Perspectivas da taxa de câmbio do iene em 2026: a luta entre a política do banco central e a força do dólar

O iene japonês, após uma reversão em V em 2025, entrou em 2026 ainda sob pressão de queda, tornando-se um foco de atenção dos investidores. O dólar atingiu momentaneamente a marca de 159 ienes, recuperando-se após declarações das autoridades japonesas, mas com força limitada na recuperação. Quais são as razões que continuam a pressionar o iene? Há espaço para mais quedas na taxa de câmbio neste ano? Este artigo analisa detalhadamente.

Por que o iene continua sob pressão? Três forças explicadas

Principal motor da expansão da diferença de juros entre EUA e Japão

A principal razão para a depreciação do iene aponta para a diferença de juros entre os dois países. Embora o Banco do Japão (BOJ) tenha aumentado as taxas de juros duas vezes em 2025, elevando a taxa de política de 0,5% para 0,75%, esse nível ainda está bem abaixo da taxa de juros dos fundos federais dos EUA. Essa grande diferença atrai investidores a tomarem empréstimos em ienes de baixo custo, transferindo para ativos em dólares em busca de maiores retornos, criando uma pressão contínua de venda por arbitragem.

Mais complicado ainda, as expectativas do mercado quanto ao ritmo de aumento de juros do BOJ permanecem cautelosas. Mesmo com a taxa de 0,75% atingindo um máximo de quase 30 anos, os investidores ainda esperam que o ritmo de alta desacelere, o que reduz ainda mais o apelo do iene.

Vantagem relativa do dólar forte

No início de 2026, o índice do dólar mostrou força, com a economia americana resistente, inflação persistente e expectativas de que o Federal Reserve não cortará juros rapidamente. Em contraste, o iene, como moeda de baixo retorno, enfrenta naturalmente pressão de venda em um ambiente de preferência por risco. Apesar de as autoridades japonesas terem reiterado preocupação com a volatilidade cambial e mencionado possíveis intervenções, essas declarações apenas geram oscilações de curto prazo, sem alterar fundamentalmente a tendência.

Restrições pelos fundamentos econômicos do Japão

O consumo interno no Japão é fraco, o crescimento econômico é instável e a inflação de importação continua elevando os preços. Apesar de o governo ter lançado um grande pacote de estímulo fiscal, o aumento da dívida pública gera preocupações sobre riscos fiscais. Esses problemas limitam o espaço do BOJ para aumentar juros — uma política de aperto excessivo poderia prejudicar a recuperação econômica — levando o banco a adotar uma postura cautelosa, o que mantém o iene vulnerável.

Dificuldades do BOJ em elevar juros: 0,75% pode reverter a tendência?

Em 23 de janeiro de 2026, o BOJ anunciou, conforme esperado, a manutenção da taxa de juros de política em 0,75%. Após o anúncio, o iene enfraqueceu ainda mais frente ao dólar, chegando a trocar a 158,61 por dólar, com o mercado vendo a marca de 160 ienes como próximo nível psicológico.

O dilema do banco central é: aumentar juros muito rapidamente pode prejudicar a economia, mas não aumentar o ritmo de alta não consegue conter a depreciação do iene. O chefe de mercado do Citi no Japão afirmou que, para reverter a tendência de queda do iene, o BOJ precisa “resolver a questão da taxa de juros real negativa, sem alternativa” — ou seja, a taxa nominal deve superar a inflação, algo que ainda está distante para o Japão.

A política do BOJ em 2026 tende a ser de normalização gradual, com ritmo relativamente lento. Se a economia e os preços evoluírem conforme o esperado, o banco pode fazer pequenos aumentos de juros na metade ou no final do ano, mas é improvável que adote uma postura agressiva de alta.

Divergências nas previsões das instituições: quanto mais o iene pode cair?

Quanto ao desempenho futuro da taxa de câmbio, os principais bancos de investimento globais apresentam previsões diferentes, refletindo a complexidade das perspectivas para o Japão.

Perspectiva pessimista do JPMorgan

O chefe de estratégia cambial do JPMorgan no Japão acredita que a situação é mais severa, prevendo que o dólar possa atingir 164 ienes até o final de 2026. Ele aponta que os fundamentos do iene permanecem fracos, sem sinais de melhora estrutural, e que, com o aumento das taxas de juros em outras grandes economias globais, a política de aperto do BOJ terá efeito limitado, podendo até ser desfavorável ao iene devido a fatores cíclicos.

