Apostas altas na IA da Oracle: de crise de despedimentos a uma reviravolta com financiamento de 50 mil milhões, sobrevivência ou recuperação?

Recentemente, uma série de movimentos da gigante tecnológica Oracle tem agitado os mercados de capitais globais, desde notícias negativas de cortes de pessoal como tentativa de autoajuda até reviravoltas dramáticas na captação de recursos. Esta antiga empresa de tecnologia está passando por uma batalha de vida ou morte no setor de infraestrutura de IA, que determinará seu futuro.

De um lado, há a enorme pressão de capital gerada pela expansão dos data centers de IA; do outro, as tentativas de inovação impulsionadas pelas oportunidades do setor. Cada passo da Oracle torna-se uma janela importante para entender o clima da indústria de infraestrutura de IA.

Crise Explodiu

Cortes de pessoal e dificuldades de financiamento levam à beira do colapso

A crise da Oracle começou com a perda de controle na “corrida do ouro” da infraestrutura de IA. Para acompanhar a onda global de poder computacional de IA, a empresa aumentou drasticamente seus investimentos em data centers, cujo custo ultrapassou as expectativas do mercado. Segundo relatório da TD Cowen, para atender grandes clientes como OpenAI, Meta e Nvidia, os gastos totais com infraestrutura de IA atingiram US$ 156 bilhões, colocando a empresa em sérias dificuldades financeiras.

A primeira consequência dessa pressão de capital foi a interrupção das linhas de financiamento. Vários bancos americanos perceberam os riscos de expansão excessiva da Oracle e pararam de conceder empréstimos para seus projetos de data centers. A confiança do mercado na empresa despencou, levando sua ação de um pico de US$ 340 em setembro de 2025 para cerca de US$ 140 no início de fevereiro de 2026, uma queda de quase 60%, e uma perda de mais de US$ 300 bilhões em valor de mercado. Para piorar, até novembro de 2025, a dívida líquida da Oracle atingiu US$ 88,3 bilhões, com passivos de leasing de quase US$ 250 bilhões. O fluxo de caixa livre virou negativo no segundo trimestre fiscal de 2026, atingindo -US$ 132 milhões — o pior desde 1992. Agências de classificação como Moody’s e S&P também revisaram a perspectiva de crédito para negativa, colocando a empresa à beira de “junk status”.

Para aliviar a pressão de caixa, a Oracle anunciou uma medida drástica: planeja cortar de 20.000 a 30.000 empregos — cerca de 15% de sua força global — a maior redução de pessoal desde sua fundação. Os cortes atingiram centros de pesquisa e desenvolvimento em Xangai, Shenzhen, Nanjing e Suzhou, na China, com quase 500 funcionários já deixando a empresa.

O foco dos cortes foi em áreas não essenciais. A divisão de software de saúde Cerner, adquirida por US$ 28,3 bilhões em 2022, foi duramente atingida, assim como muitos cargos de gestão intermediária e centros de suporte global que não participam diretamente da IA ou do capacidade computacional. Apesar de oferecer uma compensação N+6, com limite salarial de ¥25.000 por mês e período de aviso de apenas duas semanas, a empresa mostrou sua situação financeira apertada — a expectativa é que esses cortes liberem entre US$ 8 bilhões e US$ 10 bilhões em caixa, uma medida de emergência de curto prazo.

Mais preocupante ainda, a crise de liquidez começou a afetar projetos essenciais. Até o final de 2025, a Oracle adiou a conclusão de alguns data centers planejados para OpenAI de 2027 para 2028, citando escassez de mão de obra qualificada e de suprimentos. Esses data centers são estratégicos para a parceria com OpenAI e para conquistar o mercado de poder de processamento de IA. O atraso aumenta a preocupação do mercado. Estimativas indicam que a Oracle precisa de US$ 25 bilhões anuais em empréstimos para sustentar sua expansão de data centers, mas, com bancos fechando linhas de crédito e fluxo de caixa deteriorado, a empresa chegou a um ponto sem recursos disponíveis.

Reviravolta na trama

Captação de US$ 50 bilhões e melhora na classificação de risco

Quando o mercado já pensava que a Oracle entraria em crise mais profunda, uma notícia surpreendente mudou o jogo. No início de 2026, a empresa anunciou um plano de captação de até US$ 50 bilhões, o maior em sua história, envolvendo uma combinação de emissão de ações, títulos conversíveis e dívida sênior não garantida. A operação foi descrita pelo Barclays como uma “foguete de ações”, sendo uma medida crucial para salvar a companhia.

