من اتجاه سعر صرف اليورو منذ عام 20، استكشف فرص الاستثمار: كيف أعادت التحولات الثلاثة تشكيل نمط السوق

بصفته ثاني أكبر عملة احتياطية في العالم، كان اليورو متداولا لأكثر من 20 عاما منذ توزيعه الرسمي في 2002، حيث مر بعدة جولات من الدورات الاقتصادية. من التقلبات العنيفة لتسونامي المالية عام 2008، إلى التأثير المستمر لأزمة الدين الأوروبية، إلى التأثير المزدوج للحرب الروسية الأوكرانية وأزمة الطاقة في السنوات الأخيرة، يعكس مسار سعر صرف اليورو خلال العشرين عاما الماضية تقلبات الاقتصاد العالمي. ستشرح هذه المقالة بشكل منهجي تطور اتجاه سعر صرف اليورو عبر ثلاث نقاط تحول رئيسية وتوفر مرجعا لخطة الاستثمار خلال السنوات الخمس القادمة.

العقد الأول: التراجع الطويل من التسونامي المالي إلى أزمة الدين الأوروبية

أعلى مستوى على الإطلاق في يوليو 2008 - ذروة حركة سعر صرف اليورو

في يوليو 2008، وصل اليورو إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 1.6038 مقابل الدولار. في الوقت الحالي، أزمة القروض عالية المخاطر في الولايات المتحدة في أوجها، مما يثير تقلبات عنيفة في الأسواق المالية العالمية.

لماذا يصاحب الذروة أزمة؟ في ذلك الوقت، كان الاقتصاد الأوروبي مستقرا نسبيا، وكان المستثمرون متفائلين عموما بشأن آفاق اقتصاد منطقة اليورو، مما أدى إلى تدفق الأموال إلى أصول اليورو. لكن هذا الارتفاع يمثل بالضبط نقطة التحول في الأزمة.

كيف اجتاحت الأزمة منطقة اليورو:

تأثير التسونامي المالي على اليورو يتجاوز بكثير ما هو مدرك. أولا، النظام المصرفي الأوروبي معرض بشكل واسع لمشتقات الرهن العقاري الثانوية في الولايات المتحدة، مع انخفاض حاد في أصول البنوك متعددة الجنسيات الكبرى وانهيار سريع لسلسلة الائتمان. ثانيا، الائتمان ضيق للغاية حول العالم، والبنوك مترددة في الإقراض، والصعوبات المالية للشركات والمستهلكين في منطقة اليورو ارتفعت بشكل حاد، وفقد زخم النمو الاقتصادي.

استجابة للصدمة، أطلق البنك المركزي الأوروبي برنامجا تاريخيا لخفض أسعار الفائدة وبرنامج التيسير الكمي في النصف الثاني من عام 2008. بينما استقرت هذه الإجراءات الأسواق المالية، أدت أيضا إلى استمرار الضغط على اليورو على استهلاك اليورو—حيث جذبت بيئة أسعار الفائدة المنخفضة الأموال للعودة إلى الولايات المتحدة بحثا عن عوائد أعلى.

التهديد الأعمق يأتي من داخل أوروبا. بعد الأزمة، ارتفعت العجز المالي بشكل كبير وتراكمت الديون السيادية بسرعة. تبع ذلك أزمات ديون في اليونان وأيرلندا والبرتغال وإسبانيا وإيطاليا ودول أخرى، وبدأ السوق يشكك في استدامة منطقة اليورو. ومنذ ذلك الحين، دخل اتجاه سعر صرف اليورو في قناة هبوطية طويلة الأمد.

العقد الثاني: استكشاف انقلاب الحوض والتوازن الجديد

أدنى مستوى في يناير 2017 - نهاية ما يقرب من عقد من التراجع

بعد ما يقرب من تسع سنوات من الانخفاض المستمر، انخفض اليورو إلى 1.034 مقابل الدولار في يناير 2017، وهو أدنى مستوى في هذا القرن. انخفض قيمة اليورو بأكثر من 35٪ عن أعلى مستوى له في 2008.

لكن هذا الانخفاضات كانت نقطة تحول مهمة.

أولا، تم رفع التهديد الحقيقي لأزمة الدين الأوروبية إلى حد كبير. استعادت اليونان تدريجيا قدرتها التمويلية بعد عدة جولات من عمليات الإنقاذ؛ تظهر إسبانيا والبرتغال ودول أخرى أيضا علامات على التعافي. بدأت سياسة التيسير طويلة الأجل التي أبدعها البنك المركزي الأوروبي تؤتي ثمارها - حيث تجاوز مؤشر مديري مشتريات قطاع التصنيع (PMI) حاجز 55، ونجح معدل البطالة في منطقة اليورو في الانخفاض إلى ما دون 10٪، وتحسن مستوى البيانات الاقتصادية بشكل عام.

