新年の「第一強」には少し予想外の部分も！馬年最初の取引日（2月24日）の寄り付きでは、最も強いセクターは人工知能やロボットではなく、石油・ガスセクターだった。通源石油は寄り付き後1分で20％のストップ高をつけた。石油・ガス採掘セクター全体が一斉に急騰し、准油股份、中曼石油、山东墨龙、洲际油气などが次々とストップ高となった。分析によると、現在、米イラン関係の緊張が原油市場の地政学的リスクプレミアムを押し上げており、ブレント原油価格は66ドル/バレルから72ドル/バレルに上昇、純買い持ち高は2年高水準に回復し、1月のコールオプションの取引量は過去最高を記録している。市場はイラン・米国の衝突が全面戦争に拡大することを懸念し、ホルムズ海峡の原油供給に影響を与える可能性から、短期的に油価が急騰すると見ている。では、春の躁動の第二段階は油気から始まるのだろうか？**実物資産が先陣を切る**長期休暇中、原油や金銀などの実物資産が大きく上昇し、これが今日のA株関連セクターの好調を後押しした。寄り付きでは、油気株が全面高となり、通源石油、准油股份、中曼石油、山东墨龙、洲际油气などが次々とストップ高に張り付いた。石油ETFも一時7％超の上昇を見せた。非鉄金属も一斉に急騰し、セクター全体の上昇率は3％超となった。晓程科技、白銀有色、湖南白銀、江南新材などはストップ高または10％超の上昇を記録。中国中鉄などの非鉄関連銘柄も大きく上昇した。国金証券は、現在の原油市場は地政学的リスクに主導されており、米イラン関係の緊張がブレント原油の純買い持ち高やコールオプションの買い betsを史上高値に押し上げていると指摘している。短期的には油価は高い変動性を示し、今後1か月以内も上昇しやすく下落しにくい状況が続くと予想される。もし衝突が全面戦争に拡大すれば、油価は予想以上に急騰する可能性もあるが、その後は需要の減退や金融政策の転換により反落する可能性もある。限定的な軍事攻撃のみの場合、油価は75ドル/バレル以上に達することもあるが、持続性は限定的だ。核合意が成立すれば、地政学リスクプレミアムは後退し、油価は下落に向かう。下落セクターを見ると、人工知能やロボットなど、長期休暇中に高い期待が寄せられていたセクターは、いずれも高値から下落している。A株の映像・映画関連株は早朝に大きく下落し、光線传媒、博納影业、中国电影、横店影视、金逸影视はストップ安に接近し、上海映画、万达电影もストップ安に迫り、幸福蓝海は15％超の下落となった。**春の躁動は第二段階に突入か？**今年の実物資産先行の構造は、市場の一般的な期待とは異なる。では、春の躁動は第二段階に入ったのだろうか？振り返ると、春節後の5日、10日、20日以内に市場の上昇確率は徐々に高まっており、スタイルとしては「中小型株が大型株を上回り、成長株が優勢」といった特徴が見られる。中証2000の上昇率と上昇確率は比較的高い。業種では、テクノロジーと景気循環株が相対的に優位だ。開源証券は、春の躁動は一度きりの動きではなく、過去10年で調整後に第二波の上昇を経験したケースは6回あり、第二波の方が第一波よりも利益を得やすいことが多いと指摘している。方向性は、その時々の市場の主線と強く関連している。時間軸から見ると、まもなく「二会」（全国人民代表大会・全国人民政治協商会議）の開催時期に入る。歴史的に見ると、二会前後のA株のスタイルは異なる。 この期間は、ローテーションが活発になり、資金は政策誘導の産業テーマや機会を巡って博弈し、利益獲得の効果はそれほど顕著ではない。二会終了後は、通常「決算」関連のテーマに市場がシフトし、取引の熱気は次第に収束していく。また、最近の海外市場は安定していない。一方で、米ドルの流動性問題は解決しておらず、米国のレバレッジローン指数やオーバーナイトリバースレポの規模は引き続き低水準にある。一方、AIの物語は市場に継続的な衝撃を与えている。NVIDIAの決算前夜は空売り圧力が高まった。もう一つは、関税や中東の地政学的衝撃波が次々と発生し、金銀や原油が再び急騰していることだ。これは、成長株（特にAI）にとっても好材料とは言えない。こうした背景の中、春の相場は昨年よりも大きく動く可能性もある。国金証券の宋雪涛は、現在の世界の資本市場は、叙事的なプレミアムから実際の価格形成への激しい修正過程にあり、流動性とリスク志向の変化が主な変動要因となっていると指摘している。AI産業チェーンは、「相互約束」の資金調達モデルから、商業化の閉ループと財務の真実性を厳しく検証する方向へと変化しており、米国の実体経済の基盤と高評価のテクノロジー叙事の間でK字型の分化が進んでいる。（出典：券商中国）
新年最強！1分で20％ストップ高！セクター全体が一斉に急騰！
