3,8 miliar dolar besar-besaran keluar! ETF Bitcoin mengalami periode "pemborosan" terpanjang dalam sejarah

Dalam pasar keuangan, dana selalu menjadi pemilih yang paling jujur. Ketika dana yang terus-menerus keluar dari ETF Bitcoin spot AS selama lima minggu berturut-turut, pasar harus menghadapi kenyataan: institusi yang dulu sangat antusias terhadap aset kripto, secara kolektif menekan tombol “pause”.

Menurut data terbaru SoSoValue, hingga minggu yang berakhir 20 Februari, ETF Bitcoin spot AS kembali mengalami arus keluar bersih sebesar 316 juta dolar, ini adalah keluar dana selama lima minggu berturut-turut, dengan total penarikan mencapai 3,8 miliar dolar. Pengeluaran dana yang berlangsung lebih dari sebulan ini tidak hanya memecahkan rekor terpanjang sejak produk ini diluncurkan, tetapi juga memicu peninjauan ulang terhadap prospek jangka pendek aset kripto.

一、 Rekor lima minggu berturut-turut: jalur penarikan dana di balik data

Jika memperpanjang garis waktu, tingkat pengeluaran dana ini menjadi sangat jelas.

1. Kecepatan kehilangan dana meningkat, rekor keluar dana mingguan

● Dalam lima minggu terakhir, arus keluar dana menunjukkan tren “bertahap” membesar. Terutama minggu 30 Januari, dengan arus keluar bersih sebesar 1,49 miliar dolar, menjadi rekor keluar dana mingguan terbesar sejak peluncuran ETF Bitcoin spot.

● Meski di beberapa hari tertentu terjadi rebound—misalnya Jumat lalu tercatat arus masuk bersih sekitar 88 juta dolar—dengan gelombang pencairan yang besar, rebound kecil ini seperti tetes air di lautan, sulit mengubah tren negatif secara keseluruhan.

2. Pemain utama memimpin daftar keluar dana

● Dari struktur produk, pengeluaran dana ini bukanlah penjualan kecil-kecilan dari investor ritel, melainkan rebalancing sistematis dari institusi. Data menunjukkan, pemimpin industri Blackrock melalui IBIT menjadi pusat utama keluar dana, dengan arus keluar bersih mingguan sebesar 303 juta dolar, hampir seluruh total keluar dana minggu itu.

● Diikuti oleh Fidelity dengan FBTC, keluar dana sebesar 19,59 juta dolar dalam satu minggu. Ini memberi sinyal jelas: bahkan pemain teratas saat ini juga sedang mengurangi risiko eksposur mereka.

3. ETF mini Grayscale menjadi satu-satunya titik cerah

● Di tengah suasana suram, trust Bitcoin mini Grayscale (BTC) justru mencatat arus masuk bersih sebesar 35,97 juta dolar, menjadi satu-satunya sorotan minggu lalu. Ini mungkin mencerminkan sebagian investor mencari aset lindung nilai dengan biaya lebih rendah, tetapi keberanian produk tunggal ini sulit mengimbangi suasana umum yang dingin.

二、 Tekanan bersamaan: ETF Ethereum juga sulit berdiri sendiri

Kelesuan ETF Bitcoin bukanlah kejadian tunggal, seluruh keluarga ETF aset digital juga mengalami musim dingin.

● Sejalan dengan ETF Bitcoin, ETF Ethereum spot AS juga menunjukkan tren “lima minggu berturut-turut” keluar dana. Dalam minggu terakhir, arus keluar bersih ETF Ethereum sekitar 123 juta dolar. Di antaranya, produk ETHA dari Blackrock keluar dana sebesar 102 juta dolar, menjadi kontributor utama keluar dana.

● Fenomena ETF Bitcoin dan Ethereum yang sama-sama mengalami tekanan ini dipandang analis pasar sebagai penarikan keseluruhan dari alokasi aset digital. Analisis BlockBeats menunjukkan, pengeluaran dana ini bukan karena masalah fundamental satu aset tertentu, melainkan strategi pengurangan eksposur digital secara keseluruhan oleh investor di tengah perubahan makro global. Ketika arus keluar berlangsung, baik pemain besar maupun kecil tidak bisa menghindar.

三、 Analisis mendalam: Siapa sebenarnya yang menarik diri?

