної маржі.

Це може змінити спосіб, яким інвестори оцінюють бізнес. Компанії з високим зростанням і розширюваними маржами мають високі мультиплікатори. Компанії з високим зростанням і стабільними або зменшуваними маржами — ні.

Що слід спостерігати в 2026 році

Ключове питання — не чи сповільниться зростання доходів. Це чи стабілізуються маржі.

Ось сигнали, що мають значення:

Тренд операційної маржі: чи припинить вона знижуватися?
Витрати на виконання замовлення: чи покращується логістична ефективність із масштабом?
Вклад у рекламу: чи компенсує дохід з вищою маржею тиск на доставку?

Якщо MercadoLibre зможе показати покращення економіки одиниці при збереженні зростання, довгострокова ідея значно зміцниться.

Якщо маржі залишаться на рівні або знизяться, інвесторам можливо доведеться переосмислити свої припущення щодо довгострокових прибутків.

Що це означає для інвесторів?

MercadoLibre досі залишається однією з найважливіших компаній у цифровій економіці Латинської Америки. Її екосистема залишається потужною. Її зростання залишається сильним.

Але напередодні 2026 року дискусія вже не про те, чи зможе компанія зростати. Вона про те, чи зможе це зростання перетворитися у стійку прибутковість.

Інвесторам слід уважно стежити за тим, як це розвиватиметься у найближчі квартали.

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.