ステーブルコインと銀行業界の間の戦争は、おそらく存在しない

_原文作者：_Noah Levine

编译 | Odaily 星球日报_ Wenser_

編者注：長年にわたり、暗号業界と伝統的な金融市場の銀行は緊張した対立状態にあった。安定コイン規制法案「GENIUS ACT」や暗号構造法案「CLARITY ACT」の提案と推進が妨げられているのは、ある程度その対立関係の高さに起因している。伝統的な銀行にとって、安定コインが預金シェアや大量のユーザーを奪い、業界の地位や存続を脅かすことを懸念している一方、暗号業界にとっては、伝統的な銀行と調和して共存し、伝統金融市場の膨大な流動性を取り込む道を見つけることが、数少ない「救命の綱」となっている。

現実の真実は、両者の対立戦争はもしかすると存在しないのかもしれない。a16z Cryptoのパートナー Noah Levine の言葉を借りれば：「かつてATMと銀行窓口の間に存在した『Javon’s Paradox』（ジャヴォンズ・パラドックス）のように、暗号業界の発展は伝統的な銀行業に新たな発展の道を見出す助けとなるかもしれない。」Odaily星球日报はこの長文を翻訳し、読者に供給側・需要側などの視点からこの業界の矛盾を再考してもらうために提供する。

金融業界を席巻する「ジャヴォンズ・パラドックス」：「奪う機械」が最終的により多くの雇用を創出

（従来の想定では）銀行窓口はATMに取って代わられるはずだった。

実際には？ATMは銀行の店舗運営コストを大幅に削減し、銀行はむしろより多くの支店を開設した。40年の間に、銀行窓口の職は二倍になった。

1865年、ウィリアム・スタンリー・ジャヴォンズは英国の石炭経済において同じ法則を発見した——蒸気機関の効率が上がるほど、石炭の消費量は減るどころか増加した。これは石炭の用途が拡大したためだ。この現象は彼の名にちなんで「ジャヴォンズ・パラドックス」と呼ばれる。そして今、それは供給と需要の両側から金融サービス業を同時に再構築している。

供給側：インフラの崩壊と再構築

アメリカでの事業運営のために、Venmoは5つの銀行パートナー、49州のライセンス、そして12,000以上の金融機関と連携するミドルウェアを必要とし、しかもそれは国内だけでしか使えない。

主要な市場ごとに独自のシステムが必要：一部はPIXやUPIのような政府主導のチャネルに依存し、他はM-Pesaや支付宝のような民間インターネットプラットフォームを利用している。現在、世界約80か国にリアルタイム決済システムがあるが、ほとんどが相互に連携していない。

フィンテック業界の地域化の課題は、各市場が独自の決済チャネル、銀行API、規制ライセンスの壁を持つことに根ざしている。

ブロックチェーンは、オープンな台帳を用いてこのバラバラなパズルを置き換え、自分で管理するウォレットは、各市場ごとに銀行の規制パートナーを探す手間を省く。こうして、Sling Moneyのような企業は、23人のチームと3つの規制ライセンスだけで、世界的な決済製品を構築できる——ただし、現時点では約70か国の法定通貨入金チャネルに限定されている。SlingのCEO、Mike Hudackは鋭く言う：「安定コインは、支払いを『預金と照合の問題』から『相互運用性の問題』へと変えた。」

この改革の波に賭けるのはスタートアップだけではない。

Stripeは、安定コイン発行プラットフォームのBridgeとウォレットサービスのPrivyを11億ドルで買収し、その後、101か国で安定コインの金融口座を展開、従来の46か国を超えた市場カバレッジを実現した。注目すべきは、同じBridgeのインフラが、Slingの仮想口座を支えるとともに、年間処理額1.4兆ドルの巨大エコシステム内でも稼働している点だ。

ナイロビの輸出業者も、このインフラの縮図だ。彼女は仮想ドル口座を通じて米国の輸入業者からの支払いを受け取り、安定コインを銀行カードに紐付けて1.5億以上の商取引を行い、余剰残高はチェーン上の貸付プロトコルで4%〜7%の利回りを得ている。

銀行口座も銀行もない。

3年前はこれもただのPPTのビジョンだったが、今やすべてが実現し、異なるチームによって構築され、ますます組み合わせやすくなっている。

世界銀行の統計によると、約13億人の成人が銀行口座を持たない——これは彼らが金融サービスを必要としていないわけではなく、サービス提供側のコストが彼らに提供できる収益を超えているためだ。（Odaily星球日报注：投入と出力の比率が低く、サービスコストが収益を大きく上回る状態）サハラ以南のアフリカに送金される200ドルの平均手数料は8.45%に達し、約17ドルにのぼる——月収150ドルの家庭にとっては、一週間の食料、子供の学費、あるいは命を救う薬代に相当する。