ثانيا، يتم تخفيف مستوى عدم اليقين السياسي. في أوائل 2017، بدأت مفاوضات خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، وأعرب الطرفان عن رغبتهما في التوصل إلى اتفاق، وتلاشت توقعات السوق الأكثر تشاؤما تدريجيا. وفي الوقت نفسه، تقترب الانتخابات العامة في فرنسا وألمانيا، ويتوقع السوق أن يهيمن المعسكر المؤيد لأوروبا، مما يعزز الثقة في منطقة اليورو.

والأهم من ذلك، أن عدم اليقين السياسي الذي أحدثته الإدارة الأمريكية الجديدة دفع بعض الأموال إلى التدفق إلى أصول اليورو، التي تعتبر آمنة نسبيا، مما يشكل دعما عكسيا لليورو.

ارتفاع التعافي في فبراير 2018 – تفاؤل قصير

في فبراير 2018، ارتفع اليورو إلى 1.2556 مقابل الدولار الأمريكي، وهو أعلى مستوى له منذ ما يقارب ثلاث سنوات، مما يعكس ثقة السوق المتجددة في الاقتصاد الأوروبي.

لكن هذا النشوة سيستمر لفترة محدودة. الأسباب هي:

تغيرت السياسة الأمريكية: سرع الاحتياطي الفيدرالي وتيرة رفع أسعار الفائدة في 2018، وتعزز مؤشر الدولار الأمريكي، مما وضع ضغطا على جميع العملات غير الأمريكية.

ضعف زخم النمو الأوروبيبدأ النمو الاقتصادي الأوروبي في التباطؤ بعد أن بلغ ذروته عند 3.1٪ في الربع الرابع، كما انخفض مؤشر مديري المشتريات الصناعي من أعلى مستوى عند 60، مما يشير إلى ضعف كبير في الزخم الاقتصادي.

تظهر المخاطر السياسيةتشكيل حكومة ائتلافية بين حركة النجوم الخمس في إيطاليا والتحالف الشمالي يثير مخاوف بشأن السياسة المالية لإيطاليا. وباعتبارها ثالث أكبر اقتصاد في منطقة اليورو، فقد أثرت حالة عدم الاستقرار السياسي في إيطاليا بشكل مباشر على ثقة المستثمرين.

منذ ذلك الحين، دخل اليورو فترة جديدة من التماسك.

أدنى مستوى جديد في سبتمبر 2022 - الضربة المزدوجة لأزمة الطاقة وحرب روسيا وأوكرانيا

في سبتمبر 2022، انخفض اليورو إلى 0.9536 مقابل الدولار الأمريكي، مسجلا أدنى مستوى له منذ 20 عاما. هذا التراجع له خلفية مختلفة تماما.

بعد اندلاع الحرب الروسية الأوكرانية، تم حظر إمدادات الطاقة الأوروبية بشكل كبير. ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي والنفط الخام بشكل كبير، وارتفعت تكاليف الطاقة في أوروبا إلى مستويات قياسية، مما أثر بشدة على حياة التصنيع والسكان. لقد دفعت أزمة الطاقة مباشرة إلى ارتفاع التضخم في أوروبا، مما أجبر البنك المركزي الأوروبي على أن يجد نفسه في مأزق - رفع أسعار الفائدة سيزيد من خطر الركود، لكن عدم رفع أسعار الفائدة لن يسيطر على التضخم.

تصاعد تجنب المخاطر في السوق، مع تدفق كبير للأموال إلى الدولار الأمريكي، الذي يعتبر الأصول الأكثر أمانا.

لكن نقطة التحول جاءت في نفس الوقت：

في يوليو وسبتمبر 2022، رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بشكل متتالي، منهيا بذلك حقبة استمرت ثماني سنوات من أسعار الفائدة السلبية. يرسل هذا التحول التاريخي إشارة قوية للسوق بأن البنك المركزي الأوروبي مصمم على مواجهة التضخم ومستعد للعمل جنبا إلى جنب مع الاحتياطي الفيدرالي.

مع التعديل التدريجي لسلسلة توريد الطاقة، انخفضت أسعار الغاز الطبيعي والنفط الخام بشكل حاد في النصف الثاني من العام، وتراجعت أزمة الطاقة في أوروبا تدريجيا، وضعف خطر الركود الاقتصادي. كما بدأ سعر صرف اليورو في حالة ارتداد.