A estrutura do financiamento foi cuidadosamente planejada para aliviar dívidas e proteger o balanço. Cerca de US$ 25 bilhões virão de emissão de ações comuns, ações preferenciais conversíveis e um programa de emissão de ações a mercado de até US$ 20 bilhões. Os restantes US$ 20 a US$ 25 bilhões serão levantados por meio de títulos de dívida sênior não garantidos, com prazos de 3 a 40 anos, ajudando a distribuir o risco de refinanciamento e alinhando-se ao ciclo de investimentos de longo prazo em data centers de IA.

A gestão da Oracle afirmou que todo o dinheiro será usado para expandir sua infraestrutura de nuvem (OCI), especialmente os data centers de IA, para cumprir contratos de fornecimento de capacidade computacional com grandes clientes, além de garantir uma emissão de dívida única e sem necessidade de novas captações ao longo do ano, transmitindo uma mensagem de estabilidade ao mercado.

A divulgação do plano de captação rapidamente restaurou a confiança. O Barclays elevou a classificação de crédito da Oracle de “junk” para “investment grade” e estabeleceu um preço-alvo de US$ 310 por ação. Os analistas destacaram que a relação preço/lucro de 18 vezes para 2027 está descolada do potencial de crescimento de mais de 30% ao ano nos próximos anos, sugerindo um potencial de alta de cerca de 80%.

Segundo o Barclays, essa captação eliminou a maior dúvida do mercado sobre a financiamento da expansão de IA da Oracle. A combinação de ações e títulos conversíveis pode reduzir a alavancagem máxima em 0,4 vezes, mesmo que cause até 4% de diluição acionária, fortalecendo o balanço e permitindo que investidores foquem no potencial de crescimento da área de IA.

Na prática, a estratégia da Oracle é trocar diluição de ações por espaço para crescimento de longo prazo. A gestão prefere sacrificar parte dos interesses dos acionistas para evitar uma deterioração do rating de crédito por endividamento excessivo. Essa decisão de “abrir mão do curto prazo para garantir o longo prazo” unifica temporariamente os interesses de credores e acionistas, além de demonstrar o compromisso da empresa com sua estratégia de infraestrutura de IA. Até agora, o plano de captação recebeu reconhecimento inicial do mercado, e as ações começaram a se recuperar, afastando-se da tendência de queda anterior.

Tentativas de inovação para superar a crise

Modelos inovadores para mitigar riscos, mas problemas persistem

Além da captação de recursos, a Oracle busca inovar seus modelos de negócio para reduzir custos de capital e aliviar a pressão financeira.

Um destaque é o modelo “Bring Your Own Chip” (BYOC), que permite aos clientes comprar seus próprios chips de GPU caros, enquanto a Oracle fornece apenas a infraestrutura de data center, operação e suporte de rede. Como GPUs representam mais da metade do custo de construção de data centers, essa estratégia pode reduzir significativamente os investimentos de capital da empresa. Atualmente, a Oracle já implantou mais de 96.000 GPUs Nvidia GB200 em seus data centers, o que representa uma pressão de capital enorme.

O modelo BYOC permite que clientes adquiram seus próprios chips de GPU, enquanto a Oracle se responsabiliza pela infraestrutura, usando sua plataforma OCI com tecnologia RDMA InfiniBand, que reduz a latência interna para 2 microssegundos — dez vezes mais rápido que Ethernet — e suporta treinamentos de grandes clusters de IA.

Simultaneamente, a Oracle busca melhorar sua eficiência operacional por meio da integração do setor de software de saúde Cerner, com o lançamento do programa Autonomous Shield, acelerando a migração de sistemas EHR para OCI e explorando o mercado de nuvem para saúde. Além disso, a empresa aposta na combinação de banco de dados, infraestrutura de nuvem, aplicativos empresariais e soluções específicas de setor, para aumentar a receita por usuário (ARPU) e compensar a baixa margem de lucro na infraestrutura de IA.

No segundo trimestre fiscal de 2026, a receita de nuvem da Oracle atingiu US$ 8 bilhões, representando 50% do total, com o segmento OCI crescendo 55% e a receita de GPU subindo 177%, tornando-se seu motor de crescimento principal. Os pedidos pendentes (RPO) somaram US$ 523 bilhões, reforçando as perspectivas futuras.

Porém, esses esforços de inovação ainda não resolvem todos os riscos centrais. O maior deles é o enorme déficit de capital de US$ 1,56 trilhão, dos quais US$ 500 bilhões de captação representam apenas uma fração. A necessidade de continuar investindo por anos, com uma demanda de US$ 25 bilhões anuais em empréstimos, mantém a empresa sob forte pressão de dívida. Além disso, a concentração de clientes é alta: a OpenAI responde por mais de 70% dos novos pedidos de OCI, mas sua previsão de prejuízo de US$ 115 bilhões até 2029 levanta dúvidas sobre sua capacidade de cumprir contratos. Se a OpenAI tiver dificuldades de financiamento ou reduzir compras de capacidade, a Oracle enfrentará risco de ociosidade de capacidade.