Previsão de médio prazo do Société Générale

O estrategista de câmbio emergente da Société Générale para Ásia prevê que o dólar possa chegar a 160 ienes até o final de 2026, considerando um ambiente macro global relativamente favorável ao risco e a atratividade de arbitragem. Com o Banco do Japão sendo cauteloso e o Federal Reserve possivelmente mais hawkish do que o esperado, a força do dólar deve se manter.

Formação de consenso de mercado

Apesar das diferenças, a maioria das instituições concorda que o iene não deve apresentar uma forte recuperação em 2026. A faixa de 160 a 164 ienes é vista como o principal objetivo para o final do ano, indicando que há potencial para mais quedas, embora a magnitude possa diminuir com o tempo.

Sinais-chave para investidores acompanharem

Para quem pensa em investir em ienes ou tem necessidades de viagem ao Japão, os seguintes fatores merecem atenção contínua:

Política do Federal Reserve

Se a economia americana desacelerar ou a inflação diminuir significativamente, o Fed pode acelerar cortes de juros, reduzindo rapidamente a diferença de juros com o Japão e favorecendo a valorização do iene. Caso contrário, se a economia dos EUA permanecer forte, o dólar continuará a se fortalecer.

Declarações e decisões do BOJ

As falas do governador Ueda Kuroda são altamente monitoradas pelo mercado. Acompanhar suas opiniões sobre o ritmo de alta, perspectivas econômicas e inflação pode ser decisivo para a volatilidade do iene no curto prazo.

Mudanças no apetite ao risco global

Operações de arbitragem são sensíveis ao sentimento de risco. Se os mercados de ações e títulos sofrerem correções, investidores podem fechar posições de arbitragem, levando a uma rápida valorização do iene. Por exemplo, uma queda nas ações americanas devido a tensões comerciais costuma impulsionar o iene.

Dados econômicos e indicadores de inflação

Acompanhar indicadores como CPI, PIB e PMI do Japão é fundamental. Se a economia surpreender positivamente ou a inflação continuar a subir, isso pode sustentar novas altas do BOJ e valorizações do iene; caso contrário, a tendência de fraqueza deve persistir.

Recomendações de investimento e riscos

Apesar da pressão de queda no curto prazo, a longo prazo o iene deve retornar ao seu valor justo. As recomendações incluem:

Para quem tem despesas no Japão: comprar ienes aos poucos em quedas, para atender necessidades de viagens ou compras, evitando compras concentradas que possam expor a riscos de volatilidade.

Investidores em câmbio: considerar o perfil de risco e o estado financeiro, usar previsões e análises técnicas para definir limites de perda, especialmente para evitar movimentos bruscos de fechamento de posições de arbitragem, como ocorreu em julho de 2024, quando o aumento de juros do iene causou grande impacto no mercado global.

Investidores de longo prazo: entender as causas estruturais da depreciação do iene (diferença de juros, crescimento econômico, inflação esperada), reconhecendo que as oscilações de curto prazo não comprometem a alocação de ativos de longo prazo. Pode ser interessante alocar parte em ativos denominados em ienes para diversificação.

Resumo

A trajetória do câmbio do iene em 2026 continuará sendo influenciada por fatores como a diferença de juros entre EUA e Japão, a força do dólar, os fundamentos econômicos do Japão e as ações do BOJ. Apesar de o banco central ter iniciado o aumento de juros, o ritmo cauteloso e a manutenção de juros elevados pelo Fed dificultam a reversão da tendência de queda do iene. As previsões de fim de ano (160-164) refletem o mercado esperando mais baixa.

Por outro lado, a intensidade da depreciação tende a diminuir, marcando o fim de uma fase de fraqueza extrema. À medida que o mercado assimila as expectativas de política, o câmbio pode se estabilizar gradualmente. Investidores não devem entrar em pânico, mas devem acompanhar de perto declarações do banco central, dados econômicos e o sentimento global, ajustando suas estratégias de forma flexível. Compreender os riscos e alinhar as ações às necessidades pessoais e objetivos de investimento é a postura correta diante da volatilidade do iene.