مشهد جديد في عام 2026: الحكم الحالي على اتجاهات سعر صرف اليورو

بحلول أوائل عام 2026، دخل سعر صرف اليورو فترة جديدة من التوازن. مقارنة بالتقلبات الحادة خلال العشرين سنة الماضية، يبحث السوق الحالي عن نقطة توازن جديدة.

التمييز الجديد في سياسات البنك المركزي: بعد أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض أسعار الفائدة في نهاية 2023، ظل البنك المركزي الأوروبي حذرا نسبيا وحافظ على أسعار فائدة أعلى لمواجهة التضخم الهيكلي. يدعم هذا التباعد في السياسات الدولار الأمريكي على المدى القصير، لكن على المدى الطويل، عادة ما يواجه مؤشر الدولار الأمريكي انخفاضا كبيرا خلال 3-5 سنوات بعد بدء دورة خفض أسعار الفائدة، وهو ما قد يكون إيجابيا لليورو.

التحديات للأسس الاقتصادية: لا يزال معدل النمو الاقتصادي في منطقة اليورو منخفضا، ويستمر مؤشر مديري المشتريات في قطاع التصنيع في التذبذب تحت خط الازدهار، مما يعكس نقص الحيوية الاقتصادية. وفي الوقت نفسه، فإن تطبيع حالة عدم اليقين الجيوسياسي - الحرب الروسية الأوكرانية المستمرة، والتوترات في الشرق الأوسط، وتفاقم الخلافات السياسية على جانبي الأطلسي - اتخذت هذه العوامل تناوب في تأثير ثقة السوق.

المشاكل الهيكلية لم تحل: لم يتم حل المشكلات العميقة الجذور مثل شيخوخة السكان، ونقص العمالة، وضعف نمو الإنتاجية في منطقة اليورو بشكل جذري. وهذا يحد من مساحة اليورو على المدى الطويل.

التوقعات للسنوات الخمس القادمة: من سيهيمن على اتجاه سعر صرف اليورو؟

العوامل التي تدعم اليورو

1. التعديل التدريجي لسياسات البنوك المركزية: مع تخفيف الاحتياطي الفيدرالي أكثر، ستستفيد سياسة أسعار الفائدة المرتفعة نسبيا للبنك المركزي الأوروبي تدريجيا، مما يجذب تدفقات رأس المال الباحثة عن الدخل إلى أصول اليورو.

2. الدعم التقني المنخفض: يواصل اليورو الارتداد من حوالي 0.95، وقد تم تشكيل عدة مستويات دعم فني بوضوح، واحتمالية حدوث اختراق حاد على المدى القصير منخفضة.

3. استعادة شهية المخاطر العالمية: إذا خف خطر الركود العالمي الكبير وعادت صناديق الملاذ الآمن إلى الأصول ذات النمو المرتفع، فسيستفيد اقتصاد أوروبا الموجه نحو التصدير، مما يدعم ارتفاع قيمة اليورو.

عوامل تقيد اليورو

1. عدم كفاية القوة الدافعة الداخلية للنمو الاقتصاديتفتقر منطقة اليورو إلى نفس زخم النمو العالي الذي تحققه الأسواق الناشئة، مما يصعب جذب تدفقات رأس المال المستمرة.

2. الصدمات الجيوسياسية المتكررة: أي أزمة جيوسياسية جديدة قد تؤدي إلى عودة الأموال إلى الولايات المتحدة، مما يعكس صعود اليورو فورا.

3. الانقسامات السياسية الداخليةقد تتطور الخلافات المتزايدة بين دول منطقة اليورو حول السياسة المالية، وسياسة الهجرة، وسياسة الصين: إلى مخاطر سياسية.

السيناريو الأكثر احتمالا

استنادا إلى جميع العوامل، من المرجح أن يظهر اتجاه سعر صرف اليورو خلال السنوات الخمس القادمة مسارا من “تقلبات النطاق وتباطؤ في الصعود”.

في سيناريو متفائل (هبوط ضعيف للاقتصاد العالمي واستمرار ضعف الدولار الأمريكي)، قد يندفع اليورو نحو نطاق 1.15-1.20. في سيناريو متشائم (أزمة مالية جديدة، تدهور جيوسياسي)، قد يعود اليورو إلى 0.90 مرة أخرى.

لكن النتيجة الأكثر احتمالا هي أن يتقلب اليورو في نطاق ضيق بين 1.00-1.10، وأحيانا يخترق 1.15، لكنه سيصعب في الحفاظ على كسر فوق 1.20.

