Зниження вакцинації ризикує спричинити фінансову спіраль у низхідному напрямку

• Компанії

• GSK plc

  Підписатися

• Moderna Inc

  Підписатися

• Novartis

  Підписатися

Показати більше компаній

ДУБЛІН, 19 лютого (Reuters Breakingviews) — під час пандемії виробники вакцин були гордістю фармацевтичного сектору. Оцінки компаній, таких як Pfizer (PFE.N), відкривається нова вкладка та Moderna (MRNA.O), відкривається нова вкладка, зросли після того, як дослідники імунізації допомогли швидко покінчити з локдаунами через Covid-19. Але групи, що зосереджені на вакцинах, до яких також належать Sanofi (SASY.PA), відкривається нова вкладка та GSK (GSK.L), відкривається нова вкладка, тепер стикаються з майже ворожим урядом США. Це відчувається і на венчурних інвесторах та фінансових агентствах, і, можливо, робить звичайних громадян більш нерішучими щодо щеплень. Загроза полягає в тому, що ці колись процвітаючі бізнеси разом із своїми дослідницькими можливостями просто зів’януть.

Масова імунізація, разом із чистою водою та антибіотиками, кардинально змінили здоров’я людства за останні століття. Хоча існує довга історія, відкривається нова вкладка, інокуляцій у азійській та африканській медицині, британський лікар і науковець Едвард Дженнер започаткував сучасну практику з вакциною проти віспи приблизно з 1800 року.

Рейтерс Inside Track — ваш обов’язковий гід до найбільших подій у світовому спорті. Зареєструйтеся тут.

Інновації у вакцинах тривають і сьогодні, що було видно під час пандемії 2020 року. За останні 10 років британська фармацевтична група GSK випустила ефективну вакцину від оперізуючого лишаю, яка забезпечує 90% захисту від болісної та часто виснажливої хвороби. Британська група та Pfizer також створили ефективні вакцини від RSV, респіраторного вірусу, що впливає на немовлят і літніх людей. Імунізація зменшує ризик госпіталізації літніх пацієнтів на 82%, відкривається нова вкладка. Тим часом, вакцина від грипу Sanofi, відкривається нова вкладка, зменшує госпіталізації майже на третину у людей старше 65 років.

Ці прориви також створили прибутковий бізнес. У 2023 році, задовго до початку другого терміну президента США Дональда Трампа, продажі вакцин GSK зросли на 25%, відкривається нова вкладка, завдяки щепленням від оперізуючого лишаю та RSV. Тим часом, продажі Sanofi зросли на 8% у той самий період. Однак за минулий рік ці гіганти вакцин часто зазнавали зниження продажів, зменшення охоплення важливих щеплень проти менінгіту, кору, poliомієліту, паротиту та краснухи.

Причин багато. Але компанії часто посилаються на менш сприятливий для імунізації уряд США. Трамп призначив скептика щодо вакцин Роберта Ф. Кеннеді-молодшого на посаду міністра охорони здоров’я. У січні цього року уряд США скасував довгострокові рекомендації щодо обов’язкових щеплень від грипу та трьох інших хвороб для всіх дітей. Це, ймовірно, сприяє ширшому недовіру до інокуляцій серед громадян США та інших країн, що призвело до відновлення хвороб, які десятиліттями не були поширені на Заході. Минулого року США зафіксували найвищий рівень кору з 1993 року. Країна наразі на межі втрати статусу ліквідації кору від Всесвітньої організації охорони здоров’я. У Лондоні, у північних школах, вже втратили цей статус минулого місяця, відкривається нова вкладка.

Зменшення масової державної імунізації теоретично не має бути великою проблемою для великих виробників вакцин. Значна частина їхнього доходу походить від більш дорогих, нових щеплень. Але, можливо, несподівано, GSK і Pfizer також зазнали значного зниження охоплення їх вакциною від RSV у США. У третьому кварталі минулого року всі бактеріальні вакцини Pfizer зазнали зниження доходів. Тим часом, Sanofi повідомила про зниження продажів вакцин на 2,5% у четвертому кварталі 2025 року і прогнозує «легко негативне» зростання продажів у цьому році. Іншими словами, здається, що недовіра до імунізації поширюється і впливає на всі види щеплень.