Untuk memahami tren keluar ini, kita tidak cukup hanya melihat dunia kripto sendiri, tetapi juga harus memperhatikan kondisi makroekonomi—“langit” yang telah berubah.

1. “Jerat” makro: dari ekspektasi penurunan suku bunga ke bayang-bayang hawkish

● Pendorong utama dari arus keluar dana ini adalah fluktuasi tajam dalam ekspektasi kebijakan moneter Federal Reserve. Menjelang 2026, meskipun pasar sebelumnya sangat berharap penurunan suku bunga, data inflasi AS yang berulang dan calon ketua Fed baru (seperti Kevin Woor) yang cenderung hawkish, menyebabkan pasar mulai menilai ulang ekspektasi likuiditas.

● Analisis dari Nasdaq menyebutkan, Woor cenderung hawkish berdasarkan catatan historis, kemungkinan akan memperketat kondisi keuangan melalui pengurangan neraca aset, yang langsung memukul pasar kripto yang bergantung pada likuiditas. Ketika “uang murah” tidak lagi tersedia, aset berisiko tinggi akan paling terdampak.

2. Perang dagang 2.0: ketidakpastian tarif kembali memicu sentimen perlindungan

● Selain kebijakan moneter, ketegangan perdagangan yang kembali meningkat memperburuk kepanikan pasar. Analis Linh Tran menyebutkan, setelah pengadilan menolak langkah tarif Trump, pemerintah segera mengumumkan skema perpajakan global baru, yang secara signifikan meningkatkan ketidakpastian perdagangan global. Dalam konteks ini, investor lebih memilih memegang uang tunai dan obligasi daripada Bitcoin yang bergejolak tinggi.

3. “Uang pintar” institusi: mengurangi risiko, bukan meninggalkan struktur

● Satu detail penting adalah, meskipun dana terus keluar, sejak peluncuran produk, total arus masuk bersih ETF Bitcoin spot masih mencapai 54,01 miliar dolar, dengan total aset bersih sekitar 85,31 miliar dolar, mewakili 6,3% dari total kapitalisasi pasar Bitcoin. Data ini menunjukkan bahwa dana jangka panjang tetap bertahan di pasar.

● Para analis umumnya berpendapat, bahwa keluar dana kali ini lebih merupakan fase pengurangan risiko dan rebalancing posisi dari institusi. Di tengah tekanan risiko geopolitik, ketegangan perdagangan, dan ketidakpastian makro yang meningkat, tim manajemen risiko mulai mengingatkan untuk mengurangi eksposur risiko, ini adalah langkah normal industri manajemen aset, bukan hukuman struktural terhadap aset kripto.

四、 Prospek masa depan: di mana harapan pembalikan?

Saat ini, pertanyaan utama investor adalah: berapa lama lagi arus keluar ini akan berlangsung?

● Dari sudut pandang jangka pendek, tekanan masih ada. Sentimen pasar dan data makro sangat terkait, sebelum jalur kebijakan Fed menjadi jelas, dana institusi kemungkinan besar akan tetap dalam mode defensif, mengendalikan risiko.

● Namun, peluang pembalikan sering muncul dari suasana pesimis. Pendapat industri menyebutkan, jika data makro AS berikutnya melemah, ini justru bisa menjadi katalis positif—data yang lemah akan memperkuat ekspektasi penurunan suku bunga. Jika “perdagangan penurunan suku bunga” kembali menjadi tren utama, ETF aset digital berpotensi menarik arus dana besar.

● Selain itu, ketertarikan berkelanjutan terhadap bidang AI juga bisa menjadi “penyembuh” risiko. Beberapa analis menyebutkan, jika raksasa AI seperti Palantir terus menunjukkan kinerja di atas ekspektasi dan mendorong pasar teknologi secara umum, perbaikan selera risiko ini bisa menyebar ke pasar kripto.

● Pada akhirnya, pengeluaran 3,8 miliar dolar ini adalah ujian tekanan makro dan pengujian kualitas aset kripto. Bagi para pejuang jangka panjang, penarikan ini hanyalah jeda dalam perjalanan panjang; bagi trader jangka pendek, ini adalah masa-masa gelombang terbesar.

● Gelombang belum reda, dana masih menunggu. Titik balik ETF Bitcoin berikutnya mungkin tersembunyi dalam data non-pertanian yang akan dirilis besok, atau dalam pidato ketua Fed berikutnya.