送金コストが大きく下がったら、何が変わるだろうか？

先例はすでにある：M-Pesaはケニアのモバイル決済コストをほぼゼロに抑え、同国の金融包摂率は27%から85%に跳ね上がった。IMFの研究によると、これは増分的な成長であり、ゼロ和的な縮小ではない。インドのUPIはほぼ無料で始まり、10年足らずでデジタル決済の取引量は1800万件から2280億件に爆発的に増加した。

これが意味するのは、より多くのサービス提供者、市場、成熟した製品が登場し、参入コストが極限まで圧縮されることだ。

これが供給側のジャヴォンズ・パラドックスだ。

コスト側：規制の重荷と共有台帳の解決策

次に銀行内部を見てみよう。

北米だけでも、金融犯罪の規制対応に毎年610億ドルを費やしている。

大手銀行のCレベル幹部の42%は、規制対応に時間を費やし、2016年から2023年までに規制関連の従業員の労働時間は61%増加した。

言い換えれば、データの観点から見た現状は——銀行はもはや「規制に従う金融機関」ではなく、「規制に従いながら金融サービスを提供する機関」へと変貌している。

これらの支出は、規制コストや技術コストの多くを、「本来失うべきでなかった情報」を回復・保存するために使われている。

銀行監査の現場に入ると、監査員が実際に行っていることが見える：帳簿の照合、代理店口座残高の一致確認、三四の中介銀行をまたぐ不透明な二者間関係の追跡、そして一つの取引をエンドツーエンドで明確に識別できる状態にする。

（ブロックチェーン業界の）共有台帳は、この問題を直接解決する。

すべての取引者（帳簿を書き込む者）が同じ台帳に記録すれば、照合の手順は不要になる——それは規制要件が緩和されたからではなく、その情報が最初からそこに存在しているからだ。

JPモルガンのKinexysプラットフォームは、1日あたり20億ドル超の取引を処理し、導入以来2兆ドル以上の決済を完了している。主要なシナリオは、JPモルガンを利用する多国籍企業が、内部口座間でリアルタイムに資金を移動させる必要がある場合だ。従来のコアバンキングシステムはバラバラで、バッチ処理しかできなかったが、Kinexysはこれを超えて、資金にプログラム可能性を持たせ、決済を日次末から秒単位に短縮し、従来のバッチ処理の隙間にあった遊休資金を解放している。

現在、JPモルガンはCanton Network上でJPM Coinを展開し、ゴールドマン・サックス、DTCC、Broadridgeなども参加を表明している。銀行はおそらく、安定コインよりも預金のトークン化に傾いているかもしれないが、その根底にある論理は同じだ：共有インフラを構築し、照合層を排除する。

需要側にとっては、規制コストの低減により、多くの顧客に経済的に合理的なサービスを提供し、より多くの市場をカバーできる。

交差点：二つの力が同じ方向へ

銀行業界にとって、外部からの参入者は増え続けている。なぜなら、従来のコスト壁が崩れつつあるからだ。一方、暗号市場の多くのプラットフォームやネイティブ勢力にとっても、内部の運営コストは低下している。インフラが絶えず進化しているからだ。

GENIUS ActやMiCAなどの規制枠組みがルールを明確にするにつれ、二つの力は同じ結果を目指している：より多くの人が、より低コストでより多くの金融サービスを享受できるようになる（Odaily星球日报：いわゆる「金融包摂」）。

現実の世界では、クラウドコンピューティングは（従来の想像のように）データセンターを消滅させるのではなく、APIキーさえあれば誰でも計算能力を呼び出せる仕組みを作った。今、安定コインは銀行業に同じことをしている：この成熟したシステムは消え去ることなく、むしろインフラの一部となり、他者がそこに基づいてより多くの製品を構築できるようになる。

蒸気革命の時代、ジャヴォンズは蒸気エンジンの効率向上と石炭消費の増加を見て、「逆説」と呼んだ。実は、それは逆説ではなく、ある法則だった：ある基礎サービスの単位コストが十分に低下すれば、市場は縮小せず、むしろ旧来のコスト構造に阻まれていた人々にまで届くようになる。

2026年の私たちは、その無限の市場の背後に、どれだけの人がいるのかを見極めることになるだろう。