Confronto de computação em nuvem: como o ecossistema de parceiros da Amazon Cloud impulsiona o crescimento das ações AMZN, e como o Microsoft Azure desafia o território da AWS

A Amazon e a Microsoft, duas gigantes tecnológicas, estão a competir intensamente no setor de computação em nuvem, uma disputa que influencia diretamente o desempenho das ações e o potencial de crescimento a longo prazo de ambas. Através de ecossistemas como os parceiros de revenda da Amazon Web Services (AWS) e os parceiros de nuvem da Microsoft, as empresas estão a remodelar o mercado de cloud computing. Este artigo analisa, sob várias perspetivas — modelos de negócio, desempenho financeiro, estratégias de cloud, IA, e atratividade para parceiros e clientes empresariais — as oportunidades e riscos de investimento nas ações AMZN e MSFT.

Estrutura de negócios e trajetórias de desenvolvimento das duas maiores potências de cloud

Ecossistema diversificado da Amazon: da retalho à cloud

A Amazon diversificou as fontes de receita, mas o seu motor principal tem vindo a deslocar-se do comércio eletrónico para a cloud. Segundo o relatório de 2024, a Amazon registou vendas líquidas totais de 540 mil milhões de dólares, sendo que os serviços AWS representam apenas 15% da receita, mas contribuem com uma margem de lucro muito superior.

O comércio eletrónico continua a ser a principal fonte de receita da Amazon, incluindo retalho e plataformas de marketplace, mas essa área apresenta uma margem operacional de cerca de 4%. Em contrapartida, a AWS apresenta uma margem operacional superior a 30%, com uma receita operacional de quase 26 mil milhões de dólares em 2024. Isto indica que, apesar do enorme volume de vendas no retalho, o verdadeiro motor de lucros é a cloud.

A Amazon também expande as receitas através de publicidade e subscrições Prime. Em 2024, a receita de publicidade atingiu cerca de 40 mil milhões de dólares, crescendo 22%. O ecossistema de parceiros de revenda da AWS ajuda as empresas a adotarem melhor os serviços AWS, aumentando a penetração de mercado e a receita.

A transformação da Microsoft para uma cloud-first: do software à cloud

A Microsoft completou uma transformação de uma tradicional empresa de software para uma potência de cloud. No exercício fiscal de 2024, a receita total foi de 2,119 mil milhões de dólares, com o segmento de “Intelligent Cloud” a gerar 930 mil milhões. O Azure, núcleo da cloud da Microsoft, atingiu uma receita de 30 mil milhões de dólares, consolidando a posição de liderança da empresa neste setor.

O modelo de negócio da Microsoft é mais focado em segmentos de alta margem. A divisão de produtividade e processos de negócio, que inclui Office 365, LinkedIn, entre outros, baseia-se em assinaturas de alto valor. O segmento de cloud inteligente, que integra Azure e soluções empresariais, forma um ecossistema fechado. A margem operacional de 43% em 2024 é muito superior à da Amazon, refletindo a vantagem de negócios de maior rentabilidade.

Competição na cloud: AWS vs Azure na disputa por parceiros e mercado empresarial

Liderança e rentabilidade da AWS

A AWS é a maior provedora de infraestrutura de cloud a nível global, dominando os mercados IaaS e PaaS. Através da rede de parceiros de revenda, ajuda PME e grandes empresas a implementarem rapidamente infraestruturas cloud.

O sucesso da AWS deve-se à sua oferta completa — desde computação e armazenamento até ferramentas de IA e machine learning, como o SageMaker. Esta gama de produtos permite aos parceiros oferecer soluções end-to-end, criando forte fidelidade do cliente.

A AWS apresenta uma margem de lucro superior a 30%, tornando-se numa verdadeira “caixa de lucros” para a Amazon, impulsionando a melhoria do desempenho financeiro da empresa-mãe. Em 2024, a receita líquida da Amazon foi de 10 mil milhões de dólares, um aumento significativo face aos 2,3 mil milhões de 2023, com a AWS a contribuir de forma decisiva.

Azure a ganhar terreno e vantagens do ecossistema empresarial

O Azure está a tornar-se rapidamente num concorrente forte da AWS, especialmente no segmento empresarial. A sinergia com clientes existentes da Microsoft — que usam Office 365, Teams, etc. — facilita a adoção do Azure para cloud.

A taxa de crescimento do Azure supera a média do setor, com forte integração em IA e geração de IA (generative AI). A parceria com a OpenAI permite aos clientes acederem diretamente a capacidades avançadas de IA generativa, uma vantagem competitiva significativa.

Os parceiros de cloud da Microsoft também estão a expandir-se rapidamente, ajudando as empresas a migrarem para Azure e a adotarem a oferta global da Microsoft. Esta rede de parceiros acelera a captura de mercado em segmentos ainda pouco cloudizados.