A concorrência também aumenta: AWS, Azure e Google Cloud aceleram seus investimentos em infraestrutura de IA, pressionando preços e tecnologia. A longa duração de construção de data centers e a rápida evolução de GPUs podem tornar os investimentos obsoletos antes mesmo de serem concluídos.

Outro risco de longo prazo é a diluição acionária. Embora os US$ 25 bilhões em emissão de ações possam aliviar a dívida temporariamente, reduzem o valor dos acionistas e podem prejudicar o EPS. Se o crescimento da área de IA não atingir as expectativas, os acionistas podem votar contra novas captações, agravando a situação financeira. Além disso, a Oracle enfrentou ação judicial por não divulgar suas necessidades de financiamento após emissão de títulos em setembro de 2025, o que prejudicou sua credibilidade. A captação atual ajuda a estabilizar, mas a recuperação de crédito a longo prazo ainda levará tempo.

Jogo final

US$ 50 bilhões é dinheiro de sobrevivência; o sucesso depende de três fatores principais

De modo geral, a captação de US$ 50 bilhões é uma estratégia de “trocar tempo por espaço”, uma medida de sobrevivência, não uma solução definitiva. No curto prazo, ela resolve a crise de liquidez, cobre os principais investimentos futuros por 1 a 2 anos, evita o colapso financeiro, e a melhora na classificação de risco e a recuperação do valor das ações reforçam a confiança do mercado. Cortes de pessoal e inovação também ajudam a aliviar a pressão financeira de curto prazo, dando à empresa uma oportunidade de respirar.

No entanto, a verdadeira recuperação de longo prazo depende de três fatores críticos, e o desfecho dessa aposta na IA ainda é incerto.

Primeiro, velocidade de realização de pedidos e receitas

A Oracle possui US$ 523 bilhões em pedidos pendentes. Se conseguir entregá-los conforme o planejado, com uma taxa de conversão superior a 90%, suas receitas de nuvem e OCI continuarão crescendo rapidamente, o fluxo de caixa se recuperará, cobrindo investimentos e reduzindo dívidas, criando um ciclo virtuoso. Caso os principais clientes atrasem ou reduzam seus gastos, ou se os data centers continuarem sendo adiados, a Oracle precisará de mais captação após gastar os US$ 50 bilhões, e poderá enfrentar uma crise de liquidez ainda maior.

Segundo, controle de custos e eficácia de novos modelos de negócio

A aceitação do modelo BYOC pelo mercado será decisiva. Se realmente reduzir os custos de capital, ajudará a empresa a escapar do ciclo de “gastar para crescer”. Além disso, a eficiência gerada pelos cortes de pessoal e a otimização de áreas não essenciais podem liberar caixa sem prejudicar o avanço na IA, sustentando o crescimento de longo prazo.

Terceiro, capacidade de competir e inovar tecnologicamente

Na corrida por liderança em infraestrutura de IA, a Oracle precisa manter sua vantagem tecnológica frente a AWS, Azure e Google Cloud, evitando guerras de preços que reduzam suas margens. Além disso, deve equilibrar o ciclo de construção de data centers com a velocidade de evolução das GPUs, para evitar que seus investimentos fiquem obsoletos rapidamente.

Do ponto de vista setorial, os desafios e estratégias da Oracle refletem a situação global da indústria de infraestrutura de IA. A explosão na demanda por poder computacional de IA exige enormes investimentos, mas o setor de ativos pesados, com ciclos longos e riscos elevados, apresenta desafios inéditos.

A Oracle aposta que sua captação de US$ 50 bilhões é uma jogada de “sobrevivência” e de adaptação às tendências do setor. Se for bem-sucedida, poderá se transformar de uma tradicional fornecedora de software em líder de serviços de nuvem de IA, dominando o mercado de poder computacional de IA. Se fracassar, enfrentará uma crise de dívida irreversível e será forçada a reduzir sua atuação em infraestrutura de IA.

Por ora, a captação de US$ 50 bilhões garantiu a continuidade dessa aposta arriscada, mas o caminho para a recuperação ainda é incerto.

O sucesso de curto prazo é apenas o primeiro passo. Transformar esses recursos em capacidade, esses pedidos em receitas e as inovações em vantagem competitiva será o verdadeiro desafio da Oracle. Essa batalha pelo futuro ainda está em andamento, e cada movimento da empresa fornecerá lições valiosas para o desenvolvimento da infraestrutura de IA global.