¿El mayor riesgo para la economía ahora? Goldman dice que es una corrección en el mercado de valores

El mayor riesgo para la economía de EE. UU. en este momento podría ser en realidad una corrección en el mercado de valores, según Goldman Sachs. El economista de EE. UU. de la firma, Pierfrancesco Mei, es en gran medida optimista sobre la economía estadounidense en 2026, pronosticando un crecimiento del 2.5% en comparación con el año anterior en el cuarto trimestre. Esto se debe en gran parte a una combinación favorable de estímulo fiscal, política monetaria más laxa y alivio en las barreras arancelarias. Pero también le preocupa que una caída brusca en los precios de las acciones pueda restringir ese crecimiento. Como ejemplo, escribió que una caída del 10% en la primera mitad del año podría reducir su pronóstico de PIB en 0.5 puntos porcentuales, llevándolo al 2.0%. Una caída más pronunciada en el mercado de valores causaría aún más daño. Otro ejemplo en la nota de 16 páginas de Mei publicada el lunes mostró que una caída del 20% en las acciones podría hacer que el PIB quede casi un punto porcentual por debajo de su estimación base.

‘Riesgo a corto plazo’
“Nuestro análisis sugiere que una corrección brusca en las acciones representa el riesgo más importante a corto plazo”, escribió Mei. El riesgo principal radica en el daño que una corrección podría infligir al llamado “efecto riqueza”, la idea de que los hogares que poseen muchas acciones y bienes raíces se sienten financieramente seguros y están dispuestos a gastar cuando el valor de esos activos aumenta, incluso cuando sus ingresos no crecen al mismo ritmo. En los últimos años, esto ha beneficiado principalmente a los hogares de mayores ingresos, que tienen más probabilidades de invertir en acciones que han estado en una racha récord desde que ChatGPT debutó a finales de 2022. Un inversor en el S&P 500 en los últimos tres años calendario habría obtenido una ganancia acumulada del 64%. Un inversor en Nvidia habría visto sus inversiones aumentar en más del 450% en ese mismo período.

Por supuesto, Mei escribió que ningún factor individual haría que la economía entre en recesión a menos que fuera muy grande o resultara de múltiples riesgos, como una venta masiva en el mercado de valores además de desplazamientos laborales impulsados por IA y ganancias limitadas en productividad. Bajo ese escenario, dijo, la Reserva Federal probablemente recortaría las tasas de interés.

Forma de K
Pero gran parte de la economía de EE. UU. ya enfrenta presiones recesivas en un fenómeno conocido como la economía en forma de “K”, donde los consumidores de mayores ingresos continúan gastando mientras que los de menores ingresos luchan por pagar las necesidades básicas.
“Una corrección en el mercado de valores convertiría el impulso de los efectos de riqueza que esperamos en un lastre para el consumo en la segunda mitad de 2026”, escribió Mei. Los consumidores de mayores ingresos actualmente mantienen a flote la economía estadounidense. Aunque el gasto del consumidor representa dos tercios de la economía de EE. UU., el 10% superior de los consumidores impulsa casi la mitad del gasto total, según Moody’s Analytics.

Quizás más preocupante es que las caídas en el mercado de valores pueden ser especialmente severas durante años electorales volátiles. Según Aptus Capital Advisors, han promediado caídas intraanuales del 19% en algún momento. Una caída del 10% o más generalmente se define como una corrección en Wall Street, mientras que las caídas del 20% o más se llaman mercados bajistas.