Це знижує оцінки компаній. Наприклад, Sanofi і Pfizer у п’ятирічній давнині торгувалися майже за 12-кратним прогнозованим співвідношенням ціна-прибуток. Тепер обидві мають близько 9. Враховуючи багато факторів, що впливають на ці оцінки. Але варто зазначити, що Novartis (NOVN.S), яка не має великого бізнесу з вакцинами, зросла до мультиплікатора 18, порівняно з менше ніж 14 у 2021 році.

Одним із можливих рішень є переорієнтація керівників на інші ринки. Глава Moderna Stéphane Bancel сподівається отримати 50% доходу від 17 мільярдів доларів у цьому році з міжнародних ринків, що є значним зростанням порівняно з менше ніж 40% у 2025 році. Аналогічно, генеральний директор Pfizer Альберт Бурла у листопаді заявив, що вакцини — це «ключова сфера фокусування на міжнародних ринках».

Однак ринки поза США часто менш прибуткові. Також важко ігнорувати, що країна історично була найбільшим фінансовим донором вакцинної науки у світі. Це означає, що негативна позиція уряду США може впливати на бізнес з вакцинами скрізь, де планують продавати, наприклад, обмежуючи державну підтримку досліджень. Минулого року лише Національні інститути охорони здоров’я США скоротили фінансування досліджень мРНК-вакцин на 500 мільйонів доларів. Це відноситься до відносно нової технології інокуляції, яка використовує лабораторно створені генетичні інструкції, щоб змусити людські клітини виробляти безпечний фрагмент вірусу, що викликає імунну відповідь. Це було дуже популярною галуззю до недавнього часу.

Тревожно, що песимістичний настрій починає проникати і до найперших інвесторів галузі — венчурних капіталістів, які підтримують молоді біотехнологічні компанії. За даними GlobalData, фінансування мРНК-вакцин у період з початку 2025 року до жовтня склало лише 90 мільйонів доларів, що на 82% менше, ніж у 2023 році. Це загрожує перекрити шлях до нових інноваційних виробників вакцин, багато з яких інакше були б куплені великими фармацевтичними компаніями. GSK наразі орієнтується на 40 мільярдів фунтів щорічних продажів до 2031 року, і аналітики вважають, що вона не зможе покладатися на зростання у своєму вакцинному бізнесі.

На початку цього місяця генеральний директор Sanofi Пол Хадсон залишив компанію через низку невдалих випробувань препаратів і проблем у вакцинному підрозділі. Тим часом Moderna, яка стала лідером у сфері інноваційних вакцин під час пандемії, минулого року скоротила свій бюджет на дослідження і розробки майже на третину і заявила, що більше не фінансуватиме пізні стадії випробувань вакцин. Її керівник, Bancel, сказав, що компанія не зможе отримати прибуток без «доступу до ринку США». Хоча у середу він отримав більш позитивні новини, коли Управління з контролю за продуктами і ліками США (FDA) оголосило, що розгляне заявку Moderna на вакцину від грипу через тиждень після відхилення її початкової подачі, але ще зарано казати, чи буде схвалення. У той час як у цілому секторі вакцин спостерігається уповільнення, Pfizer зосередилася на угодах у інших сферах, таких як онкологія та ожиріння.

Зміщення уваги від імунізацій означатиме менше проривів у нових дослідницьких галузях, таких як рак, інфекційні хвороби та шкірні захворювання. Moderna припинила розробку перспективних вакцин проти вірусу Епштейна-Барра, оперізуючого лишаю та герпесу. У крайніх випадках все це може перетворитися на самопідсилюючу спіраль спаду. Зниження охоплення щепленнями призводить до зниження продажів і, відповідно, до менших бюджетів на дослідження, що ще більше стримує інновації та зростання. Іншими словами, недовіра громадян і уряду США до вакцин ризикує відобразитися і в інвестиційних бюджетах керівників фармацевтичних компаній.

Підписуйтеся на Aimee Donnellan у LinkedIn, відкривається нова вкладка.

Для додаткових аналітичних матеріалів натисніть тут, відкривається нова вкладка, щоб спробувати Breakingviews безкоштовно.

Редагування Ліамом Proud; Продакшн Олівером Тасліком