$BTC 这是一个经典的“背离”玩法，区分了观光客和技术图表阅读者。一方面，价格走势顽固地坚持在悬崖边；另一方面，网络的基础设施开始出现泄漏。

新地址下降47%是牛市“死亡交叉”吗？用专业术语来说：这是流动性真空。虽然这并不意味着立即死亡，但意味着用于突破的“燃料”——新零售资金——目前完全不存在。没有新资金注入，市场就变成了一个PVP$80k 玩家对玩家(环境，现有的大户们只是在反复交易同样的币，直到有人退缩。
以下是为交易大厅重写的市场分析。
宏观脉动：比特币在Rubicon关口徘徊
“只涨不跌”时代正面临严峻的现实检验。截至2026年2月20日，链上诊断结果清晰：比特币已耗尽燃料。我们看到价格韧性与网络实用性之间出现了大规模脱钩，这种局面通常会导致波动性爆发。
1. 盈利陷阱：实现比率显示红色
90天实现利润/亏损比率目前徘徊在1–2区间。对于未入门者来说，这是加密货币的“无人区”。
信号：历史上，健康的牛市需要比率高于2.0，表明新买家正在吸收获利者的抛压。
现实：我们已压缩到1.0左右。这告诉我们，聪明的钱已经分散了他们的筹码，现在看到实现亏损开始压制市场。如果不能重新突破2.0水平，我们就不是在“盘整”——而是在“衰退”。
2. 幽灵城效应：网络侵蚀
如果没人参加，派对就办不成。Glassnode和Santiment的数据令人震惊：新地址下降47%，活跃参与度暴跌42%。
熊市观点：这是典型的“投机枯竭”信号。散户兴趣已消失，重担由机构机器人和疲惫的HODL者承担。
牛市观点：有人可能会说这是“高效积累”，但说实话——没有自然需求，最少阻力路径通常是向下。
交易者路线图：关键水平待关注