مقارنة بين الخطط الخمس الرئيسية للاستثمار في اليورو

بالنسبة للمستثمرين الراغبين في المشاركة في استثمارات اليورو، تشمل الخيارات الرئيسية حاليا:

الخيار 1: حساب صرف أجنبي بنكي

افتح حساب صرف أجنبي من خلال بنك تجاري تايواني أو بنك دولي لإجراء تداول العملات الأجنبية. المزايا هي أمان الصندوق وشفافية الإشراف؛ العيوب هي اختيار الصندوق الفردي (عادة يمكنك الشراء لشراء طويل الأمد وليس البيع)، ورفع مالي محدود، وفروع واسعة النطاق. وهو مناسب للمستثمرين المحافظين ذوي تحمل المخاطر المنخفض وحجم رأس المال الكبير.

الخيار 2: منصة تداول عقود الفروقات

تداول عقود الفرق (CFDs) من خلال وسطاء الفوركس الدوليين. تشمل المزايا الرافعة المالية المرنة، والتداول ذو الاتجاهين، والرسوم المنخفضة؛ العيب هو أن المخاطر أعلى ويجب أن يكون اختيار المنصة حذرا. مناسب للمستثمرين ذوي المخاطر المتوسطة الذين لديهم فهم أساسي لسوق الفوركس.

الخيار 3: خدمات الصرف الأجنبي لشركات الأوراق المالية

تقدم بعض شركات الأوراق المالية التايوانية خدمات تداول العملات الأجنبية، وتتداول عبر منصات مخصصة. الميزة هي أن القناة رسمية والإشراف واضح؛ العيوب هي محدودية تنوع المنتجات وقلة ساعات التداول.

الخيار 4: تبادل العقود الآجلة

يتم تداول العقود الآجلة في الفوركس من خلال بورصات العقود الآجلة. المزايا تشمل العقود الموحدة، والتسعير الشفاف، والرافعة المالية الثابتة؛ العيب هو أن تصميم العقد قد لا يكون مرنا بما فيه الكفاية والسيولة منخفضة نسبيا. مناسب للمستثمرين المحترفين ذوي الخبرة في سوق العقود الآجلة.

الخيار الخامس: شراء شيكات يورو نقدا أو شيكات مسافرين

الخيار الأكثر تحفظا، مناسب للاحتجاز طويل الأمد أو للاستعداد للطوارئ. العيوب هي التكاليف العالية (رسوم التبادل، رسوم التخزين) وعدم وجود أي فوائد.

الاقتراحات النهائية

عند النظر إلى تاريخ اتجاه سعر صرف اليورو على مدى 20 عاما، هناك ثلاث رؤى أساسية تستحق التذكر للمستثمرين:

أولا، الأساسيات الكلية ليست كل شيء。 عندما وصل اليورو إلى ذروته في 2008، توقع السوق مستقبلا مشرقا للاقتصاد الأوروبي، تلاه عقد من التراجع المستمر. وعلى العكس، عندما وصل اليورو إلى أدنى مستوياته في يناير 2017، كان العديد من المستثمرين متشائمين تجاه أوروبا، لكن اليورو بدأ رحلة التعافي بعد ذلك.

ثانيا، غالبا ما تحدث التحولات السياسية قبل توقعات السوق。 الرفع الحاسم لسعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي في النصف الثاني من عام 2022 هو إشارة رئيسية إلى أن اليورو وصل إلى أدنى مستوياته. يحتاج المستثمرون إلى الانتباه جيدا لنبرة سياسة البنك المركزي بدلا من أن ينخدعوا بالتشاؤم الحالي.

ثالثا، أصبحت الجغرافيا السياسية هي الوضع الطبيعي الجديد。 خلال العشرين عاما الماضية، من الأزمة المالية إلى أزمة الديون الأوروبية إلى حرب روسيا وأوكرانيا، أصبحت الصدمات الخارجية متغيرا مهما يدفع اتجاه سعر صرف اليورو. خلال السنوات الخمس القادمة، يجب على المستثمرين دمج المخاطر الجيوسياسية في أطر اتخاذ القرار الخاصة بهم.

بالنسبة للمستثمرين متوسطي الأجل، من الآمن نسبيا حاليا فتح مركز في اليورو ضمن النطاق 1.00-1.10، مع أهداف محددة بين 1.15-1.20. وفي الوقت نفسه، يجب ضبط نقطة وقف خسارة عند 0.95 للتعامل مع الأحداث الجيوسياسية المفاجئة والمفاجئة.

المفتاح في الاستثمار في اليورو ليس التنبؤ بالقمم والانخفاضات المطلقة، بل فهم التغيرات في القوى الدافعة واغتنام الفرص الدورية تحت فرضية المخاطر القابلة للسيطرة.