Resultados das estratégias de cloud na performance das ações

AMZN: potencial de crescimento e volatilidade

As ações da Amazon tiveram uma trajetória típica de techs: caíram para 1662,67 dólares em 2022 (queda de 50,3%), mas recuperaram forte. Em 2023, atingiram 2342,17 dólares (+41%), e em 2024, 2605,58 dólares (+11,2%). Prevê-se que em 2025 fechem a cerca de 2901 dólares (+11,3%).

Este percurso reflete uma reavaliação do mercado quanto ao potencial de crescimento da Amazon. A melhoria na margem da AWS e o crescimento acelerado da publicidade aumentaram as expectativas dos investidores. A expansão do ecossistema de parceiros de revenda também favorece a penetração de mercado da AWS.

Contudo, a ação AMZN enfrenta riscos de sensibilidade ao ciclo económico, dado que o retalho representa a maior fatia da receita, tornando-a vulnerável a oscilações de consumo.

MSFT: crescimento estável e alta rentabilidade

As ações da Microsoft mostram uma trajetória mais estável: em 2022, estavam a 243,78 dólares (-22,1%), subiram para 386,92 dólares em 2023 (+58,7%), e em 2024, para 455,23 dólares (+17,7%). Prevê-se que em 2025 fechem a cerca de 510 dólares (+12,1%).

A maior estabilidade deve-se ao modelo de negócio de alta margem e previsível, baseado em assinaturas. A forte geração de fluxo de caixa sustentado pela cloud e software oferece suporte sólido às ações.

A relação P/E da MSFT é de 33, bastante inferior aos 68 da Amazon, indicando uma avaliação mais racional face ao potencial de lucros e crescimento.

Como a cloud capacita as empresas: o papel dos ecossistemas de parceiros

Ecossistema de parceiros de revenda da Amazon

Os parceiros de revenda da AWS são elementos-chave na sua rede. Ajudam empresas a desenhar, implementar e gerir infraestruturas AWS, oferecendo consultoria, desenvolvimento personalizado e otimização, maximizando o retorno do investimento em cloud.

A expansão desta rede impulsiona o crescimento da receita AWS. Através dos parceiros, a AWS consegue atingir eficazmente o mercado PME, que é difícil de alcançar por vendas diretas. Este modelo reduz custos de aquisição e aumenta a eficiência de vendas.

Com a crescente procura por IA e análise avançada, os parceiros oferecem cada vez mais consultoria em soluções de IA/ML, como o SageMaker, que se torna uma ferramenta fundamental na transformação AI das empresas.

Ecossistema de parceiros da Microsoft e vantagens competitivas

A rede de parceiros da Microsoft também cresce rapidamente. Estes ajudam as empresas a adotarem Azure e soluções Microsoft, aproveitando a base já instalada de Office 365 e Teams. Essa transição natural reforça a adoção do cloud.

A integração de IA generativa no Azure e nos produtos Office aumenta o valor para os clientes, facilitando a aquisição de novos contratos. Os parceiros podem demonstrar melhorias de produtividade impulsionadas por IA, atraindo mais clientes.

Comparação de qualidade financeira: fluxo de caixa, margens e retorno de capital

Amazon: estratégia de reinvestimento agressivo

A Amazon prioriza reinvestimentos. Não paga dividendos, investindo tudo na expansão da infraestrutura AWS, logística de retalho e tecnologia publicitária.

O fluxo de caixa livre tem crescido, mas ainda é relativamente limitado comparado à Microsoft, devido ao elevado investimento em ativos pesados como data centers e logística. Essa estratégia prepara o terreno para crescimento futuro da AWS e publicidade.

Em 2024, o lucro líquido de 10 mil milhões de dólares mostra que a estratégia de reinvestimento começa a dar frutos, com melhorias na margem da AWS e crescimento acelerado da publicidade.

Microsoft: equilíbrio entre retorno de capital e crescimento

A Microsoft apresenta uma estratégia financeira mais equilibrada, com forte geração de fluxo de caixa livre — cerca de 640 mil milhões de dólares em 2024. Este fluxo suporta dividendos e recompras de ações.

Em 2024, aumentou o dividendo trimestral para 0,80 dólares (de 0,74 em 2023) e anunciou um programa de recompra de 600 mil milhões de dólares, reforçando o compromisso com os acionistas.

A margem operacional de 43% é muito superior à de 5-7% da Amazon, refletindo a vantagem de negócios de alta margem, como Office 365, Azure e LinkedIn, que geram lucros superiores aos modelos tradicionais de software.

Estratégia de IA: abordagens distintas das plataformas

Oportunidades de IA da Amazon e o ecossistema SageMaker

A Amazon investe em IA principalmente no âmbito da AWS, com ferramentas como o SageMaker, que ajudam empresas a construir e implementar modelos de machine learning. Os parceiros de revenda promovem estas soluções, acelerando projetos de IA.

A AWS também aplica IA internamente, otimizando recomendações de e-commerce, logística e publicidade. Contudo, a estratégia de IA da Amazon ainda está atrás da da Microsoft, especialmente por não ter parcerias com líderes em IA generativa como a OpenAI, o que limita a velocidade de adoção de aplicações avançadas.