新年の「第一強」には少し予想外の部分も！
馬年最初の取引日（2月24日）の寄り付きでは、最も強いセクターは人工知能やロボットではなく、石油・ガスセクターだった。通源石油は寄り付き後1分で20％のストップ高をつけた。石油・ガス採掘セクター全体が一斉に急騰し、准油股份、中曼石油、山东墨龙、洲际油气などが次々とストップ高となった。
分析によると、現在、米イラン関係の緊張が原油市場の地政学的リスクプレミアムを押し上げており、ブレント原油価格は66ドル/バレルから72ドル/バレルに上昇、純買い持ち高は2年高水準に回復し、1月のコールオプションの取引量は過去最高を記録している。市場はイラン・米国の衝突が全面戦争に拡大することを懸念し、ホルムズ海峡の原油供給に影響を与える可能性から、短期的に油価が急騰すると見ている。
では、春の躁動の第二段階は油気から始まるのだろうか？
実物資産が先陣を切る
長期休暇中、原油や金銀などの実物資産が大きく上昇し、これが今日のA株関連セクターの好調を後押しした。寄り付きでは、油気株が全面高となり、通源石油、准油股份、中曼石油、山东墨龙、洲际油气などが次々とストップ高に張り付いた。石油ETFも一時7％超の上昇を見せた。
非鉄金属も一斉に急騰し、セクター全体の上昇率は3％超となった。晓程科技、白銀有色、湖南白銀、江南新材などはストップ高または10％超の上昇を記録。中国中鉄などの非鉄関連銘柄も大きく上昇した。
国金証券は、現在の原油市場は地政学的リスクに主導されており、米イラン関係の緊張がブレント原油の純買い持ち高やコールオプションの買い betsを史上高値に押し上げていると指摘している。短期的には油価は高い変動性を示し、今後1か月以内も上昇しやすく下落しにくい状況が続くと予想される。もし衝突が全面戦争に拡大すれば、油価は予想以上に急騰する可能性もあるが、その後は需要の減退や金融政策の転換により反落する可能性もある。限定的な軍事攻撃のみの場合、油価は75ドル/バレル以上に達することもあるが、持続性は限定的だ。核合意が成立すれば、地政学リスクプレミアムは後退し、油価は下落に向かう。
下落セクターを見ると、人工知能やロボットなど、長期休暇中に高い期待が寄せられていたセクターは、いずれも高値から下落している。A株の映像・映画関連株は早朝に大きく下落し、光線传媒、博納影业、中国电影、横店影视、金逸影视はストップ安に接近し、上海映画、万达电影もストップ安に迫り、幸福蓝海は15％超の下落となった。
春の躁動は第二段階に突入か？
今年の実物資産先行の構造は、市場の一般的な期待とは異なる。では、春の躁動は第二段階に入ったのだろうか？
振り返ると、春節後の5日、10日、20日以内に市場の上昇確率は徐々に高まっており、スタイルとしては「中小型株が大型株を上回り、成長株が優勢」といった特徴が見られる。中証2000の上昇率と上昇確率は比較的高い。業種では、テクノロジーと景気循環株が相対的に優位だ。開源証券は、春の躁動は一度きりの動きではなく、過去10年で調整後に第二波の上昇を経験したケースは6回あり、第二波の方が第一波よりも利益を得やすいことが多いと指摘している。方向性は、その時々の市場の主線と強く関連している。
時間軸から見ると、まもなく「二会」（全国人民代表大会・全国人民政治協商会議）の開催時期に入る。歴史的に見ると、二会前後のA株のスタイルは異なる。 この期間は、ローテーションが活発になり、資金は政策誘導の産業テーマや機会を巡って博弈し、利益獲得の効果はそれほど顕著ではない。二会終了後は、通常「決算」関連のテーマに市場がシフトし、取引の熱気は次第に収束していく。
また、最近の海外市場は安定していない。一方で、米ドルの流動性問題は解決しておらず、米国のレバレッジローン指数やオーバーナイトリバースレポの規模は引き続き低水準にある。一方、AIの物語は市場に継続的な衝撃を与えている。NVIDIAの決算前夜は空売り圧力が高まった。もう一つは、関税や中東の地政学的衝撃波が次々と発生し、金銀や原油が再び急騰していることだ。これは、成長株（特にAI）にとっても好材料とは言えない。こうした背景の中、春の相場は昨年よりも大きく動く可能性もある。
国金証券の宋雪涛は、現在の世界の資本市場は、叙事的なプレミアムから実際の価格形成への激しい修正過程にあり、流動性とリスク志向の変化が主な変動要因となっていると指摘している。AI産業チェーンは、「相互約束」の資金調達モデルから、商業化の閉ループと財務の真実性を厳しく検証する方向へと変化しており、米国の実体経済の基盤と高評価のテクノロジー叙事の間でK字型の分化が進んでいる。
（出典：券商中国）