Vantagens da IA generativa da Microsoft e integração no Azure

A parceria com a OpenAI dá à Microsoft uma vantagem inicial na IA generativa. A integração do ChatGPT e outros modelos no Azure permite às empresas implementar IA generativa na cloud de forma direta.

Mais ainda, a Microsoft está a incorporar IA generativa nos seus softwares de produtividade — Word, Excel, Teams — aumentando o valor para os utilizadores empresariais. Esta combinação de IA + produtividade cria uma vantagem competitiva única.

Os parceiros de cloud da Microsoft podem demonstrar melhorias de produtividade impulsionadas por IA, facilitando a adoção do Azure e consolidando o ecossistema.

Avaliação de mercado: refletindo o valor de investimento

A diferença de valuation entre Microsoft e Amazon reflete as perceções do mercado sobre os modelos de negócio e o potencial de crescimento de cada uma.

A relação P/E da Amazon é de 68, mais do que o dobro da Microsoft (33), indicando que o mercado atribui um prémio ao potencial de crescimento elevado da Amazon, especialmente na AWS e publicidade. Contudo, este elevado valuation também implica riscos, pois uma desaceleração do crescimento pode levar a uma correção.

A Microsoft, com um P/E de 33, apresenta uma avaliação mais racional, apoiada na sua margem operacional de 43% e fluxo de caixa previsível. O múltiplo EV/EBITDA de 23 contra 36 da Amazon reforça a perceção de maior valor relativo.

Riscos e catalisadores de crescimento

Riscos principais da Amazon

1. Saturação do retalho e desaceleração do crescimento: o comércio eletrónico representa a maior fatia, mas o crescimento está a abrandar. Uma recessão ou redução do consumo afetará a receita.

2. Aumento da concorrência na AWS: Google Cloud e Azure estão a ganhar quota, especialmente com a forte aposta da Microsoft em clientes empresariais.

3. Regulação e riscos de privacidade: a posição dominante da Amazon atrai escrutínio regulatório, com riscos de ações antitrust e questões de privacidade.

Catalisadores de crescimento da Amazon

1. Expansão contínua da AWS: investimentos em IA/ML e novos serviços podem acelerar o crescimento. A rede de parceiros de revenda amplia a penetração em PME.

2. Crescimento da publicidade: a publicidade é a terceira maior fonte de receita, com crescimento superior ao do retalho. Melhor monetização aumenta margens.

3. Aplicações de IA generativa: a maturidade da tecnologia permitirá novas aplicações, impulsionando receitas e lucros da AWS.

Riscos principais da Microsoft

1. Concorrência acirrada na cloud: AWS e Google Cloud continuam a desafiar o Azure, com ofertas mais competitivas ou especializadas.

2. Regulação e antitrust: a posição dominante da Microsoft pode atrair maior escrutínio regulatório, limitando estratégias de integração de produtos.

3. Retorno de investimento em IA: o elevado investimento em IA precisa de resultados rápidos; se o Azure não conseguir vantagem clara, os custos podem não se traduzir em lucros proporcionais.

Catalisadores de crescimento da Microsoft

1. Aceleração da integração de IA no Azure: maior adoção de aplicações de IA generativa no cloud impulsionará o uso e a receita.

2. Atualizações de IA nos softwares de produtividade: melhorias no Microsoft 365 aumentarão o valor para clientes empresariais, elevando subscrições e fidelidade.

3. Expansão em mercados emergentes e PME: a rede de parceiros da Microsoft facilitará a penetração em novos segmentos, ampliando o crescimento.

Recomendações de investimento e conclusão

As ações da Amazon e da Microsoft representam dois caminhos de crescimento distintos:

• Amazon (AMZN): investimento de alto potencial, com maior risco. Depende do crescimento contínuo da AWS, inovação no retalho e monetização da publicidade. A expansão do ecossistema de parceiros favorece a penetração de mercado, mas a baixa margem de retalho e sensibilidade ao ciclo económico representam riscos. O P/E de 68 já reflete expectativas elevadas; uma desaceleração pode afetar o valuation.

• Microsoft (MSFT): crescimento mais estável, com alta rentabilidade. A transformação para a cloud e a forte estratégia de IA sustentam uma avaliação mais racional, com P/E de 33 e múltiplo EV/EBITDA de 23. A sua margem operacional elevada e fluxo de caixa robusto oferecem segurança e potencial de retorno consistente.

Investidores de longo prazo devem avaliar o seu perfil de risco:

• Para quem busca estabilidade e fluxo de caixa, a Microsoft é mais adequada.

• Para quem aceita maior volatilidade em troca de potencial de crescimento elevado, a Amazon pode ser mais atrativa.

Ambas as empresas são atores centrais na evolução da cloud e da IA. Seja como parceiros de revenda ou como investidores, é fundamental acompanhar de perto as suas estratégias e avanços nestes setores.